◆ 特朗普第二任期“百日大考”臨近，市場已經用一連串下跌投出“差評”。從激進關稅政策到頻繁施壓美聯儲，其高壓式“新政”導致美股三大股指顯著下挫，美元大跌近9%，成為21世紀美國總統最慘淡的開局之一。密歇根大學消費者信心指數也創下2022年8月以來新低。衰退陰影隱現，一些歐洲大型養老金的“聰明錢”開始對美投資按下“暫停鍵”。美國作為全球資本避風港的信譽基石正在松動。

◆ 教皇方濟各葬禮4月26日舉行；地緣沖突升級，印度遭遇股債匯“三殺”；微軟、Meta、蘋果和亞馬遜財報下周來襲；特斯拉四天市值大漲1850億美元；普京和美特使談了3個小時，特朗普：俄烏“非常接近”達成協議；比特幣一度突破95000美元。更多內容，盡在《一周國際財經》。

“特朗普2.0”將滿百日！

美股集體下挫，美元急跌9%

美國正成為不安全的投資之地

特朗普即將在下周二（4月29日）迎來其第二任總統任期的百日節點之際，市場對他的“百日新政”打了“差評”。

從對加拿大、墨西哥加征高額關稅，到簽署所謂“對等關稅”行政令，再到持續向美聯儲施壓要求降息，甚至暗示撤換美聯儲主席鮑威爾，特朗普主導的“政策風暴”點燃了金融市場的不安情緒。

市場“用腳投票”的態度是清晰的：自1月20日宣誓就職至4月25日，美股三大主要指數均顯著下跌，美元指數更是下挫近9%。縱觀21世紀，這無疑是美國總統最慘淡的開局之一。

來自華盛頓的寒意正迅速蔓延，不僅反映在密歇根大學消費者信心指數的冰冷數據上——該指數跌至2022年8月以來新低，且較去年12月高點下挫近30%，更體現在歐洲大型養老基金的“聰明錢”對美國投資按下“暫停鍵”的謹慎行動中。

衰退的幽靈若隱若現，美國作為全球資本避風港的信譽基石正在松動。美國媒體CNN稱，特朗普的貿易戰正在使美國成為一個不安全的投資之地。

市場的“不信任票”：歷史性的低迷開局

特朗普執政百日對投資者而言無疑是痛苦的。

從1月20日至4月25日的67個交易日中，道瓊斯工業平均指數累計下跌7.76%，標準普爾500指數下挫7.86%，而以科技股為主的納斯達克綜合指數更是暴跌了驚人的11.45%。這一表現不僅與拜登上任百日內市場的全面上漲形成鮮明對比，與本世紀其他前任總統相比，也堪稱歷史性疲弱開局。

即便是喬治·W·布什的首個任期，雖遭遇互聯網泡沫破裂導致納指重挫超26%，但同期道瓊斯指數卻實現上漲。奧巴馬的首個百日在全球金融危機的余波中開啟，當時納指跌幅亦不及當下，標普500指數甚至錄得上漲。

4月份，受特朗普所謂“對等關稅”沖擊，道指在前三周下跌了9.1%。歷史上，只有1931年4月的道指表現比本月前三周更差，當時美國正經歷“大蕭條”。

過去70個交易日，衡量美元兌一籃子主要貨幣強弱的ICE美元指數累計下跌了近9%。根據可追溯至尼克松時代（當時美國放棄金本位制、轉向自由浮動匯率時期）的數據，美元指數有望創下半個多世紀以來美國總統任期頭100天的最差表現。

傳統意義上的避險資產美債也在本月遭到拋售，導致美國市場出現罕見的股匯債“三殺”。美元貶值加上美債失去避險屬性，推動本周現貨黃金一度沖上3500美元/盎司。北京時間4月24日，摩根大通發布報告稱，美國加征關稅的舉措導致經濟衰退的概率增加，預計2026年金價將突破4000美元/盎司。

特朗普上任后10年期收益率的走勢（紅框）

雖然美聯儲理事克里斯托弗·沃勒在4月24日支持降息的表態大幅提振了美股，使得三大股指在最近四個交易日連續上漲，但高盛的資金流團隊本周指出，雖然股市找到喘息的空間，但這并不意味著擾亂市場的壓力已經消失。他們打比方稱：“這就像4月紐約出現26度的天氣一樣，我們還不會急著跳進泳池。”

衰退警報拉響：消費者信心指數下挫近30%

華爾街的恐慌正逐步傳導至實體經濟，衰退警報已經拉響。

美聯儲4月23日發布的最新《褐皮書》報告顯示，美國12個聯儲轄區的經濟狀況普遍充滿不確定性，主要原因包括貿易政策變化頻繁、消費者支出疲軟以及經濟前景惡化，種種跡象暗示經濟可能正處于下行邊緣。

4月25日晚公布的數據顯示，受關稅沖擊，美國密歇根大學4月份消費者信心指數終值錄得52.2，創2022年8月以來新低，3月前值為57。

這是密歇根消費者信心指數連續第四個月下降，自2024年12月已下降近30%。52.2也是1952年該調查開始以來的第三低值。

美國密歇根大學信心指數由密歇根大學George Katona教授于20世紀40年代末設計，是衡量美國消費者支出的最具權威性與可靠性的領先指標，代表美國消費者對經濟環境的信心強弱程度。

美國企業界對經濟前景的悲觀情緒達到自2008年金融危機以來的頂峰。4月23日，美國銀行稱，關于宏觀經濟的正面與負面評論之比，創下2009年以來最差水平，遠低于平均值。

圖片來源：美銀

彭博數據顯示，截至目前，標普500指數中27%的公司已下調2025年業績預期，僅9%的公司上調預期。

此外，美國法律公司LegalShield報告稱，2025年第一季度客戶對破產的咨詢量激增，達到了2020年初以來的最高水平，該公司預測今年夏天可能會出現“一波”破產申請。

歐洲“聰明錢”按下對美投資“暫停鍵”，美國市場還是“安全之地”嗎？

在特朗普關稅的不確定性影響下，歐洲一些最大型養老基金機構正在重新評估對美國市場的投資，表示在美國局勢穩定之前，對美投資將按下“暫停鍵”。

挪威最大的養老基金KLP負責任投資主管Kiran Aziz日前在接受《每日經濟新聞》記者采訪時指出，他們的共同基金客戶已經從美國股票轉向歐洲股票。

“人們對全球共同基金過度集中在美國的擔憂有所增加。投資者正積極重新配置他們在歐洲市場的敞口。貿易戰、不可預測的監管等因素（為美國市場）帶來了不確定性。”Aziz對記者補充道。

芬蘭養老金保險公司Veritas調整了其投資組合，減少了對美國上市股票的敞口，持股比例從2024年底的46.2%降至2025年3月中旬的24.1%。減持美股的同時，Veritas增加了歐洲市場的投資，將歐洲股票持股比例從19.8%提升至25.3%，芬蘭本土股票的持股比例則從23.0%增至32.0%。

資產管理規模為1500億丹麥克朗的丹麥養老基金Akademiker Pension的首席投資官Anders Schelde表示，他們每天都在評估美國資產，已經開始考慮對投資組合進行“根本性的調整”，預計將在接下來約半年內大幅減少對美國資產的戰略投資。

丹麥最大的養老基金PFA Pension的首席策略師Tine Danielsen也表示，特朗普政策的不確定性對市場與實體經濟帶來壓力。即使所謂對等關稅政策暫緩實施，市場波動性依然高企。持倉文件顯示，該基金從今年2月起一直在減持美股。

美國媒體CNN稱，全球投資者一直在發出一個明確的信息：特朗普的貿易戰正在使美國成為一個不安全的投資之地（an unsafe place to invest）。

教皇方濟各葬禮4月26日舉行

圖片來源：新華社發（阿爾貝托·林格利亞攝）

據央視新聞，當地時間4月21日，梵蒂岡發布公告，羅馬教皇方濟各于當天上午7時35分去世，終年88歲。

方濟各本名豪爾赫·馬里奧·貝戈利奧，1936年12月17日出生于阿根廷首都布宜諾斯艾利斯，自2013年起當選天主教羅馬教皇。

據悉，羅馬教皇方濟各的葬禮于當地時間4月26日舉行。

據參考消息援引德新社報道，這位領導天主教會12年的教皇已經選擇葬在梵蒂岡圍墻之外的羅馬圣母大教堂，他在辭世前擬定了新規為自己舉辦更簡樸的葬禮。報道稱，盡管如此，他的葬禮仍將是一個全球性事件，世界多國元首和政府首腦預計會出席。

據中新網，當地時間4月25日，美國總統特朗普攜第一夫人梅拉尼婭抵達意大利羅馬，參加羅馬教皇方濟各的葬禮。

據報道，特朗普表示，他將會見“一些人”，可能包括意大利總理梅洛尼。特朗普還表示，他有可能會見烏克蘭總統澤連斯基。法新社稱，這將是兩人白宮會面以來的首次會面。

地緣沖突升級

印度遭遇股債匯“三殺”

據新華社報道，4月25日凌晨，巴基斯坦軍隊和印度軍隊在克什米爾控制線沿線發生交火。

印度政府4月23日宣布一系列針對巴基斯坦的措施，包括暫停兩國間一項重要水資源分配條約、關閉邊境口岸、驅逐巴方人員，作為對印控克什米爾地區22日發生致死20多人槍擊事件的回應。

據央視新聞，當地時間4月24日，巴基斯坦國家安全委員會批準，對印度在襲擊事件后對巴基斯坦的指責及報復措施予以有力回應。

另外，當地時間24日，印度外交部發表聲明稱，將進一步加大應對力度，撤銷向巴基斯坦公民簽發的所有簽證，并暫停了對巴基斯坦人的簽證服務。

Nifty 50指數4月25日大跌

地緣沖突升級，市場恐慌情緒蔓延，印度資產全線承壓。4月25日，印度NSE Nifty 50指數下跌0.86%至24039.35點，為4月7日以來最大跌幅，孟買證券交易所 Sensex指數下跌0.74%，至79212.53 點。印度盧比對美元匯率一度下跌0.5%至85.66，創兩周來最大跌幅。債券市場同樣遭遇拋售，10年期印度國債收益率一度上升個基點至6.46%。

此前，由于其商品出口占GDP比例較低、服務出口強勁以及內需政策支持等因素，印度市場在國際貿易中的業務規模有限，被眾多分析師視為“關稅陰霾下的避險新風向”。但4月25日的損失抹去了本周盧比和債券市場的所有漲幅。

馬斯克將回歸“救火”，美國計劃放寬自動駕駛監管

特斯拉市值四天增長1850億美元

圖片來源：每經記者 張建攝

當地時間4月25日（周五），多重利好推動特斯拉大漲，特斯拉當天收漲9.80%。最近4個交易日，特斯拉連續上漲，累計漲幅近25%，市值增長1850億美元。

據路透社25日報道，美國政府計劃放寬自動駕駛監管，削減原本繁瑣的事故報告流程。美國交通部長Sean Duffy表示，只要是用自動駕駛車來做“測試、展示、研究”這些非商業用途，可以直接跳過部分合規程序。此舉被視為美國對自動駕駛領域的一次重大松綁，為馬斯克計劃今年6月在得州推出的Cybercab無人出租車隊“開綠燈”。

同日，彭博社報道稱，特斯拉公司印度辦事處正在向Model 3的早期預訂用戶退款，引發市場對這家電動汽車制造商即將在印度推出新車的猜測。發送給Model 3早期預訂用戶的電子郵件中寫道：“我們希望暫時退還您的預訂費。當我們最終確定在印度的銷售方案后，我們將再次與市場聯系。我們希望在準備好在貴國推出和交付后，能再次見到您。”

據央視新聞，馬斯克在4月22日的電話會議上表示，從5月起他將大幅減少在政府效率部的工作，“每周只會花一到兩天時間”，并把大部分時間專注于特斯拉。

美國白宮2月曾表示，馬斯克的身份是“特殊政府雇員”。據美國媒體報道，按照相關規定，作為“特殊政府雇員”，馬斯克一年內服務時長不得超過130天。這意味著，從1月20日算起，馬斯克任期最晚在5月底結束。如果只計算工作日，其任期最晚于7月結束。

對于馬斯克專注于經營公司的決定，美國總統特朗普當地時間23日作出表態，他對馬斯克進行了稱贊，“他真的幫助了國家，幫我們省了很多錢。”特朗普稱，“我們不得不在某個時候放手讓他去做這些事情。”

普京和美特使會談3小時

特朗普：俄烏“非常接近”達成協議

圖片來源：新華社記者 胡友松 攝

據新華社，當地時間4月25日，俄羅斯總統普京在莫斯科克里姆林宮會見美國中東問題特使威特科夫，就烏克蘭問題等進行會談。

俄羅斯總統助理烏沙科夫25日表示，普京和威特科夫當天的會談持續了3個小時。他強調，會晤討論了恢復俄烏直接談判的可能性。

烏沙科夫稱，普京與威特科夫的會談富有建設性。此次會談使俄美兩國在包括烏克蘭問題在內的更廣泛議題上的立場更為接近。烏沙科夫補充說，俄美將繼續在各個層面開展富有成效的對話。

據央視新聞，美國總統特朗普當天在其社交媒體平臺上表示，當日與俄羅斯和烏克蘭的談判和會晤進展順利。特朗普表示，他們“非常接近”達成協議，雙方現在應該進行高層會晤，以“結束戰爭”。特朗普稱，大部分主要議題都已達成一致。

此外，特朗普在橢圓形辦公室被記者被問及俄羅斯“迄今為止為實現更接近和平的目標做出了哪些讓步”，特朗普回答：“停止沖突，不去占領整個國家（烏克蘭），這就是相當大的讓步。”

據央視新聞，烏克蘭總統澤連斯基25日回應特朗普關于“克里米亞應歸屬俄羅斯”的言論時強調，烏克蘭的立場沒有改變，只有烏克蘭人民有權決定哪些領土屬于烏克蘭。烏克蘭絕不會在法律上承認任何臨時被占領土屬于俄羅斯。

黃金漲破3500美元后轉跌

比特幣一度突破95000美元

本周，美股三大指數齊漲。標普500指數累計上漲4.59%，納指累漲6.73%，道指累漲近1000點，漲幅2.48%。

“科技七姐妹”均收漲。其中，特斯拉累計上漲18.06%，亞馬遜、英偉達、Meta均累計上漲超9%。

美國10年期國債收益率本周累跌7.22個基點，兩年期美債收益率本周累跌4.21個基點。

連續四周下跌之后，ICE美元指數本周小幅上漲，累漲0.38%，報99.62點。

根據美國商品期貨交易委員會（CFTC），黃金看漲情緒創14個月新低，全周轉跌。紐約期金本周累跌0.10%，現貨黃金本周累計下跌0.3%。紐約期金和現貨黃金4月22日分別一度上漲至每盎司3509.9美元和3500.12美元，創歷史新高。

全球加密資產市場再迎漲勢。4月25日，比特幣價格一度突破95000美元大關，為3月以來首次。截至26日早上8點14分，比特幣報94814.86點/枚，過去一周漲超12%。

免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。

記者：蔡鼎 宋欣悅 蘭素英

主編：王嘉琦

編輯：蘭素英 王嘉琦

視覺：劉青彥

排版：蘭素英