本周，美股三大指數震蕩反彈，道指單周上漲2.48%，標普500指數漲超4.5%，納指漲幅達到6.73%。不過，盡管美股出現反彈，但部分華爾街機構依然對后市不太看好。

美國銀行稱，最近的股市反彈將是短暫的，投資者應該趁美股、美元反彈時賣出。

另外，高盛表示，自3月初以來，外國投資者已悄然從美國股票市場撤出了630億美元資金，高盛集團表示，其中最大的拋售方來自歐洲。

而摩根大通周五公布的一項調查顯示，美股將是今年資金流出最多的資產類別，最被看好的資產類別是現金。也有分析師預計，美股仍將維持震蕩，下周科技巨頭財報將成為左右大盤走勢的關鍵。

據新華財經25日報道，市場的短期穩定并不意味著美國經濟深層的矛盾已經解決。FXTM富拓特約分析師黃俊接受采訪時表示，美國國內經濟長期增長不均衡、貧富差距懸殊、超36萬億美元的美國國債規模以及美股的高估值等此前被市場熱情掩蓋的危機再度浮現，金融市場的投資邏輯正在重構。

圖片來源：視覺中國（資料圖）

美銀發出警告：上漲只是暫時的

據證券時報報道，美國銀行的首席投資策略師Michael Hartnett建議，在不確定性徹底結束前，投資者應該趁美股、美元反彈時賣出。

Hartnett和他的團隊在報告中指出，“我們（上半年）仍然會在債券、黃金下跌時買入，在標準普爾指數/美元上漲時賣出。”Hartnett補充說，市場的“痛苦交易”表明未來還會有更多的下行空間。

報告指出，美元正處于長期貶值趨勢中，而資金撤離美國資產的趨勢還將延續。Moneyfarm首席投資官Richard Flax表示：“目前大家普遍認為，這種關稅水平在長期來看是不可持續的，但要真正實現調整可能還需要一段時間，問題在于這些關稅最終會穩定在哪個水平。”

Ameriprise首席市場策略師Anthony Saglimbene表示：“市場只需要一點火花就能脫離低迷狀態，預計美股仍將維持震蕩，下周科技巨頭財報將成為左右大盤走勢的關鍵。”

當前，市場還在關注美聯儲提前降息的可能性。美聯儲理事沃勒表示，如果特朗普政府激進的關稅政策對就業市場造成沖擊，他將支持降息。克利夫蘭聯儲行長哈馬克本周四表示，如果能明確看到經濟走向，美聯儲可能最早在6月調整利率。

美聯儲下次會議將于5月6日至7日舉行，市場普遍預計美聯儲屆時將按兵不動。根據CME美聯儲觀察工具的數據，市場目前預計美聯儲在6月會議上降息25個基點的可能性接近60%。

美國經濟基本面面臨多重困境

從“硬數據”（消費、就業等指標）來看，美國經濟狀況似乎依舊樂觀，統計數據并未出現明顯惡化，如3月消費者價格指數（CPI）以及非農就業人數整體穩定，但“軟數據”（預期類調查數據）出現了明顯走弱的情況，如制造業和服務業采購經理人指數（PMI）走弱、消費者信心指數大幅回落。分析師普遍認為，在政策不確定性沖擊下，美國經濟增長動能快速減弱。

國際貨幣基金組織（IMF）近期發布的《世界經濟展望報告》顯示，預計2025年美國經濟增速將放緩至1.8%，較1月預測值低0.9個百分點，在發達經濟體中下調幅度最大。

華爾街普遍認為，美國第一季度經濟增長將大幅放緩。高盛于23日更新的預測顯示，預計美國2025年第一季度GDP同比增速為0.1%，低于此前預測的0.4%。亞特蘭大聯儲GDPNow模型預計美國第一季度GDP增速為下滑2.5%，較此前2.2%的降幅或進一步惡化。而3月美國CPI同比仍達3.5%，形成“低增長+高通脹”的滯脹組合。這一局面削弱了美國資產的吸引力，投資者開始質疑美國經濟的長期韌性。

“全球投資者們對于美國‘滯脹’場景的預期引爆了全球金融市場，激發了市場此前對美國經濟狀況的種種擔憂。”黃俊認為，市場投資者曾頻繁表達過對美國經濟狀況的深層擔憂，近期市場的不安通過“滯脹”這一因素顯露出來，體現為美國市場異常劇烈的波動，美債、美股同時下跌，形成“股債匯三殺”的局面。

一方面，美國政府化債壓力較大。2022年以來，為應對高通脹，美聯儲貨幣政策轉向，持續大幅加息，把美債利率重新推升至較高水平，政府債券平均融資成本也開始顯著抬升，債務還本付息壓力開始逐步暴露。除了成本負擔抬升，財政持續擴張下，美國正不斷挑戰債務上限的約束，相關政策的不確定性也在加大美國主權債務信用評級下調和潛在違約的風險。4月美債拍賣多次遇冷，市場對違約風險的擔憂加劇資本外流。

另一方面，美國政策的不確定性或觸發美聯儲“衰退式”降息，市場對年內降息3~4次的預期持續升溫，“衰退式”降息反映的是經濟基本面惡化，會對風險資產形成壓制。市場金融資本將在美國與非美國家之間尋找再平衡，這將對以通脹、匯率、利率為核心的價格體系產生深遠影響。

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