出品｜清流工作室

作者｜王曉悅、盧楠 主編｜趙妍

“萬向信托暴雷前還在賣產(chǎn)品，我母親在5月底購買，還有人是在6月份買的。”一位投資人告訴清流工作室，她和母親所購買的健康類產(chǎn)品資金投向同一個醫(yī)院項目，也就是萬向信托6月份仍在成立新產(chǎn)品為項目募資。

而在今年7月13日發(fā)布的季度報告中，萬向信托更表示“沒有發(fā)現(xiàn)異常情況或者不利情況”，7月31日理財經(jīng)理還曾提示投資人8月7日會兌付利息。到了8月7日，這些投資人沒有等到萬向支付的利息，卻迎來了產(chǎn)品暴雷的噩耗。

清流工作室獨家調查發(fā)現(xiàn)，萬向信托已有不少地產(chǎn)類信托產(chǎn)品在2022年底及2023年初宣告逾期并延期。在今年下半年，萬向信托更可謂遭遇“連環(huán)炸”——除地產(chǎn)類信托，還有大量政信類信托及2只健康類信托產(chǎn)品集中在8月后宣告逾期。

根據(jù)投資人統(tǒng)計的表格，萬向信托目前地產(chǎn)、政信及健康三類產(chǎn)品逾期的規(guī)模可能超過90億元，不過該表格中部分產(chǎn)品未能找到逾期公告。而萬向信托高管在回應投資人時，只表示地產(chǎn)類有2/3逾期，按照產(chǎn)品規(guī)模計算暴雷金額可能約57億元，但該高管未提及政信類及健康類項目逾期情況。清流工作室獲得的公告顯示，萬向信托至少12個政信類產(chǎn)品及3個健康類產(chǎn)品也已逾期，所以整體規(guī)模難以確定計算。

盡管萬向信托高管表示，公司有信心處理好目前的問題。但種種現(xiàn)象顯示，萬向信托面對多個項目的風險顯得“后知后覺”。

清流工作室獨家調查發(fā)現(xiàn)，萬向信托可能在地產(chǎn)項目停工后未及時通知投資人，后更出現(xiàn)資產(chǎn)被低價轉移、樓盤被用于工抵的情況，目前萬向信托正采取法律措施追討債務。

另外，萬向信托多只健康類產(chǎn)品因利益捆綁過深，早在2022年底出現(xiàn)風險，但萬向信托仍在今年繼續(xù)募資，且在年初向已有風險的合作方借出5.7億元借款。其中兩只健康類產(chǎn)品無抵押無擔保，萬向信托提出的草案預計項目延期時間長達3至5年，遭到多位投資人反對。

萬向信托品牌部人員向清流工作室表示，目前公司正在努力解決當前問題，對于逾期規(guī)模及具體產(chǎn)品問題均以12月8日高管回應為準，暫無更多新增信息。

總計90億產(chǎn)品逾期？

一位投資人告訴清流工作室，她從理財經(jīng)理獲得的信息是，8月1日萬向信托高層開會，對未來的預期感到悲觀，因此決定全部產(chǎn)品引爆，才有了這一波暴雷潮。

萬向信托2022年年報顯示，其自營業(yè)務總資產(chǎn)約48.51億元，負債合計約7.1億元，自營資產(chǎn)中投向房地產(chǎn)業(yè)的資金約21.8億元，占比44.87%。萬向信托信托資產(chǎn)接近900億元，投向房地產(chǎn)業(yè)的資產(chǎn)金額約521億元，占比58.40%。

因此這一輪地產(chǎn)調整，對萬向信托造成重擊。據(jù)清流工作室不完全統(tǒng)計，此前萬向信托已有不少地產(chǎn)類信托產(chǎn)品在2022年底及2023年初宣告逾期。

而在今年8月后，萬向信托又突然迎來一大波逾期潮。至少6只地產(chǎn)類信托產(chǎn)品、12只政信類產(chǎn)品及兩只健康類產(chǎn)品的公告顯示，這些產(chǎn)品在今年8月之后陸續(xù)宣告逾期。

萬向信托的逾期規(guī)模究竟有多大？目前仍沒有確切的說法。

清流工作室從投資人處收集的逾期公告顯示，萬向信托至少32個產(chǎn)品停兌。地產(chǎn)類項目和基建類項目分別為17個和12個，另外還有3個健康類項目。

一張在投資者間流傳的表格，羅列了目前出現(xiàn)兌付異常的產(chǎn)品名稱及規(guī)模。該表格共列出42個信托產(chǎn)品，涉及金額超90億元。其中地產(chǎn)類的共計43億逾期，另外還有37億政信類項目及12.66億元的健康類項目。不過，該表格附注顯示，表格中有7只產(chǎn)品的逾期信息暫未獲得公告核實，這7只產(chǎn)品的總規(guī)模可能為6.9億元。

（投資人提供其梳理的表格）

12月8日，萬向信托召開投資者內(nèi)部溝通會。根據(jù)現(xiàn)場投資人提供的錄音，萬向信托總裁王永剛在現(xiàn)場介紹，公司地產(chǎn)項目余額約85億，其中，2/3的地產(chǎn)出現(xiàn)逾約情況。若按照募資規(guī)模比例計算，則大約有57億地產(chǎn)項目逾期，比投資人統(tǒng)計的43億規(guī)模更大。

清流工作室目前收集的信披公告顯示，萬向信托至少17只地產(chǎn)類項目逾期。萬向信托的資金投向了不少知名房企的三四線城市項目，合作方包括金科地產(chǎn)（000656.SZ）、隆基泰和（01281.HK）、祥生地產(chǎn)（02599.HK）、奧園地產(chǎn)（03883.HK）、佳兆業(yè)地產(chǎn)（01638.HK）及海倫堡地產(chǎn)等。

王永剛還表示，萬向信托的政府基建項目余額約20億，但并未談及政信類項目的逾期金額。根據(jù)清流工作室收集到的信披公告，截止11月30日，萬向信托至少12只政信類的項目逾期，其中兩只的存續(xù)規(guī)模為1.2億元及1.4億元，其余的政信類項目存續(xù)金額未知。投資人根據(jù)信托募集規(guī)模計算，這些逾期的政信類產(chǎn)品總規(guī)模超過30億元。

此外，公告顯示萬向信托還有三只健康教育類產(chǎn)品也已逾期，健康類產(chǎn)品募集資金合計為12.66億元。

王永剛還在溝通會上稱，最近幾年，公司單個項目規(guī)模大多在1億元左右，且底層資產(chǎn)充分，公司也“有能力有信心把這些問題處理好”。

不過，這樣的說法并不能讓投資者信服。僅清流工作室從投資人處獲得的6份產(chǎn)品推介書中，就有5個產(chǎn)品規(guī)模在2億元以上，其中，健康教育2號項目存續(xù)規(guī)模約7億元。

此外，雖然大部分項目都有抵押資產(chǎn)，但也有部分項目被發(fā)現(xiàn)底層資產(chǎn)轉移或者沒有抵押物等情況。萬向信托更被投資人質疑，在產(chǎn)品出現(xiàn)風險時未及時告知投資人，對部分產(chǎn)品的資金流向未能提交銀行流水等資料。

項目底層資產(chǎn)被低價轉移？

兩位多次購買萬向信托產(chǎn)品的投資者告訴清流工作室，早在2022年12月，萬向信托的989號項目便出現(xiàn)產(chǎn)品兌付異常。然而，該產(chǎn)品展期6個月以后，不僅未恢復兌付，萬向信托還突然宣告產(chǎn)品底層資產(chǎn)被轉移。

投資人提供的989號項目合同顯示，989號信托產(chǎn)品成立于2021年6月3日，募資規(guī)模不超過2.3億元，資金用于向昆明寶華房地產(chǎn)開發(fā)有限公司（下稱“昆明寶華”）發(fā)放信托貸款，由昆明寶華開發(fā)建設昆明海倫堡逸尚都中心項目。

清流工作室獨家獲得的一份989號項目簡報顯示，該項目商業(yè)和車位被借款人昆明寶華分別以2000元/平方米和2000元/個的價格低價惡意轉移，且在資金未進入預售資金監(jiān)管戶的情況下完成網(wǎng)簽備案，存在當?shù)刈〗ㄅ浜限D移的可能。

（989號項目簡報截圖）

一位投資人告訴清流工作室，其客戶經(jīng)理也曾表示，是昆明市住建局配合昆明寶華轉移了標的項目的底層資產(chǎn)。不過，萬向信托并未給投資人提供有關資產(chǎn)被惡意轉移的證明材料。

這位投資人不解：“抵押物是萬向的，拿去賣必須經(jīng)過萬向同意，肯定要出示這種公章或者證明，要正常手續(xù)的，你怎么操作下去這個東西？”

資料顯示，昆明寶華穿透后由廣東海倫堡地產(chǎn)集團有限公司100%控股，后者為該信托項目提供連帶責任保證，并提供昆明寶華的股權進行質押擔保。此外，該信托項目還獲得土地使用權抵押（初始抵押率71.6%），證載面積17486.74㎡，取得價值約3.2億元。

（989號項目合同截圖）

萬向信托還在上述簡報中表示，該項目資產(chǎn)目前存在的另外一個問題是，標的項目未售公寓被用于工抵。

在一位投資人提供的今年3月初的錄音中，萬向信托的客戶經(jīng)理提到，保交樓政策下，萬向監(jiān)管賬戶中約5000萬元被劃出，用于優(yōu)先支付工程款，加上用于支付稅金和工程款的1000多萬元，至3月初，萬向信托的地產(chǎn)989號項目中僅剩下1300多萬元余額。但2023年1月底，萬向信托方又發(fā)現(xiàn)昆明寶華將約2.6萬方公寓工抵給施工方，僅剩下短期內(nèi)難以交付、去化的2.3萬方的商業(yè)房和1.68萬方地下車庫。

既然已劃扣資金支付工程款，為何又要用公寓抵債？

據(jù)前述錄音，客戶經(jīng)理對此的回應是，地產(chǎn)989號信托計劃的資金雖是以工程款名義支付，但并非用于標的項目本身，而是交付標的項目所屬的大項目中其他前期項目的尾款。其表示，萬向信托對于地產(chǎn)989號項目的監(jiān)管賬戶，僅能監(jiān)管到標的項目的銷售款。

清流工作室在昆明房產(chǎn)信息網(wǎng)查詢發(fā)現(xiàn)，該樓盤的確有大量的房屋已經(jīng)出售。前述989號項目簡報顯示，該項目于2021年9月開盤預售，去化約1.4萬方，成交金額約10140萬元，用于償還萬向信托貸款的本金金額為6144萬元，利息金額為1075萬元。

而根據(jù)萬向信托于6月25日向投資人發(fā)布的清算公告，截止地產(chǎn)989號項目終止日，萬向信托向投資者分配的本金仍為6144萬元，信托專戶中的現(xiàn)金類資產(chǎn)僅余36771.62元，仍有約1.68億元本金未能收回。

萬向信托在簡報中表示，該項目借款人昆明寶華還款能力明顯下降，并且存在惡意逃廢債行為。為了追討債務，萬向信托已將對方告上法庭，并完成了多項資產(chǎn)保全，根據(jù)10月7日下發(fā)的一審判決書，一審判決全部支持了受托人的訴訟請求。但10月底，昆明寶華對一審提起了上訴。

在該項目上，萬向信托對風險似乎有些后知后覺。

清流工作室在昆明市住建局網(wǎng)站搜索發(fā)現(xiàn)，2023年7月28日，有網(wǎng)友在領導信箱中留言，提及海倫堡中央廣場項目“已停工1年”。市住建局于2023年8月回復的內(nèi)容顯示，由于開發(fā)商昆明寶華和原總包方在產(chǎn)值確認上發(fā)生分歧，項目停工緩建，雙方一直在協(xié)商。新的總包方進場復工后，因施工人員較少，總包工作仍未完成交接，工程進度緩慢。

也就是說，該項目可能在2022年中就已停工。但至少兩位投資人都表明，在2022年底項目出現(xiàn)逾期情況之前，萬向信托的信披公告都顯示項目運轉正常。直至今年6月9日，萬向信托才在《提前終止公告》中告知投資人底層資產(chǎn)被轉移的情況。

健康類產(chǎn)品連環(huán)暴雷

事實上，萬向的地產(chǎn)類項目在去年就已大量暴雷，有投資人表示，行情所致地產(chǎn)類項目暴雷自己能夠理解，也接受了延期安排。而此輪輿情的爆發(fā)，是因為萬向信托曾夸下海口宣稱自營的兩只健康類產(chǎn)品2號及4號逾期，引發(fā)了大量老客戶的不滿。

多位跟隨萬向七八年的老客戶均表示自己在理財經(jīng)理的推薦下入手了健康2號和4號。

“萬向當時宣傳說（萬向老板）魯偉鼎的老婆都買了。”另一位投資人表示，當時萬向財富線的副總監(jiān)親自推銷該產(chǎn)品，稱該產(chǎn)品由萬向自己操盤，并表示“除非萬向信托倒了，這個產(chǎn)品才會有問題”。

然而，到違約的一刻，投資人才驚覺這個被吹得天花亂墜的項目幾乎沒有風控措施。

健康2號總計募集7.06億元，其中1.06億元用于認繳出資貴州省萬華醫(yī)療置業(yè)有限公司（下稱“萬華醫(yī)療置業(yè)”）70%的股權；剩余6億元用于向萬華醫(yī)療置業(yè)發(fā)放信托貸款。這些資金最終均用于六盤水紅橋醫(yī)院項目開發(fā)建設。萬向信托后來繼續(xù)設立了健康4號產(chǎn)品，向萬華醫(yī)療置業(yè)追加發(fā)放了3億元信托貸款。

也就是說，通過健康2號和4號，萬向信托總計向萬華醫(yī)療置業(yè)放貸近9億元，但卻沒有獲得任何抵押物、也沒有任何交易方為這兩筆巨額借款提供擔保。

萬向信托為健康2號提供的增信措施是，由萬向信托取得萬華醫(yī)療置業(yè)的控制權，并委派兩名董事會成員、1名監(jiān)事會成員。此外，萬華醫(yī)療置業(yè)的董事長及財務總監(jiān)由萬向信托委派，公司賬戶及印章也由萬向信托控制。

（健康2號合同截圖）

在合同中，顯示還款來源是借款人按期償還的信托貸款本息、標的公司分配的股權投資收益或標的股權處置價款。

據(jù)理財經(jīng)理向投資人提供的說法，萬向信托認購的萬華醫(yī)療置業(yè)70%股權，原本約定由另一位持股20%的股東四川華泰建設有限責任公司于2024年6月進行回購，但該回購協(xié)議并未出現(xiàn)在信托產(chǎn)品的合同及宣傳單張中，理財經(jīng)理也未能提供回購協(xié)議文件。

投資人繼續(xù)溝通發(fā)現(xiàn)，即使真的存在所謂的“股權回購方”，該回購方可能早就沒有能力收購股權。

理財經(jīng)理向投資人透露，四川華泰原計劃將廣安的一所醫(yī)院賣給政府回籠資金，但該事件一直拖延至今，因此四川華泰沒有足夠資金回購六盤水紅橋醫(yī)院。

四川華泰原計劃賣給政府的醫(yī)院，是萬向信托健康3號產(chǎn)品的底層資產(chǎn)。根據(jù)投資人提供的資料，健康3號產(chǎn)品也是萬向信托和華泰系合作的另一個項目。該項目募集2.6億元取得了廣安華泰投資有限公司 （下稱“廣安華泰”）28.57%股權，另外四川華泰的實際控制人聶賢明及其丈夫熊代輝持有剩余股權。

根據(jù)健康3號的產(chǎn)品宣傳資料，資金最終均用于華泰投資及旗下醫(yī)院運營主體的日常經(jīng)營。而熊代輝或其指定的第三方將承擔股權回購義務，萬向信托將以此退出該項目。

（健康3號產(chǎn)品推介資料）

不過，該退出一直不順利。投資人提供的延期公告顯示，當?shù)卣疄檎蟽?yōu)化醫(yī)療資源決定收購標的醫(yī)院，截至2022年底已完成審計等工作，但后續(xù)收購簽批及談判等工作仍需要一定時間。截至目前，該項目仍未獲得政府收購。

而四川華泰，也在收購持久戰(zhàn)中發(fā)生資金問題，無力再對健康2號和4號產(chǎn)品進行回購。

值得注意的是，在回購方四川華泰踐行承諾無望的同時，萬向信托卻仍大手筆向其提供借款。清流工作室獨家獲得的一份資料顯示，四川華泰在今年年初將一筆對廣安華泰2370萬元的債權質押給萬向信托，獲得了高達5.27億元的借款。

同時，萬向信托今年上半年仍在發(fā)布產(chǎn)品為健康4號募資。萬向信托官網(wǎng)，在今年6月21日還發(fā)布了健康教育4號產(chǎn)品的成立公告。部分投資人在今年5月及6月購入了健康4號產(chǎn)品，兩個月后發(fā)現(xiàn)自己被套牢。

萬向信托理財經(jīng)理向投資人表示，健康2號及4號的信托資金用于醫(yī)院的工程建設等方面，但至今未能提供銀行流水、工程造價等資料。萬向近期提出產(chǎn)品延期3至5年的方案，也遭到多位投資人反對，投資人表示，萬向承諾在12月底出具一份新的解決方案。