美股最強(qiáng)50由財(cái)聯(lián)社和中文投資網(wǎng)聯(lián)合打造，我們未來會(huì)定期披露一支股票，并實(shí)時(shí)追蹤。旨在為投資人篩選出美股里同時(shí)兼具穩(wěn)定和成長的強(qiáng)基本面股票，結(jié)合技術(shù)圖形和AI算法，把握上漲趨勢(shì)。每期內(nèi)容包含三部分：上周回顧與下周展望，最強(qiáng)50股研究報(bào)告，實(shí)盤交易匯總。想要獲得更多美股的及時(shí)分析報(bào)告與美股討論交流，請(qǐng)?zhí)砑游⑿與hinesefn2022咨詢。

欲了解美股最強(qiáng)50系列的過往報(bào)告，可點(diǎn)選美股最強(qiáng)50專題。

上周回顧與本周展望

上周市場(chǎng)反彈的非常好，我們要明顯看到市場(chǎng)在忽視關(guān)稅戰(zhàn)中的負(fù)面因素，即便中美貿(mào)易談判持續(xù)陷入僵局的情況下市場(chǎng)依然可以強(qiáng)勢(shì)走高，恐慌情緒有所淡化，市場(chǎng)也會(huì)在上升趨勢(shì)的支撐位出現(xiàn)買盤，而不像之前總是向下破位。谷歌（GOOG）的業(yè)績重拾市場(chǎng)信心，我們最關(guān)注的資本開支沒有縮減，而是進(jìn)一步加大投入，這讓美股的AI敘事仍有利好空間，不會(huì)進(jìn)入到停止停滯狀態(tài)。

本周我們需要重點(diǎn)關(guān)注各大科技公司公布業(yè)績，非農(nóng)數(shù)據(jù)，以及特朗普不定時(shí)的講話。美國的聯(lián)邦降稅法案也必須重點(diǎn)關(guān)注。

另外一個(gè)需要特別注意的是自4/25日開始，標(biāo)普500的公司將逐步放開回購解禁，這會(huì)增加市場(chǎng)的流動(dòng)性，為市場(chǎng)的反彈繼續(xù)提供動(dòng)力。

本期我們將為大家?guī)砻拦勺顝?qiáng)五十股第四支——超威半導(dǎo)體公司（AMD）。除了所謂的Magnificent 7，在這一波科技股浪潮中，AMD可能是比較受人矚目的一支科技股了。特別是和英偉達(dá)（NVidia）相愛相殺的關(guān)系讓它成為了很多關(guān)注芯片和AI行業(yè)投資者的選擇。該股也是一度伴隨著人工智能帶動(dòng)的芯片股行情，在2024年3月創(chuàng)下211.38美元的歷史最高收盤價(jià)。當(dāng)然，最近隨著美股市場(chǎng)在特朗普上臺(tái)以后發(fā)出的一連串關(guān)稅威脅之下大幅跳水，AMD的價(jià)格也是重新回到了100美元左右的檔位，較之歷史最高點(diǎn)已經(jīng)遭遇了腰斬。

但是，即使最近股價(jià)表現(xiàn)糟糕，為什么AMD可以是我們認(rèn)為美股最強(qiáng)五十股之一？AMD在跳水后已經(jīng)迎來逢低買入的機(jī)會(huì)了嗎？為什么甚至相比英偉達(dá)，有人對(duì)AMD的未來是更加看好的？這些可能在發(fā)布了最新GPU之后股價(jià)的反彈能初見一定端倪，但是AMD的布局可能不僅如此。

【公司介紹】

超威半導(dǎo)體公司（Advanced Micro Devices, Inc.，簡稱AMD）是一家專注于微處理器及相關(guān)集成電路設(shè)計(jì)的跨國公司。公司成立于1969年5月1日，總部位于美國加利福尼亞州圣克拉拉市。作為高性能計(jì)算領(lǐng)域的核心參與者，AMD專注于研發(fā)和制造微處理器（CPU）、圖形處理器（GPU）、數(shù)據(jù)中心解決方案以及自適應(yīng)計(jì)算平臺(tái)，其產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于個(gè)人電腦、服務(wù)器、游戲設(shè)備、嵌入式系統(tǒng)和人工智能（AI）等領(lǐng)域。

AMD的歷史并不是一帆風(fēng)順的，曾經(jīng)該公司在芯片市場(chǎng)占有率低，財(cái)務(wù)也遭遇很大的危機(jī)。但是歷史上的幾次正確選擇讓AMD目前成為在CPU市場(chǎng)可以英特爾競(jìng)爭(zhēng)，在GPU市場(chǎng)可以和英偉達(dá)競(jìng)爭(zhēng)的巨頭：

戰(zhàn)略性收購與業(yè)務(wù)擴(kuò)展：2006年，AMD以約54億美元收購了加拿大的圖形處理器制造商ATI Technologies。這次收購使AMD獲得了先進(jìn)的圖形處理技術(shù)，特別是Radeon系列顯卡，增強(qiáng)了其在圖形處理領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力。這次收購還為AMD開發(fā)融合中央處理器（CPU）和圖形處理器（GPU）的加速處理單元（APU）奠定了基礎(chǔ)，推動(dòng)了計(jì)算領(lǐng)域的創(chuàng)新。

領(lǐng)導(dǎo)力變革與公司復(fù)興：2014年，蘇姿豐博士被任命為AMD的首席執(zhí)行官。在她的領(lǐng)導(dǎo)下，AMD實(shí)施了一系列戰(zhàn)略調(diào)整，專注于高性能計(jì)算和圖形技術(shù)的研發(fā)。2017年，AMD推出了基于Zen微架構(gòu)的Ryzen系列處理器，憑借其卓越的多線程性能和性價(jià)比，成功贏得市場(chǎng)認(rèn)可，顯著提升了AMD在CPU市場(chǎng)的份額。蘇姿豐的領(lǐng)導(dǎo)被視為AMD復(fù)興的關(guān)鍵因素。

AMD的核心業(yè)務(wù)包括：

1. CPU與高性能計(jì)算 ：AMD以Zen系列微架構(gòu)為核心，推出面向多場(chǎng)景的處理器產(chǎn)品線

• 消費(fèi)級(jí)CPU：AMD的Ryzen系列處理器以其卓越的性能和多線程能力在市場(chǎng)上廣受好評(píng)，廣泛應(yīng)用于桌面電腦和筆記本電腦。Ryzen系列（如最新的銳龍9 9950X3D）采用第二代3D V-Cache技術(shù)，通過垂直堆疊緩存顯著提升游戲性能與內(nèi)容創(chuàng)作效率。該技術(shù)優(yōu)化了熱傳導(dǎo)路徑，支持連續(xù)高負(fù)載運(yùn)算，并兼容未來Zen5/6架構(gòu)升級(jí)，確保AM5接口長期可用性。

• 服務(wù)器級(jí)CPU：EPYC系列基于Chiplet設(shè)計(jì)，集成多計(jì)算核心與高速互聯(lián)技術(shù)，為云計(jì)算和AI訓(xùn)練提供高能效算力。例如，EPYC 9004系列采用5nm工藝和Zen4架構(gòu)，支持高頻DDR5內(nèi)存及PCIe 5.0，適用于大規(guī)模數(shù)據(jù)中心部署。

2. GPU與圖形技術(shù)創(chuàng)新：AMD的RDNA架構(gòu)持續(xù)迭代，結(jié)合硬件與軟件生態(tài)優(yōu)化

• 游戲顯卡：通過收購ATI Technologies，AMD進(jìn)入了圖形處理領(lǐng)域。其Radeon系列顯卡在游戲、專業(yè)圖形和高性能計(jì)算等領(lǐng)域表現(xiàn)出色。最新的RDNA架構(gòu)進(jìn)一步提升了圖形性能和能效。例如Radeon RX 9070系列基于RDNA 4架構(gòu)，配備4096個(gè)流處理器、64個(gè)光追加速器及128個(gè)AI加速器，INT4算力達(dá)1557 TOPS。其FSR 4（FidelityFX Super Resolution）技術(shù)通過機(jī)器學(xué)習(xí)實(shí)現(xiàn)超分辨率渲染，在4K分辨率下幀率提升最高4.4倍，并支持AI內(nèi)容生成等生產(chǎn)力場(chǎng)景。

• 專業(yè)計(jì)算GPU：Instinct系列（如MI300X）專為AI訓(xùn)練與推理設(shè)計(jì)，集成CPU、GPU與HBM3內(nèi)存，提供高帶寬計(jì)算能力，被微軟Azure、甲骨文云等用于云端AI服務(wù)。

3. 數(shù)據(jù)中心與AI解決方案

AMD通過異構(gòu)計(jì)算架構(gòu)整合CPU、GPU和FPGA，優(yōu)化AI負(fù)載效率：

• AI加速器：XDNA架構(gòu)NPU（如銳龍AI 300系列）提供50 TOPS算力，支持端側(cè)AI推理，與Radeon顯卡協(xié)同加速本地化模型運(yùn)行。例如，F(xiàn)ramework推出的模塊化筆記本搭載XDNA 2 NPU，可在低功耗下實(shí)現(xiàn)高效AI任務(wù)處理。

• 自適應(yīng)計(jì)算平臺(tái)：收購賽靈思后，AMD擴(kuò)展FPGA（現(xiàn)場(chǎng)可編程門陣列）與自適應(yīng)SoC產(chǎn)品線，應(yīng)用于5G基站、自動(dòng)駕駛及工業(yè)自動(dòng)化領(lǐng)域。例如，Zynq UltraScale+ RFSoC支持4G/5G頻段部署，與諾基亞合作優(yōu)化無線接入網(wǎng)絡(luò)能效。

• 網(wǎng)絡(luò)與存儲(chǔ)解決方案： AMD通過收購Pensando，增強(qiáng)了在數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)和存儲(chǔ)領(lǐng)域的能力，提供DPU（數(shù)據(jù)處理單元）等產(chǎn)品，以提升數(shù)據(jù)中心的網(wǎng)絡(luò)加速和安全功能。

4. 軟件生態(tài)與開放合作

AMD構(gòu)建開放的ROCm（Radeon Open Compute）生態(tài)系統(tǒng)，支持開發(fā)者優(yōu)化AI模型訓(xùn)練與推理：

• 工具鏈：推出開源工具如Digest AI，簡化AI應(yīng)用開發(fā)流程，支持在Ryzen AI和Radeon平臺(tái)運(yùn)行大語言AI模型。

• 行業(yè)合作：AMD為主要游戲主機(jī)制造商提供半定制芯片，包括索尼的PlayStation 5和微軟的Xbox Series X/S。這些合作關(guān)系鞏固了AMD在游戲市場(chǎng)的地位。

5. 嵌入式與邊緣計(jì)算

AMD通過嵌入式處理器（如銳龍5000系列）和自適應(yīng)計(jì)算模塊，賦能工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)與邊緣設(shè)備：

• 長生命周期支持：嵌入式產(chǎn)品提供5年以上供貨保障，適用于醫(yī)療、通信等對(duì)穩(wěn)定性要求高的場(chǎng)景。

• 高集成度設(shè)計(jì)：銳龍Z1 Extreme處理器專為游戲掌機(jī)優(yōu)化，平衡性能與功耗，支持便攜設(shè)備運(yùn)行3A級(jí)游戲。

【強(qiáng)勢(shì)理由】

1. 強(qiáng)大的創(chuàng)新能力

如果只靠老老實(shí)實(shí)做一樣架構(gòu)的芯片，AMD深知自己無法和英偉達(dá)、英特爾競(jìng)爭(zhēng)。但AMD是一家非常擅長創(chuàng)新的公司，也是幾次創(chuàng)新讓該公司做出性價(jià)比的好產(chǎn)品，一再從兩家巨頭手中搶奪市場(chǎng)份額：

架構(gòu)創(chuàng)新：AMD以架構(gòu)創(chuàng)新聞名，Zen系列微架構(gòu)（Zen 3、Zen 4）和Chiplet設(shè)計(jì)顯著提升了處理器的多核性能與能效。

AI創(chuàng)新：在AI領(lǐng)域，AMD通過整合CPU、GPU和NPU（神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)處理器），推動(dòng)端側(cè)AI應(yīng)用的落地，并依托開放的ROCm軟件生態(tài)支持開發(fā)者優(yōu)化AI模型訓(xùn)練。近年來，公司戰(zhàn)略重心進(jìn)一步向AI傾斜，計(jì)劃每年推出新一代AI芯片（如MI350系列），以應(yīng)對(duì)英偉達(dá)等對(duì)手的競(jìng)爭(zhēng)。

芯片創(chuàng)新：AMD首創(chuàng)的加速處理器（APU）將CPU與GPU集成，優(yōu)化了多任務(wù)處理效率。此外，其Instinct系列AI加速芯片（如MI300X）被微軟、甲骨文等企業(yè)用于云服務(wù)，強(qiáng)化了在數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

2.雖然趕不上英偉達(dá)，但數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的快速增長

雖然AMD在數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)上目前尚未達(dá)到與英偉達(dá)比肩的地位，但其在這一領(lǐng)域的積極拓展為未來股價(jià)增長提供了有力支撐。2024年，AMD數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)收入達(dá)到126億美元，同比增長94%，顯示出強(qiáng)勁的增長勢(shì)頭。

盡管與英偉達(dá)相比仍有差距，但數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)規(guī)模龐大，且并非AMD的傳統(tǒng)強(qiáng)項(xiàng)，這意味著公司在該領(lǐng)域存在巨大的增長潛力。隨著AMD持續(xù)投入研發(fā)并拓展數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)，即使未能完全趕超英偉達(dá)，也有望通過在這一市場(chǎng)的深入布局，推動(dòng)公司股價(jià)的穩(wěn)步上漲。

在2024年第四季度，AMD的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)收入達(dá)到38.6億美元，同比增長69%，但略低于分析師預(yù)期的41.2億美元。這一增長主要得益于EPYC處理器和Instinct GPU的市場(chǎng)需求增加。然而，與英偉達(dá)相比，AMD在AI芯片市場(chǎng)的份額仍然較小。英偉達(dá)在數(shù)據(jù)中心GPU市場(chǎng)占有超過90%的份額，季度營收已超過數(shù)百億美元。

為縮小與英偉達(dá)的差距，AMD計(jì)劃將下一代GPU MI350系列的推出時(shí)間提前至2025年年中。公司預(yù)計(jì)，2025年數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)將實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長，營收可能達(dá)到184億美元。此外，AMD還計(jì)劃以至多40億美元出售部分?jǐn)?shù)據(jù)中心服務(wù)器工廠，以優(yōu)化資源配置，專注于核心業(yè)務(wù)發(fā)展。

通過這些戰(zhàn)略舉措，AMD致力于鞏固其在數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)的地位，滿足全球客戶對(duì)高性能計(jì)算和AI應(yīng)用日益增長的需求。盡管挑戰(zhàn)依然存在，但數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的持續(xù)增長為AMD的未來發(fā)展和股價(jià)提升提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

AMD的CEO 蘇姿豐就預(yù)計(jì)2025年將實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁的兩位數(shù)增長，主要得益于其新的MI350X架構(gòu)的需求。“對(duì)于2025年，預(yù)計(jì)所有業(yè)務(wù)的需求環(huán)境都將增強(qiáng)，推動(dòng)數(shù)據(jù)中心和客戶端業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁增長，以及游戲和嵌入式業(yè)務(wù)的適度增長。在此背景下，相信我們可以實(shí)現(xiàn)收入和EPS的兩位數(shù)同比增長。”

3.老對(duì)手拉胯，CPU市場(chǎng)越戰(zhàn)越猛

注：CPU市場(chǎng)份額，其中藍(lán)點(diǎn)為英特爾，紅點(diǎn)為AMD

近年來，AMD在消費(fèi)級(jí)CPU市場(chǎng)取得了顯著的市場(chǎng)份額增長，逐步蠶食英特爾的市場(chǎng)占有率。這一趨勢(shì)始于2017年AMD推出基于Zen架構(gòu)的Ryzen系列處理器，憑借高性價(jià)比和多核性能，迅速贏得市場(chǎng)青睞。

根據(jù)市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)Mercury Research的數(shù)據(jù)，AMD在2017年第一季度的桌面CPU市場(chǎng)份額約為10%，而英特爾占據(jù)約90%。然而，隨著Ryzen系列的持續(xù)迭代，AMD的市場(chǎng)份額穩(wěn)步上升。到2022年，AMD的桌面CPU市場(chǎng)份額已接近30%，而英特爾則下降至約70%。

這一增長趨勢(shì)在2024年尤為明顯。根據(jù)市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)的報(bào)告，AMD在2024年第四季度的桌面CPU市場(chǎng)份額達(dá)到40%，而英特爾降至60%。在筆記本CPU市場(chǎng)，AMD的份額也從2022年的20%增長至2024年的35%，顯示出強(qiáng)勁的增長勢(shì)頭。

這種市場(chǎng)份額的變化主要?dú)w功于AMD在技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品性能上的提升。Ryzen系列處理器在多核性能和能效比方面表現(xiàn)出色，滿足了消費(fèi)者對(duì)高性能和高性價(jià)比產(chǎn)品的需求。不過更重要的，還是要感謝英特爾。

英特爾在制程工藝升級(jí)方面遇到挑戰(zhàn)，給了AMD擴(kuò)大市場(chǎng)份額的機(jī)會(huì)。2024年初，有報(bào)告稱，英特爾第13代和第14代酷睿i7和i9的K系列臺(tái)式機(jī)處理器在某些工作負(fù)載下會(huì)遇到死機(jī)問題，并彈出顯存不足的警告。英特爾調(diào)查后發(fā)現(xiàn)，這些問題源于處理器微碼中的錯(cuò)誤，導(dǎo)致電壓升高，進(jìn)而引發(fā)不穩(wěn)定性。雖然英特爾于2024年8月發(fā)布了微碼補(bǔ)丁以解決該問題，但已受影響的處理器無法通過更新修復(fù)。為此，英特爾將受影響處理器的保修期延長了兩年。之后，2024年10月，英特爾發(fā)布了基于Arrow Lake架構(gòu)的Core Ultra系列處理器，旨在提高性能和能效。然而，實(shí)際表現(xiàn)未達(dá)預(yù)期，游戲方面表現(xiàn)甚至不如老處理器。英特爾承認(rèn)，Arrow Lake的發(fā)布“未按計(jì)劃進(jìn)行”，并將性能問題歸因于操作系統(tǒng)和BIOS層面的多個(gè)問題。公司表示，將通過更新來解決這些問題，以提高處理器的整體性能。這些問題導(dǎo)致英特爾在消費(fèi)級(jí)CPU市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力受到影響，為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手提供了擴(kuò)大市場(chǎng)份額的機(jī)會(huì)。

4.AI——或許可以不再是短板？

盡管市場(chǎng)表現(xiàn)顯示AMD似乎落后于英偉達(dá)，尤其是在AI GPU領(lǐng)域，但實(shí)際情況有可能并非如此。AMD的MI325X平臺(tái)在某些推理應(yīng)用中已經(jīng)展現(xiàn)出超越Nvidia Hopper H200 GPU的潛力。隨著AMD計(jì)劃在2025年年中推出MI350架構(gòu)，并在2026年推出MI400平臺(tái)，AMD在AI推理市場(chǎng)的增長中處于有利地位。

AI模型的開發(fā)分為訓(xùn)練和推理兩個(gè)階段。訓(xùn)練階段需要處理大量數(shù)據(jù)，計(jì)算密集度高，英偉達(dá)的Hopper和Blackwell架構(gòu)在這一領(lǐng)域占據(jù)主導(dǎo)地位。然而，推理階段更注重成本效益，AMD的MI325X和即將推出的MI350系列在推理市場(chǎng)中表現(xiàn)出色。AMD的GPU在推理性能上已經(jīng)能夠與英偉達(dá)競(jìng)爭(zhēng)，尤其是在成本方面具有顯著優(yōu)勢(shì)。隨著AI模型逐漸從訓(xùn)練轉(zhuǎn)向推理，AMD有望在這一市場(chǎng)中占據(jù)更大份額。

AMD的MI350系列基于3納米工藝節(jié)點(diǎn)，相比英偉達(dá) Blackwell的4納米架構(gòu)更具能效優(yōu)勢(shì)。MI350系列還將提供高達(dá)288GB的HBM3E內(nèi)存，優(yōu)于Blackwell的192GB。此外，AMD的MI400平臺(tái)預(yù)計(jì)將在2026年推出，進(jìn)一步鞏固其在推理市場(chǎng)的地位。AMD的技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品路線圖顯示出其在AI推理領(lǐng)域的長期競(jìng)爭(zhēng)力。

綜上所述，AMD雖然在AI訓(xùn)練市場(chǎng)中落后于英偉達(dá)，但在AI推理市場(chǎng)中展現(xiàn)出強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)力。隨著AI模型逐漸從訓(xùn)練轉(zhuǎn)向推理，AMD有望在這一領(lǐng)域取得更大的市場(chǎng)份額。當(dāng)前股價(jià)的低估和AMD的技術(shù)創(chuàng)新為其提供了長期投資機(jī)會(huì)。

5. 跌無可跌的業(yè)務(wù)

AMD的游戲業(yè)務(wù)下滑95%，Embedding（嵌入式）業(yè)務(wù)下滑75%，作為曾經(jīng)的量大主營業(yè)務(wù)，幾乎到了跌無可跌的底部，接下來只要維穩(wěn)，AI業(yè)務(wù)保持增量，那么AMD就會(huì)迎來業(yè)務(wù)和股價(jià)的復(fù)蘇。

【財(cái)務(wù)表現(xiàn)】

估值偏低，財(cái)務(wù)狀況良好

財(cái)務(wù)上，AMD表現(xiàn)強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)收入和EPS將實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長，主要得益于其新的MI350X架構(gòu)。由于其增長最快的部門（數(shù)據(jù)中心）也是最盈利的部門，未來盈利能力可能會(huì)進(jìn)一步提高。 AMD的財(cái)務(wù)狀況良好，擁有約51億美元的現(xiàn)金及等價(jià)物和17億美元的債務(wù)。他們回購了590萬股股票，并向股東返還了8.62億美元，剩余的47億美元股票回購計(jì)劃幾乎抵消了股票激勵(lì)計(jì)劃（SBC）帶來的稀釋。2024年，AMD產(chǎn)生了51億美元的運(yùn)營現(xiàn)金流，自由現(xiàn)金流為45億美元。盡管股票激勵(lì)計(jì)劃帶來了一定的稀釋效應(yīng)，AMD的財(cái)務(wù)狀況仍然穩(wěn)健。

值得一提的是AMD的低杠桿資產(chǎn)負(fù)債表，總債務(wù)僅為17億美元。在包括51億美元的現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物和短期投資后，AMD的凈現(xiàn)金頭寸為34億美元。盡管凈現(xiàn)金余額相對(duì)于1566億美元的市值微不足道，但它表明AMD在有吸引力的機(jī)會(huì)出現(xiàn)時(shí)有足夠的空間增加杠桿。

公司當(dāng)前市值1566億美元，自由現(xiàn)金流收益率約為2.0%。雖然這一收益率并不高，但考慮到數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)69%的收入增長和74%的運(yùn)營收入增長，AMD的估值仍有上升空間。

【機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)】

中文投資網(wǎng)首席分析師Brant操作展望

美股想要?jiǎng)?chuàng)新高，必須滿足兩個(gè)關(guān)鍵條件：其一，特朗普不再實(shí)施加稅政策；其二，美聯(lián)儲(chǔ)向市場(chǎng)注入新的流動(dòng)性。就目前情況來看，特朗普加稅已不可避免，只是加稅幅度存在差異。在特朗普政策不明朗的背景下，疊加美國當(dāng)前高企的通脹壓力，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾不會(huì)輕易選擇降息。市場(chǎng)已充分預(yù)期5月份不會(huì)降息，而6月份降息的概率也僅在50%左右。基于此，美股當(dāng)前市場(chǎng)不存在反轉(zhuǎn)的可能性。

納斯達(dá)克期貨20000-20500點(diǎn)位是一個(gè)密集壓力區(qū)間，市場(chǎng)大概率會(huì)在此區(qū)間內(nèi)出現(xiàn)反彈。美股當(dāng)前能夠維持寬幅震蕩已屬最佳局面。一旦特朗普關(guān)稅政策進(jìn)一步加碼、實(shí)施，或者各國貿(mào)易談判未取得良好效果，美股試探甚至跌破前期新低將難以避免。因此，當(dāng)市場(chǎng)突破2萬點(diǎn)后，投資者應(yīng)降低手中頭寸，適當(dāng)添加對(duì)沖倉位，甚至可以考慮主動(dòng)做空美股。

特斯拉（TSLA）的股票周五出現(xiàn)異動(dòng)，290美元是重要的壓力關(guān)口，在一份非常糟糕的業(yè)績下能連續(xù)大漲，說明特斯拉基本利空出盡，值得我們關(guān)注。215-290是特斯拉的寬幅區(qū)間，有交易能力的投資者可以在這個(gè)區(qū)間內(nèi)反復(fù)做波段。