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原定于今日披露2024年年報和2025年一季報的天茂集團（000627.SZ），放了市場和投資人“鴿子”。

29日凌晨，資本大佬劉益謙旗下天茂集團披露《關于無法在預約日期及預計無法在法定期限內披露定期報告的風險提示公告》（下稱《公告》）。公司稱，因定期報告涉及的部分信息需要進一步補充提供，公司無法在4月29日披露2024年年報和2025年第一季度報告，也可能無法在法定期限內（2025年4月30日）披露上述定期報告。

天茂集團表示，目前公司正常經營，公司2024年度報告編制工作仍在進行中。公司會盡最大努力加強與各方的溝通，組織有關人員抓緊完成定期報告的編制工作，披露2024年年度報告及2025年第一季度報告。公司對于定期報告預計無法及時披露給投資者帶來的不便深表歉意。

事實上，在此前披露的2024年度業績預告中，即可窺見天茂集團的經營壓力，大概率是虧損收官。未經審計的業績數據顯示，報告期內，天茂集團歸屬上市公司股東的凈利潤為虧損5-7.5億元；扣非凈利潤為虧損5.03-7.53億元；營收預計為400-430億元。

業績變動原因，直指天茂集團控股子公司國華人壽。天茂集團稱，2024年，利率市場環境持續走低，國華人壽受750日移動平均國債收益率曲線下行影響，增加計提準備金，盡管通過持續優化產品結構，提升新業務價值，降低負債成本等措施盡可能減少上述不利影響，但仍無法全部抵消增提準備金帶來的影響，從而造成虧損。

公司稱，國華人壽按照既定的發展思路，保持適度業務規模，持續推動業務結構優化，資產配置結構優化，穩步推進資產負債匹配，持續強化新技術應用和人才儲備，完善公司經營管理體系，全面提升公司經營能力。在保障保費收入保持基本穩定的同時，根據市場情況，適時調整業務節奏和結構，大力推進長期價值和風險保障型業務發展。目前國華人壽業務經營有序，規模適度穩健，2024年實現原保險保費收入346.39億元。

數據顯示，2024年上半年，天茂集團營業收入290.58億元，同比下滑13%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為-3.65億元，同比擴大95%。同期，國華人壽營業收入289.44億元，凈利潤-7.16億元，虧損同比擴大82%。

事實上在2022年以前，國華人壽保持多年盈利，不過近幾年利潤逐年下行，2019年至2022年，公司凈利潤分別為22.16億元、11.1億元、8.49億元、4.84億元。2023年，公司由盈轉虧，出現11.55億元凈虧損。今年上半年，虧損又呈進一步放大趨勢。

需關注是，國華人壽退保金一度在高位水平，2023年退保金為206億元，較2022年的303億元，已有百億規模的下降。從業務角度來看，退保金的高增長主要是受歷史保單的到期兌付和退保影響，也會對保險公司的現金流造成一定壓力，需要充足的資金來應對流動性風險。

聚焦天茂集團此次年報“難產”來看，根據《深圳證券交易所股票上市規則》第8.3條規定，上市公司未在法定期限內披露年度報告的，深交所于相關定期報告披露期限屆滿后次一交易日，對該公司股票及其衍生品種實施停牌，停牌期限不超過兩個月。

根據《深圳證券交易所股票上市規則》第9.4.1條規定：上市公司未在法定期限內披露年度報告或者半年度報告，且在公司股票停牌兩個月內仍未披露，將被實施退市風險警示。根據第9.4.18條規定：上市公司因觸及上述情形其股票交易被實施退市風險警示之日起的兩個月內仍未披露過半數董事保證真實、準確、完整的相關年度報告或者半年度報告，將被終止其股票上市交易。

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