近日，中國(guó)平安發(fā)布2025年一季報(bào)。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，平安一季度實(shí)現(xiàn)歸母營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)379.07億元，同比增長(zhǎng)2.4%；其中，壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)歸母營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)268.64億元，同比增長(zhǎng)5.0%。壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)新業(yè)務(wù)價(jià)值達(dá)成128.91億元，同比增長(zhǎng)34.9%，新業(yè)務(wù)價(jià)值率達(dá)到32.0%，同比上升超10個(gè)百分點(diǎn)。

（來源：公司資料）

總的來看，這份財(cái)報(bào)不僅展示了平安作為綜合金融巨頭的穩(wěn)健性，更于草蛇灰線間透露出其AI技術(shù)與醫(yī)療養(yǎng)老生態(tài)深度融合的巨大潛力。在筆者看來，這或也將是驅(qū)動(dòng)平安價(jià)值重估的重要催化劑和變量所在。不妨就此進(jìn)一步來探討。

一、AI賦能金融主業(yè)，打開業(yè)務(wù)增長(zhǎng)新機(jī)遇

此次財(cái)報(bào)的一大亮點(diǎn)在于，平安其綜合金融模式在不斷深化的同時(shí)，科技賦能其金融主業(yè)在降成本、提效率、控風(fēng)險(xiǎn)方面取得了顯著的成果。特別是AI技術(shù)的深度參與，成為助力公司業(yè)務(wù)全方位“提質(zhì)增效”的關(guān)鍵。

AI技術(shù)在金融領(lǐng)域的應(yīng)用，首先體現(xiàn)在效率的提升上。

財(cái)報(bào)顯示，一季度，平安AI坐席服務(wù)量約4.5億次，覆蓋平安80%的客服總量，這不僅降低了人力成本，還實(shí)現(xiàn)了24小時(shí)不間斷服務(wù)，大大提高了客戶滿意度。

同時(shí)，在核保理賠環(huán)節(jié)，AI技術(shù)的作用同樣明顯。通過智能核保、智能理賠、智能續(xù)期，一季度，平安實(shí)現(xiàn)93%的壽險(xiǎn)保單秒級(jí)核保，壽險(xiǎn)保單閃賠占比達(dá)56%，壽險(xiǎn)保單復(fù)效提升12%。

很顯然，這種效率的提升，徹底改變了傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)的運(yùn)作模式，不僅讓金融服務(wù)變得更快、更便捷，也讓金融機(jī)構(gòu)在成本優(yōu)化上帶來了革命性的變化。

另一方面，在風(fēng)險(xiǎn)控制方面。

金融行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)控制一直是業(yè)務(wù)發(fā)展的重點(diǎn)和難點(diǎn)。傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)控制主要依賴于人工經(jīng)驗(yàn)和規(guī)則設(shè)定，這種方式在面對(duì)復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境和大量的數(shù)據(jù)時(shí)，往往存在效率低下和準(zhǔn)確性不足的問題。而AI技術(shù)的應(yīng)用，使得風(fēng)險(xiǎn)控制更加智能化、精準(zhǔn)化。

以平安來看，一季度，平安產(chǎn)險(xiǎn)通過AI反欺詐系統(tǒng)，成功攔截減損34.2億元，同比增長(zhǎng)14.0%。不難看到，借助AI技術(shù)，平安實(shí)現(xiàn)了在風(fēng)險(xiǎn)控制上，從經(jīng)驗(yàn)判斷到數(shù)據(jù)智能的轉(zhuǎn)變，這不僅提高了風(fēng)險(xiǎn)控制的準(zhǔn)確性，還降低了風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率，保障了其金融業(yè)務(wù)的健康運(yùn)行。

（來源：公司資料）

實(shí)際上，透過平安的布局來看，支撐平安能夠在AI+金融業(yè)務(wù)融合方面取得的這些成果，離不開其構(gòu)建的強(qiáng)大的“953”科技體系。

具體來看，首先9大數(shù)據(jù)庫(kù)是其整個(gè)體系的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)，它為AI模型的訓(xùn)練提供了海量的素材。

眾所周知，金融行業(yè)是一個(gè)數(shù)據(jù)密集型行業(yè)，數(shù)據(jù)的質(zhì)量和數(shù)量直接決定了AI模型的性能。平安的這些數(shù)據(jù)庫(kù)，不僅數(shù)據(jù)量大，而且覆蓋范圍廣，涵蓋了金融和醫(yī)療等多個(gè)領(lǐng)域，這為AI技術(shù)在跨領(lǐng)域的應(yīng)用提供了可能。

從平安來看，其9大數(shù)據(jù)庫(kù)日均數(shù)據(jù)處理量超10億條，覆蓋2.4億金融客戶，基于這一龐大的數(shù)據(jù)，這也使其能夠深度洞察用戶需求，進(jìn)而不斷提高用戶體驗(yàn)。

與此同時(shí)，5大實(shí)驗(yàn)室則是其技術(shù)創(chuàng)新的核心，其專注于微表情、語音識(shí)別等前沿技術(shù)的研究和開發(fā)，為平安在金融科技領(lǐng)域保持領(lǐng)先地位提供了技術(shù)保障。

此外，平安旗下平安科技、平安健康、金融壹賬通3大科技公司則不斷聚焦深化AI應(yīng)用場(chǎng)景的廣度和深度，使其能夠?qū)⒁幌盗屑夹g(shù)成果轉(zhuǎn)化為實(shí)際的業(yè)務(wù)應(yīng)用，形成了一個(gè)完整的科技金融生態(tài)，不斷助力業(yè)務(wù)的發(fā)展。

（來源：公司資料）

很顯然，平安這一體系的構(gòu)建并非一蹴而就，其需要大量的資金投入和長(zhǎng)期的技術(shù)積累。從這一點(diǎn)來看，也足以展現(xiàn)平安在面對(duì)技術(shù)變革時(shí)，其作為行業(yè)龍頭的魄力和遠(yuǎn)見。

對(duì)于整個(gè)金融行業(yè)來說，平安的“953”體系，不僅是一個(gè)技術(shù)創(chuàng)新的典范，更是一個(gè)行業(yè)值得借鑒的發(fā)展模式。

可以看到，平安已經(jīng)構(gòu)筑了強(qiáng)大的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。以數(shù)據(jù)層面來看，平安沉淀了海量數(shù)據(jù)訓(xùn)練大模型，并持續(xù)深化金融和醫(yī)養(yǎng)領(lǐng)域垂直領(lǐng)域大模型的建設(shè)，積累超3.2萬億高質(zhì)量文本語料，31萬小時(shí)帶標(biāo)注的語音語料，超75億圖片語料，語音、語言、視覺大模型場(chǎng)景準(zhǔn)確率領(lǐng)域內(nèi)領(lǐng)先。

此外，截至2025年3月31日，平安已累計(jì)獲得人工智能國(guó)內(nèi)外競(jìng)賽冠軍45項(xiàng)，專利申請(qǐng)數(shù)累計(jì)達(dá)55，435項(xiàng)，位居國(guó)際金融機(jī)構(gòu)前列。

這些數(shù)據(jù)和成果，充分展示了平安在AI領(lǐng)域的技術(shù)實(shí)力和創(chuàng)新能力，為其金融業(yè)務(wù)的智能化發(fā)展提供了強(qiáng)大的支撐。

二、醫(yī)療養(yǎng)老生態(tài)持續(xù)潛能，醫(yī)險(xiǎn)協(xié)同加速價(jià)值挖掘

平安的醫(yī)療養(yǎng)老生態(tài)圈，是其另一個(gè)重要的戰(zhàn)略布局，也是催化其未來價(jià)值成長(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)力所在。

通過醫(yī)險(xiǎn)協(xié)同模式，平安正在從傳統(tǒng)的保險(xiǎn)支付方，轉(zhuǎn)變?yōu)榭蛻舻慕】倒芾砘锇椤＿@種模式的轉(zhuǎn)變，不僅為平安帶來了新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，也為整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)的發(fā)展提供了新的思路。

從行業(yè)層面來看，隨著人們健康意識(shí)的提高和人口老齡化的加劇，醫(yī)療養(yǎng)老市場(chǎng)的需求正在快速增長(zhǎng)。

相較于傳統(tǒng)的保險(xiǎn)模式主要是通過支付醫(yī)療費(fèi)用來為客戶提供保障，與客戶的深度鏈接較少，價(jià)值挖掘潛力有限。平安的醫(yī)險(xiǎn)協(xié)同模式則打破了這一局限，其通過家庭醫(yī)生+養(yǎng)老管家等創(chuàng)新服務(wù)模式，能夠?yàn)榭蛻籼峁┤轿坏慕】倒芾矸?wù)，實(shí)現(xiàn)全生命周期的價(jià)值挖掘。

換言之，客戶在日常生活中就能獲得健康咨詢、疾病預(yù)防等服務(wù)，而不僅僅是生病時(shí)才有保障。這種模式的轉(zhuǎn)變，不僅提高了客戶的生活質(zhì)量，也為平安增強(qiáng)了客戶粘性。

同時(shí)，AI技術(shù)在醫(yī)療領(lǐng)域的應(yīng)用，也為醫(yī)險(xiǎn)協(xié)同提供了強(qiáng)大的支持。AI輔助診斷能夠快速準(zhǔn)確地識(shí)別疾病，提高醫(yī)療服務(wù)的效率和質(zhì)量。這不僅為客戶提供了更好的醫(yī)療體驗(yàn)，也為平安降低了醫(yī)療成本。

平安好醫(yī)生的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，也充分證明了醫(yī)險(xiǎn)協(xié)同模式的商業(yè)價(jià)值與潛力。

此前，在交出首次年度盈利的平安好醫(yī)生，繼續(xù)傳來好消息。其一季報(bào)顯示，其營(yíng)收和凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)了顯著增長(zhǎng)，一季度營(yíng)收達(dá)到10.62億元，同比增長(zhǎng)25.8%。凈利潤(rùn)扭虧為盈，達(dá)到3319萬元，而上年同期為凈虧損3778萬元。

很顯然，其收入的快速增長(zhǎng)和盈利能力的兌現(xiàn)，不僅表明其產(chǎn)品與服務(wù)獲得了市場(chǎng)的認(rèn)可，更意味著其商業(yè)模式和盈利模型的全面跑通。

在筆者看來，平安好醫(yī)生的成功，離不開其與平安壽險(xiǎn)的深度綁定。通過這種綁定，平安好醫(yī)生能夠充分利用壽險(xiǎn)客戶資源，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)。同時(shí)，這也為壽險(xiǎn)客戶提供了更多的增值服務(wù)，提高了客戶的滿意度和忠誠(chéng)度。

這一點(diǎn)也在平安一季度財(cái)報(bào)中得以體現(xiàn)。財(cái)報(bào)顯示，截至2025年3月末，在平安近2.45億的個(gè)人客戶中有近63%的客戶同時(shí)享有醫(yī)療養(yǎng)老生態(tài)圈提供的服務(wù)權(quán)益，其客均合同數(shù)約3.37個(gè)、客均AUM達(dá)6.12萬元，分別為不享有醫(yī)療養(yǎng)老生態(tài)圈服務(wù)權(quán)益的個(gè)人客戶的1.6倍、4.0倍。可見，平安的醫(yī)療養(yǎng)老生態(tài)圈既創(chuàng)造了獨(dú)立的直接價(jià)值，也創(chuàng)造了巨大的間接價(jià)值，通過差異化的"產(chǎn)品+服務(wù)"持續(xù)賦能金融主業(yè)，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)價(jià)值的持續(xù)挖掘。

（來源：公司資料）

此外，平安好醫(yī)生的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)也是其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的重要體現(xiàn)。廣泛的合作醫(yī)院和藥店網(wǎng)絡(luò)，為客戶提供了便捷的醫(yī)療資源。這種服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的構(gòu)建，不僅需要大量的資金投入，還需要長(zhǎng)期的市場(chǎng)培育。平安好醫(yī)生在這方面已經(jīng)取得了顯著的成果，為平安在醫(yī)療養(yǎng)老領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

平安一季報(bào)披露，通過獲客及黏客賦能金融主業(yè)，平安健康和北大醫(yī)療集團(tuán)能夠賦能金融端的企業(yè)和個(gè)人客戶，平安壽險(xiǎn)等也受益于集團(tuán)醫(yī)療養(yǎng)老生態(tài)圈提供的服務(wù)權(quán)益。2025年第一季度，集團(tuán)醫(yī)療養(yǎng)老相關(guān)付費(fèi)企業(yè)客戶超4.2萬家，平安實(shí)現(xiàn)健康險(xiǎn)保費(fèi)收入超385億元。截至2025年3月末，居家養(yǎng)老服務(wù)已覆蓋全國(guó)75個(gè)城市，超19萬名客戶獲得居家養(yǎng)老服務(wù)資格；高品質(zhì)康養(yǎng)社區(qū)項(xiàng)目已布局5個(gè)城市。

三、AI+醫(yī)療養(yǎng)老戰(zhàn)略縱深下，釋放價(jià)值重估的“乘數(shù)效應(yīng)”

隨著平安在AI和醫(yī)療養(yǎng)老領(lǐng)域的布局逐漸深化，其估值邏輯也正在發(fā)生變化。

從行業(yè)角度來看，傳統(tǒng)的金融股估值主要關(guān)注公司的盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量和風(fēng)險(xiǎn)控制等因素。然而，對(duì)于平安這樣一家正在向科技和生態(tài)轉(zhuǎn)型的公司來說，這種估值邏輯顯然已經(jīng)不再適用。

從投行對(duì)平安的估值調(diào)整，也反映了市場(chǎng)對(duì)其未來發(fā)展的新預(yù)期。

此前，高盛、摩根士丹利等國(guó)際知名投行紛紛上調(diào)平安的目標(biāo)價(jià)，這表明其對(duì)平安在AI和醫(yī)療養(yǎng)老領(lǐng)域的布局充滿信心。

其中，摩根士丹利提到，平安AI賦能的業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)是亮點(diǎn)，而高盛此前則在一個(gè)全新的中國(guó)股市AI投資框架中將平安納入，使其成為是唯一一家被列入“非科技領(lǐng)域收入增強(qiáng)型（AI驅(qū)動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng)）”這一主題類別中的保險(xiǎn)公司。

（來源：高盛報(bào)告）

很顯然，從商業(yè)邏輯來看，平安的AI技術(shù)和醫(yī)療養(yǎng)老生態(tài)，為其創(chuàng)造了一個(gè)新的價(jià)值增長(zhǎng)維度。隨著這些布局的逐步落地，平安的市場(chǎng)價(jià)值有望得到進(jìn)一步提升。

值得一提的是，此前，麥肯錫全球董事合伙人、中國(guó)區(qū)保險(xiǎn)咨詢業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人吳曉薇曾撰文表示，保險(xiǎn)業(yè)受到生成式AI影響產(chǎn)生的生產(chǎn)力提升可達(dá)500億美元至700億美元，可在銷售與分銷、承保、保單管理、理賠、客服、中后臺(tái)等幾乎所有業(yè)務(wù)領(lǐng)域，幫助險(xiǎn)企提升效率、降低成本；與此同時(shí)，與保險(xiǎn)高度相關(guān)的健康養(yǎng)老行業(yè)將得到約1500億美元至2600億美元的生產(chǎn)力提升。未來，若保險(xiǎn)和康養(yǎng)充分結(jié)合，生成式AI將帶來約3000億美元的生產(chǎn)力提升空間。

可見，伴隨AI對(duì)醫(yī)療、養(yǎng)老行業(yè)帶來的革命性影響，也將催生巨大的成長(zhǎng)機(jī)遇，平安作為具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，也將在這一過程中充分受益。

實(shí)際上，從后續(xù)來看，平安的生態(tài)化戰(zhàn)略，也將是其估值提升的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力。

通過構(gòu)建綜合金融服務(wù)和醫(yī)療養(yǎng)老生態(tài)，平安正在從一家傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)，轉(zhuǎn)型為一家綜合服務(wù)平臺(tái)，這種生態(tài)化戰(zhàn)略將賦予平安更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，為平安帶來了強(qiáng)大的護(hù)城河。換言之，透過其龐大的數(shù)據(jù)規(guī)模和場(chǎng)景協(xié)同效應(yīng)，也將使得競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手很難在短時(shí)間內(nèi)復(fù)制其商業(yè)模式。

（來源：公司資料）

四、中國(guó)科技資產(chǎn)重估正當(dāng)時(shí)，平安機(jī)會(huì)幾何？

今年來，伴隨以DeepSeek為代表的中國(guó)新興科技創(chuàng)新力量的崛起，市場(chǎng)情緒得到明顯提振，投資者對(duì)中國(guó)科技資產(chǎn)的關(guān)注度和投資熱情不斷上升。

站在當(dāng)下來看，中國(guó)科技資產(chǎn)的估值邏輯正在發(fā)生變化。

傳統(tǒng)上，中國(guó)科技股估值受到美股科技股的壓制，但隨著中國(guó)科技企業(yè)自主創(chuàng)新能力和核心競(jìng)爭(zhēng)力的提升，其估值邏輯逐漸從海外映射走向國(guó)產(chǎn)獨(dú)立發(fā)展。中國(guó)科技資產(chǎn)的估值重估，不僅是對(duì)國(guó)內(nèi)領(lǐng)先科技企業(yè)當(dāng)前業(yè)績(jī)和業(yè)務(wù)模式的認(rèn)可，更是對(duì)其未來發(fā)展?jié)摿Φ闹匦略u(píng)估。

（來源：富途行情）

在這一背景下，隨著國(guó)際資本對(duì)中國(guó)科技資產(chǎn)重新審視，特別是AI賦能千行百業(yè)背景下引發(fā)的市場(chǎng)關(guān)注熱情，深度融合AI的平安也將面臨重估的新機(jī)遇。

從當(dāng)前平安的估值來看，仍然相對(duì)較低，這與它在AI和醫(yī)療養(yǎng)老領(lǐng)域的布局形成了鮮明的對(duì)比。

未來，伴隨DeepSeek等大模型在金融場(chǎng)景的規(guī)模化應(yīng)用，將進(jìn)一步提升平安的業(yè)務(wù)效率和競(jìng)爭(zhēng)力，并釋放更大的業(yè)績(jī)潛能，有望驅(qū)動(dòng)其市場(chǎng)估值的轉(zhuǎn)換。

總的來看，中國(guó)平安的這份一季報(bào)，讓外界看到了科技賦能金融行業(yè)的一種全新可能。

在AI技術(shù)的驅(qū)動(dòng)下，平安從“綜合金融”到核心技術(shù)加持的“生態(tài)化平臺(tái)”的轉(zhuǎn)換下，憑借數(shù)據(jù)規(guī)模、場(chǎng)景協(xié)同、政策紅利等多維度的優(yōu)勢(shì)，有望打破傳統(tǒng)金融估值框架，成為“AI+綜合服務(wù)”領(lǐng)域的核心資產(chǎn)。

在當(dāng)前中國(guó)科技資產(chǎn)重估的浪潮下，布局“AI+生態(tài)”紅利的黃金窗口中，平安都將是不容忽視的存在。