隨著2024年報披露，退市新規(guī)威力大顯。

據(jù)不完全統(tǒng)計，4月28日有6家上市公司被實(shí)施退市風(fēng)險警示，29日還將有14家被披星戴帽，這20家公司均觸及財務(wù)類退市風(fēng)險，多數(shù)公司觸及“凈利潤為負(fù)且營收不到3億元”的情形。

根據(jù)上市公司公告粗略統(tǒng)計，今年以來被實(shí)施退市風(fēng)險警示的公司中，還有10余家觸及“凈利潤為負(fù)且營收不到3億元”的情形。另有多家公司因?yàn)?024年末凈資產(chǎn)為負(fù)值，被實(shí)施退市風(fēng)險警示。還有些公司預(yù)計觸及上述情形，可能被*ST。

近年來存在一個較為普遍的現(xiàn)象，就是面臨財務(wù)指標(biāo)、重大違法等情形被強(qiáng)制退市的公司，最終率先被投資者用腳投出市場。

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝認(rèn)為，財務(wù)指標(biāo)趨嚴(yán)是退市新規(guī)核心，財務(wù)類退市將成為主流，2025年預(yù)計有30～40家企業(yè)因此退市；同時，規(guī)范類、重大違法類退市同步強(qiáng)化，形成多元退市格局。

他稱，退市新規(guī)的嚴(yán)格執(zhí)行，標(biāo)志著A股從“重融資”向“重投資”轉(zhuǎn)型，通過財務(wù)指標(biāo)、交易規(guī)則、違法懲處的多維約束，推動市場形成“有進(jìn)有出、優(yōu)勝劣汰”的良性循環(huán)。

多數(shù)公司觸及財務(wù)類退市風(fēng)險

4月28日，6家上市公司被實(shí)施退市風(fēng)險警示，均觸及財務(wù)類退市風(fēng)險。

其中，*ST建藝、*ST寶鷹因?yàn)?024年末凈資產(chǎn)為負(fù)值，被實(shí)施退市風(fēng)險警示。這兩家公司還疊加了其他風(fēng)險警示，其中*ST建藝因?yàn)檫B續(xù)3年扣非后凈利潤為負(fù)值，且2024年度審計報告顯示持續(xù)經(jīng)營能力存在不確定性；*ST寶鷹則是因?yàn)?024年度被出具了否定意見的內(nèi)部控制審計報告。

*ST返利、*ST步森、*ST賽隆、*ST高斯是因?yàn)?024年凈利潤為負(fù)值，且扣除與主營業(yè)務(wù)無關(guān)的業(yè)務(wù)收入和不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的收入后的營業(yè)收入低于3億元，被實(shí)施提示風(fēng)險警示。

這是去年退市新規(guī)顯威的一大縮影。新規(guī)提高了主板虧損公司的營業(yè)收入退市指標(biāo)，從“1億元”提高至“3億元”，加大了績差公司淘汰力度。

將在29日實(shí)施退市風(fēng)險警示的14家公司中，有13家觸發(fā)“凈利潤為負(fù)且營收不到3億元”的情形，分別為星光股份、國新文化、庚星股份、松發(fā)股份、華嶸控股、ST摩登、海源復(fù)材、太和水、立航科技、川大智勝、精倫電子、寶塔實(shí)業(yè)、大立科技。

其中，庚星股份還觸及“2024年度經(jīng)審計的期末凈資產(chǎn)為負(fù)值”這一情形。該公司2024年度經(jīng)審計的利潤總額、歸母凈利潤、扣非后凈利潤均虧損2億元以上，且扣除與主營業(yè)務(wù)無關(guān)的業(yè)務(wù)收入和不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的收入后的營業(yè)收入為2.46億元；2024年度凈資產(chǎn)為-343.96萬元。

還有一家公司ST三圣因2024年凈資產(chǎn)為負(fù)值，將被實(shí)施“退市風(fēng)險警示”并繼續(xù)實(shí)施“其他風(fēng)險警示”。

據(jù)不完全統(tǒng)計，今年以來實(shí)施退市風(fēng)險警示的公司中，還有14家觸及“凈利潤為負(fù)且營收不到3億元”的情形。

這些公司中，*ST恒立、*ST聆達(dá)、*ST匯科等公司營收不到1億元；*ST云網(wǎng)、*ST中基、*ST聆達(dá)還疊加了2024年末凈資產(chǎn)為負(fù)值；還有些公司疊加了其他風(fēng)險警示。

另外，還有6家公司因?yàn)榻?jīng)審計的期末凈資產(chǎn)為負(fù)值，被實(shí)施退市風(fēng)險警示。

除了上述公司之外，還有些沒有披露年報的公司預(yù)計，因?yàn)橛|及財務(wù)指標(biāo)而被實(shí)施退市風(fēng)險警示。比如，四通股份預(yù)計，因凈利潤為負(fù)且營收不到3億元，該公司股票在2024年年度報告披露后將可能被實(shí)施退市風(fēng)險警示；*ST仁東預(yù)計2024年度期末凈資產(chǎn)為負(fù)值。

田利輝認(rèn)為，財務(wù)指標(biāo)趨嚴(yán)是退市新規(guī)的核心，主板營收門檻從1億提高至3億元，疊加凈利潤、凈資產(chǎn)、審計意見等多維度考核，精準(zhǔn)識別低效企業(yè)，加速出清“空殼僵尸”。

2025年退市數(shù)量有望再增

除了財務(wù)類退市指標(biāo)收緊之外，去年4月30日落地的退市新規(guī)還重點(diǎn)打擊財務(wù)造假和資金占用等惡性違法違規(guī)行為，收緊2年造假情形，新增1年嚴(yán)重造假、3年連續(xù)造假情形，同時將主板市值退市門檻從3億元提至5億元。

今年以來已有5家上市公司摘牌，除了海通證券被吸收合并而退市，其余4家均是被強(qiáng)制退市。其中，退市卓朗因重大違法被強(qiáng)制退市；*ST美訊、*ST博信、*ST大藥因市值不達(dá)標(biāo)退市，即連續(xù)20個交易日的每日股票收盤總市值均低于5億元。

*ST普利目前處于退市整理期，預(yù)計最后交易日期為5月21日。該公司2021年、2022年年度報告存在虛假記載，同時，2021年、2022年虛假記載的利潤總額金額合計達(dá)6.69億元，且占該兩年披露的年度利潤總額合計金額的73.83%，因此被終止上市。

還有一些可能因?yàn)橹卮筮`法、財務(wù)指標(biāo)等情形終止上市的公司，最終因?yàn)橛|及面值退市，面臨告別A股的結(jié)局。

*ST東方便是其中一例，此前該公司有可能因?yàn)樨攧?wù)造假被終止上市。今年3月份，*ST東方收到證監(jiān)會下發(fā)的《行政處罰事先告知書》，認(rèn)定該公司出于維持農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易市場占有率、滿足融資需求以及業(yè)績考核等目的，通過人為增加業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)或虛構(gòu)業(yè)務(wù)鏈條等方式，長期開展農(nóng)產(chǎn)品融資性貿(mào)易和空轉(zhuǎn)循環(huán)貿(mào)易。上述虛假銷售業(yè)務(wù)導(dǎo)致2020年至2023年年度報告存在虛假記載。

不過，最終*ST東方因?yàn)槊抗晒蓛r連續(xù)20個交易日低于1元，觸及面值退市，已收到擬終止股票上市的事先告知書。

*ST吉藥情況類似，該公司預(yù)計2024年度期末凈資產(chǎn)為-11.8億元至-8.3億元（未經(jīng)審計）。若2024年報披露后，凈資產(chǎn)確定為負(fù)值，*ST吉藥股票將被終止上市。該公司在經(jīng)營受困的情況下，也率先因觸及面值退市情形，而收到終止上市事先告知書。

還有*ST富潤、*ST嘉寓、*ST旭藍(lán)因觸及面值退市情形，收到股票終止上市事先告知書。

“面值退市將會愈加普遍。”田利輝說，2024年面值退市占比73%，2025年*ST普利、*ST東方等案例顯示，投資者對劣質(zhì)公司快速拋售，疊加殼價值縮水，面值退市成市場化出清主要路徑。

2024年A股市場退市數(shù)量達(dá)到52家，創(chuàng)出歷史新高。有業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，在退市新規(guī)和嚴(yán)監(jiān)管之下，2025年A股退市數(shù)量有望進(jìn)一步增加，推動市場“優(yōu)勝劣汰”。

“2025年預(yù)計超60家。”田利輝認(rèn)為，政策高壓、風(fēng)險企業(yè)積累、投資者“用腳投票”共同推動退市常態(tài)化，退市率或從1%向美股的10%靠攏。

“這樣市場生態(tài)將重塑。劣質(zhì)企業(yè)會加速淘汰，資金向龍頭集中；投資邏輯轉(zhuǎn)向價值導(dǎo)向，監(jiān)管強(qiáng)化追責(zé)更加有效（退市公司仍追罰），不斷吸引長期資金，殼資源炒作亦將終結(jié)。”田利輝認(rèn)為，投資者需摒棄投機(jī)思維，聚焦企業(yè)真實(shí)價值，方能適應(yīng)新生態(tài)下的投資環(huán)境。