（圖源：瀘州老窖，下同）

4月27日，瀘州老窖（000568.SZ）發(fā)布年報，2024年實現(xiàn)營收311.96億元，同比增長3.19%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約134.73億元，同比增長1.71%。雖增速有所放緩，但仍連續(xù)第10年保持正增長，在宏觀經(jīng)濟增速放緩以及行業(yè)深度調(diào)整的雙重考驗下，彰顯了瀘州老窖作為白酒頭部的發(fā)展韌性。

一方面，公司財務穩(wěn)健、現(xiàn)金流充沛，支撐公司分紅比例逐年提升；另一方面，公司圍繞品牌、市場不斷夯實內(nèi)生發(fā)展動力，以創(chuàng)新為引擎持續(xù)挖掘增量市場，為長遠發(fā)展注入新動力。

分紅比例達65%，凸顯頭部韌性

實際上，受消費需求不足、行業(yè)競爭加劇等影響，2024年開始，白酒行業(yè)整體增長放緩趨勢較為明顯。而為加快去庫存、穩(wěn)定價盤，頭部酒企更主動調(diào)整發(fā)展節(jié)奏，多以著重解決眼下難題，為長遠的、可持續(xù)發(fā)展筑牢根基的思路穩(wěn)扎穩(wěn)打。

以瀘州老窖為例，其在年報中提到，公司以高質(zhì)量發(fā)展為導向，全力推進“數(shù)智瀘州老窖”建設(shè)，保證渠道良性和價盤穩(wěn)定，力爭贏得長周期產(chǎn)業(yè)價值回報和企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

在這一方針下，2024年瀘州老窖業(yè)績增速受企業(yè)主動調(diào)控有所放緩，但公司在各方面的表現(xiàn)仍可圈可點。

首先是財務方面，瀘州老窖延續(xù)穩(wěn)健態(tài)勢。數(shù)據(jù)顯示，截至2024年末，瀘州老窖總資產(chǎn)683.35億元，較上年度末增長8.0%；凈資產(chǎn)為473.89億元，較上年度末增長14.5%。

報告期末，瀘州老窖貨幣資金儲備335.78億元，較年初增加8.14%；經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為191.82億元，增長80.1%。與此同時，公司資產(chǎn)負債率穩(wěn)定在30%的低位水平。

各項重要指標表明，瀘州老窖抵御風險以及市場波動的能力較強，并且公司業(yè)務運營狀況良好，高質(zhì)量發(fā)展成色十足。

業(yè)績穩(wěn)增，瀘州老窖始終堅持以“真金白銀”回饋投資者。同步披露的利潤分配預案顯示，公司擬以現(xiàn)有總股本14.72億股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金45.92元（含稅，下同），共計擬派發(fā)現(xiàn)金紅利67.59億元。

如果本預案獲得股東大會審議通過，瀘州老窖2024年度累計現(xiàn)金分紅總額約為87.58億元，占2024年度歸屬于上市公司股東凈利潤的比例高達65%，分紅比例逐年提升。

2025年是瀘州老窖“十四五”收官之年，公司稱，將緊緊圍繞“蓄勢攻堅，精耕細作穩(wěn)增長；順勢而為，改革創(chuàng)新謀發(fā)展”的年度主題，推動公司高質(zhì)量發(fā)展，經(jīng)營目標為全年營業(yè)收入穩(wěn)中求進。

今年一季度，瀘州老窖實現(xiàn)營收約93.52億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤約為45.93億元，營收、凈利同比均實現(xiàn)雙增，為全年打下良好基礎(chǔ)。

酒類產(chǎn)品全線收入增長，品牌勢能釋放

當前，白酒行業(yè)同質(zhì)化競爭加劇，瀘州老窖的高端品牌戰(zhàn)略成為其抵御市場風險、實現(xiàn)逆勢增長的關(guān)鍵。

瀘州老窖在年報中指出，2024年公司深化市場布局，國窖品牌繼續(xù)戰(zhàn)略領(lǐng)跑，穩(wěn)居200億陣營；瀘州老窖聚焦腰部市場夯實中堅力量，突破100億體量。

數(shù)據(jù)顯示，2024年瀘州老窖中高檔酒類產(chǎn)量、銷量、營收均實現(xiàn)同比增長。其中，中高檔酒類實現(xiàn)營收約275.85億元，同比增長2.77%，為公司貢獻了近九成營收。

其他酒類產(chǎn)品實現(xiàn)營收34.67億元，同比增長7.75%。

近年來，瀘州老窖穩(wěn)中求進，在產(chǎn)品方面堅定“雙品牌、三品系、大單品”戰(zhàn)略，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。在高端品牌戰(zhàn)略指引下公司持續(xù)加碼品牌建設(shè)，全力搶占品牌文化制高點，釋放雙品牌勢能。比如，公司連續(xù)舉辦“封藏大典”“國際詩酒文化大會”“流動的博物館”等活動，借助文化IP形式持續(xù)為品牌打造文化輸出窗口，助力品牌拓寬高端圈層。

為滿足多元消費需求，瀘州老窖不斷夯實全價格帶競爭力，在鞏固高端產(chǎn)品地位的同時，持續(xù)提升腰部產(chǎn)品量級，由此形成“高端扛旗、中端穩(wěn)盤”的格局。

尤其在白酒年輕化突圍賽中，瀘州老窖深諳白酒年輕化愈發(fā)成為白酒產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵要素。其在年報中指出，年輕群體尤其是Z世代消費偏于理性，注重酒類個性化表達、“悅己”要素以及消費場景的喜好，需要企業(yè)通過顏值、口感、品牌故事及產(chǎn)品飲用后的體感作為重點打造對象，以滿足年輕人“悅己”的消費動機和欲望。

為此，2024年公司重點發(fā)力低度酒市場并取得銷量的迅速增長，同時公司加碼果酒賽道，在營銷策略上推出“窖主節(jié)”，將“老窖”演變?yōu)椤俺苯选保宫F(xiàn)了“老字號年輕化”戰(zhàn)略的長期潛力。

對于2025年的經(jīng)營計劃，瀘州老窖表示，堅定維護價盤穩(wěn)定、維護品牌形象，確保國窖1573 牢牢站穩(wěn)“三大高端白酒”位置，瀘州老窖系列產(chǎn)品在各自價位段堅如磐石。重點做到“低度化、年輕化、場景化、數(shù)智化”四個堅定不移，努力跟上創(chuàng)新迭代不斷加快的時代步伐，甚至適度超前發(fā)展。

精耕細作，持續(xù)挖掘增量市場

從市場維度來看，瀘州老窖區(qū)域戰(zhàn)略縱深推進，優(yōu)質(zhì)經(jīng)銷客戶和注冊有效終端大幅提升，市場覆蓋面和滲透率進一步擴大。

渠道方面，2024年瀘州老窖無論是傳統(tǒng)渠道運營模式還是新興渠道運營模式，營收均實現(xiàn)增長，毛利率均超80%。

數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)公司傳統(tǒng)渠道運營模式實現(xiàn)營收約295.73億元，同比增長3.2%，毛利率為88%。值得一提的是，2024年公司境內(nèi)以及境外經(jīng)銷商數(shù)量有所減少，這一調(diào)整恰好反映公司正在優(yōu)化渠道結(jié)構(gòu)，推動“直營+電商”轉(zhuǎn)型。

而新興渠道增長亮眼驗證了瀘州老窖戰(zhàn)略的正確性。財報顯示，2024年，公司新興渠道運營模式實現(xiàn)營收約14.79億元，同比增長4.16%，毛利率為80.11%。

國際化方面的表現(xiàn)同樣亮眼。近年來，瀘州老窖在“一帶一路”沿線等海外市場加速拓展。比如2024年公司借勢巴黎奧運會等體育賽事、中法建交 60 周年等全球大事件，持續(xù)拉升品牌高度，開展“讓世界品味中國”全球文化之旅，持續(xù)擴大海外影響力，拓展海外增量市場。2024年，瀘州老窖境外收入同比增長5.07%。

2024年，國窖1573上榜胡潤品牌榜最具價值中國品牌十強，瀘州老窖品牌入選《中國500 最具價值品牌》榜單。

另值得注意的是，2024年瀘州老窖數(shù)智化轉(zhuǎn)型進程全面且深入，從釀造環(huán)節(jié)的智能化升級，到包裝流程的數(shù)字化革新，再到營銷領(lǐng)域的數(shù)智化重塑，涵蓋了產(chǎn)業(yè)鏈上下游的諸多關(guān)鍵節(jié)點，構(gòu)建起了“一設(shè)五化五通”數(shù)智生態(tài)。基于這一策略，瀘州老窖對市場的管控進一步加強，保證渠道良性和價盤穩(wěn)定。

按照瀘州老窖的規(guī)劃，2025年是“數(shù)字化落地年”，將持續(xù)推進消費數(shù)智化、推進渠道數(shù)智化、推進組織數(shù)智化。

具體而言，2025年瀘州老窖將大力“擴面”：加快推進市場、團隊裂變，基地市場精耕細作，戰(zhàn)略市場持續(xù)攻堅；大力“開瓶”：推進五碼關(guān)聯(lián)、數(shù)智賦能，加大公關(guān)工作力度，引領(lǐng)消費導向，促進開瓶飲用；大力“拓點”：做好招商選商、渠道拓展、終端陳列，通過點的拓展擴大產(chǎn)品覆蓋面，保證銷售大盤穩(wěn)定、良性增長。

（本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者 | 楊歡）