其實(shí)每月都有政治局會(huì)議

但每年4月7月10月12月的都跟經(jīng)濟(jì)有關(guān)

加上最近發(fā)生的中美貿(mào)易戰(zhàn)，所以這個(gè)4月的政治局會(huì)議

信號(hào)格外重要

所以從半月前我們就開(kāi)始蹲這次的政治局會(huì)議

要知道去年上半年和下半年各一次的狂風(fēng)暴雨的政策不正是來(lái)自5·27、9·26兩次政治局會(huì)議么

帶著期待跟敬畏再次打開(kāi)這輪經(jīng)濟(jì)會(huì)議的內(nèi)容

實(shí)打?qū)嵉恼f(shuō)沒(méi)有一條內(nèi)容是陌生的，當(dāng)我們這幾年緊跟政策和會(huì)議到今天

從刺激內(nèi)需到金融信貸、從城市更新到房屋回購(gòu)，這些都出現(xiàn)過(guò)我們每一次的政策分析文里

但你知道么，越是跟的久越看的不是這些具體政策

越是跟的久越能感受到這里面的不同，這可能也是這次文字的全部意義

01

首先這次最重點(diǎn)部分不是前后10條內(nèi)容具體說(shuō)了什么

而是從頭到尾散發(fā)出的三個(gè)不同

首先是兜底思維

這種兜底我們從去年9月26日政治局會(huì)議里那句止跌回穩(wěn)就曾領(lǐng)略

這次會(huì)議內(nèi)容里你同樣能看到類(lèi)似情緒

對(duì)受關(guān)稅影響企業(yè)的保護(hù)、對(duì)地方政府拖欠企業(yè)賬款的解決的決絕

如果有此刻還身處股市的朋友應(yīng)該都能感受最近的回流和平穩(wěn)

背后是金融市場(chǎng)的兩個(gè)動(dòng)作，首先是以中央?yún)R金這類(lèi)央企資金為代表的堅(jiān)定投入

其次是證監(jiān)會(huì)對(duì)于融券機(jī)制的優(yōu)化

圖片為2024年1月，今年2025年1月優(yōu)化此項(xiàng)政策，你可以理解為對(duì)資金流出門(mén)檻的優(yōu)化

你就能感受到兜底這件事不僅僅只是政策上說(shuō)說(shuō)而已

第二個(gè)不同是增量思維

過(guò)去1年我們對(duì)于政策的放量和尺度都比較大

最簡(jiǎn)單例子就是去年提出的適度寬松貨幣政策就是近十年首提

但各位要知道政策工具箱是幾乎透明的存在，用到哪一步大家都有本賬

而后如果再出政策其實(shí)更多是在情緒和口徑上區(qū)分

但這次政治局會(huì)議讓我們看到有點(diǎn)不同

創(chuàng)新提出債券市場(chǎng)的“科技板”...要不斷完善穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的政策工具箱...

根據(jù)形勢(shì)變化及時(shí)推出增量?jī)?chǔ)備政策...加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)...

所謂的增量就是不是看工具箱里還剩什么，而是思考還能往工具箱里增加什么

增加了專(zhuān)家對(duì)未來(lái)趨勢(shì)判斷的難度，但卻真實(shí)增加了市場(chǎng)調(diào)節(jié)底牌

第三個(gè)不同來(lái)自延續(xù)思維

如前所說(shuō)這次的政治局會(huì)議里，無(wú)論是經(jīng)濟(jì)面還是地產(chǎn)面我們都看過(guò)

光城市舊改我們從2023年9月首提超大特大城中村改造到2024年5月、9月兩次政治局會(huì)議里關(guān)于城市更新內(nèi)容的輸出，你會(huì)發(fā)現(xiàn)這些都不陌生

政治學(xué)里重提是強(qiáng)調(diào)，但經(jīng)濟(jì)層面重提是延續(xù)

你要知道僅僅一條回購(gòu)政策我們就看過(guò)中介介入版的以舊換新、國(guó)資企業(yè)下場(chǎng)回購(gòu)的以舊換新，所以看到熟悉內(nèi)容先別著急跳過(guò)

他本身也是長(zhǎng)期性政策的最大特色

我們稍微回想下這三個(gè)不同

本質(zhì)上只要你理解這三個(gè)不同，你就能最大程度理解政治局會(huì)議的本質(zhì)

02

接下來(lái)就進(jìn)入今天的重頭戲

兜底、增量、延續(xù)是貫穿政治局會(huì)議的主旋律，當(dāng)然也包括地產(chǎn)

而且是更為淋漓盡致

關(guān)于兜底這件事沒(méi)有什么比止跌回穩(wěn)這句

而今年有關(guān)地產(chǎn)的內(nèi)容在兜底和延續(xù)這兩塊都很明確

首先有關(guān)地產(chǎn)的內(nèi)容被放入防范化解重點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)模塊

還有最后收尾那句持續(xù)鞏固房地產(chǎn)市場(chǎng)穩(wěn)定態(tài)勢(shì)，這兩點(diǎn)分別對(duì)于房地產(chǎn)問(wèn)題所處階段以及解決態(tài)度都非常明確，明確的兜底

其次有關(guān)城中村和危舊房改造部分我們也不陌生

城市更新模塊里的城中村舊改其實(shí)從2023年9月就開(kāi)始醞釀

這之后幾乎每輪政策調(diào)控，城市更新模塊都是座上賓

延續(xù)的背后我們看到了國(guó)家層面的舊改數(shù)據(jù)

來(lái)自中國(guó)政府網(wǎng)消息，2024年全國(guó)新開(kāi)工改造城鎮(zhèn)老舊小區(qū)5.8萬(wàn)個(gè)，超額完成5.4萬(wàn)個(gè)的年度目標(biāo)任務(wù)

數(shù)據(jù)照進(jìn)現(xiàn)實(shí)我們也看到了身邊城市核心區(qū)域的舊改加速

這部分又可以結(jié)合后面重點(diǎn)提出的房地產(chǎn)新模式

舊改和危舊房改造在房地產(chǎn)發(fā)展脈絡(luò)里更多扮演釋放需求的角色

今天的高品質(zhì)住宅供應(yīng)其實(shí)會(huì)帶來(lái)兩件事：

刺激新購(gòu)買(mǎi)力、重構(gòu)房?jī)r(jià)天花板、加上還在不斷優(yōu)化的回購(gòu)體系

不管是回購(gòu)商品房，還是會(huì)議沒(méi)提的回購(gòu)?fù)恋?/p>

至此，舊改釋放土地和需求、好房子刺激需求、回購(gòu)消化庫(kù)存的新鏈條出現(xiàn)

不過(guò)本次政治局會(huì)議里關(guān)于地產(chǎn)的部分倒不是這些

而在于增量

就是圍繞房地產(chǎn)，站在這個(gè)4月底的節(jié)點(diǎn)有無(wú)新政策

我想這個(gè)答案是肯定的，答案不是這次會(huì)議給的

而是前兩天高層傳遞出的關(guān)于增量政策的信息

調(diào)整完善相關(guān)政策，支持居民剛性和改善性住房需求

結(jié)合前文提到的金融政策，比如積極的財(cái)政政策和適度寬松貨幣政策

這4月底似乎有些事情值得期待

03

為什么政治局會(huì)議這些內(nèi)容可以落地

換句話講，今天提到的兜底增量延續(xù)以及地產(chǎn)新鏈條

最后他們憑什么能夠落地

我稱(chēng)之為會(huì)議內(nèi)容的終極解題思路：錢(qián)從哪來(lái)

你會(huì)發(fā)現(xiàn)每條被政治局會(huì)議提到的內(nèi)容里都有自己的來(lái)源

首先是整個(gè)經(jīng)濟(jì)循環(huán)里的消費(fèi)

今年1季度的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)很大程度上仰仗消費(fèi)能力的復(fù)蘇

而這也是整個(gè)經(jīng)濟(jì)盤(pán)面“活水源”，來(lái)自消費(fèi)刺激的內(nèi)需擴(kuò)大從而帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)

其次是適度寬松的貨幣政策的來(lái)源，超長(zhǎng)期特別國(guó)債

市場(chǎng)看不見(jiàn)的手出臺(tái)的調(diào)控背后需要資金支持

超長(zhǎng)期特別國(guó)債這個(gè)概念集中于去年下半年跟我們見(jiàn)面

如果各位去觀察這兩年我們的超長(zhǎng)期國(guó)債的發(fā)行規(guī)模，你會(huì)有點(diǎn)驚訝

這是明確不能再明確的利用國(guó)債搞發(fā)展的路徑

只不過(guò)這背后涉及到用利率更低的國(guó)債替換早年間高利率國(guó)債

但無(wú)論何種國(guó)債都不妨礙接下來(lái)很長(zhǎng)時(shí)間里這都是政策能落地的最終保證

這里面值得二次細(xì)化的是消費(fèi)里的服務(wù)消費(fèi)

但很多解讀里把這兩塊簡(jiǎn)單等同，但其實(shí)這是兩個(gè)概念

在刺激內(nèi)需的口號(hào)里我們讀到過(guò)冰雪經(jīng)濟(jì)、銀發(fā)經(jīng)濟(jì)等多種類(lèi)

但相比經(jīng)濟(jì)的方向，消費(fèi)里的“服務(wù)”環(huán)節(jié)才值得挖掘

也是4月，商務(wù)部等九部門(mén)聯(lián)合印發(fā)了份文件

《服務(wù)消費(fèi)提質(zhì)惠民行動(dòng)2025年工作方案》

這里面提到近48條具體舉措，涵蓋了餐飲、住宿、健康、文娛旅游、體育賽事

也包括了旅游列車(chē)、空中游覽、微短劇這樣的新業(yè)態(tài)

而這類(lèi)消費(fèi)它金貴的地方在于

一方面他的消費(fèi)場(chǎng)景小比一次性購(gòu)物型的消費(fèi)而言，頻次更高

另一方面相比制造業(yè)和高附加值產(chǎn)業(yè)對(duì)技術(shù)門(mén)檻的高要求，服務(wù)消費(fèi)里的服務(wù)業(yè)對(duì)于就業(yè)量的保有量也高于其他

也正因如此這也是我們接下來(lái)需要關(guān)注的重點(diǎn)

因?yàn)閱为?dú)沖上面的兩點(diǎn)原因你就會(huì)知道接下來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的側(cè)重

更何況服務(wù)業(yè)對(duì)于任何發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體而言都是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要支柱，而這也更加奠定了未來(lái)服務(wù)消費(fèi)的發(fā)展?jié)摿?/p>

還有條值得細(xì)化的方向是養(yǎng)老經(jīng)濟(jì)

似乎所有人都能隱約感受到銀發(fā)經(jīng)濟(jì)的威力

但很少能看到我們能有系統(tǒng)性的針對(duì)銀發(fā)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展策略

要知道最近大學(xué)專(zhuān)業(yè)里設(shè)置了養(yǎng)老養(yǎng)護(hù)專(zhuān)業(yè)

我司劉老師跟我開(kāi)玩笑說(shuō)一件事在國(guó)民經(jīng)濟(jì)風(fēng)口的什么位置，大學(xué)專(zhuān)業(yè)也是判斷依據(jù)

包括這次政治局會(huì)議里也提到“設(shè)立服務(wù)消費(fèi)與養(yǎng)老再貸款”

總之巨大的需求和薄弱的服務(wù)之間差距是最大現(xiàn)狀

這個(gè)現(xiàn)狀也許也是不能錯(cuò)過(guò)的機(jī)會(huì)

04

回過(guò)頭去看每次的政治局會(huì)議，他幾乎都沒(méi)有過(guò)“空手而歸”的時(shí)候

每輪會(huì)議的主旨都在第二年的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)里得到印證

所以關(guān)注政治局會(huì)議的我們到底關(guān)注的是什么

相比具體的每條舉措

我想我們更關(guān)注的是這些具體舉措背后傳遞的力度

具體舉措實(shí)操性極強(qiáng)

本質(zhì)上也是體系化作業(yè)，當(dāng)我們面對(duì)的不是單一問(wèn)題而是結(jié)構(gòu)問(wèn)題，體系化的具體作業(yè)可以讓我們看到背后整體經(jīng)濟(jì)架構(gòu)

但態(tài)度決定的更長(zhǎng)遠(yuǎn)

如果說(shuō)舉措立竿見(jiàn)影，那態(tài)度決定的是稍遠(yuǎn)處的未來(lái)

而態(tài)度最好的體現(xiàn)就是那些具體舉措之間的力度

是穩(wěn)定樓市還是止跌回穩(wěn)，是止跌回穩(wěn)還是持續(xù)用力鞏固...

這些措辭背后都是市場(chǎng)真實(shí)，也有我們最真實(shí)的面對(duì)態(tài)度，你也可以稱(chēng)之為情緒

所以老實(shí)說(shuō)

這次的政治局會(huì)議我看的最多的不是具體房地產(chǎn)舉措

而是行文之間的情緒，以及整體內(nèi)容傾向

我想這才是值得真正被關(guān)注的東西，尤其是此時(shí)此刻

以上為正文，來(lái)自巧克麗麗

這是真叫盧俊公眾號(hào)的第6039篇原創(chuàng)文章