作者 | 謝美浴

編輯| 付影

來(lái)源 | 獨(dú)角金融

一則簡(jiǎn)短公告，掀起波瀾。

4月23日，財(cái)通證券（601108.SH）突然披露，獨(dú)立董事高強(qiáng)因“個(gè)人原因”暫無(wú)法履職。身為薪酬與提名委員會(huì)主任委員、審計(jì)委員會(huì)委員，高強(qiáng)雖然不參與日常經(jīng)營(yíng)管理，無(wú)法履職也不會(huì)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生重大影響。

不過(guò)，“財(cái)新” 援引多位知情人士透露，高強(qiáng)已被帶走，并直指與建設(shè)銀行（601939.SH）原副行長(zhǎng)章更生案有關(guān)，迷霧重重引人猜測(cè)。

業(yè)績(jī)層面，財(cái)通證券正經(jīng)歷 “冰火兩重天”。2024年?duì)I收微降3.55%，歸母凈利潤(rùn)卻逆勢(shì)增長(zhǎng)3.9%，穩(wěn)住陣腳；然而2025年一季度，營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)雙雙暴跌超20%。董事長(zhǎng)章啟誠(chéng)在年報(bào)中提出 “外延發(fā)展” 戰(zhàn)略，試圖借并購(gòu)整合破局。

當(dāng)高管風(fēng)險(xiǎn)與業(yè)績(jī)壓力疊加，這家浙籍券商如何在監(jiān)管趨嚴(yán)、行業(yè)洗牌的浪潮中實(shí)現(xiàn)突圍，成為資本市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

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獨(dú)立董事因何無(wú)法履職?

資料顯示，高強(qiáng)出生于1960年9月，畢業(yè)于同濟(jì)大學(xué)，是工商管理碩士、高級(jí)經(jīng)濟(jì)師。

高強(qiáng)于1979年10月進(jìn)入建設(shè)銀行，工作了近40年，從麗水分行基層起步，輾轉(zhuǎn)安徽、山西多地。據(jù)“財(cái)新”報(bào)道，相關(guān)人士稱，2015年高強(qiáng)回浙執(zhí)掌建設(shè)銀行浙江分行時(shí)，該行正深陷浙江中江控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中江公司”）及關(guān)聯(lián)企業(yè)的數(shù)十億元不良風(fēng)險(xiǎn)處置的漩渦中。

圖源：罐頭圖庫(kù)

中江公司曾自稱是集投資、科技、制造、貿(mào)易、旅游、服務(wù)于一體的綜合性多元化控股集團(tuán)，其直接持股、控股或間接控制的公司眾多，俗稱“中江系”，2012年前后因投資擴(kuò)張、涉足擔(dān)保、深陷民間借貸而“崩盤”，在“中江系”債務(wù)危機(jī)中，涉及貸款規(guī)模最大之一的便是建設(shè)銀行浙江分行。

高強(qiáng)在建設(shè)銀行浙江分行任內(nèi)未滿60歲便卸任，轉(zhuǎn)戰(zhàn)私募領(lǐng)域，任杭州久勝私募基金管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“久勝私募”）董事長(zhǎng)。

工商資料顯示，久勝私募成立于2021年12月，大股東杭州久勝股權(quán)投資有限公司持股90%，后者由高強(qiáng)持股90%，自然人王仙鵬持股10%。

2020年11月，高強(qiáng)又跨界證券業(yè)，擔(dān)任財(cái)通證券獨(dú)立董事，其2023年從公司領(lǐng)取薪酬18萬(wàn)元。據(jù)“財(cái)新”報(bào)道，高強(qiáng)此番涉案或與建設(shè)銀行原副行長(zhǎng)章更生案存在關(guān)聯(lián)。

圖源：罐頭圖庫(kù)

4月23日，據(jù)中央紀(jì)委國(guó)家監(jiān)委網(wǎng)站消息，建設(shè)銀行原黨委委員、副行長(zhǎng)章更生嚴(yán)重違紀(jì)違法問(wèn)題進(jìn)行了立案審查調(diào)查。經(jīng)查，章更生因多項(xiàng)違法規(guī)格行為，構(gòu)成嚴(yán)重職務(wù)違法并涉嫌受賄、違法發(fā)放貸款犯罪，被給予開(kāi)除黨籍處分，并按規(guī)定取消其享受的待遇、收繳其違紀(jì)違法所得、將其涉嫌犯罪問(wèn)題移送檢察機(jī)關(guān)依法審查起訴、所涉財(cái)物一并移送。

對(duì)此，中國(guó)金融智庫(kù)特邀研究員余豐慧認(rèn)為，獨(dú)董無(wú)法履職，會(huì)對(duì)財(cái)通證券的治理結(jié)構(gòu)產(chǎn)生一定的短期影響，“盡管獨(dú)立董事的暫時(shí)缺位不會(huì)直接影響公司的日常運(yùn)營(yíng)，但這可能會(huì)引發(fā)市場(chǎng)對(duì)公司內(nèi)部治理和風(fēng)險(xiǎn)管理能力的關(guān)注；如果事件進(jìn)一步發(fā)酵，可能會(huì)對(duì)公司的聲譽(yù)造成一定沖擊。因此，財(cái)通證券需要及時(shí)、透明地處理此事，并確保公司治理結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性和有效性。”

值得注意的是，建設(shè)銀行浙江分行已成金融反腐“重災(zāi)區(qū)”。2021年4月，該行原黨委書(shū)記、行長(zhǎng)崔濱洲涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)違法，被查出“侵吞單位財(cái)物”“家族式腐敗”等多項(xiàng)罪名；2023年5月，該行原副行長(zhǎng)勞新江被曝“通過(guò)信托業(yè)務(wù)受賄”“違規(guī)持股”等違紀(jì)事實(shí)。如今，作為建設(shè)銀行浙江分行曾經(jīng)的關(guān)鍵人物之一，高強(qiáng)又被調(diào)查，但具體原因尚不明朗。

人員風(fēng)控問(wèn)題也并非首次出現(xiàn)，2024年10月，財(cái)通證券因人員管理亂象吃下監(jiān)管罰單，涉及未按規(guī)定進(jìn)行任免職、 兼職等事項(xiàng)報(bào)備；證券從業(yè)人員登記管理不到位；部分分支機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人代為履職超期；人員管理內(nèi)控機(jī)制不健全等問(wèn)題。

圖源：財(cái)通證券年報(bào)

針對(duì)該項(xiàng)處罰，財(cái)通證券已在年報(bào)中披露整改措施，一是完善制度，出臺(tái)《財(cái)通證券從業(yè)資格管理辦法》，做到分級(jí)授權(quán)、分類管理和加強(qiáng)內(nèi)控；二是優(yōu)化機(jī)制，強(qiáng)化董監(jiān)高、分支機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人任職、離職管理等；三是嚴(yán)格落實(shí)證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)離職人員管理要求，加強(qiáng)該類人員的入口管理和過(guò)程管理。

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2024年增利不增收，

財(cái)富管理成業(yè)績(jī)“壓艙石”

合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)之外，財(cái)通證券的業(yè)績(jī)情況也面臨挑戰(zhàn)。

近幾年，財(cái)通證券業(yè)績(jī)呈現(xiàn)“過(guò)山車”態(tài)勢(shì)，2021年至2023年，營(yíng)業(yè)收入分別為64.08億元、48.27億元、65.17億元，同比分別下降1.84%、下降24.67%、增長(zhǎng)35.03%；歸母凈利潤(rùn)分別為 25.66億元、15.17億元、 22.52億元，同比分別增長(zhǎng)11.98%、下降40.88%、增長(zhǎng)48.43%。

到2024年，在證券行業(yè)整體承壓的背景下，財(cái)通證券的整體業(yè)績(jī)不算差，營(yíng)業(yè)收入62.86億元，同比微降3.55%；歸母凈利潤(rùn)逆勢(shì)增長(zhǎng)3.9%至23.4億元。然而，2025年一季度，公司營(yíng)收與歸母凈利潤(rùn)分別為10.69億元、2.9億元，同比分別下滑24%和36%。

圖源：財(cái)通證券2025年一季度報(bào)

從具體業(yè)務(wù)上看，2024年，財(cái)通證券財(cái)富管理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入18.46億元，同比增長(zhǎng)15.22%，成為業(yè)績(jī)“壓艙石”；2025年一季度更以41.4%的增速貢獻(xiàn)近四成營(yíng)收。

與此同時(shí)，2024年資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)以17.19億元收入維持0.36%的微增，子公司財(cái)通資管凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)12%，顯示出在公募賽道上的差異化競(jìng)爭(zhēng)力。

然而，2024年，財(cái)通證券的證券自營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入5.88億元，同比下滑24.95%，直接拖累公司整體投資收益。東吳證券研報(bào)中指出，2024年財(cái)通證券投資收益（含公允價(jià)值）15億元，同比下滑14.5%；2025年一季度投資收益（含公允價(jià)值）0.2 億元，同比下滑94.5%。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2024年，財(cái)通證券持有財(cái)人匯（835759.NQ）、 永安期貨（600927.SH ）、 聯(lián)蕓科技（688449.SH）、優(yōu)創(chuàng)股份（831904.NQ）、 永成雙海（832181.NQ）等股票。

圖源：Wind數(shù)據(jù)

而在IPO階段性收緊、再融資新規(guī)約束下，財(cái)通證券投行業(yè)務(wù)下滑。東吳證券研報(bào)指出，財(cái)通證券2024年股權(quán)承銷規(guī)模14.2億元，同比下跌83%，不過(guò)債券承銷以千億規(guī)模穩(wěn)住行業(yè)腰部地位。總體來(lái)看，2024年，財(cái)通證券投資銀行業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入5.11億元，同比下降33%。

此外，證券信用業(yè)務(wù)與境外證券業(yè)務(wù)均出現(xiàn)兩位數(shù)下滑，分別實(shí)現(xiàn)收入5.27億元、入0.52億元，同比下降11.51%、12.58%。

圖源：罐頭圖庫(kù)

中國(guó)投資協(xié)會(huì)上市公司投資專業(yè)委員會(huì)副會(huì)長(zhǎng)支培元表示，財(cái)通證券應(yīng)平衡業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，需加大對(duì)自營(yíng)、投行、信用業(yè)務(wù)的投入和改革，“如在自營(yíng)業(yè)務(wù)方面，優(yōu)化投資組合，降低高風(fēng)險(xiǎn)投資比例，提高資產(chǎn)配置的多元化；投行方面，加強(qiáng)專業(yè)人才隊(duì)伍建設(shè)，提升項(xiàng)目承攬、承做能力，積極拓展優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目資源；信用業(yè)務(wù)要完善風(fēng)險(xiǎn)管理體系，合理控制業(yè)務(wù)規(guī)模，降低違約風(fēng)險(xiǎn)。”

“對(duì)于財(cái)富管理業(yè)務(wù)，若 A 股行情轉(zhuǎn)弱，可拓展多元化產(chǎn)品線，如增加私募產(chǎn)品、海外投資產(chǎn)品等，滿足客戶不同需求。加強(qiáng)客戶服務(wù)，通過(guò)專業(yè)投顧團(tuán)隊(duì)為客戶提供個(gè)性化資產(chǎn)配置方案，提高客戶粘性。”支培元表示。

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合并動(dòng)態(tài)再引關(guān)注，

能否打贏浙系券商“龍頭”爭(zhēng)奪賽？
公開(kāi)資料顯示，財(cái)通證券位于浙江杭州，前身為創(chuàng)立于1993年的浙江財(cái)政證券公司，2017年10月在上交所掛牌上市。截至2024年末，財(cái)通證券總資產(chǎn)1445.55億元；截至4月29日，財(cái)通證券報(bào)收7.3元/股，總市值338.99億元。

財(cái)通證券作為一家具有鮮明“浙系”特色的區(qū)域性券商，自2018年推行“深耕浙江”戰(zhàn)略以來(lái)，持續(xù)強(qiáng)化本土化布局。公司通過(guò)密集的網(wǎng)點(diǎn)覆蓋，深度對(duì)接浙江省內(nèi)市場(chǎng)需求，已在證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)領(lǐng)域建立起顯著的區(qū)位競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，充分彰顯其立足浙江、服務(wù)區(qū)域的發(fā)展定位。

截至2024年底，財(cái)通證券共設(shè)立133家營(yíng)業(yè)部，位于浙江省的有103家；設(shè)立 32 家證券分公司，位于浙江省的有12家。

圖源：罐頭圖庫(kù)

而位于浙江省的券商共有四家，除了財(cái)通證券外，還包括甬興證券、浙商證券、和金通證券，浙商證券與財(cái)通證券是較為出名的兩家。

從2020年開(kāi)始，浙商證券總資產(chǎn)規(guī)模迅速擴(kuò)張，從落后財(cái)通證券變?yōu)榉闯?strong>截至2024年末，浙商證券總資產(chǎn)1540.86億元，比財(cái)通證券高出95億元。

更值得一提的是，2024年3月以來(lái)，浙商證券通過(guò)多輪收購(gòu)已累計(jì)持有國(guó)都證券34.76%股權(quán)，成為其第一大股東。目前整合進(jìn)程明顯提速，今年2月，浙商證券原董事會(huì)秘書(shū)張暉已正式出任國(guó)都證券總經(jīng)理一職。

反觀財(cái)通證券，其并購(gòu)整合之路稍顯落后。2024年年報(bào)致辭中，財(cái)通證券董事長(zhǎng)章啟誠(chéng)在年報(bào)中特別強(qiáng)調(diào)了“外延發(fā)展”與“并購(gòu)整合”，但并未提及具體安排。

余豐慧認(rèn)為，當(dāng)前環(huán)境下，中小券商并購(gòu)面臨的主要障礙包括估值分歧、文化整合難度大以及監(jiān)管審批等因素。“鑒于財(cái)通證券已具備一定的規(guī)模和業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，且董事長(zhǎng)表達(dá)了積極的態(tài)度，它更有可能扮演整合者的角色。但這也要求財(cái)通證券能夠準(zhǔn)確把握行業(yè)趨勢(shì)，找到合適的并購(gòu)目標(biāo)，并有效地進(jìn)行資源整合和文化融合。”

圖源：罐頭圖庫(kù)

支培元?jiǎng)t表示，“從規(guī)模和實(shí)力看，財(cái)通證券在券商行業(yè)處于中等水平。若其能抓住行業(yè)變革機(jī)遇，提升自身競(jìng)爭(zhēng)力，有可能成為整合者，通過(guò)并購(gòu)擴(kuò)大市場(chǎng)份額、完善業(yè)務(wù)布局。但如果在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中逐漸落后，也可能成為被整合對(duì)象。其未來(lái)角色取決于自身戰(zhàn)略規(guī)劃和執(zhí)行能力，以及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局的演變。”

在行業(yè)分化加劇的當(dāng)下，你是否看好這家券商未來(lái)發(fā)展？評(píng)論區(qū)聊聊吧。