?。?月26日）

　　人民幣拆借利率創(chuàng)有數(shù)據(jù)以來新低（28圖）｜晚報(bào)（4月22日）

　　
（4月25日）

　　Headline

　　國企一季度利潤微增，資產(chǎn)負(fù)債率略升

　　工業(yè)企業(yè)利潤轉(zhuǎn)正，制造業(yè)表現(xiàn)亮眼

　　上市公司回購規(guī)模創(chuàng)新高提振市場信心

　　未在港上市中概股估值承壓風(fēng)險(xiǎn)加大

　　中國LNG進(jìn)口連續(xù)下滑，從美進(jìn)口已降至零

　　中美貿(mào)易戰(zhàn)影響集裝箱船數(shù)量大幅下降

　　美消費(fèi)者信心創(chuàng)近三年新低通脹預(yù)期升高

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家下調(diào)美國增長預(yù)期衰退風(fēng)險(xiǎn)上升

　　美股一致性波動(dòng)創(chuàng)疫情以來新高

　　美企業(yè)高管對(duì)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)顯著轉(zhuǎn)負(fù)

　　加拿大自由黨支持率大幅反超保守黨

　　比利時(shí)信用評(píng)級(jí)展望下調(diào)債務(wù)水平偏高

　　瑞士央行因黃金升值獲利但前景不明

　　挪威主權(quán)基金虧損近四百億美元但繼續(xù)投資美股

　　外資連續(xù)三周買入日本股票創(chuàng)歷史新紀(jì)錄

　　豐田章男擬私有化豐田自動(dòng)織機(jī)鞏固對(duì)集團(tuán)控制

　　澳大利亞工黨支持率領(lǐng)先有望贏得大選

　　新興市場資產(chǎn)表現(xiàn)優(yōu)于美國美元持續(xù)走弱

　　俄羅斯維持高利率警告全球經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

　　上海銅庫存創(chuàng)歷史最大單周降幅國內(nèi)需求強(qiáng)勁

　　中國

　　1.財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，2025年一季度國有企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額10,907.4億元人民幣，同比增長1.7%；同期營收19.85萬億元，與去年持平。由此計(jì)算，3月當(dāng)月，國有企業(yè)利潤總額同比增長3.9%；營業(yè)收入同比增長1.0%。3月末國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為65.0%，同比上升0.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　來源：邊際Lab x FinGraph財(cái)經(jīng)圖集

　　2.國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年一季度全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額15,093.6億元，同比增長0.8%，扭轉(zhuǎn)去年三季度以來累計(jì)利潤下滑趨勢(shì)。3月當(dāng)月利潤同比增長2.6%，較前兩月改善明顯。41個(gè)工業(yè)大類中，近六成行業(yè)利潤同比增長，制造業(yè)利潤增長7.6%，增速加快2.8個(gè)百分點(diǎn)。

　　來源：邊際Lab x FinGraph財(cái)經(jīng)圖集

　　3.本月滬深兩市已有139家公司宣布了回購計(jì)劃，總規(guī)模達(dá)441億元人民幣，為自2024年2月股市大跌以來最高。寧德時(shí)代計(jì)劃回購上限達(dá)80億元，位列首位，徐工機(jī)械、美的集團(tuán)分別為36億和30億元。這一輪回購承諾疊加“國家隊(duì)”對(duì)ETF的增持，部分穩(wěn)定了中美貿(mào)易緊張局勢(shì)下投資者的信心。不過，公司實(shí)際的回購節(jié)奏仍然較慢，4月執(zhí)行金額僅為52億元，低于3月的69億元。

　　來源：Bloomberg

　　4.近期，未在港交所實(shí)現(xiàn)二次或雙重主要上市的中概股ADR大幅跑輸已在港上市的同類企業(yè)，反映市場對(duì)中概股潛在退市風(fēng)險(xiǎn)的再度擔(dān)憂。高盛指出，若相關(guān)企業(yè)選擇在港上市，不僅有望觸發(fā)估值重評(píng)，也可為美股投資者在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)事件中提供轉(zhuǎn)換通道。根據(jù)港交所最新標(biāo)準(zhǔn)，約27家中概股ADR具備在港二次或雙重上市資格，總市值達(dá)1,840億美元。

　　來源：高盛（《中國策略：自救是最好的防御》，）

　　5.船舶追蹤數(shù)據(jù)分析公司Kpler的數(shù)據(jù)顯示，4月份中國液化天然氣（LNG）進(jìn)口量預(yù)計(jì)為490萬噸，同比下降超過20%，這將是連續(xù)第六個(gè)月同比下降。盡管液化天然氣需求下降，但中國國內(nèi)天然氣產(chǎn)量和管道天然氣的進(jìn)口（主要來自俄羅斯）保持強(qiáng)勁。此外，受中美貿(mào)易摩擦影響，3月份中國從美國進(jìn)口的液化天然氣量已降至零。

　　來源：Bloomberg

　　6.特朗普發(fā)起的貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)中美兩國間的貿(mào)易活動(dòng)影響已經(jīng)顯現(xiàn)，2025年4月，自中國出發(fā)駛往美國的集裝箱船數(shù)量大幅下降。

　　來源：Bloomberg

　　7.比亞迪今年一季度凈利潤躍升至91.5億元人民幣，同比增長一倍，超過此前85億-100億元的業(yè)績指引中值和分析師預(yù)期的81億元；同期營收增長36%至1703.6億元，略低于預(yù)期。期內(nèi)汽車銷量接近100萬輛，同比增長60%，其中純電動(dòng)車銷量超過特斯拉，繼續(xù)保持全球電動(dòng)車銷量第一地位。公司全年目標(biāo)為銷售550萬輛，其中出口80萬輛。得益于南美和東南亞強(qiáng)勁需求，比亞迪基本不受特朗普新關(guān)稅影響，并計(jì)劃2025年底在匈牙利工廠投產(chǎn)。當(dāng)季研發(fā)支出同比增長34%至142.2億元，主要投向智能駕駛技術(shù)，公司計(jì)劃在所有大眾車型上搭載“天神之眼”系統(tǒng)。

　　來源：邊際Lab x FinGraph財(cái)經(jīng)圖集

　　8.香港2025年第二季度商業(yè)信心指數(shù)小幅回升至-9，較第一季度的-10略有改善。預(yù)計(jì)經(jīng)營環(huán)境好轉(zhuǎn)的受訪者比例維持在9%，預(yù)期惡化的比例降至18%。制造業(yè)、運(yùn)輸倉儲(chǔ)及速遞服務(wù)、房地產(chǎn)及專業(yè)商業(yè)服務(wù)業(yè)信心有所改善，零售業(yè)由負(fù)轉(zhuǎn)正（4，前值-31）。但建筑、進(jìn)出口貿(mào)易及批發(fā)、住宿餐飲、信息通訊等行業(yè)情緒進(jìn)一步惡化，金融及保險(xiǎn)業(yè)信心亦略有下滑（8，前值10）。

　　來源：邊際Lab x FinGraph財(cái)經(jīng)圖集

　　美國

　　1.受大型科技股表現(xiàn)提振，美國股市上周五連續(xù)第四個(gè)交易日上漲，標(biāo)普500指數(shù)漲0.7%，納斯達(dá)克指數(shù)漲1.1%，道瓊斯指數(shù)上漲20點(diǎn)。Alphabet因盈利超預(yù)期、宣布首次派息及700億美元回購計(jì)劃，股價(jià)漲1.5%；特斯拉受益于美國擬放寬自動(dòng)駕駛法規(guī)，股價(jià)飆升9.8%；英特爾因業(yè)績指引疲弱下跌7%，T-Mobile因用戶增長放緩下跌11%。

　　來源：邊際Lab x FinGraph財(cái)經(jīng)圖集

　　2.密歇根大學(xué)數(shù)據(jù)顯示，美國4月消費(fèi)者信心指數(shù)終值上修至52.2，高于初值50.8，但仍連續(xù)第四個(gè)月下滑，創(chuàng)2022年7月以來新低。受貿(mào)易政策不確定性及通脹擔(dān)憂影響，預(yù)期指數(shù)降至47.3，亦為近兩年最低。經(jīng)濟(jì)現(xiàn)況指數(shù)為59.8，優(yōu)于初值56.5。消費(fèi)者1年通脹預(yù)期升至6.5%，為1981年以來最高，但略低于初值6.7%；5年通脹預(yù)期升至4.4%，為1991年6月以來最高。

　　來源：邊際Lab x FinGraph財(cái)經(jīng)圖集

　　3.根據(jù)彭博最新調(diào)查，經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)2025年美國GDP增速預(yù)期降至1.4%，2026年為1.5%，均低于上月預(yù)測。受消費(fèi)需求下滑等因素拖累，受訪者認(rèn)為未來12個(gè)月美國經(jīng)濟(jì)衰退概率已升至45%，高于3月的30%。

　　來源：Bloomberg

　　4.標(biāo)普500指數(shù)成分股的一個(gè)月相關(guān)性最近飆升至2020年以來最高，顯示市場正經(jīng)歷高度一致的系統(tǒng)性波動(dòng)。

　　來源：Bloomberg

　　5.據(jù)高盛策略師估算，自今年3月以來，海外投資者已凈賣出約630億美元的美股，其中以歐洲投資者為主導(dǎo)，其他地區(qū)投資者仍在持續(xù)買入。由于外資在2025年初持有美股市值的18%，這一拋售動(dòng)態(tài)對(duì)美股估值可能構(gòu)成實(shí)質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)。但歷史數(shù)據(jù)顯示，自1980年以來，外資大舉拋售的10次案例中，美股有7次仍實(shí)現(xiàn)上漲，目前這輪外資撤離規(guī)模和持續(xù)時(shí)間均低于過往平均水平。

　　來源：Bloomberg

　　6.美國銀行分析顯示，在本財(cái)報(bào)季電話會(huì)議上，有關(guān)宏觀經(jīng)濟(jì)狀況的積極與消極評(píng)論比率遠(yuǎn)低于平均水平，并可能創(chuàng)下2009年以來最低紀(jì)錄。由于貿(mào)易摩擦等因素的影響，企業(yè)高管難以評(píng)估經(jīng)濟(jì)前景，紛紛下調(diào)預(yù)期，例如達(dá)美航空撤回了全年財(cái)務(wù)指引，金佰利也下調(diào)了盈利預(yù)期。幾乎每位企業(yè)首席執(zhí)行官都在下調(diào)預(yù)期，企業(yè)發(fā)出的警告信號(hào)不斷升級(jí)。

　　來源：美國銀行

　　7.最近，VIX指數(shù)在短短12個(gè)交易日內(nèi)完成了從突破50到回落至25以下的完整周期，創(chuàng)下歷史最快紀(jì)錄。此前在2008-2009年和2020年，這一周期分別耗時(shí)284個(gè)和88個(gè)交易日。

　　來源：Koyfin

　　加拿大

　　1.受特朗普“美國優(yōu)先”政策在全球引發(fā)反彈影響，加拿大自由黨支持率自3月起大幅反超保守黨，目前領(lǐng)先逾20個(gè)百分點(diǎn)。加拿大于4月28日開始舉行聯(lián)邦大選，自由黨目前有望實(shí)現(xiàn)連續(xù)第四個(gè)任期。

　　來源：Bloomberg

　　2.加拿大政府2月單月實(shí)現(xiàn)76億加元預(yù)算盈余，低于2024年同期的83億加元。2024/25財(cái)年前11個(gè)月（2024年4月至2025年2月）累計(jì)財(cái)政赤字為193億加元，高于上年同期的173億加元。期間財(cái)政支出增長17.1%，公共債務(wù)利息支出上升3.3%，主要因可流通債券存量增加；財(cái)政收入則增長10.4%，受個(gè)人及企業(yè)所得稅收入增加帶動(dòng)。

　　來源：邊際Lab x FinGraph財(cái)經(jīng)圖集

　　歐洲

　　1.標(biāo)普全球?qū)⒈壤麜r(shí)的信用評(píng)級(jí)展望下調(diào)為負(fù)面，理由是預(yù)算赤字居高不下且政府債務(wù)水平偏高。盡管維持了比利時(shí)的AA評(píng)級(jí)，但標(biāo)普指出，比利時(shí)債務(wù)率長期高于歐元區(qū)平均水平，但政府在推進(jìn)財(cái)政整頓方面存在風(fēng)險(xiǎn)。

　　來源：Bloomberg

　　2.瑞士國家銀行一季度錄得67億瑞士法郎（約合81億美元）凈利潤，主要得益于黃金估值上漲帶來的128億瑞郎賬面收益，抵消了外匯資產(chǎn)虧損53億和對(duì)商業(yè)銀行存款利息支出造成的7億虧損。近期瑞郎因特朗普宣布加征關(guān)稅而大幅升值，令瑞士國家銀行4月已虧損約500億法郎，全年盈虧前景再度不明。據(jù)估算，若要維持對(duì)聯(lián)邦與私營股東的派息，瑞士國家銀行今年余下時(shí)間需再盈利370億至470億法郎。

　　來源：Bloomberg

　　3.挪威主權(quán)財(cái)富基金一季度投資虧損0.6%或4150億挪威克朗（約合397億美元），為六個(gè)季度以來最大跌幅，主要受美國大型科技股下跌拖累。期間，股權(quán)投資回報(bào)率為-1.6%，固定收益投資回報(bào)率為增長1.6%。該基金表示，將根據(jù)財(cái)政部設(shè)定的任務(wù)繼續(xù)增加美股投資，稱“美國大型公司仍是優(yōu)質(zhì)長期資產(chǎn)”。截至季度末，該基金70%的資產(chǎn)配置在股票，較2024年底的71.4%有所下降，債券占比升至27.7%，高于此前的26.6%。

　　來源：Bloomberg

　　英國

　　英國3月汽車產(chǎn)量同比增長17.1%至79,018輛，為一年以來首次回升，受去年同期復(fù)活節(jié)提前和車型更替影響基數(shù)較低所推動(dòng)。增長主要來自出口需求強(qiáng)勁，海外出貨量大增30.6%，占總產(chǎn)量的73.3%。內(nèi)銷車輛則下降6.1%。電動(dòng)化車型產(chǎn)量增長38.5%至31,661輛，占總產(chǎn)量的45%。歐盟仍為最大出口市場，占比57.2%，美國位列第二（15.0%），其后為中國（8.5%）、土耳其（2.7%）和日本（2.6%）。

　　來源：邊際Lab x FinGraph財(cái)經(jīng)圖集

　　亞太

　　1.海外資金連續(xù)第三周凈買入日本股票，凈流入規(guī)模達(dá)1,504億日元（約10.5億美元），為去年7月TOPIX指數(shù)創(chuàng)歷史新高以來最長連買紀(jì)錄。

　　來源：Bloomberg

　　2.豐田汽車公司董事長豐田章男擬以個(gè)人名義收購豐田自動(dòng)織機(jī)公司，交易估值約6萬億日元（合420億美元），較最新市值溢價(jià)約40%。盡管豐田章男擔(dān)任豐田汽車董事長，但其個(gè)人持股比例不足1%，而豐田自動(dòng)織機(jī)持有豐田汽車9.1%的股份。若收購達(dá)成，豐田章男將在整個(gè)豐田集團(tuán)內(nèi)部顯著提升持股比例和實(shí)際控制力。該交易將成為全球最大規(guī)模的私有化交易之一，預(yù)計(jì)融資將由豐田章男個(gè)人資金及日本主要銀行貸款共同完成。

　　來源：Bloomberg

　　3.最新民調(diào)顯示，執(zhí)政黨澳大利亞工黨（Labor）有望贏得5月3日的大選。Newspoll民調(diào)顯示，工黨支持率為52%，領(lǐng)先于自由黨-國家黨聯(lián)盟（Liberal-National Coalition）的48%。在周日晚間的最后一場辯論中，現(xiàn)任總理阿爾巴尼斯被50%的未決選民評(píng)為優(yōu)勝者。

　　來源：Bloomberg

　　新興/前沿市場

　　1.特朗普政府上任百日以來，隨著美元走弱，新興市場資產(chǎn)表現(xiàn)普遍優(yōu)于美國。截至4月25日，新興市場股指上漲3.2%，而標(biāo)普500指數(shù)下跌7.5%；多數(shù)新興市場貨幣走強(qiáng)，而美元下跌7%。

　　來源：Bloomberg

　　2.巴西4月前兩周消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲5.49%，高于3%的官方目標(biāo)，也高于4.5%的目標(biāo)區(qū)間上限，創(chuàng)2023年2月以來新高。盡管巴西央行維持高利率以抑制通脹，仍價(jià)格上漲仍然頑固。食品和飲料價(jià)格上漲1.14%，為主要推升因素。

　　來源：Bloomberg

　　3.俄羅斯央行維持基準(zhǔn)利率在21%不變，符合市場預(yù)期。央行表示，盡管通脹壓力正逐步緩解，但仍處于高位，并警告全球經(jīng)濟(jì)增長放緩及油價(jià)下跌可能通過盧布匯率傳導(dǎo)帶來額外通脹風(fēng)險(xiǎn)。俄羅斯央行預(yù)計(jì)2025年通脹率將放緩至7.0%-8.0%，并在2026年回落至4%。央行對(duì)2025年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期維持在1%-2%，并重申貨幣政策將長期保持收緊立場以實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)。

　　來源：邊際Lab x FinGraph財(cái)經(jīng)圖集

　　大宗商品和能源

　　上海期貨交易所數(shù)據(jù)顯示，上周銅庫存減少54,858噸，至116,753噸，創(chuàng)2003年以來最大單周降幅。盡管貿(mào)易戰(zhàn)升溫帶來不確定性，但國內(nèi)加工需求強(qiáng)勁，導(dǎo)致銅現(xiàn)貨市場緊張，現(xiàn)貨價(jià)格顯著高于期貨。

　　來源：Bloomberg