智東西
作者 ZeR0
編輯 漠影

智東西4月27日報道，本周，上海AMOLED半導體顯示面板龍頭和輝光電遞表港交所。

和輝光電成立于2012年10月，是中國最早專注AMOLED顯示面板研發、生產及銷售的企業之一，也是中國首家量產AMOLED面板及中國首家進入智能穿戴領域的AMOLED顯示面板制造商。

AMOLED即主動矩陣有機發光二極管，是一種先進的顯示技術。與液晶顯示LCD技術相比，AMOLED提供了更高的亮度和對比度、更好的色彩飽和度、多樣化的面板尺寸規格、超薄外形、廣視角、快速響應、低功耗以及可用于實現柔性顯示等。

這些特性使AMOLED成為平板/筆記本電腦、車載顯示（一般為9~27英寸）、智能手機（一般為4~9英寸）、智能穿戴（一般為4英寸及以下）等應用領域的優選。

和輝光電打造了覆蓋平板/筆記本電腦、智能手機、智能穿戴、車載顯示的多元化產品矩陣，并積極拓展航空顯示等新興應用領域。

根據灼識咨詢，以2022年到2024年累計銷量計，和輝光電位居中大尺寸AMOLED半導體顯示面板制造商全球第二，中國第一。

▲AMOLED半導體顯示面板制造商排名，以全球AMOLED重大尺寸半導體顯示面板累計銷售量計，2022年-2024年，單位以百萬片計（數據來源：灼識咨詢）

2022年到2024年，以年度銷售量計，和輝光電在平板/筆記本電腦領域連續3年穩居全球第三，中國第一，并于同期在所有中國制造商中的市場份額達到73.3%。

2024年10月，和輝光電實現多款筆記本電腦AMOLED產品大批量出貨，銷售量突破百萬片級別。

在車載顯示領域，以2022年到2024年累計銷售量計，和輝光電位居全球第四，中國第二。

▲AMOLED半導體顯示面板制造商排名，以全球AMOLED重大尺寸半導體顯示面板累計銷售量計，2022年-2024年，按應用領域分，單位以百萬片計（數據來源：灼識咨詢）

和輝光電AMOLED半導體顯示面板已服務榮耀、傳音等領先的消費電子品牌，以及中國五大車企中的兩家。其產品還被一家總部位于歐洲的世界領先飛機制造商采用。

2024年，和輝光電成為全球首批量產用于智能穿戴設備的1.8X英寸Hybrid AMOLED面板的公司，中國首家量產用于平板電腦的12.X英寸Tandem AMOLED面板及12.X英寸4320赫茲PWM調光面板的公司，并研發和量產中國首款用于桌面顯示器的27英寸4K AMOLED面板。

今年，和輝光電首次實現量產AIPC AMOLED半導體顯示面板，進一步鞏固了在消費電子市場的領先地位。

和輝光電此前于2021年5月成功在上交所科創板上市。截至今年4月25日休市，和輝光電股價為2.17元/股，市值為300億元。

一、AMOLED：顯示技術核心發展方向，主要應用于中高端產品

顯示面板采用的主流顯示技術主要包括有機發光二極管（OLED）和液晶顯示（LCD）。

▲市場主流顯示技術分類

LCD顯示技術以TFT-LCD半導體顯示技術為主導，具有技術成熟度高、色彩表現穩定、生產成本較為低廉等特點，主要應用于中低端消費電子顯示屏產品、中大尺寸顯示面板產品及電視。

OLED顯示技術以AMOLED半導體顯示技術為主導，以其自發光、高色彩對比度、高刷新率、輕薄設計、支持可彎折等優異的顯示和機械性能，主要應用于各顯示領域的中高端產品，具備更廣闊的市場前景。

目前AMOLED半導體顯示面板的主要應用領域包括：平板/筆記本電腦、智能手機、智能穿戴、車載顯示。

▲AMOLED半導體顯示面板產業鏈的分析（資料來源：灼識咨詢）

部分全球頭部的顯示面板制造商現已戰略性地退出LCD顯示面板業務，將業務重心轉移至AMOLED半導體顯示業務。

根據灼識咨詢，2024年全球AMOLED半導體顯示面板市場規模為3503億元，預計2030年將增長至6279億元，復合年增長率10.2%。預計AMOLED半導體顯示面板的滲透率將從2024年的29.2%增長到2030年的35.8%，成為顯示技術的核心發展方向之一。

▲全球顯示面板行業市場規模，按顯示技術類型劃分，2020-2030估計（數據來源：灼識咨詢）

二、三年累計營收122億，中大尺寸面板銷售額翻倍增長

2022年、2023年、2024年，和輝光電的營收分別為41.91億元、30.38億元、49.58億元，凈虧損分別為16.02億元、32.44億元、25.18億元，毛利率分別為-24.3%、-78.4%、-30.9%，研發支出分別為3.99億元、4.72億元、4.95億元。

▲2022年-2024年和輝光電營收、凈利潤、研發支出變化（芯東西制圖）

同期，和輝光電銷售AMOLED半導體顯示產品的收入分別為41.50億元、30.07億元、48.17億元，分別占總收入的99.0%、98.9%、97.2%。

其中大尺寸AMOLED面板銷售額顯著增長，平板/筆記本電腦面板銷售額于2023年至2024年間增幅超過180%，車載顯示及航空面板銷售額于2023年至2024年間增幅超過200%。

和輝光電產品尺寸范圍廣泛，覆蓋從0.95英寸小型智能穿戴到27英寸大型顯示面板。2022年、2023年、2024年，其銷售的AMOLED半導體顯示面板銷售量分別約為3170萬片、5060萬片、5390萬片，復合年增長率為30.4%。

從地域分布來看，來自中國內地的收入分別占和輝光電同期總收入的78.1%、61.4%、71.7%，而其余收入來自境外市場，主要包括中國香港。

截至2022年、2023年、2024年年底，其經營活動所用現金流量凈額分別為2890萬元、2.78億元、1.73億元。截至2024年年底，其流動負債凈額為63.53億元。

三、已開發18大類AMOLED核心技術，剛性面板產能中國第一

和輝光電的技術團隊由1412名行業專家組成，其員工中超過40%的人員致力于研發和生產工作。

截至2024年12月31日，和輝光電研發團隊由958名成員組成，其中碩士及以上學位的員工占技術團隊的32.6%；累計獲得1243項授權專利，包括152項對業務運營具有重大影響的專利，以及883項發明專利。

和輝光電專注在基于RGB-OLED色彩顯示技術的AMOLED半導體顯示面板，已開發18大類AMOLED核心技術，涵蓋柔性顯示、Hybrid設計技術、LTPO、高刷新率與高解析度、低功耗等前沿方向。

其重點關注領域包括疊層蒸鍍技術（Tandem）、低溫多晶氧化物技術（LTPO）、中大尺寸高靈敏度柔性觸控技術（TOE）。例如，其14英寸2.8K疊層OLED Hybrid刀鋒顯示面板與傳統產品相比，厚度和重量均減少了60%，峰值亮度達到了2500尼特。

和輝光電在顯示領域的競爭優勢依托于5項基礎核心技術：Hybrid設計技術、EAGLE驅動電路設計技術、OLED疊層器件設計技術、高效驅動晶體管臨界像素補償電路設計技術、反缺陷光學補償技術。

AMOLED通過薄膜晶體管（「TFT」）背板電路精確控制像素驅動電流，形成電場，使OLED有機材料中的電子和空穴在發光層內形成激子并復合發射可見光，從而實現像素級自發光。

其制造過程涉及一系列復雜的步驟，包括沉積、光刻和刻蝕，以極高的精度和工藝水平制造出半導體器件。

同時，和輝光電具備剛性、柔性、Hybrid顯示面板的生產能力，能夠靈活切換，可在同一生產線上生產該等不同的產品，亦推出可折疊及曲面顯示面板等創新產品。

剛性面板方面，根據灼識咨詢，和輝光電的產能于2024年位居中國第一，全球第二，產能優勢突出。

柔性產品方面，和輝光電通過柔性設計與制造技術方面的研發創新積累，并成功利用低溫多晶硅LTPS、LTPO柔性顯示技術推出產品并量產。

依托第4.5代及第6代AMOLED生產線的能力，和輝光電成功實現融合多項前沿技術與功能的產品的量產，相關技術與功能涵蓋Hybrid技術、Tandem技術、低溫多晶氧化物技術LTPO、高刷新率及高解析率顯示以及低功耗。

此外，和輝光電正加速AI技術與顯示硬件深度融合。

通過協同AI賦能的CPU/GPU及智能顯示驅動芯片等跨行業技術，和輝光電成功開發出可與環境條件及用戶需求進行智能適配的AMOLED面板，可大幅降低功耗、延長AMOLED壽命，并確保用戶獲得最佳視覺體驗。

四、客戶包括知名消費電子及汽車企業

截至2024年12月31日，和輝光電在上海市金山區擁有一座生產基地，設有兩條生產線，即第4.5代AMOLED生產線和第6代AMOLED生產線，第6代AMOLED生產線的產能為每月30000大板，而其設計產能為每月45000大板。

其第4.5代AMOLED生產線主要專注于智能穿戴及智能手機領域，而第6代AMOLED生產線則重點布局平板/筆記本電腦、車載顯示與智能手機領域。和輝光電正在擴建和升級第6代AMOLED生產線。

下表列示了其生產線于所示年度的產能和利用率：

客戶資源壁壘是AMOLED半導體顯示面板行業進入的重要門檻之一。和輝光電已積累龐大的客戶群，包括中國知名的消費電子產品制造商及其OEM、汽車制造商。

在往績記錄期間，各年來自五大客戶的收入分別為31.03億元、23.88億元、40.42億元，分別占總收入的74.0%、78.6%、81.5%；來自最大客戶的收入分別為16.23億元、10.95億元、21.44億元，分別占總收入的38.7%、36.0%、43.2%。

同期，單一客戶銷售額占其總收入10%以上的客戶收入資料如下：

和輝光電在生產AMOLED半導體顯示產品時使用的原材料主要有基板玻璃、光刻膠、化學品、柔性線路板等。

向五大供應商采購的金額分別占該集團采購總額的36.2%、28.2%、31.3%；向最大供應商采購的金額分別占其采購金額的10.4%、8.5%、9.7%。

和輝光電的五大客戶、五大供應商均為獨立第三方。

五、背靠國資，上海聯和控股

和輝光電的股權架構如下：

上海聯和是其控股股東，直接持股約58.35%。

上海聯和由上海市國資委全資擁有。截至最后實際可行日期，集成電路基金公司約由上?？苿摀碛屑s30.70%的股權，上?？苿撘嘀苯映钟屑s0.48%的和輝光電股份。

上?？苿撚缮虾匈Y本投資有限公司全資持有，而上海國有資本投資有限公司由上海市國資委全資持有。

2024年，和輝光電對董事及主要行政人員的所付薪酬如下：

其中孫莉軍于2024年4月獲委任為董事，沈國忠于2024年3月辭任董事。

結語：中國AMOLED制造商積極擴展，拉動市占率快速攀升

全球AMOLED半導體顯示面板的產能主要集中分布在韓國和中國，應用和滲透不斷擴大，為行業打開了新的增長空間。在全球AMOLED半導體顯示面板市場，以銷售額計，中國制造商的市占率從2022年的約30.2%上升到2024年的50.1%。

中國廠商正在積極擴產，拉動中國本土AMOLED半導體顯示產業鏈邁向成熟，在技術能力、管理水平、市場經驗等方面已具備與其他境外AMOLED半導體顯示面板制造商在全球市場競爭的能力，其市占率快速提升。

目前，AMOLED半導體顯示面板行業呈現明顯的規模經濟效應，大規模量產需要強大的供應鏈管理能力，可顯著降低單位成本，從而提高市場競爭力，這些構成了進入該行業的規模壁壘。新進入者在產能規模上難以與大型企業競爭，難以在短期內實現成本優勢。

同時，該行業高度依賴技術創新。提供個性化解決方案及靈活交付的能力是AMOLED半導體顯示面板制造商在市場競爭中脫穎而出的關鍵因素。