4月28日晚間，華僑城A（000069.SZ）披露一季報，數據顯示，一季度華僑城A實現營業收入53.63億元，同比下降38.4%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損14.19億元；經營活動產生的現金流量凈額1.96億元，同比增長103.71%。

但值得關注的是，面對虧損，華僑城A日益筑起安全邊際，今年一季度虧損幅度較上一季度收窄，現金流呈現結構性改善趨勢，其似乎正走出行業周期困境，在發展的步伐中逐步化解風險。

“安全墊”增厚無疑是企業穿越周期的基礎

2024年依然是房地產行業“控增量、優存量”的一年，全國房地產開發投資10萬億元，同比下降10.6%，TOP100房企銷售總額同比下降30.6%。

回望華僑城A去年度業績表現，營收544.07億元，同比減少2.40%，其表示全年虧損主要源于市場環境的壓力和公司對資產的審慎評估。面對房地產市場持續調整，華僑城A2024年經營性凈現金流達到53.62億元，連續兩年保持為正，同比增長56.67%，可見其在財務管理方面下足了苦功。

截至2024年末，公司有息負債總額1304億元，其中中長期借款占比高達69%，平均融資成本降至3.62%，較年初下降29個基點。這種“長債為主、成本走低”的結構優化，不僅減輕了財務壓力，也為企業經營發展換來寶貴空間。

在2024年業績說明會上，華僑城A管理層曾表示，2024年是華僑城A發展史上極不尋常的一年。透過華僑城A的年度報告可以發現，數據背后是華僑城A堅持高質量發展的長期主義，其中的底氣，離不開華僑城A堅強的央企背景。

作為國務院國資委直接管理的大型中央企業，華僑城集團在資金、資源和政策上給予了華僑城A強有力的支持。2024年，華僑城集團完成了對華僑城A的增持計劃，總金額1.65億元，增持后持股48.78%，彰顯了對華僑城A的堅定信心。同時，華僑城集團為華僑城A提供400億委貸額度，表示將不遺余力地提供包括資金、增信擔保等一系列措施。

還有一個變化透露了華僑城A對資本市場的吸引力。2024年，全國社保基金一一八組合新晉華僑城A前十大流通股東，加上社保基金四一三組合，社保基金的持股量已達1.19%。截至今年一季度末，社保基金的持股比例進一步上升，印證了資本市場對其長期價值的認可。

文旅業務始終是華僑城A的突出優勢

據文旅部發布數據顯示，2025年清明節假期，國內出游1.26億人次，同比增長6.3%；國內出游總花費575.49億元，同比增長6.7%。

在文旅業務領域，依托控股股東華僑城集團在文旅產業全球第三，亞洲和中國第一的資源優勢，華僑城A持續領跑行業，一季度旗下歡樂谷、錦繡中華等核心景區累計接待游客1902萬人次，同比增長4%。這一數據遠超行業平均水平（據中指研究院數據，2025年一季度全國重點景區游客量同比增長2.3%），充分彰顯了華僑城A在文旅內容運營上的深厚積淀。

以歡樂谷公司為例，據《人民日報》報道，3月22日至5月18日，歡樂谷旗下11個主題公園，在深圳、北京、成都、上海等10個城市陸續舉辦2025國潮文化節，打造傳統文化年輕化表達的娛樂新空間。從古風漢服到千禧潮裝、從盛唐霓裳舞到賽博飛天秀、從北國青花瓷到南都青綠畫……11個主題公園用中國式浪漫開啟國潮文化大聯歡。清明節假期，這些主題公園共接待游客近50萬人次，同比增長13%，文化賦能與體驗創新激發了主題公園潛能。

隨著文旅消費需求不斷演變，消費者更加注重消費過程的情緒價值，對文旅產品的內容和品質提出了更高要求，創新能力已成為推動行業持續發展與突破的核心驅動力。

作為文旅行業的領軍企業，華僑城A顯然深諳創新發展之道，秉持“常玩常新”原則，不斷推陳出新，從軟件、硬件方面不遺余力地開展提升改造，從而始終保持行業強競爭力。

繼去年成功推出北京瑪雅海灘水公園之后，華僑城A本年度又將目光聚焦到了深圳家喻戶曉的老牌景點——東部華僑城。東部華僑城大峽谷項目于近日官宣閉園升級，旨在打造國際一流山海生態旅游目的地，改造工程計劃分兩期推進，一期改造聚焦大峽谷山下片區，預計今年國慶假期前完成并重新開放，二期改造將延伸至山上云中部落片區，計劃2027年全面建成開放。

地產業務依然是華僑城A的戰略棋眼

去年9月26日，中央政治局會議提出“促進房地產市場止跌回穩”，中央和地方政府持續釋放積極信號，取消限購限售、降低貸款利率及首付比例、降低稅費，實施城中村改造、專項債收購商品房及土地等政策“組合拳”持續出臺落地。

市場方面，需求回升的基礎已經牢固。根據中指研究院數據，重點百城新房銷售量去年四季度、今年一季度均保持同比增長，市場“止跌回穩”成效初顯。

華僑城A伴隨著政策東風和市場信心的恢復，持續提升產品競爭力，加大去化力度。2024年實現簽約銷售面積173萬平方米，簽約銷售金額263億元。2025年一季度，華僑城A實現合同銷售金額43.6億元，銷售面積27.9萬平方米，同比分別微降1%和增長9%。其中，華僑城A3月單月銷售金額達19.2億元，同比增長17%，環比增幅更是高達61%，創近三年同期新高。

新增土儲更是釋放了一個良好的信號，今年3月份，華僑城A成功斬獲重慶沙坪壩小龍坎地塊。據介紹，該地塊計容建筑面積達5.28萬平方米，土地成本為4.57億元，核算后樓面價8660元/㎡，顯著低于周邊在售項目1.5萬元/㎡的均價，加之區位、交通的優勢，行業預測該項目未來可實現25%以上的毛利率。目前，華僑城A旗下共有36個土地儲備項目，總占地面積為1401.84萬平方米。

（標黃處為重慶華僑城競得地塊示意 來源：銘騰機構）

依據現行土地政策，自去年“517新政”落地實施以來，地方政府專項債券在土地收儲以及收購商品房用于保障性住房建設等關鍵領域，發揮著愈發顯著且重要的作用。

從全國范圍來看，土地收儲工作正穩步推進，截至目前，已有16個省份公布了超過1800億規模的收儲項目，展現出地方政府在優化土地資源配置、穩定房地產市場方面的堅定決心與積極行動。

當被問及公司收儲工作，華僑城A表示：“517新政”以來，公司本著“項目收益最優”原則，一方面加大銷售去化力度，另一方面積極對接各地政府，針對性爭取有利政策支持，推動調規、存量房收儲、未開發土地退地等工作，目前已有武漢天創TOD項目、青山紅坊10街坊項目已完成調規，濟南章丘項目、鄭州中原項目存量房納為保障房由政府收儲，廣州背陰項目列入專項債收儲計劃。

具體來說，就是將原本以商辦為主的建設指標調整為以住宅為主、商辦為輔等。對于華僑城A而言，此類項目經過土地收儲及重新供地后，無疑能夠獲取更高收益，即使后期未能競得土地，其仍能獲取收儲補償款，實現商辦土地資產盤活。借助一系列土地收儲和調規政策的東風，華僑城A將迎來資源、結構等多方面的持續優化。

財務安全、調倉換倉、持續創新，背后可見華僑城A由“止血”到“造血”的主動作為。“危”“機”相伴而生往往帶來轉機，直面挑戰，華僑城或許已經準備好了。

（本文不構成任何投資建議，信息披露內容以公司公告為準。投資者據此操作，風險自擔。）