債市要聞

【2025年1—3月份全國規模以上工業企業利潤增長0.8%】

1—3月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額15093.6億元，同比增長0.8%。1—3月份，規模以上工業企業中，國有控股企業實現利潤總額5599.5億元，同比下降1.4%；股份制企業實現利潤總額11101.5億元，增長0.1%；外商及港澳臺投資企業實現利潤總額3883.5億元，增長2.8%；私營企業實現利潤總額3709.7億元，下降0.3%。

【固收+之戰：總規模飆升至1.55萬億，誰在逆襲？誰掉隊了？】

在公募基金整體規模略有下降的一季度，固收+以1500億元的增量逆襲。相關數據顯示，截至今年一季度，全市場公募固收+規模達到1.55萬億，單季度增加達1531.45億元，74家基金公司在該品類規模上漲，其中，中歐基金、中銀基金、景順長城基金、永贏基金、富國基金以及匯添富基金單季度增長超百億。在公司排名上，易方達基金旗下固收+整體規模超2000億元，領跑同業，招商基金和富國基金突破700億元，分別為732.68億元、717.52億元。在單只固收+產品規模上，有31只基金規模超百億，其中不乏王曉晨、華李成、董晗、張翼飛、董辰、侯杰等耳熟能詳的基金經理。自2024年“924”行情以來，固收+產品規模隨著業績提升再次獲得關注，基金公司也紛紛看好這一品類的未來表現，不論是在產品新發還是持營上多有動作，這份共識推動了行業規模的上漲。

【大行票據沖量力度高漲，同比凈買入高增近2000億，4月票據融資增量或將達到1萬億】

“從目前情況來看，預計4月已貼現票據到期量將達到2.5萬億元左右”，公號“票風筆記”主理人唐志鵬發文指出，截至4月22日，已貼現票據約2.16萬億元，剩余7個工作日，假如日均貼現1600億元，4月票據貼現量預計在3.3萬億元左右。“也就是說票據貼現余額將增加8000億元左右，再加上4月非銀2000億元左右的出票量，兩者相加貸款口徑下的票據融資增量有望達到1萬億元左右，預計將超過歷史單月票據融資增量最高的8400億元，創歷史新高記錄”。在唐志鵬看來，4月份票據融資高增有其歷史背景，除了去年10月受節假日較多貼現量不高導致4月的已貼現票據到期量不高以外，還由于一季度信貸開門紅緣故，國有大行一季度票據配置量較少，4月是國有大行常規配置的第一個月，對于票據的需求較強，國有大行貼現量往往較高。據華西固收團隊統計，本周大行凈買入509億元，4月累計凈買入5598億元，相較去年同期累計凈買入3785億元高出近2000億，票據沖量規模明顯增加。

【山東濱州市：今年推進市場化運作、實體化發展，融資平臺保留1家、城投公司壓減至2家】

據濱州發布，4月27日上午，濱州市政府新聞辦組織召開“抓改革創新 促高質量發展”主題系列新聞發布會市國資委專場。濱州市國資委黨委書記蘇成國表示，2025年，推進市場化運作、實體化發展，融資平臺保留1家、城投公司壓減至2家。

【美聯儲5月維持利率不變的概率為90.3%】

據CME“美聯儲觀察”： 美聯儲5月維持利率不變的概率為90.3%，降息25個基點的概率為9.7%。美聯儲到6月維持利率不變的概率為35.5%，累計降息25個基點的概率為58.6%，累計降息50個基點的概率為5.9%。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，4月27日以固定利率、數量招標方式開展了900億元7天期逆回購操作，操作利率1.50%，投標量900億元，中標量900億元。Wind數據顯示，當日無逆回購到期，據此計算，單日凈投放900億元。

本周央行公開市場將有5045億元逆回購到期，其中周一至周三分別到期1760億元、2205億元、1080億元，周四和周五恰逢五一假期，到期資金均順延到節后首個交易日。

信用債事件

■榮盛發展：一季度凈虧損8.95億元，同比減少1846.38%；

■上交所：對株洲新蘆淞產發及有關責任人予以通報批評，涉債券申報材料不準確等；

■中航產融：終止上市現金選擇權申報完成，有效申報41.34億股；

■新鄉鳳泉區建投：退出政府融資平臺名單，存量金融債務已清零；

■本鋼板材：2025年一季度凈虧損7.66億元，上年同期凈虧損9億元；

■江西建工集團完成發行江西省首單高成長產業債，募資10億元將專項置換存量債務；

■聯合資信：將東莞控股主體信用評級由AA+上調為AAA，評級展望為穩定；

■中證鵬元：下調海南普利制藥主體及“普利轉債”信用等級至B+，展望維持負面；

■23溫州交通MTN003等3只債券：5月14日召開持有人會議審議無償劃轉股權議案；

■長發集團：“22長發集團MTN002”最終要約收購面額為4億元；

■聞泰科技：擬于5月16日召開“聞泰轉債”持有人會議，審議變更募集資金用途相關議案；

■丹陽市擬組建丹陽國發集團，丹陽投資集團100%股權被無償劃入；

■新希望地產：“23五新實業MTN002”擬于5月8日付息3280萬元；

■保利發展：“22保利發展MTN001B”擬于4月28日付息；

■23銅陵建投MTN002：票面利率下調274BP至1.00%，回售申請期為2025年4月28日至2025年5月7日；

■取消發行：“25聯合光伏MTN001”、“25華銀電力MTN001”、“25江北新城MTN001”等取消發行。

【貨幣市場|銀行間回購定盤利率多數上漲】

上周日，銀行間回購定盤利率多數上漲。FR001漲2.0個基點報1.61%；FR007漲5.0個基點報1.7%；FR014跌1.0個基點報1.77%。銀銀間回購定盤利率全線上漲。FDR001漲2.0個基點報1.61%；FDR007漲1.93個基點報1.6493%；FDR014漲2.84個基點報1.78%。

【利率債|現券全日成交清淡，10Y國債活躍券少量成交】

上周日，現券全日成交清淡，長債收益率日內幾乎無變動，10Y國債250004全日成交10筆，維持1.65%附近點位；部分短債小幅活躍，收益率上下變動0.5BP左右。

【信用債|信用債整體成交清淡，全天成交不足100億元】

上周日，信用債整體成交清淡，全天成交不足100億元，中短期票據收益率走勢分化，信用利差較上日多數走闊。AAA級中短期票據中，1年期收益率下行0.91個基點報1.8147%，AA級中短期票據中，1年期收益率下行0.92個基點報1.9497%；AAA級城投債中，1年期收益率下行2.31個基點報1.8258%，AA級城投債中，1年期收益率下行2.3個基點報1.9298%。

漲幅超2%信用債無成交，“22鄞城集團PPN002”、“24建安投資PPN005”、“23宜昌高新MTN004”漲幅位居前三，分別漲1.19%、0.83%、0.71%，分別成交4084.7萬元、1013.39萬元、1578.47萬元。

跌幅超2%的信用債共3只，其中“24云鐵投PPN001”、“24華發實業MTN001”、“24即墨旅投PPN002”跌幅位居前三，分別跌3.27%、3.07%、2.77%，分別成交2033.4萬元、1214.22萬元、2521.29萬元。

高收益債：收益率8%-15%及高于15%的信用債無成交。