財聯社4月27日訊（記者 劉越）4月26日，陸家嘴金融沙龍第九期“S基金賦能股權投資新生態”在上海浦東陸家嘴圓滿落幕。本期活動匯聚頭部投資機構與專業服務機構代表，深入剖析S基金賦能股權投資新生態的核心要點與發展趨勢，探討S基金如何在激活市場流動性、助力產業升級中發揮關鍵作用。

S基金現狀：優勢與發展機遇

孚騰資本總經理費飛指出，S基金通過投資已成立的私募基金或購買其相應股權份額進行交易的模式具有諸多優勢：一是降低投資風險。S基金能夠在私募基金存在已投資產的情況下進入，相較于傳統私募的基金“盲池”投資，不確定性大大降低；二是縮短回款周期。根據市場公開數據，S基金的平均投入資本分紅率到達100%約需要6～7年，相較于一般PE基金7～8年以及母基金的11.1年具有明顯的時間優勢。三是由于大部分S基金交易為折價轉讓，投資當年可實現15%～20%的賬面浮盈。四是收益相對穩健且有機會獲取超額收益，原因在于其投資標的相對確定，收益表現更為平穩。

對于S基金的發展機遇，漢坤律師事務所合伙人錢錦認為，一是國家和地方對S基金交易市場的支持，出臺了一系列的政策，設立了S份額交易平臺，促使了S交易規則和市場的完善；二是S交易參與者越來越多，國有背景和民營背景的買方紛紛出現。三是中介機構在過往項目上累積的經驗能夠給到市場上的參與者更多的支持。

S基金市場：挑戰與應對方案

盡管各地均有S基金的試點和探索，但S基金的交易目前依然不是非?；钴S。

費飛認為，S基金市場發展存在以下值得關注的地方：一是S基金交易的非標屬性與信息不對稱性使其難以形成統一的估值標準，導致買賣雙方在定價上難以達成一致。二是部分項目審批流程較長，如與國資進行交易時，審批決策不能在公司層面達成，而是需要上級決策部門的同意。此外，還存在GP的主導能力尚待提升、中介服務尚待完善、多重征稅等問題。

針對交易難度偏大的問題，中金資本董事總經理周智輝指出，私募股權資產定價面臨多重現實挑戰：底層資產數量多、盡調周期長、執行窗口期易受資產新一輪融資或市場環境變化影響。此外，中國成長型資產的特性與宏觀經濟變量進一步加劇估值動態變化，導致定價難度陡增。周智輝建議，借鑒銀行不良債權處置經驗，通過區域性股權交易中心等平臺公示交易信息，既能保障透明度，又能避免行政干預價格形成。

S基金未來：趨勢與愿景

盛世投資管理合伙人楊志軍表示，隨著市場的發展，S基金將向產業化、區域化、兩極化和ESG等方向發展，以適應不斷變化的市場環境和政策導向。產業化意味著S基金將與產業方緊密合作，推動產業整合與升級；區域化則強調利用不同區域的資金解決區域問題；兩極化關注投早、投小、投科技以及未來的并購；ESG投資則符合可持續發展的趨勢。

博瑔資本管理合伙人劉佳偉指出，市場擴容受三重因素驅動：存量基金規模大但IPO退出受阻；全國7家股交中心獲批份額轉讓試點，將進一步完善交易基礎設施；機構對收益風險平衡需求凸顯。

錢錦認為，隨著市場成熟，S交易結構日趨復雜，未來交易規模將穩中有升。展望未來，S交易市場前景樂觀：一是國家對S交易市場的支持，包括建立平臺、發布政策等；二是市場參與者增多、經驗積累，也將推動S交易發展。同時，除常見的VC、PE交易外，并購、基建和不動產基金也開始參與S交易，盡管目前交易單數不多，但交易金額較高，S交易市場未來將更加多元化。

本次“陸家嘴金融沙龍”由上海市委金融辦、浦東新區人民政府指導，“陸家嘴金融沙龍”秘書處主辦，長三角資本市場服務基地、上海股權托管交易中心協辦，第一財經、財聯社提供媒體支持。此系列活動將構建與“陸家嘴論壇”相呼應的常態化交流平臺，通過機制化、場景化、國際化運作，持續輸出金融改革“浦東智慧”深度賦能浦東經濟高質量發展，全力助推上海國際金融中心核心區建設邁向新高度。