財聯社4月29日訊（記者 沈嬌嬌）4月26日，“陸家嘴金融沙龍”第九期在上海浦東陸家嘴圓滿舉辦。本期沙龍以“S 基金賦能股權投資新生態”為主題，盛世投資管理合伙人楊志軍深度剖析了私募股權基金行業現狀及S基金的發展路徑，為行業破局提供了新思路。

私募股權行業：存量博弈下的挑戰與機遇

楊志軍首先援引中基協數據指出，2021年私募股權基金備案規模達到高點后，2022至2023年連續兩年下滑，但S基金交易逆勢增長，成為行業少有的亮點。截至2024年底，私募股權基金存量規模14.3萬億元，覆蓋超22萬個項目，這些項目代表了中國經濟的核心創新力量。

從過往十多年來看，2014年到2018年是私募股權基金的設立高峰，對應基金存續期來說，目前這幾年應該是這一批基金的退出高峰。然而經濟下行導致大量基金面臨退出困境，部分項目面臨股權回購、法律訴訟等挑戰，超95%的到期基金被迫延期，DPI達1的周期拉長至十年以上，民營LP流動性緊張問題凸顯，退出環節形成“堰塞湖”。

針對行業困局，楊志軍提出當前處于二元經濟結構下的存量博弈時代，國資LP占比超 80% 的結構特征顯著。他指出，未來私募股權基金將呈現四大趨勢：一是產業化，基金需與產業深度融合；二是區域化，通過區域資金流動解決本地問題；三是兩極化，聚焦“投早投小投科技”與并購賽道；四是ESG 投資。

S基金市場：挑戰與應對方案 S基金破局退出難題 四大核心能力支撐行業實踐

中國私募股權基金目前面對周期、市場、政策與經濟因素的多重考驗，楊志軍強調S基金是破解退出難題的重要策略。

他提出，S基金交易管理人需具備四大核心能力。一是豐富的母基金經驗，依托管理長期母基金積累的底層資產數據，精準識別優質標的。二是復雜交易的能力，需要兼具投資與投行基因，應對份額轉讓、接續重組、結構化交易等多元化場景。三是連續性交易經驗，通過多次交易形成市場定價與風險控制方法論。四是市場化激勵機制，吸引專業團隊，提升交易效率與資產處置能力。

最后，楊志軍分享了在S基金策略上的實踐經驗，包括份額轉讓、接續重組、資產包、結構化交易、要約收購等多元模式，沉淀的大量底層數據和實踐經驗為他提供了較好的資源積累。楊志軍表示，醫療健康、先進制造、科技及新能源新材料等行業將是未來經濟發展的強勁動力，也是新質生產力的代表，值得重點關注。