中期策略會(huì)歷來(lái)是各家券商研究所的傳統(tǒng)“保留節(jié)目”。按照往年慣例，每年5~6月通常是舉辦中期策略會(huì)的高峰。然而，去年在行業(yè)“降本增效”背景下，不少券商相繼放棄舉辦中期策略會(huì)，市場(chǎng)氛圍一度冷風(fēng)瑟瑟。

不過(guò)，據(jù)記者獲悉，隨著5月即將到來(lái)，多家券商今年的中期策略會(huì)又將重新恢復(fù)舉辦。這樣的變化傳遞出了什么樣的市場(chǎng)信號(hào)？

券商中期策略會(huì)紛紛重啟

目前，已經(jīng)確定在5月舉辦中期策略會(huì)的券商包括開(kāi)源證券、西部證券、華創(chuàng)證券、財(cái)通證券等。其中，西部證券和華創(chuàng)證券在舉辦時(shí)間和舉辦城市上都有些撞車(chē)。這些券商中期策略會(huì)的主題、時(shí)間分別為：

“惟創(chuàng)新者進(jìn)”開(kāi)源證券2025年中期策略會(huì)將于5月7日～9日在北京舉辦；

“乘新而上”財(cái)通證券2025年中期策略會(huì)將于5月8日～9日在杭州舉辦；

“‘西’研東漸，‘勢(shì)’不可擋”西部證券2025年中期策略會(huì)將于5月7日～8日在上海舉辦；

“潮啟新章”華創(chuàng)證券2025年中期策略會(huì)將于5月7日～9日在上海舉辦；

“潮起東方，新質(zhì)領(lǐng)航”國(guó)泰海通2025年中期策略會(huì)將于6月初在上海舉辦。

此外，據(jù)了解，國(guó)盛證券將在5月底舉辦中期策略會(huì)。近期，業(yè)內(nèi)將舉辦的大型策略會(huì)還包括，5月7日～8日招商證券在北京舉行的2025年中期總量論壇及上市公司交流會(huì)等。

從以往來(lái)看，各家券商對(duì)于年終、中期大型策略會(huì)主題的選擇往往能折射出市場(chǎng)當(dāng)下的熱點(diǎn)。從去年各家券商的中期策略會(huì)來(lái)看，聚焦“改革”“新質(zhì)生產(chǎn)力”等關(guān)鍵詞。而從今年來(lái)看，各家券商的中期策略會(huì)則大多突出一個(gè)“新”字。

值得注意的是，西部證券、財(cái)通證券等券商去年沒(méi)有舉辦中期策略會(huì)，今年又恢復(fù)辦會(huì)。

對(duì)于此次重啟中期策略會(huì)的契機(jī)，西部證券某人士日前向記者表示，“我們招了好多新的首席，也需要一個(gè)平臺(tái)公開(kāi)亮相。”

盡管市場(chǎng)仍有不確定性，不過(guò)去年以來(lái)，不少券商研究所在人事上都相繼出現(xiàn)了重要調(diào)整，新任所長(zhǎng)、首席紛紛走馬上任。值得一提的是，今年財(cái)通證券研究所也出現(xiàn)了較大的調(diào)整。今年2月，財(cái)通證券引進(jìn)新任研究所業(yè)務(wù)所長(zhǎng)孫彬彬。此次中期策略會(huì)，或?qū)⑹撬用素?cái)通證券后的首次亮相。

策略會(huì)折射證券行業(yè)冷暖

回顧去年行業(yè)的“降本增效”，一大背景是“924行情”之前市場(chǎng)持續(xù)低迷，顯著影響了不少券商的業(yè)績(jī)。不過(guò)，行業(yè)下滑的趨勢(shì)在去年四季度得到逆轉(zhuǎn)。得益于市場(chǎng)回暖，從目前已經(jīng)披露的券商2025年一季報(bào)來(lái)看，行業(yè)整體經(jīng)營(yíng)情況同比出現(xiàn)明顯回升。

事實(shí)上，從更長(zhǎng)的視角來(lái)看，策略會(huì)舉辦與否、規(guī)模大小往往是證券行業(yè)景氣度的風(fēng)向標(biāo)。以往在行情好的時(shí)候，券商舉辦策略會(huì)的動(dòng)力更足。例如，隨著去年“924行情”的到來(lái)，市場(chǎng)情緒快速回暖，一些券商在十一長(zhǎng)假過(guò)后立即就組織了一場(chǎng)大型秋季策略會(huì)。更早的2005年～2007年牛市期間，券商年度策略會(huì)的規(guī)格越辦越高，開(kāi)會(huì)地點(diǎn)多選擇在旅游城市。相比之下，2012年市場(chǎng)陷入低迷，當(dāng)年就有多家券商停止舉辦年度策略會(huì)。

此外，在業(yè)內(nèi)看來(lái)，今年一些券商重啟中期策略會(huì)與公募傭金新政正式落地的大背景也不無(wú)關(guān)聯(lián)。新政后，公募基金分倉(cāng)傭金的分配模式發(fā)生了根本改變，從改革前的“銷(xiāo)售換傭金”轉(zhuǎn)變?yōu)楫?dāng)下的以“研究換傭金”主導(dǎo)。

中信證券日前發(fā)布研報(bào)指出，“傭金新規(guī)倒逼券商提升更深度、差異化的研究服務(wù)能力，從‘以銷(xiāo)售換傭金’的通道模式向‘交易+結(jié)算+托管+投研+代銷(xiāo)’一站式服務(wù)商轉(zhuǎn)型，一些缺乏投研支持的中小券商將面臨傭金份額的縮小。”而大型策略會(huì)作為券商研究所向機(jī)構(gòu)客戶(hù)提供的投研產(chǎn)品之一，到了不得不卷的時(shí)候。

不過(guò)即便如此，在恢復(fù)辦會(huì)的同時(shí)，一些券商并沒(méi)有鋪張。去年業(yè)內(nèi)有消息稱(chēng)，為了節(jié)約成本，有券商將策略會(huì)直接安排到酒店客房里開(kāi)。

今年是否還會(huì)出現(xiàn)此類(lèi)情形有待觀(guān)察。從議程上來(lái)看，一些券商今年中期策略會(huì)的規(guī)模仍然偏小。例如，從財(cái)通證券今年中期策略會(huì)的議程來(lái)看，除了主論壇外，并沒(méi)有設(shè)置分論壇環(huán)節(jié)，以上市公司交流為主。

西部證券此次中期策略會(huì)只安排了3場(chǎng)分論壇，為期2天。相比之下，2023年該公司的中期策略會(huì)開(kāi)設(shè)了4個(gè)分論壇，5個(gè)專(zhuān)題論壇，為期3天。

另外，去年以來(lái)，一些券商對(duì)中期策略會(huì)的形式進(jìn)行了簡(jiǎn)化，取消首日主論壇等環(huán)節(jié)，只舉辦上市公司交流會(huì)。據(jù)了解，今年部分券商將繼續(xù)沿用這一模式。