日前，宋城演藝（SZ300144，股價9.58元，市值251.25億元）發(fā)布了2024年年報，營收同比增長超兩成，凈利潤實現(xiàn)扭虧為盈。然而，這份亮眼財報似乎未能提振市場信心。4月25日，在旅游板塊多股漲停的背景下，宋城演藝股價卻逆勢收跌近3%。

記者注意到，市場上出現(xiàn)不少對宋城演藝業(yè)績成長性的質(zhì)疑。雖然2024年營收和凈利潤都有增長，但仍未恢復(fù)至2019年同期水平。2020年至2024年，公司新開了廣東、西安、上海三個項目，這意味著新項目并未帶來預(yù)期中的規(guī)模效應(yīng)。

中國主題公園研究院院長林煥杰在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者線上采訪時分析認(rèn)為，受經(jīng)濟(jì)大環(huán)境和行業(yè)內(nèi)競爭加劇影響，宋城演藝營收和利潤不及2019年，拖累了復(fù)蘇節(jié)奏。但整體來看，公司表現(xiàn)還是優(yōu)于很多同行業(yè)上市公司，獨有的“主題公園+文化演藝”模式仍具有稀缺性，作為國內(nèi)演藝第一股也是業(yè)內(nèi)標(biāo)桿，看好未來輕資產(chǎn)模式持續(xù)擴(kuò)張。

宋城演藝旗下杭州宋城情景劇演出

圖片來源：每經(jīng)記者 舒冬妮 攝

去年營收同比增長超兩成，凈利潤扭虧為盈

財報顯示，2024年宋城演藝營收24.17億元，同比增長25.49%；歸母凈利潤10.49億元，同比增長1054.18%。若剔除對花房集團(tuán)的投資影響（長期股權(quán)投資減值等），調(diào)整后凈利潤為10.39億元，同比增長25.24%，實現(xiàn)扭虧為盈。

值得注意的是，2023年公司凈虧損1.1億元的主因系對花房集團(tuán)計提了近9億元的減值準(zhǔn)備。若排除這一因素，其2023年實際凈利潤為8.29億元。據(jù)悉，花房集團(tuán)為直播社交平臺，旗下含花椒直播等，宋城演藝自2015年起通過多次增資持股至第二大股東，但花房集團(tuán)2022年上市后股價持續(xù)低迷，宋城被迫連續(xù)兩年計提減值。

2024年底，花房集團(tuán)正式退市。在宋城演藝今年4月24日的投資者調(diào)研記錄中，公司提到，花房集團(tuán)正在其董事會領(lǐng)導(dǎo)下推進(jìn)摘牌后的相關(guān)工作，公司將在專注演藝主業(yè)的大戰(zhàn)略下對所持有的花房集團(tuán)股權(quán)在合適時機(jī)作恰當(dāng)?shù)奶幚怼?/p>

宋城演藝經(jīng)營模式為“主題公園+文化演藝”，依托“宋城”和“千古情”兩大品牌，以主題公園等特定場景為載體，提供以現(xiàn)場演藝為核心、集互動體驗等內(nèi)容于一體的綜合性文旅產(chǎn)品，主要業(yè)務(wù)分為現(xiàn)場演藝和旅游服務(wù)。

旅游服務(wù)包括輕資產(chǎn)輸出業(yè)務(wù)和網(wǎng)絡(luò)票務(wù)銷售業(yè)務(wù)。其中，輕資產(chǎn)輸出業(yè)務(wù)是指向合作方授權(quán)品牌、導(dǎo)演編創(chuàng)、托管運營等服務(wù)，以高毛利被視為重要增長點。2024年旅游服務(wù)毛利率超過96%，該業(yè)務(wù)部分全年收入近4.6億元，占總收入近兩成，同比上年大增近80%。

現(xiàn)場演藝為另一大主要收入來源，2024年該業(yè)務(wù)營收近20億元，毛利率約61%。截至2024年底，公司開業(yè)在營項目包括杭州宋城旅游區(qū)，三亞、麗江、九寨溝、桂林、張家界、西安、上海、廣東千古情景區(qū)。

其中，廣東千古情景區(qū)為2024年新開業(yè)，公司提到，該景區(qū)開業(yè)即爆，核心演出《廣東千古情》演出1386場，單日最高10場，開業(yè)首年即盈利，廣東項目全年營收2.56億元。

多地項目面臨營收縮水，未來能否破解“規(guī)模不經(jīng)濟(jì)”？

不過，新項目大獲成功的同時，舊項目卻似乎走上了下坡路。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理發(fā)現(xiàn)，相比于2023年，杭州、三亞、麗江等項目營收有所下滑；此外，杭州、三亞、麗江、張家界項目在2024年的營收相比2019年，減少幅度不小。

作為曾經(jīng)的“現(xiàn)金牛”，杭州項目2019年營收超9億元，2024年縮水至6.4億元，收入減少了三分之一。此外，三亞項目收入腰斬至不足2億元、張家界項目下滑超40%。

據(jù)悉，2019年，杭州、三亞及麗江三個項目在2019年營收共計超過16億元；與之形成強(qiáng)烈對比的是，2024年，杭州、三亞、麗江、九寨、桂林、張家界、西安、上海、廣東九大項目營收共計約19億元。

當(dāng)然，公司和市場也有看到這些挑戰(zhàn)。宋城演藝表示，杭州和麗江2024年營收略有下滑，2025年仍然有挑戰(zhàn)。杭州項目下滑的深層次原因是文旅市場不斷追求極致性價比的影響，張家界也因當(dāng)?shù)匮菟囀袌龈偁幖ち蚁禄黠@。三亞恢復(fù)緩慢主要還是大的市場環(huán)境影響，包括東南亞平替游、海南西線崛起、三亞部分景區(qū)免費等的分流和沖擊，從主要景區(qū)游客量和免稅購物人次等數(shù)據(jù)也能印證這種變化趨勢。

針對當(dāng)前許多景區(qū)紛紛降價甚至免費的現(xiàn)象，公司坦言可能會帶來分流沖擊。公司稱：“目前來看降價或免費景區(qū)以山川名勝等自然景區(qū)為主，與公司以文化演藝為核心形成差異，對公司的收客有促進(jìn)作用。但游客受消費支出、消費時間的制約，也可能出現(xiàn)二選一的情形，給公司項目帶來分流和沖擊。”

宋城演藝管理層表示，只有不斷通過創(chuàng)新的內(nèi)容，推出大量符合當(dāng)下年輕人群喜好的活動和各年齡層喜歡的互動玩法，保持營銷策略走在行業(yè)最前端，才能夠讓景區(qū)一直在游客的“必打卡”清單里。

林煥杰認(rèn)為，宋城演藝的核心競爭力仍不可替代并具有較高壁壘，公司將當(dāng)?shù)匚幕谌胙菟囍校龅搅藙?chuàng)新又能標(biāo)準(zhǔn)化復(fù)制，產(chǎn)品兼顧藝術(shù)性和大眾審美，具有很強(qiáng)的差異化特征，全國多地都在尋求與公司簽約，看好其長期發(fā)展?jié)摿Α?/p>