今年一季度，全國實現社會消費品零售總額12.5萬億元，同比增長4.6%；3月單月的社消額增速更是達到了5.9%。看上去我國的居民消費正在全面復蘇，但全國最有錢的兩個城市的人卻買不動了。

上海和北京是國內“唯二”的超一線城市，聚集了大量高凈值、高收入人群，消費能力遙遙領先，可今年一季度兩地的消費數據不盡如人意。

先看上海，市統計局公布的數據顯示，2025年1-3月全市的社會消費品零售總額為4057億元，位居全國城市第一，但消費增速卻是負數，同比下降1.1%；而在全國3月消費總額大漲的情況下，上海3月社消總額比一季度下降得更多，跌去1.5%。

北京的情況更糟，一季度社消總額為3459億元，相比于今年前兩個月的降幅擴大3.2個百分點至3.3%。導致北京消費額增速被全國遠遠拉開的主要原因是3月的消費拉得太厲害了。

整個3月，北京消費市場低迷，只實現了1049億元的消費總額，同比下降9.9%，僅差0.1個百分點就到10%了。

為什么兩座超一線城市的“有錢人”不愿意消費了呢？可能與以下幾個因素有關。

第一，原本基數大，受內需不足影響明顯。前面說過，上海和北京是消費總額和人均消費額最高的大城市，原來的基數大，容易受到內需不足的影響。

消費品分為必需品和非必需品，前者是剛性的，變化較小，后者則是彈性的，預期下降往往讓人們先減少非必需品的購買。京滬兩地的非必需品消費額向來很高，受內需不足效應的拖累自然也是最大的。

第二，受車牌政策限制，汽車以舊換新政策提振消費效果有限。北京3月汽車消費額同比下降20.2%、上海則下降18.5%，顯著低于全國增長5.5%的水平。汽車的單價高，對消消費總額的影響是很大的。

這幾年國家出臺了不少與汽車消費有關的政策，典型如以舊換新補貼，但在京滬汽車市場的作用有限。這是由于兩地都有非常嚴格的車牌限制，尤其是傳統燃油車，想要獲得車牌十分困難。以上海為例，不僅要支付近10萬元的費用，還要參與中簽率連10%都不到的拍牌。

第三，房價下跌導致居民財富縮水、抑制消費意愿。2021年下半年以來中國房地產市場進入深度調整，北京、上海的二手房下跌比例雖然不是最多的，但由于基數大導致“蒸發”的市值遠超三、四線城市。比如，一套坐落于京滬的1000萬元的房產，下跌20%便損失了200萬元；而縣城一套總價為100萬元的房子，跌40%也就蒸發40萬元。

房產價值縮水雖不會引發直接的現金流出，但對信心的傷害是很大的，同時抑制了京滬家庭的消費意愿。

第四，兩地居民收入增速低于全國平均水平，進一步拖累消費。2025年第一季度，全國居民人均可支配收入比上年同期名義增長5.5%，北京和上海的人均可支配收入分別上漲5%和4.6%，比全國平均水平低0.5和0.9個百分點。

居民的收入情況往往具有很強的結構性，平均收入增速下降的實際表現可能是，一部分人的收入依然大幅增長，而另一部分人不僅未能賺到更多的錢，收入反而變少了甚至因失業暫時歸零。因此，北京和上海居民的收入增速較低進一步拖累當地消費支出。

除了以上幾個因素外，外資撤離、商務宴請減少、公務接待受“八項規定”的抑制讓兩地的餐飲消費減少同樣不能忽視。數據印證了這點，一季度上海、北京的餐飲消費額分別下降3.4%和3.8%，而全國餐飲收入上漲4.7%。

作為最有實力消費的兩個城市，上海和北京的社消總額持續下降需要引起重視。從某種程度上來說，什么時候京滬的社消企穩反彈了，中國的內需信心才算是真的開始恢復了。如何理解這句話？請大家自行體會。

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