泡泡瑪特（09992，HK）火力全開！

公司應用登頂、歐美爆單，股價持續飆升，創始人王寧財富大增并沖擊"河南首富"。

泡泡瑪特股價大漲

泡泡瑪特28日收盤大漲12.01%，最高至195港元/股，再創歷史新高。

消息面，七麥數據顯示，4月25日，泡泡瑪特官方應用登頂美國App Store購物榜，這也是該官方應用在購物榜的首次登頂。

分析人士指出，泡泡瑪特股價的大幅上漲與其近期推出的新品密切相關。4月24日，泡泡瑪特旗下的熱門IP“LABUBU”全球發售了第三代搪膠毛絨產品“前方高能”系列，該系列在全球范圍內引發了搶購熱潮，推動泡泡瑪特APP首次登頂購物榜。

據報道，LABUBU 3.0系列于24日晚在內地線上開售，迅速售罄。在香港地區，消費者需要通過官網登記抽簽，中簽后才能購買。在海外市場，泡泡瑪特的線下門店也出現了排隊搶購的盛況，例如美國洛杉磯、英國倫敦和日本原宿等地的門店都迎來了大量顧客。

創始人沖擊河南首富？

在過去一年中，泡泡瑪特在資本市場大放異彩，成為消費領域備受矚目的焦點。泡泡瑪特憑借其獨特的商業模式，融合了第四消費時代的特征以及Z世代潮流、IP運營和海外市場拓展等多重元素，推動股價一路飆升，也催生了新的富豪。

2024年，福布斯富豪榜顯示，泡泡瑪特創始人王寧以55億美元的個人財富位列第68位，在河南籍富豪中排名第二，僅次于牧原股份的秦英林，后者的財富為169億美元（約合人民幣1300億元），穩居河南首富之位。

然而，短短一年間，泡泡瑪特的市值已經飆升至2592億港元，約合人民幣2439億元。根據2024年財報數據，王寧在泡泡瑪特的持股比例從50.34%降至48.73%，但其持股價值仍高達約1189億元。

與此同時，牧原股份的市值目前為2170.36億元。秦英林直接持有牧原股份38.17%的股權，同時還通過牧原實業集團有限公司間接持有公司15.28%的股權，其中他個人占股85%。綜合計算，秦英林在牧原股份的實際持股比例約為51%，其個人財富約為1107億元。

從目前的數據來看，王寧的個人財富已經明顯超越了秦英林。不過，盡管股價仍在持續攀升，但王寧能否穩固河南首富的地位，還需進一步觀察市場動態。

多家機構看好泡泡瑪特發展前景

近日，中金公司發布研報，對泡泡瑪特的發展前景表示樂觀。研報指出，泡泡瑪特重點IP的優質新品儲備豐富，且其在北美市場的熱度持續攀升?；诖耍薪鸱謩e將泡泡瑪特2025年及2026財年的經調整凈利潤預測上調10%和8%，預計分別達到64億元和79.2億元人民幣。同時，中金將泡泡瑪特的目標價大幅上調29%，至220港元，對應2025年和2026年的經調整市盈率分別為44倍和35倍，并給予其“跑贏行業”的評級。

華創證券的研報也對泡泡瑪特的IP運營成果給予了高度評價。報告指出，泡泡瑪特旗下的Labubu系列實現了現象級破圈，毛絨品類的銷售持續爆發，IP生態全面升級。前期爆款SP毛絨和LABUBU毛絨的產能得到補足并持續放貨，有力地推動了一季度業績的高速增長。此外，蕾哈娜、Bryanboy等明星將Labubu玩偶與愛馬仕鉑金包搭配，標志著該IP已從單純的“潮玩”領域升維至“奢侈品配飾”領域，進一步拓展了其市場空間和價值內涵。

開源證券的研報則從行業整體角度分析了泡泡瑪特的發展機遇。數據顯示，2024年國內玩具（不含潮玩）零售總額達到978.5億元，同比增長7.9%；國內潮流、收藏玩具及周邊產品的零售總額則達到558億元。全球拼搭類玩具品類的增勢尤為突出，這主要得益于其能夠穿透不同代際，引發消費者的情感投射和價值認同，同時也反映出消費者對創意、互動與個性化體驗的日益追求。開源證券認為，圍繞“內容、產品、用戶”的IP運營框架，中國IP潮玩行業仍處于早中期階段，泡泡瑪特有望在更廣闊的品類上創造情感溢價，進一步拓展市場份額。

高盛在近期的研報中也對泡泡瑪特的業績表現給予了肯定。報告指出，泡泡瑪特首季業績表現良好，盡管年初至今消費情緒有所波動，但線下市場的強勁增長仍令人驚喜。展望第二季度，其增長的可見性相對較高，IP產品銷售勢頭強勁，新產品的推出也將成為推動業績增長的重要催化劑?；诖?，高盛將泡泡瑪特2025至2027年的盈利預測上調14%至17%。不過，高盛仍維持對泡泡瑪特的“中性”評級，但將其目標價從132港元上調至151港元，對應2027年的預測市盈率約為25倍。

東北證券的研報強調，泡泡瑪特的IP運營能力持續增強，爆款IP的加持以及多IP產品的裂變效應，為其發展提供了強大動力。該機構看好公司在國內消費趨勢強化和海外市場加速開拓方面的潛力，認為泡泡瑪特有望在國內外市場實現進一步突破。

華泰證券則認為，搪膠毛絨品類目前仍處于發展階段的早期，歐美客群的快速破圈將有力支撐店鋪效益的環比提升。同時，線上渠道的滲透將進一步延伸其市場觸達范圍。此外，泡泡瑪特的多元業務也將陸續為公司貢獻營收，而市場尚未充分預期到這些業務的潛力。因此，華泰證券對泡泡瑪特的短期業績及中長期成長前景均持樂觀態度。