全球市場正在屏息關(guān)注這顆“大雷”的威力。

特朗普計劃于當(dāng)?shù)貢r間4月2日下午4點(diǎn)（北京時間次日凌晨4點(diǎn)）宣布對全球貿(mào)易伙伴征收關(guān)稅。

特朗普一再稱4月2日是“解放日”，承諾將征收“對等關(guān)稅”，匹配其他國家對美國產(chǎn)品征收的關(guān)稅，保護(hù)美國工業(yè)免受“不公平”的外國競爭，為聯(lián)邦政府籌集資金。

據(jù)美聯(lián)社報道，美國貿(mào)易納瓦羅透露，若征收的平均關(guān)稅稅率為20%，每年將為美國增加6000億美元的收入（約合人民幣43543億元）。

目前，對等關(guān)稅計劃的許多內(nèi)容仍不清楚，包括關(guān)稅的范圍和嚴(yán)重程度，以及如何計算。

那么對等關(guān)稅是什么？對于我們有什么影響？投資者需要注意什么？

對等關(guān)稅怎么加？

對等關(guān)稅背后的思路就是：你對我的商品征收多少，我就對你的商品征收多少。

一般而言，我們對比一國商品在海外有沒有競爭力，通常是在同一目標(biāo)市場進(jìn)行對比。例如看歐洲汽車在中國市場的價格競爭力，通常是把歐洲汽車在中國市場的售價和本地品牌價格進(jìn)行對比。

而對等關(guān)稅則不然，會把歐洲汽車在中國市場的售價和中國汽車在歐洲市場的售價進(jìn)行對比。

而本輪加征將主要針對所謂的“Dirty 15”，即與美國貿(mào)易失衡最大的約15% 的經(jīng)濟(jì)體。參考美國貿(mào)易代表此前重點(diǎn)關(guān)注對象，風(fēng)險較大的是：G-20成員國、澳大利亞、巴西、加拿大、中國、歐盟、印度、日本、韓國、墨西哥、俄羅斯、越南等。

摩根大通認(rèn)為，對等關(guān)稅在某程度上是一種“談判工具”，其最終目的是讓其他國家降低關(guān)稅和／或從美國購買更多商品。

對中國有什么影響？

美國對中國大概率還是會繼續(xù)加征關(guān)稅。

3月4日以來美國已累計對華全面加征20% 關(guān)稅，當(dāng)前美方對華進(jìn)口稅率已高于中方對美進(jìn)口稅率和13% 標(biāo)準(zhǔn)增值稅率之和。

興業(yè)證券首席分析師段超認(rèn)為，如果單純從“稅率對等”視角出發(fā)，美方繼續(xù)對華加征關(guān)稅的依據(jù)有限。

但也需注意到，特朗普在“非對等貿(mào)易關(guān)系”的認(rèn)定中，將非關(guān)稅壁壘和匯率操縱加入判定標(biāo)準(zhǔn)，并指責(zé)中國通過出口補(bǔ)貼、壓低匯率對美國內(nèi)部產(chǎn)業(yè)形成沖擊。從這一角度而言，美方仍保留了對華進(jìn)一步加征關(guān)稅的說辭與空間。

另外，2025年1月，特朗普在上任首日簽署的行政命令中，指令商務(wù)部及貿(mào)易代表，在4月1日前完成研究取消中國

摩根士丹利分析認(rèn)為，4月2日或許不會帶來市場期待的確定性，建議關(guān)注兩個關(guān)鍵問題：公告是否能明確關(guān)稅政策，將其從未知變?yōu)橐阎灰约瓣P(guān)稅增加會否進(jìn)一步惡化經(jīng)濟(jì)前景。

摩根大通認(rèn)為，隨著關(guān)稅爭端的持續(xù)，避險情緒可能會維持。黃金可能會得到支撐或出現(xiàn)上漲，美國股市在短期內(nèi)可能會經(jīng)歷波動。一旦關(guān)稅生效，全球股市，尤其是歐洲和亞洲可能會出現(xiàn)疲軟。

德銀依然看多中國股票。德銀在報告中指出，盡管貿(mào)易摩擦的持續(xù)和未來加征關(guān)稅的可能性仍令人擔(dān)憂，中國股票也并不能免受全球不確定性和避險情緒的影響，但預(yù)計中國后續(xù)財政和貨幣政策仍有發(fā)力空間，并將根據(jù)外部發(fā)展進(jìn)行調(diào)整。

德銀認(rèn)為，雖然最初的市場反彈主要由AI創(chuàng)新推動，但隨著時間推移，未來漲勢有望擴(kuò)展到更廣泛行業(yè)。同時，與全球其他市場相比，中國股票的估值處在低位。預(yù)計海外長期資金流入市場將進(jìn)一步支撐市場的反彈。

參考資料：

1、 《注定不對等：對等關(guān)稅分析指南》，民生宏觀邵翔，3月28日；

2、 《關(guān)稅博弈：起因、反應(yīng)與影響》，摩根大通私人銀行，3月30日；

3、 《興證宏觀 | 加什么，怎么加：特朗普4月關(guān)稅前瞻》，段超宏觀研究，4月1日