財聯社4月28日訊（編輯 胡家榮）港股市場正迎來歷史性資金潮涌。中金公司最新研究顯示，自今年以來，南向累計流入6,041億港元，日均流入(82.8億港元)已是去年全年的近2.5倍(2024年全年流入8078.7億港元，日均34.7億港元)。

不過中金公司指出，若維持當前速度，今年總量可能要接近兩萬億港元，可能并不現實。

該券商預計機構端可量化資金增量約在2000-3000億港元區間，全年預計實現8000-10000億港元規模。

在結構性資金圖譜中，公募與險資構成核心支柱。截至一季度末，主動偏股型基金港股配置比例已攀升至30.8%的歷史峰值。中金測算顯示，假設配置比例提升至35%-40%(距監管上限尚有10-15個百分點空間)，基于當前1.5萬億元的基金規模，將釋放750-1500億港元彈藥。險資端，若權益配置比例提升至15%且港股占比增至20%，疊加年度新增保費，有望貢獻1500-2000億港元活水。

值得關注的是，ETF通道正成為散戶入市新利器。3月港股ETF凈申購額達234億元，4月更錄得近350億元資金涌入，創下單月歷史紀錄。但中金警示，此類資金具有顯著順周期特征，2015年股災期間南向資金單月回撤超500億港元的教訓猶在，情緒驅動型資金的不可預測性為市場平添變數。

定價權博弈暗流涌動。盡管南向資金在部分權重股已掌握邊際話語權，但面對做空機制與港股特有的閃電配售機制(3月配售規模達970億港元創歷史新高)，絕對定價權仍遙不可及。中金特別指出，當市場過度渲染資金定價權敘事時，往往預示情緒面已進入非理性區間。

關稅陰云下的多空天平正在重構。基準情景下，中金認為恒指20500點已充分反映類似2018年的極端悲觀預期；積極情景中，若政策對沖見效，指數有望收復23000-24000點失地；而悲觀情境下，若145%關稅維持疊加財政刺激不及預期，盈利增速或滑向-7%，對應指數中樞下移至18000-19000點。

中金建議，操作策略方面呈現顯著分化特征：對于已完成調倉至防御性板塊的投資者，當前點位已具備分批建倉價值；而高倉位投資者需預留安全邊際應對盈利下修風險。

行業配置遵循三大主線：具備自主可控敘事的互聯網科技龍頭，可與高股息資產形成攻守平衡；政策敏感型的內需復蘇板塊，關注特別國債等財政工具釋放信號；出口敞口較大的家電、電子設備等板塊，需密切跟蹤6月關稅復審窗口期動向。