4月26日，聯(lián)創(chuàng)電子交出了一份未達市場預期的2024年財報，公司全年營收與利潤表現(xiàn)低于預期，引發(fā)外界對其戰(zhàn)略方向的質疑。

面對短期業(yè)績壓力，包括公司董事長曾吉勇在內(nèi)的聯(lián)創(chuàng)電子管理層接受經(jīng)濟觀察報專訪時選擇直面問題、坦誠回應，并對公司未來發(fā)展戰(zhàn)略做出全面闡釋。

展望未來，曾吉勇用“公司今年第一季度車載鏡頭業(yè)務增長99.67%”等數(shù)據(jù)證明聯(lián)創(chuàng)電子戰(zhàn)略方向正確。

聯(lián)創(chuàng)電子希望成為光電領域的“竹子”。在公司管理層眼中，如今的業(yè)績壓力某種程度上是聯(lián)創(chuàng)電子“筍芽式”成長的必經(jīng)階段——破土而出的陣痛終將過去，深扎根系的積累終會迎來拔節(jié)生長的爆發(fā)。

直面壓力：業(yè)績未達預期的深層剖析

財報顯示，聯(lián)創(chuàng)電子2024年財務費用3.34億元，同比增長10.62%，成為影響企業(yè)利潤的主要因素之一。

近年來，以人民銀行主導的結構性貨幣政策為例，科技創(chuàng)新再貸款、設備更新改造專項再貸款等工具的投放，在降低銀行資金成本的同時也降低了科技企業(yè)的貸款門檻。在貼息之后，有新興科技企業(yè)在銀行處獲得的貸款實際年化利率低至1%以下。在這種情況下，聯(lián)創(chuàng)電子為何資金成本還是偏高？

對此，曾吉勇直言，聯(lián)創(chuàng)電子對于國家的扶持政策使用有限，公司更多依賴債權融資，包括來自銀行等金融機構的融資，導致資金成本較高。

聯(lián)創(chuàng)電子財務總監(jiān)周滿珍表示，2024年聯(lián)創(chuàng)電子確實面臨資金成本偏高的壓力，公司正通過優(yōu)化融資結構降低資金成本。合肥工廠的落地為公司爭取了更優(yōu)的本地金融資源，未來將逐步提高股權融資比例，減輕財務壓力。

“隨著公司合肥園區(qū)的開園，包括我們車載光學鏡頭銷量的快速增長，勢必反映在我們的財報數(shù)據(jù)上。這些應該會給銀行或者其他金融機構在評估我們業(yè)績時有一個正向的傳導。我們有信心，當公司高毛利的主業(yè)不斷擴大規(guī)模的時候，外部機構對我們的評級會越來越好，我們的融資環(huán)境肯定也會更好。”周滿珍說。

除了資金成本，前期投資是影響利潤的另一因素。曾吉勇表示，用于汽車智能駕駛的車載鏡頭，技術難度大，行業(yè)壁壘高，整體毛利表現(xiàn)優(yōu)于傳統(tǒng)消費電子產(chǎn)品的光學鏡頭。聯(lián)創(chuàng)電子圍繞車載鏡頭業(yè)務，前期在工廠建設、產(chǎn)品研發(fā)等方面投入了大量成本，目前產(chǎn)能尚未完全釋放，導致成本攤銷壓力大。

財報顯示，聯(lián)創(chuàng)電子2024年固定資產(chǎn)折舊、油氣資產(chǎn)折耗、生產(chǎn)性生物資產(chǎn)折舊達4.8億元，同比增加10.6%，主要源于合肥、墨西哥、越南三大工廠的建設投入。2024年是聯(lián)創(chuàng)電子產(chǎn)能“青黃不接”的一年——三大基地設備到位但未達產(chǎn)，導致折舊費用激增，而實際產(chǎn)出尚未覆蓋固定成本。

“我們未來可以進一步跟供應商去談價格。特別在車載鏡頭領域，我們從2022年到2024年，幾乎是每一年翻一倍的增長速度。在供應鏈中，我們采購量更大了，議價能力也更強了。通過采購降本，會體現(xiàn)出一些利潤出來。”曾吉勇說。

2024年10月，聯(lián)創(chuàng)電子拿到了國內(nèi)某頭部新能源車企的巨額訂單，需要聯(lián)創(chuàng)電子供應大量車載鏡頭，全年出貨量將大幅提升，所以合肥聯(lián)創(chuàng)在2025年底至2026年初即有望實現(xiàn)滿產(chǎn)。到2025年底，聯(lián)創(chuàng)電子力爭實現(xiàn)扭虧為盈。

與傳統(tǒng)企業(yè)不同，聯(lián)創(chuàng)電子由一群技術背景出身的科學家領導，他們更注重技術路徑的長期可行性、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效率以及創(chuàng)新驅動潛力。

根據(jù)經(jīng)觀“中國上市公司綜合價值評估體系”統(tǒng)計，聯(lián)創(chuàng)電子的研發(fā)投入已經(jīng)連續(xù)六年實現(xiàn)大額投入，2021年至2023年每年研發(fā)投入均在10億元左右，2024年達到9.39億元。高額研發(fā)雖夯實了技術壁壘，但也加劇了短期虧損。

曾吉勇以專利成果和產(chǎn)品銷量回應質疑：“2022年至2024年，再加上今年第一季度，聯(lián)創(chuàng)新增500多項授權專利，被確定為國家知識產(chǎn)權示范企業(yè)。車載鏡頭出貨量從2023年的每月100萬顆左右躍升至今年的每月接近600萬顆，正是研發(fā)轉化的直接體現(xiàn)。”

科學家擁有極強的學習能力，能夠敏銳地捕捉到最前沿的技術趨勢，由科學家領導的聯(lián)創(chuàng)電子，在企業(yè)層面同樣具備這樣的特質。

2013年，聯(lián)創(chuàng)電子迎來了公司發(fā)展史上具有里程碑意義的一年，公司決定布局精密光學模具和精密光學元件（含模造玻璃鏡片）技術。此后，聯(lián)創(chuàng)電子掌握了最高端的技術，夯實了企業(yè)制造和技術基礎。

“十年前，我們講模造玻璃鏡片，但現(xiàn)在模造玻璃鏡片已不是一個非常高端的技術了。未來，可能像光學薄膜，這些基礎的關鍵共性技術，包括更前沿的微納光學技術，可能會給行業(yè)帶來顛覆性影響，聯(lián)創(chuàng)也在進行這些領域的研發(fā)，2019年開始相關技術積累。應該說，我們已有先發(fā)優(yōu)勢。”曾吉勇說。

破卷之道：從“挖礦行動”到全球布局

聯(lián)創(chuàng)電子的“筍芽式”成長邏輯不僅體現(xiàn)在技術端，更貫穿于全球化布局與精細化管理的每一個環(huán)節(jié)。

制造業(yè)的利潤不只是“造”出來的，也是“摳”出來的。此前幾年，聯(lián)創(chuàng)電子在制造端的成本控制工作做得不夠到位，這也成為影響公司利潤的一大因素。

周滿珍表示，聯(lián)創(chuàng)電子是一家高科技企業(yè)，也是一家制造業(yè)企業(yè)，所以公司一是會持續(xù)進行制造端的降本，這對于制造企業(yè)它是非常關鍵的，二是會加強供應鏈的外部協(xié)同，三是進行更加精細化的內(nèi)部管理。

在鏡頭制造的全流程中，模造玻璃鏡片的加工工序最長、成本占比最高，涉及模具開發(fā)、高溫成型、精密鍍膜等一系列復雜環(huán)節(jié)，良率和效率提升潛力巨大。

曾吉勇透露，聯(lián)創(chuàng)電子成立了精益制造的專項團隊，對鏡片鍍膜、成型等關鍵工序進行全流程優(yōu)化，目標是持續(xù)降低損品率。這一舉措被聯(lián)創(chuàng)電子稱為“挖礦行動”。

全球化布局也是聯(lián)創(chuàng)電子提升自身業(yè)績的關鍵途徑。在車載光學領域,聯(lián)創(chuàng)電子通過與國內(nèi)外頭部知名智駕方案商深度合作，成為新能源頭部車企核心供應商，高端車載鏡頭市占率已位居全球領先地位。

QYResearch 調(diào)研團隊發(fā)布的《全球汽車攝像頭模組市場報告 2024 - 2030》預測，到 2030 年，全球汽車攝像頭模組市場規(guī)模預計將達到 136.8 億美元，未來幾年年復合增長率（CAGR）為 8.69%。

在產(chǎn)能上，合肥工廠打造了完整的供應鏈體系，獲得了國內(nèi)頭部車企的訂單；墨西哥工廠瞄準了北美市場，拿下了跨國汽車巨頭的訂單；越南工廠通過韓國客戶認證，主攻東南亞及歐洲市場，主要產(chǎn)品是車載鏡頭和高清廣角鏡頭，規(guī)劃產(chǎn)能每月100萬至150萬顆。

“我們合肥工廠在今年3月份就出貨了接近300萬顆鏡頭，到今年年底基本上可以達產(chǎn)，墨西哥工廠正在擴量，越南工廠也在今年3月份量產(chǎn)。未來，隨著合肥、墨西哥、越南工廠的全面達產(chǎn)，公司業(yè)績有望顯著提升。”曾吉勇說。

日前，美國政府宣布，不分國家大小、貧富，對世界幾乎所有國家加征關稅，這一行為將廣泛影響其他國家的企業(yè)。

曾吉勇表示，聯(lián)創(chuàng)電子2024年海外營收達到10多個億，公司主營業(yè)務國外銷售地主要為歐洲、東南亞等國家、地區(qū)，在美國直接的營業(yè)收入占公司總營業(yè)收入比例較小，影響程度有限。公司將密切關注國際政治與貿(mào)易格局變化，并與海外客戶保持積極溝通，共同協(xié)商解決方案，盡可能減小國際貿(mào)易摩擦帶來的風險，靈活應對外部環(huán)境變動下可能潛在的不利影響。

值得注意的是，美國此輪加征關稅的舉措，對墨西哥予以豁免。根據(jù)《美墨加協(xié)定》(USMCA),符合區(qū)域價值含量要求的產(chǎn)品可享受0關稅待遇。

周滿珍表示，聯(lián)創(chuàng)海外工廠的成本暫時會比國內(nèi)工廠高一些，但考慮到關稅風險和供應鏈安全的因素，聯(lián)創(chuàng)海外工廠對公司全球化發(fā)展將起到非常積極的作用。特別是聯(lián)創(chuàng)墨西哥工廠，它是中國車載光學鏡頭在墨西哥的產(chǎn)能“獨苗”。如果海外客戶有需求，聯(lián)創(chuàng)墨西哥工廠的訂單將迅速增長。總體來看，在海外工廠的支撐下，今后聯(lián)創(chuàng)電子無論是海外市場的收入規(guī)模，還是海外市場的收入，都會越來越高。

值得注意的是，聯(lián)創(chuàng)電子管理層強調(diào)公司海外布局的根本出發(fā)點基于長期主義，是為全球前二的車載鏡頭份額目標蓄力。

近年來，汽車智能駕駛和智能座艙的發(fā)展，對車載鏡頭、車載影像模組、激光雷達、HUD等光學產(chǎn)品的需求增長迅猛。

比亞迪今年發(fā)布的全民智駕戰(zhàn)略，其主流高階智駕車型的攝像頭數(shù)量已達到12顆，同時搭配激光雷達。吉利今年發(fā)布的智駕解決方案“千里浩瀚”，規(guī)劃了H1、H3、H5、H7、H9共5大層級智駕方案，其中H1基礎版采用10V5R傳感器,即10顆攝像頭與5顆雷達。小鵬汽車今年發(fā)布的2025款小鵬G9也擁有11個攝像頭。

據(jù)介紹，如今聯(lián)創(chuàng)電子的高級輔助安全駕駛汽車鏡頭產(chǎn)品，基本上每個鏡頭里都有兩個模造玻璃鏡片。今年第一季度，聯(lián)創(chuàng)電子出貨量在全球領先，有力地支撐了其智能駕駛汽車鏡頭的發(fā)展。

未來圖景：從扭虧為盈到基業(yè)長青

盡管短期承壓，聯(lián)創(chuàng)電子對于今年實現(xiàn)扭虧為盈充滿信心。管理層給出的路線圖中，突圍曙光已清晰可見。

2025年一季度，公司營業(yè)收入21.77億元，同比下降11.71%。但核心光學業(yè)務發(fā)展順利，營業(yè)收入達11.22億元，其中車載光學持續(xù)增長，營業(yè)收入達7.70億元，同比增長43.18%，發(fā)展勢頭良好；車載鏡頭強勢領漲，營業(yè)收入達4.40億元，同比增長99.67%。

周滿珍表示，聯(lián)創(chuàng)電子今年第一季度的收入又有了進一步的結構性調(diào)整，即堅定不移地按照公司的戰(zhàn)略進行產(chǎn)業(yè)調(diào)整，加強了高毛利產(chǎn)品的生產(chǎn)。

在智能駕駛領域，聯(lián)創(chuàng)電子已從“破土”邁向“拔節(jié)”。曾吉勇表示，聯(lián)創(chuàng)電子今年銷售收入預計在110億至115億元，繼續(xù)實現(xiàn)快速增長，其中光學產(chǎn)業(yè)的收入有望超過55億元。

聯(lián)創(chuàng)電子在汽車智能駕駛領域深耕多年。曾吉勇回顧稱，過去聯(lián)創(chuàng)電子只服務海外車企；如今，國內(nèi)多家頭部車企均成為聯(lián)創(chuàng)電子核心客戶。

不久前發(fā)生的某新造車品牌電動汽車重大交通事故，使智能電動車汽車的安全性面臨廣泛質疑。但無論是過去還是現(xiàn)在，曾吉勇都堅定看好智能駕駛技術的中長期前景，并持之以恒地進行投資和布局。

行業(yè)如今普遍認為，智駕平權的核心實際上是安全，安全是紅線，也是智駕發(fā)展的生命線。盡管不同車企的傳感器方案不同，但攝像頭是實現(xiàn)高階輔助駕駛的必需品，也是輔助駕駛安全的基礎保障，其中車外攝像頭可以構建三維環(huán)境模型，艙內(nèi)攝像頭可以監(jiān)測著乘員生理指標，兩類攝像頭配合能夠帶來更加安全的輔助駕駛體驗。

早在2020年之前，聯(lián)創(chuàng)電子就已預判高級智能駕駛市場具備巨大潛力，但當時國內(nèi)車企對智能駕駛的布局還很有限，很多企業(yè)甚至并不看好這個技術。在這種情況下，聯(lián)創(chuàng)電子選擇從海外客戶切入，慢慢夯實自身技術和產(chǎn)品。

曾吉勇強調(diào)，聯(lián)創(chuàng)電子在選擇車載鏡頭客戶時非常慎重。“如果車企對智駕的理解不夠深入，我們跟它們盲目合作，一旦后續(xù)產(chǎn)品出現(xiàn)問題，我們的處境將非常不利。所以最初，我們只服務了一家頭部新造車企業(yè)，我們認為這家企業(yè)在智能駕駛技術上有很深的積淀。后來，我們又逐漸將幾家技術過硬的國內(nèi)新能源汽車巨頭發(fā)展為重要客戶。”他說。

財報顯示，2024 年，聯(lián)創(chuàng)電子緊抓汽車智能化核心賽道。在車載光學領域，聯(lián)創(chuàng)電子作為國內(nèi)外ADAS鏡頭主力供應商，持續(xù)深化與Mobileye、Nvidia 等國際方案商，以及地平線、百度等國內(nèi)頭部平臺戰(zhàn)略合作，產(chǎn)品成功導入比亞迪、蔚來、吉利等主流車企。

高盛報告稱，預計ADAS/AD（先進駕駛輔助系統(tǒng)/自動駕駛）將推動中國車輛攝像頭出貨量快速增長。隨著高等級自動駕駛車輛占比越來越多，每輛車的平均攝像頭數(shù)量將從2025年的5個增加到2030年的10個。

4月16日，工信部發(fā)布通告，要求汽車企業(yè)充分開展“組合駕駛輔助”測試驗證，且不得進行夸大和虛假宣傳。此舉讓此前火熱的智能駕駛領域開始“降溫”。

“國家控制這個（智能駕駛亂象）我認為是正確的，它不會影響到（智能駕駛行業(yè)）未來的發(fā)展，只是將有些盲目、野蠻的發(fā)展態(tài)勢變得更理性和穩(wěn)健，這對行業(yè)是很有好處的，對聯(lián)創(chuàng)也是很有好處的。”曾吉勇說。

除了用于智能駕駛的車載鏡頭，聯(lián)創(chuàng)電子還布局了其他新領域。今年第一季度，聯(lián)創(chuàng)電子的毫米波雷達業(yè)務、車載顯示屏業(yè)務都保持了較快增長。未來，聯(lián)創(chuàng)電子還將推出4D毫米波雷達產(chǎn)品。

傳統(tǒng)毫米波雷達只能二維成像，4D毫米波雷達具有傳統(tǒng)毫米波雷達所不具有的3D識別能力，可以為智能駕駛系統(tǒng)提供更為精確、低功耗和低成本的車輛周圍環(huán)境感知系統(tǒng)方案，整體提升感知傳感器對車輛周圍的環(huán)境感知性能和信息維度。國信證券研報預測，到2025年，全球毫米波雷達市場規(guī)模將達到384億元，復合增長率為25.5%。

曾吉勇希望，兢兢業(yè)業(yè)近二十年的聯(lián)創(chuàng)電子能夠成為一家世界一流、基業(yè)長青的光電企業(yè)。未來三至五年，聯(lián)創(chuàng)電子計劃進入光學行業(yè)第一梯隊，具體目標包括高清廣角鏡頭的影像模組市場占有率進一步提升，車載光學市場份額躋身全球前兩位。

結語

在專訪的最后，曾吉勇用“輕舟已過萬重山”形容自身當前的心態(tài)。財報數(shù)字的波動，從未動搖聯(lián)創(chuàng)電子對技術長期主義的堅持。在“筍芽式”成長的邏輯下，破土而出的陣痛終將過去。當產(chǎn)能、技術、市場三大要素協(xié)同迸發(fā)，這家由科學家領導的企業(yè)，或許正站在爆發(fā)式增長的前夜。

*文章內(nèi)公司對未來的展望，并不構成對投資者的承諾。?