上任100多天，特朗普已經(jīng)滿心疲憊。要是留意美國(guó)最近發(fā)生的一系列糟心事，就會(huì)發(fā)現(xiàn)“懂王”表面看似平靜，內(nèi)心可能已瀕臨崩潰。

支持率暴跌

首先是支持率大幅下降。據(jù)美國(guó)主要媒體報(bào)道，“懂王”的支持率已降至45%，在二戰(zhàn)后的美國(guó)總統(tǒng)中排倒數(shù)第二，倒數(shù)第一正是他的上一任期。

多方批評(píng)與訴訟

此外，建制派勢(shì)力如克林頓、奧巴馬、拜登公開(kāi)批評(píng)特朗普。紐約州還帶頭發(fā)起訴訟，指控特朗普政府非法削減數(shù)十億美元的州級(jí)醫(yī)療資金，并反對(duì)其撤銷聯(lián)邦教育部的舉措。

關(guān)稅政策受阻

最重要的是，“懂王”的對(duì)等關(guān)稅政策四處碰壁。中國(guó)不接招，歐盟態(tài)度強(qiáng)硬，就連日本也沒(méi)給他好臉色。可以說(shuō)，“懂王”剛想大展拳腳，就被各方勢(shì)力頂了回去。如今，他能指望的就只剩讓美聯(lián)儲(chǔ)降息，而這一切只為了兌現(xiàn)競(jìng)選時(shí)喊出的狠話。

早在4月初，特朗普就在社交媒體上喊話：“如果我是鮑威爾，我現(xiàn)在就降息。”幾天后又發(fā)文稱：“我們要是增長(zhǎng)，就不該是高利率。”意思再明顯不過(guò)，“懂王”想把經(jīng)濟(jì)下滑這口鍋甩給鮑威爾。

那么美聯(lián)儲(chǔ)那邊是什么態(tài)度呢？

鮑威爾表示，通脹還未得到有效控制，維持當(dāng)前利率較為合適。這意思很清楚：總統(tǒng)著急是你自己的事，我們搞財(cái)務(wù)的只看數(shù)據(jù)做判斷，才不會(huì)背經(jīng)濟(jì)下滑的鍋。

于是，魔幻的一幕出現(xiàn)了：特朗普猛踩油門，鮑威爾卻拼命剎車，總統(tǒng)和美聯(lián)儲(chǔ)主席的矛盾再度升級(jí)。氣得“懂王”公開(kāi)批評(píng)美聯(lián)儲(chǔ)的利率政策反應(yīng)遲緩，還暗示要炒了鮑威爾。這事兒已經(jīng)不只是利率如何調(diào)整、貨幣政策怎樣執(zhí)行的問(wèn)題，而是關(guān)乎美國(guó)經(jīng)濟(jì)的主導(dǎo)權(quán)究竟掌握在誰(shuí)手中。

如果用一句話解釋特朗普為何如此急切地想要降息，那就是為了兌現(xiàn)承諾拯救經(jīng)濟(jì)，為開(kāi)啟第三任期創(chuàng)造可能。他在競(jìng)選時(shí)拍著胸脯承諾，要讓美國(guó)工廠恢復(fù)生產(chǎn)，讓工人買得起房，還要對(duì)中國(guó)和墨西哥發(fā)起關(guān)稅清算。但想做成這些事，光靠嘴上說(shuō)可不行，得真金白銀地投入。

比如，要讓制造業(yè)回流，提高國(guó)產(chǎn)替代率，就得搞基建、給補(bǔ)貼，降低企業(yè)貸款成本，這樣企業(yè)才能擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，具備出口競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。想打貿(mào)易戰(zhàn)，利率就不能太高，美元也不能太強(qiáng)，因?yàn)槔矢摺⒚涝獜?qiáng)，企業(yè)的生產(chǎn)成本就會(huì)飆升，如果再考慮其他國(guó)家聯(lián)合反制，美國(guó)產(chǎn)品就更賣不出去了。所以，特朗普一切政策的前提是資金成本不能太高，美元不能太強(qiáng)，財(cái)政也不能出現(xiàn)太大虧空。

可現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)的利率情況如何呢？

存款利率4.5%，還貸利率6.8%，銀行借款利率更是高達(dá)7.5%。第一季度，美債光是償還利息就花掉了2900億美元，比軍費(fèi)開(kāi)支還高，占到政府財(cái)政總支出的1.9%。可以說(shuō)，當(dāng)下美國(guó)的利率根本不是適合做實(shí)業(yè)的利率，而是玩對(duì)沖基金的利率。在這種局面下，怎么推動(dòng)制造業(yè)回流，又怎么敢打關(guān)稅戰(zhàn)呢？

所以，特朗普面臨的困境是政府沒(méi)錢，制造業(yè)不敢擴(kuò)張，股市想漲但資金全躲在國(guó)債里出不來(lái)。而解決這些難題最有效的辦法，就是讓美聯(lián)儲(chǔ)降息，而且要大幅度降息。

要知道，特朗普的經(jīng)濟(jì)路線與傳統(tǒng)美國(guó)精英有所不同。他不信那些穩(wěn)健預(yù)期管理和學(xué)院派話術(shù)，覺(jué)得只要股市大漲，美國(guó)人就會(huì)覺(jué)得經(jīng)濟(jì)向好；只要房子升值、退休賬戶回血，選民們就會(huì)愿意站出來(lái)支持他。這套邏輯他也不是第一次用了。

2020年疫情沖擊最嚴(yán)重的時(shí)候，他一邊印錢發(fā)現(xiàn)金，一邊逼著美聯(lián)儲(chǔ)降息。一番操作下來(lái)，美股飆至歷史高位，也讓他在關(guān)鍵時(shí)期獲得了喘息機(jī)會(huì)。雖然后來(lái)敗選，但他始終堅(jiān)持這套做法，甚至產(chǎn)生了嚴(yán)重的路徑依賴。

只不過(guò)，“懂王”喊著口號(hào)，帶著追隨者一路沖鋒，發(fā)誓要奪回失去的市場(chǎng)。而鮑威爾卻偏要做那個(gè)冷靜的“會(huì)計(jì)”，讓“懂王”再忍一忍。因?yàn)閿[在美聯(lián)儲(chǔ)面前的，不只是美國(guó)自身的賬本，還有全球資本市場(chǎng)的風(fēng)向。如果選擇降息，美債的利率成本能降下來(lái)，財(cái)政也能緩口氣，但代價(jià)是剛被壓制住的通脹可能會(huì)卷土重來(lái)。

別忘了，2019年那次放水，美國(guó)物價(jià)一度飆升到9%。美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)5次加息，才勉強(qiáng)將通脹穩(wěn)定在3%左右。如果現(xiàn)在降息，樓市、股市、債市就會(huì)全面上揚(yáng)。到時(shí)候，別說(shuō)美國(guó)人吃不起雞蛋，底層老百姓可能會(huì)再次陷入困境，這可不是經(jīng)濟(jì)刺激，而是讓通脹加劇。

更麻煩的是，現(xiàn)在的美國(guó)和過(guò)去不一樣了，美聯(lián)儲(chǔ)的“盟友”沒(méi)那么多了。過(guò)去美國(guó)發(fā)債，有日本、沙特等國(guó)家接盤，現(xiàn)在這些國(guó)家不僅不接，還紛紛減持美債。如今接盤美債的是誰(shuí)呢？

是美國(guó)人自己，確切地說(shuō)是美國(guó)的幾大金融巨頭、商業(yè)銀行和退休基金在兜底。他們一邊喊著愛(ài)國(guó)投資，一邊悄悄把客戶的錢拿去買政府債，有點(diǎn)像財(cái)政內(nèi)循環(huán)：財(cái)政部發(fā)債，華爾街接盤，最后再把債券包裝成理財(cái)產(chǎn)品賣給普通家庭和退休基金。

這就好比你開(kāi)了家公司沒(méi)錢周轉(zhuǎn)，拿老婆的嫁妝給自己續(xù)命，表面上公司還在運(yùn)營(yíng)，但現(xiàn)金流已經(jīng)非常緊張。這種自己人接盤的模式，只要利率維持在高位，就有資金愿意支撐，一旦美聯(lián)儲(chǔ)選擇大幅降息，利潤(rùn)下降，聰明的資金就會(huì)立刻撤離。最后可能導(dǎo)致政府發(fā)了一堆債，卻借不到足夠的錢，財(cái)政在體系內(nèi)空轉(zhuǎn)，美元的地位也岌岌可危。

所以，美聯(lián)儲(chǔ)那些金融老手心里很清楚，現(xiàn)在降息就等于拆掉美元體系的最后一根支柱。而特朗普更明白，如果再不采取行動(dòng)，他將無(wú)法兌現(xiàn)任何承諾。接下來(lái)可能就是經(jīng)濟(jì)衰退、財(cái)政崩潰，陷入內(nèi)憂外患、四面楚歌的境地。別說(shuō)讓美國(guó)“再次偉大”，就連他的基本盤都會(huì)動(dòng)搖。

你看到的是降不降息的問(wèn)題，背后隱藏的卻是貨幣權(quán)力、美元信用和美國(guó)金融主導(dǎo)權(quán)的終極較量。特朗普就像一個(gè)拿著信用卡準(zhǔn)備套現(xiàn)炒股的人，錢剛刷出去，銀行卻把卡停了。所以在他眼里，美聯(lián)儲(chǔ)就是那個(gè)不聽(tīng)話的下屬，關(guān)鍵時(shí)刻還敢背叛老板。鮑威爾不是要不要走人，而是能離多遠(yuǎn)離多遠(yuǎn)。這場(chǎng)對(duì)決的背后，是美國(guó)經(jīng)濟(jì)誰(shuí)說(shuō)了算的問(wèn)題。

美聯(lián)儲(chǔ)名義上是獨(dú)立機(jī)構(gòu)，但實(shí)際上是美國(guó)政治體制里反民粹的最后一道防線。特朗普可以繼續(xù)他的激進(jìn)打法，但只要美聯(lián)儲(chǔ)不配合，他就沒(méi)錢，什么也做不成。這在美國(guó)歷史上也不是第一次發(fā)生。1970年代，尼克松曾逼迫美聯(lián)儲(chǔ)放水，結(jié)果把美國(guó)推向通脹深淵，美元不得不與黃金脫鉤，開(kāi)啟了長(zhǎng)達(dá)10年的經(jīng)濟(jì)停滯。1980年代，沃爾克堅(jiān)持高利率對(duì)抗通脹，為此被里根“折磨”了好幾年，但最終穩(wěn)定了經(jīng)濟(jì)，沃爾克也成為美聯(lián)儲(chǔ)歷史上“最硬的男人”。

鮑威爾選擇硬扛，除了想成為“最硬的男人”，還有更深層次的考慮。美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性在于根據(jù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)決定利率調(diào)整，而不是因?yàn)榭偨y(tǒng)施壓就改變決策。如果美聯(lián)儲(chǔ)在壓力下過(guò)早降息，不僅會(huì)失去公信力，還會(huì)徹底淪為財(cái)政部的提款機(jī)。

所以鮑威爾想的是能撐一天是一天。因?yàn)楦鶕?jù)美國(guó)法律，總統(tǒng)可以任命官員，但不能隨意罷免。只要自己內(nèi)心足夠強(qiáng)大，就不在乎特朗普的指責(zé)。鮑威爾還有一年任期，這意味著特朗普對(duì)他的“折磨”將持續(xù)一年。

當(dāng)然，也不排除鮑威爾扛不住壓力，通過(guò)輕微降息來(lái)緩和與特朗普的關(guān)系。但不管怎樣，特朗普一定會(huì)扶持一個(gè)聽(tīng)話的美聯(lián)儲(chǔ)，強(qiáng)行降息，接著打關(guān)稅戰(zhàn)，順便利用一波經(jīng)濟(jì)紅利提升支持率。到那時(shí)，美國(guó)的貨幣政策可能真的會(huì)變成白宮隨意使用的工具，美聯(lián)儲(chǔ)大概也不再是那個(gè)獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)器了。

最后再多說(shuō)一句，這件事表面上看是美國(guó)內(nèi)政，但實(shí)際上關(guān)系到每一個(gè)人。如果特朗普戰(zhàn)勝美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)現(xiàn)降息，那就意味著美元走弱，熱錢流入新興市場(chǎng)，全球資產(chǎn)價(jià)格會(huì)繼續(xù)飆升。雖然股市樓市上漲大家會(huì)開(kāi)心，但別忘了，隨之而來(lái)的將是又一波通貨膨脹和金融泡沫。

如果美聯(lián)儲(chǔ)扛住壓力堅(jiān)持不降，全球流動(dòng)性緊縮，美元繼續(xù)吸引全球資金，新興市場(chǎng)的資金會(huì)持續(xù)流出，人民幣承壓，出口也會(huì)受到影響，我們同樣不能輕松。總之，美國(guó)爭(zhēng)的是利率，普通人卻要承擔(dān)后果。