2025年4月28日，科創板合成生物學標桿企業嘉必優（688089.SH）發布業績公告，第一季度實現營業收入1.56億元，同比增長33.28%；歸母凈利潤4500萬元，同比增幅達85.07%，扣非凈利潤更實現119.46%的跨越式增長。這一數據遠超市場預期的30%利潤增速，驗證了公司在營養健康領域的核心競爭力。

核心產品雙輪驅動，ARA與DHA全球市占率持續攀升

根據此前披露的2024年年報數據，嘉必優兩大拳頭產品ARA（花生四烯酸）和藻油DHA（二十二碳六烯酸）銷量同比增長29.17%和37.06%。公司是國內ARA產業重要的開拓者和市場推動者，產品打破了國外技術壟斷，填補了國內空白，是全球ARA產品主要的供應商之一，目前國內市場份額領先；國際市場上，公司ARA產品已經通過歐盟Novelfood和美國FDAGRAS的認證，獲得全球眾多知名嬰幼兒配方食品廠商的認可和使用，目前國際市場份額僅次于行業巨頭帝斯曼，隨著帝斯曼ARA專利已于2023年陸續到期，公司大力開發國際市場，已取得了多個核心大客戶的全球供應商資質，國際市場份額正在穩步提升。

從收入結構看，2024年年報顯示，ARA產品貢獻營收3.9億元，占總收入的70.25%，DHA產品占比19.59%，形成"雙支柱"業務格局。

據普華有策研究報告，2020年至2026年，各應用領域對于微藻DHA和ARA的需求均呈逐年上漲趨勢，為微藻DHA和ARA的行業增長提供了廣闊空間。預計到2026年，嬰幼兒配方奶粉對微藻DHA和ARA的需求將占到全行業的47.43%，市場容量為5.81億美元。此外，健康食品對微藻DHA和ARA的需求將達到3.45億美元，占全行業的28.18%。

運營效率質變突破，智能化改造推動凈利率創歷史新高

在產能釋放與工藝優化的雙重作用下，公司銷售毛利率從2024年一季度的40.49%提升至2025年同期的48.76%，凈利率從20.23%提升至28.46%，創歷史新高。公司在接受調研時表示，一方面銷量增長推動產能利用率的提升，公司募投項目通過釋放規模效應攤薄了固定成本。同時，公司通過對原有產線進行技術迭代與工藝優化，深度挖掘生產潛能，疊加排產調度精細化帶來的效率提升，形成降本增效效應，推動整體毛利率水平提升；另一方面，公司客戶結構與產品結構優化，高毛利客戶占比上升，進一步提升毛利率水平。

收購歐易生物，從營養健康到精準醫療的戰略躍遷

在業績高增長的同時，嘉必優于2025年3月宣布以8.31億元收購歐易生物65%股權，標志著業務版圖向生物醫學領域的重大突破。標的公司承諾2025-2027年累計凈利潤不低于2.7億元，2024年前三季度已實現凈利潤4319萬元，同比增長超300%。

技術端，歐易生物在基因測序、分子診斷試劑開發等領域，擁有授權發明專利44項、共取得軟件著作權198項。收購完成后，嘉必優與歐易生物在技術研發上將實現深度協同。歐易生物的多組學技術與數據庫將賦能嘉必優的高效生產與產品開發。

在菌種選育上，借助多組學技術與數據庫，能夠提升菌種精準設計及迭代優化能力；在菌株發酵培養中，多組學技術能夠助力精準調控生產工藝，提高發酵效率與產物純度；在功能新品開發上，雙方生物信息數據平臺融合，發掘營養素新功能，構建產品新應用場景。這種技術上的強強聯合，將有助于開發出更多具有創新性和市場競爭力的產品，進一步提升嘉必優在全球生物科技領域的競爭力。

市場端，歐易生物在生物技術領域的客戶資源和市場渠道，為嘉必優帶來新的增長點，助力其快速進入基因測序和精準醫療等高增長市場，擴大市場份額。同時，嘉必優憑借自身工業客戶服務及海外市場經驗，幫助歐易生物拓展乳制品、食品領域業務及海外市場。并購整合后，雙方構建一體化產業服務平臺，通過聯合營銷、服務定制等手段滿足客戶需求，提升綜合服務與市場開拓能力，提高大客戶粘性與產品議價能力。

從財務角度來看，歐易生物2024年前三季度毛利率達57.49%，顯著高于嘉必優現有業務，此次收購可使嘉必優整體毛利率進一步提升。更深遠的影響在于估值邏輯轉變——Wind數據顯示，A股精準醫療板塊平均市盈率為45倍，而營養健康板塊僅為28倍，業務結構優化有望打開市值空間。

合成生物學賽道領跑者的成長邏輯

作為國內最早實現微生物合成法產業化的企業之一，嘉必優已構建起貫穿"菌種構建-發酵工藝-應用開發"的全產業鏈能力。2024年研發投入達4791萬元，同比增長24.12%，占營收比例8.62%，推動唾液酸（SA）和β-胡蘿卜素（BC）等新產品進入量產階段。

去年8月，嘉必優成功推出其通過生物合成技術打造的HMOs——2'-巖藻糖基乳糖（2'-FL），這款產品正是母乳中的關鍵營養成分之一。經過國家衛生健康委員會的嚴格審批，這一創新成果標志著嘉必優的合成生物技術已從實驗室走向了廣闊的市場舞臺。經過長期的技術積累與沉淀，嘉必優已構建起完善的生物制造全技術鏈條，并打造了八大核心技術平臺，涵蓋基因合成與編輯、智能發酵及代謝精細調控等多個關鍵領域。這些成就使得嘉必優在推動合成生物技術的實際應用方面取得了顯著的進展。技術儲備逐步實現了從"跟跑"到"領跑"的質變。

目前，公司已建立起以合成生物為核心的生物制造全技術鏈條，擁有三大符合國際標準的生產基地和完善的國際供應鏈與服務體系。其產品銷售覆蓋全球30多個國家和地區，并與眾多知名企業如雀巢、達能、嘉吉等建立了長期穩定的合作關系。

新增產能方面，公司的產能擴建募投項目如期建成投產，微生物油脂擴建二期工程已實現年產預期目標，發酵、提取、精煉三大核心環節均創下歷史產量新高；多不飽和脂肪酸油脂微膠囊項目隨著國內部分核心客戶完成新產能認證并切換，新產能逐步釋放，2024年全面進入連續生產階段；此外，公司方面表示，研發中心建設項目總體按照計劃順利推進，預計2025年下半年投入使用。

從營養健康到精準醫療，從武漢光谷到全球市場，嘉必優正在書寫中國合成生物學企業的進化樣本。