財聯社4月29日訊（編輯 楊斌）近期，轉債的供給有所復蘇，3月以來監管審核節奏邊際加快。財聯社最新統計，2025年可轉債已累計完成發行170.96億元，同比增長69%。

同時，北交所可轉債實現突破，已有三家公司披露定向可轉債發行預案。業內人士認為，北交所可轉債是創新型中小企業再融資的積極探索，其不同于現行可轉債的條款設計平衡投融資雙方利益，更符合北交所上市公司的發展特點。

北交所已披露三份定向可轉債方案

4月26日，威博液壓（871245.BJ）披露2025年度向特定對象發行可轉換公司債券預案。公司擬募資不超過1億元，用于高端智能液壓動力系統研發、研發中心建設及補充流動資金。

今年以來，優機股份（833943.BJ）、萬通液壓（830839.BJ）先后發布可轉債發行預案。4月，優機股份、萬通液壓的轉債發行方案均獲得交易所受理，威博液壓也成為第三家披露可轉債再融資項目的北交所公司。

中國銀河證券北交所研究團隊指出，作為兼顧股性和債性的融資品種，可轉債具有獨特的優勢，正逐步受到市場主體的接受和認可。可轉債項目的增多，體現出北交所在豐富融資工具、服務創新型中小企業融資方面做出的積極探索。

與現存滬深可轉債不同，目前北交所的三單可轉債方案全部為定向發行，條款上也有差異。

如在轉股價格的確定上，三家公司都設定初始轉股價格應當不低于認購邀請書發出前二十個交易日上市公司股票交易均價的120%，萬通液壓和威博液壓均明確表示轉債存續期間不設置轉股價格修正條款。而滬深可轉債的初始轉股價格一般不低于上述均價即可，且都有標準的修正條款。另外，北交所轉債的贖回、回售條款更難觸發。

業內分析師表示，北交所可轉債面向特定對象發行且非公開轉讓，可減少對市場的沖擊。而通過設置較高的初始轉股溢價率，可防止股價上升時投資人過早轉股套利、延緩發行人股權稀釋；不設修正條款，又可以防止發行人在股價下跌瀕臨回售時下修轉股價、損害其他投資者利益。

中金公司固收研究團隊此前研報指出，轉債發行有利于提高北交所公司的再融資能力，而對于波動大、規模小的北交所標的，相比于增發股票或者債券，轉債可能是投資者、市場更容易接受的一種方式。

“北交所轉債的條款設計平衡投融資雙方利益，更符合北交所中小企業發展的特點。”上述分析師表示。

轉債審核邊際加快

2024年，受交易所再融資政策收緊影響，轉債供給規模顯著縮量。而今年以來，新發轉債的供給有所恢復。

Choice數據顯示，2025年前4個月，共有12只轉債完成發行，合計融資170.96億元，發行規模同比增長69%。

根據中泰證券固收分析師周冰倩的統計，今年3月以來，轉債審核有加快傾向。創業板轉債流程加快主要集中于交易所受理和上市委通過，且由于開年以來股市表現較好，上市公司選擇發行的節奏也更快；科創板轉債流程加快主要集中于上市委通過及之后的流程；主板轉債從交易所受理至同意注冊的審核時間相較2024年都有較為明顯的縮短，尤其是同意注冊這個階段。

民生證券固收首席譚逸鳴研報指出，2025年一季度新增11只經證監會同意注冊轉債，8只上審委審核通過轉債，轉債預案審批邊際提速。2025年轉債新增供給仍有限，但比此前預期或更樂觀。

周冰倩認為，有兩方面因素影響使轉債審核有所加快。一方面，2025年、2026年都有大量轉債將到期，轉債開始步入老齡化；另一方面，今年股市在科技行情的支撐下預計不弱。