隨著藥品集采的持續推進，市場上普遍存在一種觀點，認為原料藥企業只要能夠順利完成集采供應任務，就可以穩坐釣魚臺。

但實際情況并如此。

這類企業既要承受原材料價格波動沖擊，又面臨制劑企業壓價，在上下游的雙重博弈中，陷入“夾心層”困局。

在此形勢下，素有“全球維生素大王”之稱的新和成，以縱橫雙向布局破局，成為行業突圍典范。

一是，縱向整合。

自創立之初，新和成便將目光聚焦于維生素系列產品領域。

1996年，公司成功攻克維生素E主環和異植物醇，兩大關鍵中間體技術并實現產業化，填補國內技術空白，打破國外原料壟斷。

此后持續加碼研發，掌握檸檬醛等核心原材料技術，深度整合產業鏈上游，有效抵御了供給與成本波動風險。

二是，橫向拓展。

歷經近三十年深耕，新和成以維生素領域核心技術為根基，持續拓寬產品邊界。

從氨基酸、抗生素等細分品類的拓展，到業務版圖的系統性延伸，公司如今已形成營養品、香精香料、新材料、原料藥四大業務板塊，成長為行業龍頭。

其中，營養品業務是新和成的業績“壓艙石”，貢獻了近70%的營收，是驅動企業穩健發展的核心引擎。

而維生素與蛋氨酸作為營養品板塊的支柱產品，其市場表現與營收波動，更是深度關聯著公司整體業績走勢。

以2024年為例，正是供需兩端的劇烈變動，為新和成帶來了業績增長的窗口期。

首先，在需求端。

眾所周知，市面上的維生素和氨基酸產品有近六成的市場需求來自于飼料領域，其中生豬養殖業對飼料添加劑的需求尤為關鍵。

這種產業關聯也使得新和成的業績表現與豬周期呈現出一定的正相關性。

2024年初，生豬養殖業回暖，存欄量與出欄量持續攀升，養殖企業為提升生豬生長速度、免疫力及肉質，對飼料添加劑的需求顯著增加，為新和成的產品銷售提供了廣闊市場。

其次，在供給端。

2024年2月，國際巨頭斯曼宣布停產，并計劃于2025年剝離維生素業務；同年7月，巴斯夫工廠突發爆炸事故,該工廠維生素A、E產能分別占全球22.22%、14.81%，此次事故導致相關產品生產中斷，嚴重沖擊了全球供應。

與此同時，2024年下半年國內多家廠商也集中進入停產檢修期。多重因素的疊加影響下，全球維生素市場供不應求，維生素價格一路飆升。

在此背景下，作為飼料添加劑的核心供應商，新和成憑借完備的產能儲備與快速響應能力，精準抓住機遇，實現量價齊升!

2024年，新和成營收達到216.1億元，同比增長42.95%；凈利潤飆升至58.69億元，同比大增117.01%。這一凈利潤成績使其強勢躋身行業前三，緊跟行業龍頭恒瑞醫藥。

與此同時，公司的盈利能力也實現了顯著提升。

2024年，新和成毛利率從2023年的32.98%提升至41.78%，凈利率更是從18.03%大幅躍升至27.29%。

這一增長直接帶動公司凈資產收益率（ROE）實現突破，從2023年的10.86%飆升至2024年的21.63%，甚至超越素有“醫藥盈利標桿”之稱的片仔癀。

不過，行業機遇只是契機，新和成能牢牢把握“破局紅利”，核心依舊在于其自身構建的競爭優勢。

1. 規模優勢。

歷經近30年的行業深耕，新和成已然躋身全球四大維生素生產企業之列，業務版圖橫跨100多個國家和地區。在2024年，公司外銷占比更是高達56%。

新和成通過系統化產品布局，構建起覆蓋維生素、氨基酸、高分子材料等領域的多元矩陣，僅在維生素系列便涵蓋近10種品類。

多產品線的協同運作形成天然緩沖機制，不僅滿足客戶的多種需求，并且可以有效平滑市場周期波動對業績的影響。

1. 研發優勢。

憑借對技術研發的長期深耕，公司已構建起堅實的知識產權護城河。截至2024年末，新和成手握777項有效專利，其中發明專利達651項。

從打破蛋氨酸技術壟斷，到開拓高端尼龍等新業務，一系列創新成果的背后，正是公司持續加碼的研發投入。

2020-2024年，公司研發費用從5.46億元飆升至10.36億元，近乎翻倍！高強度的投入驅動著技術創新不斷突破，助力公司始終站立行業前沿。

1. 資金優勢。

在多年的行業經營沉淀下，新和成資金實力也在不斷增強，公司貨幣資金規模更是從2020年的49.28億元躍升至2024年的79.37億元。

充裕的資金儲備猶如企業發展的“活水”，為新和成注入了雙重動能:

一方面，持續為高投入的技術研發“輸血”，確保公司在技術創新賽道上始終保持領先優勢；

另一方面，為產能擴張提供堅實后盾，助力公司在市場機遇來臨時快速響應。

早在2017年，新和成前瞻性布局蛋氨酸賽道，啟動山東基地30萬噸蛋氨酸項目建設。歷經六年打磨，該項目于2023年順利投產，并在2024年維生素市場上行周期中實現滿產滿銷，成為業績增長的重要支撐。

與此同時，新和成持續深化產業布局，有多個重點項目在同步推進，均已進入建設中后期，形成了梯次投產的良性發展節奏。

這些項目協同發力，為公司搶占市場制高點筑牢了堅實根基。

得益于公司產能布局的持續優化與釋放，公司的增長態勢也延續到了2025年。

根據2025年一季度業績預告，公司凈利潤預計可達18-19億元，同比增長107%-118%。這份亮眼答卷再次印證了公司的發展實力。

最后，總結一下。

盡管會受到下游行業周期性波動的影響，新和成依舊憑借自身全球性的供應網絡、技術研發實力與資金儲備，提前布局產能，于2024年精準抓住周期上行機遇，實現了業績的爆發式增長。

未來，隨著研發的持續推進和產能的逐步釋放，新和成有望繼續發揮自身優勢，推動業績再上新的臺階。