4月24日晚，美妝日化龍頭企業上海家化發布2024年報和2025年一季報。財報數據顯示，上海家化2024年和2025年一季度分別實現營業收入56.79億元和17.04億元，分別實現歸母凈利潤為-8.33億元和2.17億元。

這是上海家化新董事長兼CEO林小海自2024年6月正式履職以來，交出的首份全年成績單。

雖然短期業績有所承壓，但細看財報卻不難發現，上海家化的經營質量獲得提升——2024年期末應收賬款較期初下降34.3%；期末存貨較期初下降13.3%；經營性現金流同比增長164.9%。

在過去一年中，在“改革派”林小海的主導下，上海家化持續調整戰略定位、梳理旗下品牌矩陣優先級、重新設計組織架構、深化事業部制度，最終高效平穩地完成了戰略轉型。

美妝日化行業長坡厚雪，這是明牌。但是，在其中脫穎而出，要靠戰略、管理和運營執行。在指揮得當的同時，還需要精細的微調手段，以求構建寬廣的護城河。在上海家化深化改革之際，需要大刀闊斧勇于創造新價值的闖將。

作為這家老牌美妝日化企業的新掌門，林小海在心中早已勾畫了上海家化快速發展的宏偉藍圖，并以此重塑上海家化。

在線上媒體溝通會上，林小海表示，在過去半年多時間里，上海家化梳理了核心品牌，開發了多個新品，重新設計了銷售渠道，加強了線上運營能力，建立了一個以品牌為作戰單元、以事業部為指揮中心的敏捷組織架構，“今年一季度已取得不錯的變革成效”。

展望新的財年，林小海表示，上海家化會以“四個聚焦”為主要戰略，重回增長軌道，“希望能實現業務增長，力爭實現收入兩位數的增長”。

輕裝上陣 夯實長期發展根基

過去一年，上海家化經歷了深刻的變革與調整。

從財務數據來看，上海家化于2024年實現營業收入56.79億元，歸母凈利潤為-8.33億元。

這一業績波動主要有兩重影響因素：一是海外嬰童護理品牌湯美星因市場環境惡化計提商譽減值6.13億元；二是國內業務主動調整渠道結構，包括關閉低效百貨門店、優化庫存管理、線上轉自營模式等。

一位上海家化老股東表示，對利潤影響最大的商譽處置雖然影響公司短期財報表現，但有利于釋放報表風險，為未來盈利恢復創造條件。而該項資產減值主要因歐洲嬰童市場增速放緩、消費端選擇趨于保守以及經銷體系庫存優化等客觀因素。

由于外部環境變化，這家老牌美妝日化企業將更多的精力放在修煉內功上。

上海家化首席財務官兼董事會秘書羅永濤透露，國內業務也因為深度調整而短暫承壓。因為公司正堅定地推動線上轉型，包括突破興趣電商、發展新興電商，強化公司線上內容和平臺自營能力；同時線下聚焦成長性渠道，進駐新興渠道。

自2024年下半年以來，上海家化迅速推動了一系列戰略重塑和組織變革，渠道改革正是本次改革的重點。在改革過程中，上海家化提出并踐行“聚焦核心品牌、聚焦品牌建設、聚焦線上、聚焦效率”的“四個聚焦”戰略。在渠道和組織層面，戰略的執行推動線上自營能力建設，通過效率提升釋放更多內生動能。

在線下渠道，上海家化主動大幅削減低效門店與庫存，雖然百貨端營業收入同比下降顯著，但是得益于組織重構和成本管控，整體運營效率穩步提升，銷售人員結構和資源配置進一步聚焦核心區域和重點產品，釋放出更多經營彈性。以佰草集線下柜臺為例，經過調整，今年一季度保留下來的柜臺零售同比實現雙位數增長。

在“聚焦線上”和“聚焦效率”的核心戰略指引下，線上渠道也在收入結構中的地位持續提升。2024年，上海家化線上渠道實現營業收入25.39億元，占總營收的44.7%，較上年提升2個百分點。

此外，上海家化將原有代理模式的部分線上業務轉為自營運營，這在短期內導致一定比例退貨影響收入確認。但從利潤結構來看，線上業務的毛利率達63.53%，同比提升1.8個百分點，成為毛利結構的中堅支柱。

羅永濤直言，各項舉措均有利于公司夯實發展根基，上海家化的運營健康度較此前有所提升，林小海表也表示，這些調整措施雖然在短期內對公司的經營收入和利潤產生了一定影響，但從戰略層面來看，將為公司構建健康、可持續的渠道體系奠定基礎。

以百貨渠道為例，上海家化通過百貨渠道主動降低社會庫存，使得百貨渠道的庫存周轉天數從2023年末的342天降至2024年末的89天。通過線上經銷商代理模式轉自營模式，更好地把控價盤，通過線上銷售部架構調整，更有利于統一的服務標準提升效率。

玉澤、六神領跑 多品牌協同共建增長飛輪

在卸下歷史包袱的同時，上海家化以“聚焦核心品牌”為戰略支點，推動產品創新升級。2025年一季度，玉澤、六神等品牌表現亮眼，成為公司業績反彈的核心引擎。

一位上海家化內部人士表示，“四個聚焦”厘清了公司資源配置的優先級，強化了對第一梯隊品牌六神、玉澤的資源傾斜。

在新戰略、新架構的指導下，在過去一年，上海家化分梯隊梳理品牌發展優先級，加大品牌尤其是核心品牌投入，品牌價值與品牌聲量獲得明顯提升。

作為核心品牌之一，今年玉澤完成從品牌形象、包裝視覺、產品配方到專利科技的全方位升級。

具體而言，今年2月，玉澤品牌升級了第二代屏障修復系列面霜以及大分子防曬產品。該產品將屏障修復系列的包裝視覺升級為安心綠，創新應用青蒿提取物。同時，PPS技術升級至3.0版本，全面調控8大屏障，修復關鍵基因。修護力較老品提升兩倍。

同時，全新升級的第二代屏障修護系列面霜及大分子防曬廣受醫學專業護膚人士和萬千消費者好評，上市一個半月全渠道GMV獲得兩位數增長，也助力品牌三八大促期間自播GMV同比實現三位數增長。

六神是上海家化歷史最悠久、用戶基礎最廣泛的核心品牌，繼續在個護賽道中穩居頭部。根據尼爾森市場研究公司的線下零售渠道數據，2024年1月—9月，六神花露水在全國線下渠道市占率達70%以上。

今年3月17日，六神品牌推出升級版花露水。驅蚊蛋采用德國進口20%羥哌酯驅蚊時效。同時攜手知名調香師團隊首次推出深海龍涎、雨后梔子驅蚊功能剛需進階為觀感享受。精準匹配年輕消費者對品質生活的追求，重新定義驅蚊產品的使用體驗。

據了解，該款產品在上市后蟬聯抖音驅蚊花露水品類榜首十余天。此外，六神不斷優化新媒體營銷，電梯廣告曝光量實現8倍增長，曝光成本下降65%。

第一梯隊品牌領跑的同時，上海家化旗下各個品牌也在協同發力。在產品力支撐下，上海家化線上、線下業務獲得明顯的改善。

4月1日，高夫推出全新控油祛痘系列并官宣品牌大使付航，新系列包含控油洗面奶、免洗潔面巾、控油防曬乳及祛痘次拋精華等。其中，明星單品控油洗面奶通過三甲皮膚病醫院臨床驗證，可在30秒清潔毛孔油脂，并維持8小時長效控油；而創新推出的免洗潔面巾更融合清潔、保濕、控油三重功效。

近期，啟初品牌秉持“先舒后養，養出自護力”理念推出青蒿霜系列，幫助寶寶快速舒緩肌膚不適的同時養厚肌膚屏障，建立寶寶自身肌膚保護力，老爸測評通過2592項安全性測試，一經推出客單價獲得明顯提升。

通過“品牌梯隊管理”，上海家化形成了“頭部領跑、腰部跟進、長尾創新”的產品矩陣，為業績復蘇注入多元動力。

據了解，上海家化未來將聚焦提升第一梯隊品牌的品牌資產價值與價格帶控制力，集中資源培育高潛力品類，推動大單品打造，同時優化SKU結構，穩步控制SKU增長節奏，以避免“品牌擴張焦慮”。

在產品力的支撐下，上海家化線上線下業務獲得明顯的改善。羅永濤透露，2025年一季度線上業務同比增長10.4% ，線上業務收入占比同比提升5.5個百分點。玉澤、六神、佰草集在抖音平臺自播業務GMV實現三位數增長。

面向未來：研發筑基 筑就寬廣科研“護城河”

產品上的不斷創新，離不開科技力支撐。2024年，上海家化將戰略重心轉向研發。

2024年年報顯示，上海家化研發投入合計為1.79億元，占營業收入3.16%。報告期內，上海家化獲得授權有效專利73項，較2023年增加55%，同時提交了130項專利申請，新參與制修訂標準20項，外刊文獻發布數較2023年實現了88%的同比增長，進一步鞏固了其在研發技術領域的領先布局。

數據的背后，是上海家化在基礎研究領域守正創新。2024年，上海家化成功完成3個化妝品新原料（金耳、青錢柳、神經酸）的備案，實現新原料的突破。公司攜手國內中草藥頂尖研究機構，簽約成立“上海家化&中國中醫科學院中藥研究所(青蒿及中國特色植物)皮膚健康聯合實驗室”，深入挖掘青蒿等中國特色植物的潛力，推動化妝品行業在中國特色植物原料技術研究及應用方面實現新突破。

同時，上海家花持續優化AI助力的活性物研究方法，形成了“創新的網絡藥理學+多組學技術+高效體外功效 研究技術”的創新活性物研究模式，并采用該研究模式對中草藥復方、青蒿家族成分和黑松露油等重點成分進行深入研究，了解復雜體系活性物的作用機制靶點，為活性物產品應用形成“基礎 研究-臨床療效”的全方位證據，為市場推廣提供高質量證據。

依托基礎研究，上海家化旗下多品牌實現應用轉化，推動創新成果落地。玉澤在國家專利PBS技術的配方中創新加入青蒿提取物，推出第二代屏障修護系列面霜。雙妹、美加凈、啟初、家安等品牌，亦均有新品上市。

不斷深化前沿研究，是上海家化持續創新的動力。2024年12月，“上海院士專家工作站”獲批成立，持續在微納流控技術的普適性、工業化和定制化方面進行深入探索，賦能產品創新；2025年3月，上海家化創新研發中心－合成生物成立，研發戰略全面升級，重點聚焦“合成生物學技術”“顛覆式創新”“商業價值轉化”三大方向，引領美妝日化行業科研新趨勢。

修煉研發“內功”的同時，上海家化借助科企聯合、醫研共創等模式驅動自身發展。

上海家化協同上海交通大學醫學院附屬瑞金醫院皮膚科鄭捷教授團隊開展了國內首個人體體內防曬劑暴露的臨床試驗，進一步驗證了玉澤大分子防曬的安全性以及設計思路上的前瞻性和國際視野，也推動了中國防曬化妝品安全性研究的發展。

同時，公司與上海皮膚病醫院開展了針對輕中度玫瑰痤瘡患病人群的修護類面膜的輔助治療研究，其較好的臨床改善結果也已發表在國際SCI期刊《Journal of Cosmetic Dermatology》，突破了玫瑰痤瘡人群僅保濕的普通護理，進入關注科學、功效護膚的新階段。

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