出品｜新品略財經

作者｜吳文武

正在全面學習胖東來的永輝超市，還在持續虧損，市場再次為這家胖東來門徒捏了一把汗。

《新品略財經》關注到，4月25日，永輝超市公布的2024年年度及2025年第一季度財報顯示，2024年，公司營業收入675.74億元，同比減少14.07%，歸屬上市公司股東凈利潤-14.65億元，與上年同期相比虧損增加了1.36億元。

雖說永輝超市持續虧損早已在市場預料之中，但至少從最新財報數據看，還沒有滿足市場預期。

值得關注的是，永輝超市在2025年第一季度營業收入174.79億元，同比下降19.32%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.48億元，同比下降79.96%。

就虧損原因，永輝超市在財報中解釋稱，主要是由于公司主動進行門店優化以及戰略和經營模式轉型，以及公司持有的Advantage solutions股票本期產生的公允價值變動損益為-1.72億元所致。

永輝正在全面學習胖東來，加快門店調改步伐，當前永輝超市的轉型陣痛還將會持續。

在《新品略財經》看來，短期看，學習胖東來是永輝為數不多的破局選項，但要從更長期角度來看，胖東來未必是永輝的解藥。

01胖東來不是永輝的解藥

自從胖東來成為超級網紅頂流中國本土商超之后，胖東來和其創始人于東來就成為了中國商超行業的新神話，胖東來的門徒們紛紛擁抱而來。

在眾多胖東來門徒中，永輝超市毫無疑問是最積極、最全面，也是最賣力的那一個，這背后正是這家中國商超巨頭深陷困境所致。

近年來，傳統商超上演了大敗退潮，就連零售巨頭沃爾瑪都在中國市場關閉了不少傳統大賣場，永輝超市是最焦慮的那一個，據永輝財報顯示，連續四年虧損超過了90億元，一年更是關閉了232家門店。

永輝超市從去年開始全面轉向學習胖東來模式，被永輝超市調改后的門店煥然一新，商品品類調整，特別是新增了胖東來的商品，成為了引流工具。

據媒體持續報道，全國多個城市永輝超市門店被胖東來調改重新開業后，客流量暴增，甚至成為了網紅超市，和胖東來一樣上演了大排長龍。

正是因為胖東來的網紅標簽和效應，被調改后的永輝超市門店吸引了很多消費者前去購買，背后的真正吸引力是胖東來這個關鍵詞。

然而，任何事物都是一把雙刃劍，永輝超市全面學習胖東來，也同樣也會有這樣的效應，有正反兩個方面，正面就是讓永輝超市門店不亞于“重生”。

根據永輝方面披露數據，截至3月底，永輝共擁有41家開業滿3個月的“穩態調改店”，調改門店迅速大幅提升客流和銷售額，累計實現了1470萬元的凈利潤。

而在另一面，是要站在長期角度來看問題，胖東來效應在永輝超市調改能否長期持續，也是市場一直關注的關鍵點。

從多家媒體報道來看，如今永輝的部分調改店面臨著開業火爆，在開業兩三個月后，客流量就明顯回落的局面。

據新浪科技報道，永輝在北京首家學習胖東來的門店，也就是石景山永輝喜隆多店，去年9月開業首日的進店達5萬人次，開店首月累計客流超90萬人次，調改后客流量提升近6倍。半年時間過去，如今這里的顧客相對稀少。

據時常來此店的顧客描述，這家店日常客流就是“人不太多”，即便周六周日也不會有爆滿的情況。

背后的關鍵原因就在于網紅效應具有時效性，很多永輝的調改店當地的消費者也是被胖東來標簽所吸引，永輝調改店開業還成為當地官方媒體重點報道和宣傳的新聞，以吸引消費者前往購買，核心的吸引點就是好奇心消費。

被胖東來調改后的永輝超市同樣也會面臨從開業爆火，到逐漸回歸常態的經營現狀，而對永輝超市門店經營的考驗是長久的。

02永輝真正的解藥是自己

進入2025年之后，永輝不再是以前的那個永輝了，而在學習胖東來模式這件事上，永輝選擇了猛踩油門。

去年，名創優品斥資62.78億元入主永輝，間接成為永輝最大股東，看到永輝學習胖東來的進度，名創優品創始人葉國富顯然不是很滿意，于今年3月17日成為公司改革領導小組組長，代行CEO職務。

在葉國富的操盤下，永輝正全面加速門店調改，計劃2025年調改門店將要達到200家，至少現階段或未來兩三年，全面學習胖東來是永輝的首要任務。

但在《新品略財經》看來，胖東來模式只是永輝困境的暫時解藥，要從長期角度來看，永輝真正的解藥卻是永輝自己。

短期來看，永輝超市需要重點做兩個方面的大事，而且這兩件事是緊密相關的。

第一件大事就是全面繼續學習胖東來模式，繼續調改，直到將所有門店都完成調改。

第二件大事就是要從經營角度思考，永輝學習胖東來調改門店，每一家調改店都需要投入資金成本，以及員工工資增加等經營成本，調改門店從開業爆火到回歸經營常態，能否收回調改成本的問題。

從長遠角度看，永輝不可能永遠學習胖東來，只是學胖東來的模式和經營策略，未來一旦完成所有門店的調改，時間一久之后，調改店不可能長期像開業那樣爆火吸引消費者，終將會回歸常態。

3月29日，永輝超市在河南許昌召開了2025年度全球供應商大會，葉國富在這場會議上表示，永輝將要聚焦核心供應商、聚焦核心大單品、聚焦長期主義，推動永輝轉型升級。

同時，葉國富還明確表示，永輝將堅定走胖東來模式的品質零售路線，可見，葉國富和名創優品真正想學的是胖東來模式背后的品質零售路線。

品質零售的核心競爭力的關鍵就在于超級大單品，或者是獨家的長期的網紅大單品，而其背后的關鍵支撐力就是足夠強大、精簡及高效的供應鏈能力。

品質零售路線看起來很容易學，就像好比近兩年國內倉儲會員制超市賽道爆火，多家商超品牌都忙著學山姆，但總是學不會，就連山姆昔日門徒，甚至要超越山姆的盒馬，最終也不想做中國版山姆了，重新做回自己。

所以，對于永輝而言，學習胖東來經營模式的樣子很簡單，但要學習胖東來的供應鏈模式則是要下苦功夫，未來永輝的長久轉型升級之路的關鍵就是要構建適合自己的供應鏈模式。

有專家分析認為，永輝學胖東來調改是選擇性進行模塊優化，不夠徹底，甚至就連于東來在公開會議上都反問永輝高管，門店盈利了，為什么不給員工加工資的靈魂一問。

還有一點值得關注，那就是胖東來定位是一家中高端零售品牌，而永輝是大眾消費超市品牌，如何進行權衡和平衡也是一個關鍵問題。

現在永輝已經進入了葉國富操盤時代，還在全面學習胖東來，但有市場觀點認為，葉國富很有可能會把名創優品的十元店模式帶入永輝，形成自有商品+十元店的中低端破局之路。

葉國富先是崇拜Costco模式，后來轉向崇拜和學習胖東來模式，但永輝超市終究還是要做回自己。

總而言之，困境之中的永輝，學習胖東來能暫時緩解焦慮，但從長期來看，胖東來不是解藥，真正的解藥是自己。

當前的中國商超零售行業，胖東來依然爆火，山姆仍在狂飆，盒馬加速下沉，美團小象超市進軍線下，即時零售戰火升級，競爭極為激烈，轉型中的永輝未來還需要講出比學胖東來更動聽的新故事。