? 文 觀察者網 陳思佳

美國總統特朗普正熱衷于加密貨幣投資，自去年美國大選以來，他的家族也頻繁參與相關項目。美國彭博社4月12日發文稱，公開數據顯示，特朗普家族已涉足非同質化代幣（NFT）、比特幣“挖礦”、發布個人加密貨幣等業務，并通過這些項目獲得近10億美元賬面收益。

特朗普曾是加密貨幣懷疑論者，在2021年6月的一次采訪中，他公開批評加密貨幣是“影響美元價值的騙局”，主張對加密貨幣進行嚴格的監管。但為了在2024年美國大選中獲勝，特朗普很快改變了對美國數字資產行業的態度，他開始向加密貨幣企業示好。

依靠房地產業發家的特朗普如今已是美國最富有的總統。在2016年首次當選后，特朗普的律師成立了一個信托來處理商業事務。該信托的管理者之一、特朗普的兒子埃里克·特朗普今年4月曾對彭博社表示：“我不與白宮合作。長期以來，我們一直相信加密貨幣。”

彭博社指出，特朗普家族參與加密貨幣投資的時間并不長。2022年12月，在美國成人教育公司The Learning Annex創始人比爾·贊克（Bill Zanker）的提議下，特朗普開始售賣NFT數字交易卡，相關產品主要包括特朗普身著超級英雄服裝或擺出打高爾夫等各種姿勢的圖像。

去年，特朗普還為購買他的NFT數字交易卡的支持者舉辦了晚宴。財務信息顯示，這一業務為特朗普帶來了數百萬美元的收益。

2024年9月，即美國總統選舉開始前不久，特朗普家族宣布推出加密貨幣項目“世界自由金融”（World Liberty Financial）。該項目自成立以來一直在購買以太幣、波場幣等加密貨幣，但尚未推出其承諾的“去中心化金融”服務，例如在沒有中介的情況下借出加密貨幣。

特朗普講話畫面

報道稱，特朗普家族控制的公司DT Marks DeFi LLC擁有“世界自由金融”60%的股權。根據發行文件，與特朗普有關聯的公司可以獲得凈收入的75%。在上個月完成第二輪代幣銷售后，“世界自由金融”已在代幣銷售中籌集了5.5億美元。

值得注意的是，“世界自由金融”的聯合創始人之一是扎克·威特科夫（Zach Witkoff），他是特朗普政府中東問題特使史蒂夫·威特科夫的兒子。扎克·威特科夫幫助特朗普家族與其他參與者建立聯系，這引發批評人士對于潛在利益沖突的質疑。

今年1月，在特朗普正式就任美國總統前幾天，他和妻子梅拉尼婭·特朗普又先后推出個人迷因幣。這種加密貨幣沒有實際的經濟或交易價值，通常被視為一種投機交易工具。迷因幣1月為與特朗普有關的實體帶來了超過1140萬美元的收益，但其價格很快暴跌。

2月初，特朗普媒體科技集團宣布，已為一系列“美國優先”主題的投資產品申請商標，其中包括與比特幣有關的“Truth.Fi Bitcoin Plus ETF”。3月25日，“世界自由金融”宣布推出與美元掛鉤的穩定幣USD1，由美國政府短期國債、美元存款和其他現金等價物支持，最初將在以太坊和幣安智能鏈區塊鏈上鑄造。

當地時間3月31日，特朗普家族表示，他們計劃推出一家專注于比特幣“挖礦”的合資企業。彭博社指出，“比特幣礦工”群體是特朗普競選的重要支持者之一。2024年6月，特朗普曾在海湖莊園接待多名“挖礦”企業高管，承諾將在重返白宮后為他們提供支持。

特朗普競選時家人站臺

美國《華爾街日報》上個月還曾拋出重磅消息，稱特朗普家族已與加密貨幣交易所幣安商討了入股事宜，一度令加密貨幣BNB飆升。不過幣安創始人趙長鵬隨后在社交媒體上否認了此事，并稱這篇報道是“為了攻擊總統的加密貨幣政策而寫的，上屆美國政府‘打擊加密貨幣之戰’的殘余勢力仍在興風作浪”。

彭博社統計稱，根據公開的數據，即使考慮特朗普挑起的“關稅戰”引發的市場波動，這些加密貨幣項目依然為特朗普家族帶來近10億美元的賬面收益。

美國康奈爾大學貿易政策教授埃斯瓦爾·普拉薩德（Eswar Prasad）評論稱：“特朗普和他的家人似乎想在進一步的監管行動開始前，在該領域建立廣泛的立足點，因為這些行動可能提高加密資產的估值?！?/p>

不過，這些舉措也引發外界對于特朗普家族“圈錢”和利益沖突的質疑。由于加密資產能夠在幾乎不透明的情況下迅速吸引數十億美元的投機資金，道德專家和業內人士近期紛紛警告說，特朗普家族投入加密貨幣或將導致利益沖突甚至是國家安全風險，還可能成為利益集團試圖收買總統影響力的手段。

前白宮主管安東尼·斯卡拉穆奇（Anthony Scaramucci）表示：“現在世界上任何人都可以簡單點幾下鼠標，將錢存入美國總統的銀行賬戶?！眾W巴馬政府時期的前白宮道德顧問諾曼·艾森（Norman Eisen）擔心，“特朗普試圖獲取的利益與他監管該行業的職責之間存在著極其嚴重的利益沖突”。

特朗普上臺后不久就簽署一項行政令，要求強化美國在數字金融技術領域的領導地位，并在白宮國家經濟委員會內部成立一個數字資產市場工作組。當地時間3月6日，特朗普又簽署行政令，要求建立戰略性比特幣儲備，推動美國成為“數字資產戰略領導者”。

延伸閱讀

三年前，當特拉斯災難性的“迷你預算案”引爆英國債券市場后，這位英國前首相曾被迫做出尷尬讓步：除了解雇時任英國財政大臣的夸西·克沃滕外，她還迅速撤銷了無資金支持、引發“怨聲載道”的減稅方案，以試圖平息市場。

然而，盡管政策出現了180度逆轉，英國借貸成本卻仍并未恢復原有水平，英國政府和納稅人不得不被迫背負了被業內戲稱為“白癡溢價”的額外成本。

而如今，美國似乎也正在演繹類似的故事。

美國曾被視為全球金融體系的基石，但在特朗普這個反復無常的總統領導下，美國已變成了一個愈發不可靠的經濟伙伴。而這是有代價的——正如人們在本周早些時候看到的那樣，投資者因擔心特朗普的貿易戰會引發金融危機，而大肆拋售了美國國債。

雖然美國國債債券收益率在周三特朗普作出關稅讓步后曾短暫有所回落，但聯邦愛馬仕投資公司投資經理Orla Garvey指出，收益率此后很快又重回升勢。

期美債收益率已創下了逾20年來的最大單周漲幅

行情數據顯示，截止本周五收盤，素有“全球資產定價之錨”之稱10年期美債收益率已創下了逾20年來的最大單周漲幅(收益率與債券價格反向)，因投資者持續撤出美國資產。

這一基準收益率在過去短短五天內飆升了逾50個基點至4.49%——上一次出現如此猛烈的單周漲幅，還要追溯到2001年“911”恐怖襲擊發生之時。

美債基準收益率在過去短短五天內飆升了逾50個基點

毫無疑問，如此漲幅可能會推高整體借貸成本，進而對美國經濟造成新一輪的打擊。

“這太可怕了。我們正在重新定義全球無風險利率，”瑞銀集團首席策略師Bhanu Baweja表示，“如果把波動性計入全球無風險利率，那將顛覆所有市場。”

美債崩潰說明了一切

Garvey表示，美債收益率在本周臨近尾聲時的再度飆升，意味著“美國國債的風險溢價仍處高位”。這是指投資者要求額外的利息，以換取承擔長期貸款的風險。

這對特朗普而言，無疑已愈發值得警惕。事實上，他本人本周也承認，暫停全球關稅攻勢部分是出于“市場開始感到恐慌”。

凱投宏觀(Capital Economics)集團首席經濟學家Neil Shearing指出，幾乎可以肯定——是債券市場而非股票市場的動向，迫使美國政府改變了立場。為政府設定借貸成本的就是債券市場。

“有跡象表明，市場功能開始受損。這嚇到了他們，驚嚇到了美國財政部，最終促成了政策轉向，”Shearing稱。

而眼下的問題在于，特朗普不可能簡單地宣布部分凍結關稅，然后就能指望債券市場的投資者——比如養老基金、財富管理公司和外國國家，會忘記他曾經宣布過全球貿易戰。后者也不會簡單地無視中美兩國針鋒相對的一系列關稅措施的不斷升級。

此外，美國國債的資金來源也開始令人擔憂。美國主要的海外“債主”很多都是特朗普此輪對等關稅的重點目標。雖然它們對美貿易順差巨大，但傳統上也會將美元收入用于購買美債，實質為美國政府提供了融資。目前，特朗普的政策旨在減少貿易赤字。然而，如果貿易赤字減少，世界其他國家是否還會繼續為美國的財政赤字提供資金，無疑也將打上一個問號。

“美國將被視為不可靠的伙伴，導致各國試圖減少與美國的貿易聯系，增加彼此間的貿易聯系。即使在地緣政治方面，歐洲也會將美國視為不可靠的盟友，從而更加注重自力更生。”杰富瑞經濟學家Mohit Kumar表示。

特朗普支付“白癡溢價”越長，美國經濟所受打擊越大

Kumar目前建議投資者將資金轉而投向歐洲和亞洲，并表示美國將不得不支付更多利息來吸引全球投資者，但考慮到眼下高達36萬億美元的天量國債規模，這無疑將代價高昂。

而最終，“白癡溢價”持續的時間越長，美國經濟受損就將越深。

Shearing強調，美國房貸利率與30年期國債直接掛鉤，長期利率上升將直接傳導至普通家庭，這種影響可能持續數年。

金融戰略公司Macro Hive首席執行官Bilal Hafeez也表示，美國過去幾十年來建立的這種經濟體系對其有利。而突然之間，投資者開始質疑美國資產是否存在政治風險。

“這是代際性轉變。自二戰以來美國主導建立的規則體系需要長期積累信譽。作為全球金融體系穩定器的美國曾吸引巨額資本流入，但如今這種優勢已蕩然無存。不僅可能引發經濟衰退，其長期增長潛力也將受損——美國相較歐日的高生產率部分源于其全球體系核心地位，當前形勢正逐步侵蝕這一優勢，”Hafeez指出。

這種沖擊也將具有全球傳導效應——因為美國借貸成本上升往往也會引發他國收益率攀升。

貝耶斯商學院金融學教授Stephen Thomas表示，全球財政壓力的威脅現在正因市場信任的崩潰而變得更加嚴重。特朗普持續散布著虛假信息，削弱公眾對美國政府決策的信任，繼而傳導至債券市場。

Thomas指出，所有這些都會降低我們對經濟數據和政治家的信任，而債券市場本質就是建立在信用的基礎上的?！盁o論你是稱其為特拉斯式的‘白癡溢價’，還是‘謊言溢價’，當前特朗普的關稅行動已實質性觸發了這種風險溢價的滋生。”