作者：李含章 鐘宸 陳慧

來源：鹽財(cái)經(jīng)（ID：nfc-yancaijing）

一碗均價32元的重慶小面，攪動了港交所的資本江湖。

2025年4月15日，廣州遇見小面餐飲股份有限公司正式遞交招股書，沖刺“中式面館第一股”。

招股書顯示，其2024年?duì)I收11.54億元，三年復(fù)合增長率66.2%，凈利潤從虧損3597萬元逆襲至6070萬元。

華南理工三位校友，從外企辭職下海，以廣州體育東路一家30平米的小店為起點(diǎn)，將面館做到近30億元估值。

華南理工三位校友，在廣州天河區(qū)開出第一家遇見小面

創(chuàng)始人宋奇做過麥當(dāng)勞的管培生，在聊起創(chuàng)業(yè)初衷時他曾公開表示，“當(dāng)我在麥當(dāng)勞炸下第一筐薯?xiàng)l時，就有以后創(chuàng)立中餐品牌，甚至挑戰(zhàn)麥當(dāng)勞的想法。”

然而，中式面館賽道競爭激烈，先后出現(xiàn)過和府撈面、陳香貴等不同玩家。2024年中國中式面館經(jīng)營者排名里，前五大企業(yè)占整體市場份額只有2.9%。而排名第四的遇見小面，市場份額僅為0.5%。

資本想講一個“中國麥當(dāng)勞”的故事，但面對市場高度分散的現(xiàn)狀幾乎都“偃旗息鼓”，退守陣地。

以川渝風(fēng)味起家的遇見小面，在白切雞與腸粉的包圍圈里，撕開一條資本化道路。這家被廣東人吃上市的川渝面館，能講出“中國麥當(dāng)勞”的新故事嗎？

01

從炸薯?xiàng)l到賣小面

2014年，三位華南理工大學(xué)校友宋奇、羅燕靈、蘇旭翔在廣州天河區(qū)開出第一家遇見小面。

彼時，廣東餐飲市場充斥著粵式早茶與清淡湯品，這家主打川渝麻辣風(fēng)味的重慶小面店顯得格格不入。但創(chuàng)始人宋奇的目標(biāo)卻很大——他想打造“中國的麥當(dāng)勞”。

這份野心的種子，早在宋奇在麥當(dāng)勞炸薯?xiàng)l時就已埋下。作為香港科技大學(xué)機(jī)械工程碩士，他曾在麥當(dāng)勞擔(dān)任管培生，又在百勝集團(tuán)負(fù)責(zé)肯德基、必勝客的選址運(yùn)營。

過往的工作經(jīng)歷讓宋奇深刻認(rèn)識到——標(biāo)準(zhǔn)化與供應(yīng)鏈?zhǔn)沁B鎖快餐的命脈。

在遇見小面的運(yùn)營中，宋奇復(fù)刻了這套邏輯。從菜品研發(fā)、采購、供應(yīng)鏈、選址建店到餐廳營運(yùn)、訓(xùn)練、市場營銷與品控，遇見小面的標(biāo)準(zhǔn)化做到了極致。他甚至將面的軟硬程度與辣度口感，都精細(xì)化成為了詳細(xì)的指標(biāo)。確保全國各門店口味統(tǒng)一。

遇見小面門店內(nèi)的標(biāo)語：把一件小事做好

“遇見小面的坪效很高”，一位接觸過遇見小面創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)的行業(yè)人士向鹽財(cái)經(jīng)表示，遇見小面有一套自己研發(fā)的數(shù)據(jù)系統(tǒng)，除了上述標(biāo)準(zhǔn)化流程外，這套系統(tǒng)還可以分析實(shí)時數(shù)據(jù)與客戶行為，“這讓他們員工特別忙，但效率特別高”。

正是靠著自研的這套系統(tǒng)，遇見小面累計(jì)獲得過八輪融資。投資方包括旗下有太二酸菜魚的九毛九，還有喜家德水餃、碧桂園等一眾“大佬”。在2021年6月公司完成最后一輪B+輪融資之際，遇見小面投前估值已達(dá)20億元。

“不缺錢”的遇見小面，在獲得融資后，也迎來自己快速擴(kuò)張的階段。

盡管2021年遇見小面才開出第100家餐廳，但在之后的三年里，遇見小面門店數(shù)量從2022年的170家擴(kuò)張至2024年的360家，營收從4.18億元飆升至11.54億元。

招股書顯示，截至2024年年底，遇見小面擁有餐廳數(shù)量360家

標(biāo)準(zhǔn)化策略讓與遇見小面在短短幾年間門店數(shù)量成倍增長。紅餐產(chǎn)業(yè)研究院執(zhí)行院長唐欣告訴鹽財(cái)經(jīng)，產(chǎn)品研發(fā)能力和數(shù)智化管理能力是目前遇見小面的核心競爭力。但他也向鹽財(cái)經(jīng)記者表示，這屬于餐飲行業(yè)競爭的基礎(chǔ)能力。

“知名的品牌、優(yōu)秀的門店位置布局、壟斷的供應(yīng)鏈資源和龐大的私域流量這些不可復(fù)制的東西，才是餐飲品牌最為重要的核心競爭力。”

當(dāng)然，對于餐飲品牌來說，口味是立身之本。遇見小面用川渝口味選擇在飲食清淡的華南地區(qū)開局，這看似矛盾的選擇暗藏商業(yè)邏輯。

艾媒咨詢《中國消費(fèi)者家庭餐飲消費(fèi)習(xí)慣調(diào)研數(shù)據(jù)》顯示，在口味的偏好上，全國人民總體偏好辣味。即便在華南地區(qū)，31.3%的消費(fèi)者偏好辣味，居各類口味之首。

2024年中國各地區(qū)家庭餐飲消費(fèi)者的口味偏好數(shù)據(jù)/圖源：艾媒咨詢

為兼顧廣東人的清淡需求，遇見小面推出“免辣”選項(xiàng)，并且研發(fā)番茄湯面等非辣產(chǎn)品。消費(fèi)者趙默在遇見小面儲值超百元，他向鹽財(cái)經(jīng)記者解釋，即便自己不喜食辣，也能在店里找到適合自己的面。

菜單設(shè)計(jì)透露出遇見小面的心機(jī)。30-40個SKU中，既有豌雜面、酸辣粉等川渝招牌，也有羊肉串、小鍋冒菜等跨品類產(chǎn)品，既強(qiáng)化品牌標(biāo)簽，又拓寬客群覆蓋。

遇見小面的點(diǎn)單截圖，菜單品類繁多

這種“辣味引流+多元留客”的策略，讓遇見小面在廣東站穩(wěn)腳跟。但問題在于——區(qū)域成功能否復(fù)制全國？

投資經(jīng)理王傾犀利地指出，盡管遇見小面在風(fēng)味上做得不錯，但是品牌知名度不夠，“有些朋友們覺得味道還行，有些朋友壓根沒聽過”。

他表示，與麥當(dāng)勞的全時段、多場景覆蓋（早餐、下午茶、家庭聚會）相比，遇見小面受限于商場營業(yè)時間，仍困于“午餐/晚餐”兩時段，客單價僅32元且連年下降，從2022年的36.1元下降至2024年的32元。

王傾向鹽財(cái)經(jīng)解釋稱，由于客單價不高且不適合多人聚餐，遇見小面很難突破“快餐”標(biāo)簽，更無法像麥當(dāng)勞一樣成為社交空間。“這種重慶偏路邊攤快餐，缺乏高端化、提升客單價路徑。”

“這種低門檻行業(yè)極其考驗(yàn)運(yùn)營能力，只有卷到極致才能活下來。”王傾認(rèn)為，遇見小面很難做成“中國的麥當(dāng)勞”，兩者實(shí)力和定位差異較大，但如果成功上市，有助于提升品牌知名度，增加進(jìn)店客流量。

02

資本熱捧下的“逆襲”故事

不過，從虧損3600萬到年賺6000萬，遇見小面的招股書堪稱一部“逆襲爽劇”。

2022年，公司還深陷3597萬元虧損泥潭；但2023年迅速扭虧為盈，凈利潤達(dá)4591萬元；2024年更攀升至6070萬元，三年間利潤增幅超227%。

招股書顯示，遇見小面在2024年凈利潤已經(jīng)達(dá)到6070萬元

支撐這一轉(zhuǎn)折的，是門店數(shù)量從2022年的170家暴增至2024年的360家，平均每3天就有一家新店開業(yè)。這種“以規(guī)模換利潤”的策略成效顯著——2024年總商品交易額同比增長44.2%，訂單量增長37.5%。

光鮮財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)背后，食品安全投訴、單店盈利疲軟、估值泡沫爭議等問題，也讓這場IPO之路暗流涌動。

盡管遇見小面計(jì)劃未來三年再開440-530家新店，但單店盈利能力已現(xiàn)隱憂。

雖然低價策略帶來客流增長，但同店銷售額在2024年出現(xiàn)下滑，部分老店日均銷售額跌破萬元。更值得警惕的是，其80%門店集中在一線城市，這些市場租金成本高企，未來下沉至二三線城市的效果尚待驗(yàn)證。

另一方面，遇見小面還需面對短期償債壓力較大的問題。招股書顯示，遇見小面流動比率僅0.5。一般來說，流動比率（流動資產(chǎn)/流動負(fù)債）大于1時，公司債務(wù)結(jié)構(gòu)才算安全。

東吳證券分析師吳勁草認(rèn)為，2.4億元的流動負(fù)債主要來自于門店租賃（新的會計(jì)準(zhǔn)則這部分計(jì)入負(fù)債）。他向鹽財(cái)經(jīng)記者表示，“任何投資都有風(fēng)險，餐廳租賃場地即屬于負(fù)債，屬于正常經(jīng)驗(yàn)。”

從事餐飲行業(yè)多年的唐欣則認(rèn)為，遇見小面的短期償債壓力確實(shí)較大，但其開放加盟后，特許加盟收入的快速增長應(yīng)該能彌補(bǔ)一部分現(xiàn)金流。

“總體來說不會對其經(jīng)營造成太大影響。遇見小面這幾年分紅較多，這也給外界一個現(xiàn)金流充裕的信號。”

可遇見小面開放加盟后，能否通過這一模式快速回血，或許要打一個問號。

2019年開始，遇見小面開始探索特許經(jīng)營模式。截至2024年12月31日，其擁有81家特許經(jīng)營餐廳，即加盟店。

遇見小面從2019年開始探索特許經(jīng)營模式/圖源：遇見小面

翻閱招股書，遇見小面希望未來“逐步提高特許經(jīng)營餐廳的比例”，并透露公司計(jì)劃分別于2025年、2026年、2027年開設(shè)約120家至150家、150家至180家及170家至200家自營和特許經(jīng)營新餐廳。

不可忽略的是，部分特許經(jīng)營餐廳在遇見小面的擴(kuò)張中成為了“犧牲品”——從2022年到2024年，已經(jīng)有超20家特許經(jīng)營餐廳關(guān)閉或轉(zhuǎn)型為直營餐廳。

直營餐廳可以讓公司承擔(dān)沉沒成本，但特許經(jīng)營餐廳的關(guān)閉或轉(zhuǎn)型數(shù)量若繼續(xù)提高，只會讓想入局者望而卻步，也會增加公司壞賬風(fēng)險。

“遇見小面急于擴(kuò)張，開店選址考慮標(biāo)準(zhǔn)不高，很容易關(guān)閉”，王傾認(rèn)為，其店面多在商場B1層開，外部廣告很難看到，名氣也受限。同時因店面大多在商場，租金成本高，這也會成為特許經(jīng)營商容易“望而卻步”的因素之一。

加盟商在考慮盈利的同時，也會看重品牌的知名度。即使遇見小面已經(jīng)扭虧為盈，如何讓特許經(jīng)營商相信自己的長期運(yùn)轉(zhuǎn)能力，依舊是亟需解決的挑戰(zhàn)。

餐飲行業(yè)會存在“規(guī)模不經(jīng)濟(jì)”的問題。這指的是隨著門店數(shù)量擴(kuò)張，企業(yè)非但未實(shí)現(xiàn)成本攤薄和效率提升，反而出現(xiàn)單位成本上升、單店盈利下降、 管理復(fù)雜度激增等現(xiàn)象，最終導(dǎo)致整體利潤率下滑的行業(yè)性難題。

招股書中，遇見小面就面臨著單店日均銷售額、同店銷售額、整體翻臺率均下減的問題。

唐欣分析稱，品牌老化，產(chǎn)品口味陳舊都會導(dǎo)致這一問題的產(chǎn)生。品牌擴(kuò)張到一定程度，門店管理難度加大，容易出現(xiàn)供應(yīng)鏈跟不上規(guī)模與質(zhì)量問題。

在他看來，除了加強(qiáng)新品研發(fā)、優(yōu)化供應(yīng)鏈和門店管理之外，開拓多品牌發(fā)展的路徑也不失為一種解決問題的方式。

（應(yīng)受訪者要求，除吳勁草與唐欣，其余均為化名）

THE END