? 公司凈收入133.43億美元，同比增長8.4%，超預期4.4億美元；

當K藥與司美格魯肽在“藥王之爭”中殺得難解難分時，曾霸榜全球藥王11年的艾伯維，正以一場堪稱“教科書”式的戰略轉型，悄然完成從“修美樂依賴”到“多引擎驅動”的蛻變。

財報背后的“教科書式破局”

4月25日披露的2025年艾伯維Q1財報顯示：

? 免疫、神經科學、腫瘤、美學四大板塊全面開花，收入分別達62.64億、22.82億、16.33億、11.02億美元，其中免疫板塊以16.6%的雙位數增速成為核心增長極。

從財報看，免疫板塊仍然是艾伯維的營收主要支柱，在修美樂業績放緩的情況下，近年來艾伯維免疫業務的增長都在個位數徘徊，而Q1財報的增長曲線卻陡然拔升，首次狂飆到了16.6%的雙位數增長高度。這場增長背后，是艾伯維用“創新+布局”書寫的“專利懸崖穿越指南”。

免疫“雙子星”：

教科書級的“接力模型”

在修美樂因生物類似藥沖擊收入同比下滑50.6%（僅11.21億美元）時，喜開悅(利生奇珠單抗)與瑞福（烏帕替尼）組成的免疫“雙子星”強勢崛起，正以教科書級的姿態上演王者逆襲。

靶向IL-23的利生奇珠單抗一季度銷售額飆升至34.25億美元，同比勁增70.5%；JAK1抑制劑烏帕替尼亦不甘示弱，斬獲17.18億美元營收，同比增長57.2%。這對“黃金搭檔”的強勢崛起，絕非偶然，而是艾伯維前瞻性戰略布局的必然結果。

早在2016年，當修美樂仍穩居全球藥王寶座時，艾伯維便以科研企業特有的敏銳嗅覺，提前布局利生奇珠單抗作為接棒者之一，并于2019年成功推出自研的烏帕替尼，完成新舊產品的戰略接力。

憑借深厚的研發底蘊與精準的市場預判，“雙子星”上市后便勢如破竹。去年二者合計營收達176.89億美元，而從當前的增長態勢來看，2025年它們不僅極有可能突破200億美元營收大關，更有望超越修美樂巔峰時期的210億美元年營收，以一場完美的“逆襲戰”，徹底改寫行業對專利懸崖的認知，為全球藥企提供破局增長的經典范本。

產品力“教科書”：

療效、依從性、適應證的三維制勝法則

在競爭白熱化的免疫賽道，艾伯維憑借對疾病機制的深刻理解與臨床需求的精準把控，以“雙子星”構建起難以復制的競爭壁壘。其核心優勢，集中體現在療效、依從性、適應證三大維度的全方位突破。

1.療效為王：頭對頭較量定義治療新標準

利生奇珠單抗與烏帕替尼以“硬實力”征服市場：前者在克羅恩病3期臨床中直接擊敗強生烏司奴單抗，在銀屑病領域又完勝諾華司庫奇尤單抗；后者則在與賽諾菲/再生元度普利尤單抗的正面交鋒中脫穎而出，以顯著的療效優勢重新劃定免疫治療的黃金標準。這種“敢于直面競品”的臨床策略，驗證了產品硬實力。

2.依從性革新：從“治療負擔”到“便捷體驗”的跨越

艾伯維深諳“患者體驗即競爭力”，通過劑型與給藥方式的創新大幅提升治療便捷性：

? 利生奇珠單抗以“一年4針”的方案，將傳統頻繁注射的負擔壓縮至最低，搭配國內首創的隨身給藥器，讓患者居家即可完成治療；

? 烏帕替尼則實現了JAK1抑制劑從注射到口服的迭代升級，并于2024年在美國推出口服溶液劑型，進一步解決吞咽困難患者的用藥痛點，真正將“便捷治療”落到實處。

3.適應證拓展：構建全領域覆蓋的“護城河”

“雙子星”以“閃電戰”式的適應證布局搶占市場高地：

? 烏帕替尼上市5年迅速覆蓋9大適應證，不僅承接修美樂核心治療領域，更于2025年4月斬獲歐盟巨細胞動脈炎（GCA）適應證，成為全球首個且唯一獲批該適應證的口服JAK抑制劑；

? 利生奇珠單抗則聚焦克羅恩病、銀屑病等領域，形成“多病種突破”的雙線攻勢，為患者提供個性化治療選擇。

在中國市場，二者更是火力全開：烏帕替尼7項適應證全部納入醫保，另有4-5項新適應證申報在即；利生奇珠單抗作為全球首個IL-23抑制劑，已獲批克羅恩病適應證，潰瘍性結腸炎適應證申請也進入沖刺階段。隨著更多臨床研究結果將于年內揭曉，這對“黃金組合”有望持續領跑自免賽道，為中國免疫疾病患者帶來更高效、更便捷的治療方案，書寫未來十年的行業新篇。

下一個十年：

從免疫王者到跨界破局者

減重賽道：差異化破局的教科書級示范

2025年3月，艾伯維以22億美元重金押注丹麥Gubra公司的長效胰淀素類似物GUB014295全球權益，強勢切入萬億減重市場。這一決策，精準踩中行業痛點：在GLP-1靶點競爭近乎白熱化的當下，艾伯維另辟蹊徑，直擊現有藥物“肌肉流失”的短板——胰淀素不僅能減少脂肪堆積，還可保留肌肉量，搭配長效設計提升患者依從性，直擊減重藥物停藥率高的核心難題。高盛預測，2030年全球減肥藥市場規模將達1300億美元，而艾伯維憑借“靶點創新+技術差異化”的組合拳，已提前鎖定賽道前排席位。

全領域BD：構建永不落幕的創新引擎

減重領域的突破，只是艾伯維多元化戰略的冰山一角。2025年Q1，公司在免疫學、腫瘤學、神經科學等賽道同步加碼BD布局：通過前瞻性的管線投資與技術合作，艾伯維打造出一套“新舊藥物無縫接力”的增長模型——每一款明星產品步入成熟期前，新一代創新藥已蓄勢待發。這種“未雨綢繆”的戰略定力，讓艾伯維得以在醫藥行業的周期性浪潮中，始終保持穩健增長的主動權，成為全球藥企跨越周期、持續創新的鮮活教科書。

結語：

從修美樂的“單藥依賴”到免疫“雙子星”的“雙引擎驅動”，艾伯維用“提前布局、頭對頭臨床驗證、適應證快速拓展”的組合策略，完成了從“專利懸崖穿越者”到“行業規則制定者”的身份躍遷。其方法論——在核心賽道建立技術壁壘，用BD填補管線斷層，以適應證拓展延長產品生命周期——正在成為全球藥企的“破局教科書”。當免疫“雙子星”的光芒照亮增長曲線，艾伯維證明：真正的行業標桿，從不止于守住王座，更在于定義下一代增長規則。

撰稿｜方濤之

編輯｜江蕓 賈亭

運營｜廿十三