近年來，敷爾佳憑借“械字號”醫用敷料在醫美護膚市場迅速崛起。然而，隨著行業競爭加劇以及企業內部矛盾爆發，這家曾被譽為“醫美面膜神話”的企業正面臨前所未有的挑戰。

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業績失速，“神話”破滅

歷年財務數據顯示，2021年起，敷爾佳的營收增速跌破10%，2021年至2024年，其營收增速分別為4.08%、7.25%、9.29%、4.32%。2023年至2024年，敷爾佳連續2年凈利潤下滑，凈利潤增速分別為-11.56%、-11.77%。

敷爾佳最新發布的2025年一季度財報顯示，公司業績進一步惡化。報告期內敷爾佳實現營業收入3.01億元，同比下降26.39%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為9138.43萬元，同比下降39.77%。

對于2025年業績的波動，敷爾佳解釋稱，為了更充分地挖掘銷售渠道市場潛力，實現更高質量增長，公司主動開展銷售渠道優化與產品價格梳理工作，對營業收入造成短期影響 。

但有分析指出，敷爾佳的業績波動受多方面因素影響。

從外部市場來看，后疫情時代消費恢復緩慢，消費者對非剛需品類如醫美面膜的支出普遍更加謹慎，導致市場需求疲軟。另一方面，功效護膚市場快速增長，玉澤、薇諾娜、夸迪等競品快速增長迭代，市場競爭加劇。

從企業自身來看，敷爾佳存在“重營銷、輕研發”的短板。過去幾年，敷爾佳大量投入直播、電商投流和明星代言，但是研發投入占比遠低于行業平均水平。2024年，其研發費用僅為3482萬，研發費用率不足2%，而主要競爭對手如華熙生物、錦波生物均超過5%。

營銷導向型模式在品牌成長早期的確帶來了爆發式增長，但當行業逐漸從“概念熱炒”轉向“成分內核”，消費者越來越關注產品成分和技術力時，敷爾佳缺乏核心技術支撐的問題逐漸暴露出來。

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與哈三聯的內斗危機

更糟糕的是，敷爾佳近期還遭遇了“兄弟鬩墻”的危機。

敷爾佳自誕生之初就與哈三聯深度綁定。哈三聯既是敷爾佳的股東之一，同時也是其早期的資本與技術支持方。2022年哈三聯甚至出售旗下子公司北星藥業以增資敷爾佳。

但是隨著敷爾佳于2023年成功上市，其與哈三聯的關系逐步走向復雜化。

2024年5月，哈三聯在美博會上推出多款醫用面膜產品，包括二類醫療器械敷料、妝字號面膜等，與敷爾佳在售產品高度重合。

2024年7月30日，哈三聯發布公告稱，擬授權公司董事會在公司股東大會審議通過之日起24個月內減持不超過1800萬股敷爾佳A股股票，占敷爾佳總股本比例為4.50%，也即哈三聯所持全部敷爾佳股權。

2024年11月，敷爾佳發布公告稱，其全資子公司北星藥業已完成注銷登記。2024年12月底，哈三聯召開大健康業務2024年代理商大會，釋放了向化妝品、醫療器械業務進軍的信號。

昔日的合作伙伴轉身成為競爭對手，為敷爾佳的發展再添陰霾。

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重壓之下敷爾佳如何求變？

面對困境，敷爾佳開始進行戰略調整。

在2024年財報中，敷爾佳提出“持續加大研發投入，促進公司的長久發展 ”。敷爾佳的研發團隊從2023年的27人擴充至2024年的53人。此外，2024年8月，公敷爾佳上海研發中心正式投入使用。2025年3月，公司上海研發中心與法國仙婷成立聯合實驗室。

產品結構方面，敷爾佳不再局限于單一面膜類目，推出精華、乳液、潔面等產品線。2025年以來，敷爾佳已經推出防曬乳、潔顏霜、修護貼等產品。渠道方面，敷爾佳也在拓展線下銷售網點，深化OTC藥房場景布局。

盡管敷爾佳做出了積極的改變，但短期內仍需面對渠道磨合、新品培育和消費者認知培養等挑戰。2025年開年不順的敷爾佳能否逆轉頹勢，我們將持續關注。(內容來源|遠見資本局）