2025年3月，當人形機器人在資本市場掀起狂歡時，云跡科技正式向港交所遞交招股說明書，擬在主板掛牌上市，中信證券和建銀國際擔任聯(lián)席保薦人。

這家號稱“全球酒店機器人龍頭”的公司，過去三年在營收5億多元的情況下，凈虧損累計超8億元。

盈利能力的不足，讓云跡科技的發(fā)展之路舉步維艱。而高額的負債，給公司帶來了巨大的財務壓力。若18個月內(nèi)未能上市，18.7億贖回負債將壓垮賬面僅剩的1億多元現(xiàn)金。

三年累虧超8億

云跡科技成立于2014年，憑借創(chuàng)新的技術(shù)和敏銳的市場洞察力，迅速在酒店機器人市場嶄露頭角。公司主要產(chǎn)品為YJ系列機器人，有“潤”“格格”和“UP”三大類別，超80%收入來自酒店機器人業(yè)務，2023年這一比例甚至高達95.1%。

招股書顯示，截至2024年底服務超過3萬家酒店和100家醫(yī)院，已在中國329個地級行政區(qū)進行部署。2022年至2024年，該公司的營業(yè)收入從1.61億元增長至2.45億元，年復合增長率達23.2%；毛利率也從24.3%上升至43.5%。

盡管營收在增長，但云跡科技仍未實現(xiàn)扭虧。報告期內(nèi)，公司凈虧損分別為3.65億元、2.65億元和1.85億元，虧損率雖從226.6%收窄至75.6%，但累計虧損額已達8.1億元。

云跡科技持續(xù)虧損的重要原因之一是各項費用開支居高不下。招股書顯示，報告期內(nèi)，公司的營銷開支分別為1億元、5679萬元和5819萬元，基本與三年的毛利總額持平。同期，行政開支和研發(fā)費用分別為1.7億元、1.3億元和1.1億元，占營收的比例分別為108%、86.8%和46.3%。

盈利能力的不足，讓云跡科技的發(fā)展之路舉步維艱。而高額的負債，更是如同沉重的枷鎖，給公司帶來了巨大的財務壓力。

自成立以來，云跡科技就受到資本的青睞，公司先后進行了8輪融資，投資機構(gòu)包括安徽人工智能、騰訊、阿里、聯(lián)想等，D輪融資完成后該公司估值約為40.8億元。融資過程中，云跡科技也簽下了對賭條款。若公司未能在18個月內(nèi)上市或達成業(yè)績目標，需按年利率8%回購投資者股份。

早在2022年，云跡科技曾計劃在上交所科創(chuàng)板上市，并與中信證券簽署輔導協(xié)議，但最終2025年終止了相關(guān)協(xié)議。云跡科技營收1.6億卻虧損3.7億，被A股審核對盈利的硬門檻直接擋在門外。如今，因港股18C規(guī)則（允許未盈利科技企業(yè)上市），云跡科技轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股。如果這次港股上市失敗，云跡科技將面臨18.7億元的贖回負債。截至2024年末，公司流動資產(chǎn)僅4.29億元，賬上也只有1.31億元現(xiàn)金，遠不足以支付贖回負債。

曾經(jīng)備受資本青睞，如今卻面臨著上市壓力與資金困境，云跡科技究竟遭遇了什么？又該如何破局？

縮減研發(fā)投入 CTO跑路

在機器人行業(yè)競爭日益白熱化的當下，云跡科技正遭遇專利布局失衡與人才流失的雙重困境，嚴重制約著其未來的發(fā)展。

從專利數(shù)量上看，云跡科技坐擁979項專利，但深入剖析其專利布局，就會發(fā)現(xiàn)其中存在明顯短板。其專利核心多聚焦于硬件結(jié)構(gòu)設計領(lǐng)域。在決定機器人智能化水平和應用拓展能力的關(guān)鍵底層算法領(lǐng)域，云跡科技卻顯得競爭力匱乏，缺乏具有差異化的技術(shù)突破。

2024年底，CTO林小俊的離職創(chuàng)業(yè)，也讓外界對云跡技術(shù)路線穩(wěn)定性存疑。在科技企業(yè)中，CTO扮演著至關(guān)重要的角色，是技術(shù)研發(fā)的核心領(lǐng)導者和戰(zhàn)略決策者。林小俊的離職，可能導致云跡科技技術(shù)研發(fā)方向的調(diào)整。

研發(fā)投入是企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品升級的重要保障。然而，2024年云跡科技的研發(fā)開支報告期從6780萬元降至5740萬元，占營收比重從42%銳減至23.4%。截至2024年末，公司研發(fā)團隊僅有66人，占員工總數(shù)27.6%，遠低于行業(yè)頭部企業(yè)水平。

研發(fā)投入的減少和研發(fā)團隊的縮減，使得云跡科技在技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品升級方面的能力逐漸減弱。長期來看，這將進一步影響公司的市場競爭力和未來發(fā)展?jié)摿Α?/p>

部分內(nèi)容參考自：投資時報、南方都市報等