虧損多年的曲江文旅，交出2024年答卷時(shí)，會(huì)發(fā)現(xiàn)有了微妙的新變化。

最明顯的是業(yè)績改善，公司全年實(shí)現(xiàn)營收12.53億元，盡管凈利潤為-1.3億元，但同比虧損收窄32.79%，扣非凈利潤同比收窄41.09%。

這家地方國資文旅企業(yè)，在經(jīng)歷深度調(diào)整后展現(xiàn)出財(cái)務(wù)的“韌性修復(fù)”，應(yīng)收賬款規(guī)模縮減21.34%至8.13億元。

不僅是報(bào)表變得“好看”起來，拆解曲江文旅年報(bào)和各項(xiàng)動(dòng)作發(fā)現(xiàn)，這家依托“輕資產(chǎn)模式”運(yùn)營西安核心文旅資源的地方國企，在主營業(yè)務(wù)上亦有了值得期待的變化和預(yù)期。

旅游景區(qū)流量變現(xiàn)上，公司通過沉浸式場(chǎng)景革命、開發(fā)二次消費(fèi)產(chǎn)品，并在2024年啟動(dòng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)注冊(cè)的IP戰(zhàn)略，將景區(qū)從“流量入口”轉(zhuǎn)化為商業(yè)價(jià)值和文化資產(chǎn)。

主業(yè)聚焦上，公司開始在地方政府支持與市場(chǎng)化運(yùn)營之間尋找平衡點(diǎn)，以旅游景區(qū)運(yùn)營管理為基礎(chǔ)，疊加“演藝+酒店餐飲+文創(chuàng)+科技”等多元產(chǎn)業(yè)生態(tài)和新產(chǎn)品矩陣，更多地向市場(chǎng)化要經(jīng)營增長和空間。

這種悄然上演的變化，曲江文旅在地方國資文旅企業(yè)的共性困境中，似乎找到了轉(zhuǎn)型的方向，某種程度上，也暗藏西安文旅下半場(chǎng)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，從“流量紅利”調(diào)頭轉(zhuǎn)向“價(jià)值深耕” 。

虧損收窄32.79%，財(cái)務(wù)韌性初顯

4月29日，曲江文旅（600706.SH）發(fā)布2024年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營收12.53 億元，同比下降 16.68%；歸母凈利潤虧損1.31億元。

公司雖仍未扭虧，但相比2023年虧損1.95億元，公司2024年的歸母凈利潤虧損同比大幅收窄32.79%。扣非歸母凈利潤相比2023年虧損2.22億元，大幅縮減至虧損1.30億元，實(shí)現(xiàn)連續(xù)兩年虧損額下降。

曲江文旅的虧損收窄，得益于公司的成本控制、回款效率提升及處置資產(chǎn)“回血”，折射出這家地方國資文旅企業(yè)，在經(jīng)歷近幾年的深度調(diào)整后，初步展現(xiàn)出的“財(cái)務(wù)韌性”。

2024年公司期間費(fèi)用為2.92億元，較上年同期減少5321.34萬元。其中，銷售費(fèi)用同比減少19.27%，管理費(fèi)用同比減少10.66%，財(cái)務(wù)費(fèi)用同比減少24.63%。通過嚴(yán)格的費(fèi)用管控，公司在一定程度上緩解了經(jīng)營壓力，提升了整體經(jīng)營效率。

作為地方國資文旅企業(yè)，公司收入主要來自政府委托的景區(qū)托管服務(wù)，應(yīng)收賬款長期占營收比例較高。2023年，公司計(jì)提信用減值損失2.97億元，直接導(dǎo)致當(dāng)年虧損擴(kuò)大至1.95 億元。

但2024年明顯的變化是，托管方加快支付管理酬金，回款周期大大縮短，反映出地方政府對(duì)文旅產(chǎn)業(yè)的財(cái)政支持模式正在從“輸血”轉(zhuǎn)向“造血”。

政府管理酬金周期縮短，對(duì)業(yè)績的貢獻(xiàn)，清晰地體現(xiàn)在了財(cái)報(bào)上，2024年第四季度單季歸母凈利潤4949.92萬元，環(huán)比增長699.48%，成為全年減虧的關(guān)鍵。

另一方面，曲江文旅亦通過資產(chǎn)處置“回血”，為減虧做努力。2024 年，通過剝離低效資產(chǎn)，大幅減少了應(yīng)收賬款。

年報(bào)顯示，曲江文旅2024年應(yīng)收賬款余額降至8.13億元，較2023年同期的10.32億元顯著減少21.34%。

同時(shí)，公司依據(jù)壞賬準(zhǔn)備計(jì)提政策，綜合相關(guān)欠款方期后回款情況、應(yīng)收款項(xiàng)清償計(jì)劃書及信用風(fēng)險(xiǎn)政策判斷，對(duì)該部分款項(xiàng)采用單項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)組合計(jì)提減值準(zhǔn)備，并采用“清償計(jì)劃書+期后回款”的組合回款，壞賬準(zhǔn)備增幅收窄。

這一調(diào)整帶來直接效益：2024年信用減值損失僅3377萬元，同比減少2.6億元，壞賬風(fēng)險(xiǎn)得到稀釋。最重要的是，曲江文旅通過“瘦身健體”聚焦核心景區(qū)運(yùn)營，為景區(qū)IP 化、新產(chǎn)品運(yùn)營和產(chǎn)業(yè)生態(tài)轉(zhuǎn)型騰出資源空間。

IP運(yùn)營破題，文化資源“資產(chǎn)化”

作為國內(nèi)頭部的文旅企業(yè)，曲江文旅手握“一把好牌”，運(yùn)營管理西安多個(gè)核心文化旅游IP，如5A級(jí)景區(qū)西安曲江大雁塔·大唐芙蓉園、西安城墻景區(qū)，4A級(jí)景區(qū)曲江海洋極地公園，以及大唐不夜城等。

旅游景區(qū)運(yùn)營管理業(yè)務(wù)收入為公司的主營業(yè)務(wù)，占總營收的比例為52%。傳統(tǒng)景區(qū)運(yùn)營模式下，“門票收入”是景區(qū)的主要收入來源，然而門票經(jīng)濟(jì)這種商業(yè)模式，因其單一性和依賴慣性，使得景區(qū)發(fā)展極易受到游客數(shù)量波動(dòng)、季節(jié)因素等影響，暗藏市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

曲江文旅旗下景區(qū)，和全國5A、4A級(jí)景區(qū)一樣，普遍面臨“購票人次下降”“二次消費(fèi)收入占比較低”“經(jīng)營性資產(chǎn)盤活”等痛點(diǎn)，但曲江文旅很早就捕捉到了這一行業(yè)痛點(diǎn)。

早在5年前，曲江文旅便開始文旅融合布局，通過沉浸式場(chǎng)景的重構(gòu)和升級(jí)，以及景區(qū)二次消費(fèi)新產(chǎn)品兩張牌，從單一的景區(qū)運(yùn)營商轉(zhuǎn)型文旅融合集成商。

最為大眾所熟知的，是現(xiàn)象級(jí)景區(qū)互娛演藝產(chǎn)品“不倒翁小姐姐”“盛唐密盒”，今年春節(jié)期間大唐不夜城街區(qū)依然為熱門文旅目的地，經(jīng)營收入超過2億元，同比增長35%。

同時(shí)，疊加其他演藝產(chǎn)品如大唐芙蓉園景區(qū)《鼓》《夢(mèng)回大唐》《大唐追夢(mèng)》，西安城墻景區(qū)《夢(mèng)長安》。曲江文旅旗下景區(qū)，直接帶動(dòng)西安文旅市場(chǎng)“賬面繁榮”，游客停留時(shí)間和二次消費(fèi)比例均有效延長和提高。

數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，西安接待游客 2375.12萬人次，游客總花費(fèi) 234.44億元；游客人均花費(fèi)987元，較2024年同期 增長1.26%；過夜游客人均停留天數(shù)為3.42天，較去年同期增長0.20天。

而2024年，曲江又打出一張IP破局的新王牌，明確將“知識(shí)產(chǎn)權(quán)登記與運(yùn)營”列為未來戰(zhàn)略嘗試，試圖將景區(qū)從“流量入口”轉(zhuǎn)化為商業(yè)價(jià)值和文化資產(chǎn)，注冊(cè)了“大唐不夜城”等13個(gè)核心景區(qū)商標(biāo)。

以大唐芙蓉園、大唐不夜城為核心，通過IP授權(quán)、聯(lián)名商品開發(fā)及沉浸式體驗(yàn)項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)多重變現(xiàn)，為公司未來經(jīng)營提供一種可能。

如大唐芙蓉園的“芙蓉龍”IP，與農(nóng)夫山泉展開跨界合作，推出聯(lián)名款礦泉水，將傳統(tǒng)文化元素與現(xiàn)代生活消費(fèi)巧妙結(jié)合。大唐不夜城“盛唐密盒”互動(dòng)表演衍生出的周邊商品吸引了大量游客。

景區(qū)IP化充滿想象空間，意味著曲江文旅將文化資源“資產(chǎn)化”，2024年文旅IP商業(yè)化市場(chǎng)規(guī)模突破4300億元，而曲江文旅擁有一眾頂流IP版權(quán)，其IP授權(quán)、聯(lián)名商品等均處于開發(fā)階段，無疑有巨大的增量空間。

市場(chǎng)化裂變，多元新產(chǎn)品矩陣

作為國內(nèi)文旅行業(yè)輕資產(chǎn)運(yùn)營商，其核心收入主要依賴地方政府支付的項(xiàng)目管理酬金。

但2024年，一個(gè)明顯變化是，其在逐步降低對(duì)政府類業(yè)務(wù)的依賴程度，以旅游景區(qū)運(yùn)營管理為基礎(chǔ)，疊加“演藝+酒店餐飲+文創(chuàng)+科技”等多元產(chǎn)業(yè)生態(tài)和新產(chǎn)品矩陣，打破資源壁壘，實(shí)現(xiàn)跨業(yè)務(wù)板塊的流量共享與消費(fèi)轉(zhuǎn)化，向市場(chǎng)化要答案。

在景區(qū)管理運(yùn)營上，曲江文旅打造景區(qū)新業(yè)態(tài)，通過實(shí)體演藝與文旅商業(yè)的有機(jī)融合，初步形成了“景區(qū)+演藝”組合產(chǎn)品開發(fā)和營銷協(xié)同機(jī)制。其先后推出大雁塔水舞表演、大唐禮賓衛(wèi)隊(duì)，以及《鼓》《夢(mèng)回大唐》等演藝產(chǎn)品，“不倒翁小姐姐”“盛唐密盒”等現(xiàn)象級(jí)互娛演藝。

報(bào)告期內(nèi)，曲江文旅自主運(yùn)營景區(qū)年均接待游客超千萬人次，全網(wǎng)曝光量達(dá)42億次，景區(qū)運(yùn)營管理營收達(dá)6.50億元，占總營收52%，成為公司業(yè)績的核心支撐。

酒店餐飲板塊，曲江文旅則走主題化、精品化運(yùn)營路線。如大唐芙蓉園芳林苑主題酒店深化唐文化住宿體驗(yàn)，御宴宮主題宴會(huì)餐廳及大唐不夜城老字號(hào)精致餐廳打造特色餐旅場(chǎng)景，唐華?華邑酒店彩豐樓餐廳獲評(píng)2024年“黑珍珠一鉆餐廳”授牌。

同時(shí)，公司以唐文化為核心，依托紫云樓、仕女館等唐風(fēng)建筑，布局文創(chuàng)、旅拍、文化體驗(yàn)及特色餐飲等多元業(yè)態(tài)。2024年，酒店餐飲板塊營收為2.77億元，成為公司第二大收入來源。

基于對(duì)旅游新場(chǎng)景和新業(yè)態(tài)的先知先覺，在特色節(jié)事活動(dòng)創(chuàng)新方面，曲江文旅打造“長安燈會(huì)”這一城市級(jí)節(jié)事品牌，入選《非遺燈會(huì)旅游融合研究報(bào)告（2025 年）》案例。并實(shí)現(xiàn)跨區(qū)域運(yùn)營突破，承辦天津“第二屆五大道海棠花節(jié)”。

市場(chǎng)化“突圍”背后，與管理層調(diào)整帶來的決策效率提升脫不開關(guān)系。2024年，曲江文旅管理層煥新，新任管理層平均年齡47歲，推動(dòng)組織結(jié)構(gòu)年輕化。

2025年，曲江文旅在產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的業(yè)態(tài)布局仍在繼續(xù)。

譬如，以“詩歌長安，律動(dòng)世界”為核心主題，曲江文旅將構(gòu)建三大特色鮮明的文化IP 矩陣：在大雁塔北廣場(chǎng)和大唐不夜城，以水為媒，持續(xù)深化“詩歌長安，水舞三秦”主題，打造靈動(dòng)鮮活的詩意空間；于大唐芙蓉園景區(qū)，以禮樂文化為底蘊(yùn)，深度詮釋“詩歌長安，禮樂中華”主題，重現(xiàn)盛世華章；依托西安城墻景區(qū)，以城墻為載體，生動(dòng)演繹“詩歌長安，家國天下”主題，通過三大文化IP矩陣，強(qiáng)化差異化定位與品牌塑造。

產(chǎn)業(yè)運(yùn)營層面，通過三組垂直領(lǐng)域文旅融合項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)價(jià)值延伸。非遺音樂舞蹈板塊，以大唐芙蓉園為載體，整合西安鼓樂等非遺資源，搭建古典音樂與舞蹈傳播平臺(tái)，提升文化輸出能力；非遺傳統(tǒng)節(jié)日板塊，圍繞大唐芙蓉園與西安城墻，打造傳統(tǒng)節(jié)日文化IP集群；非遺美食板塊，以御宴宮為核心，構(gòu)建美食文化體系，借國際美食節(jié)推動(dòng)本土美食全球化。

此外，曲江文旅亦在多維度深化文旅融合發(fā)展。推動(dòng)非遺文化與景區(qū)融通，依托景區(qū)特色演藝、風(fēng)俗、美食，實(shí)現(xiàn)非遺與旅游協(xié)同；以多個(gè)景區(qū)為基地，開發(fā)研學(xué)、游學(xué)和產(chǎn)教融合服務(wù)體系；以大唐不夜城為基地，開發(fā)“盛唐密盒”IP，整合文創(chuàng)等產(chǎn)業(yè)資源，拓展在線服務(wù)。

不難看出，在文旅行業(yè)深度變革的背景下，曲江文旅通過實(shí)施市場(chǎng)化運(yùn)營戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，成功構(gòu)建起更具韌性的市場(chǎng)化運(yùn)營體系，不僅大幅提升了企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，亦為可持續(xù)發(fā)展筑基。

這種轉(zhuǎn)型實(shí)踐不僅為企業(yè)自身發(fā)展開辟了新路徑，更為行業(yè)提供了可復(fù)制、可推廣的高質(zhì)量發(fā)展樣本，對(duì)于推動(dòng)文旅行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)具有重要的借鑒意義。

本文不構(gòu)成任何投資建議，投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

圖片來源：曲江文旅官微