作者 |田思

編輯 |王東

華夏能源網（公眾號hxny3060）獲悉，4月25日，陽光電源(SZ:300274)發布2024年報和2025年一季報。2024年全年，陽光電源實現凈利潤110.36億元，同比增長16.92%；一季度實現凈利潤約38.26億元，同比增長82.52%。

對比當前光伏行業普遍性虧損或盈利下滑局面，陽光電源是少有的在2024年和2025年一季度均實現營收規模、凈利潤持續增長的企業。

在這兩份讓同行們艷羨的“成績單”背后，陽光電源究竟有何秘籍？

行業少有的百億“盈利王”

年報顯示，2024年陽光電源實現營收778.57億元，同比增長7.76%，實現歸母凈利潤110.36億元，同比增長16.92%?？v觀光伏全行業，陽光電源是2024年唯一盈利突破百億的企業。

回顧2024全年，陽光電源每個季度的歸母凈利潤都在20億元以上，第四季度歸母凈利潤更是飆至34.37億元，同比增幅55%，環比增幅30%。

2025年一季度，陽光電源繼續保持高速增長，實現營業收入190.36億元，歸母凈利潤38.26億元，分別同比增長50.92%和82.52%。這是光伏行業里相當炸裂的業績。

陽光電源2025年一季報

2024年光伏行業主產業鏈龍頭業績普遍難看。光伏五巨頭除了晶科能源(SH:688223)預期實現8000萬元-1.2億元的微利外，其他四家全部是巨虧。行業虧損最嚴重的TCL中環(SZ:002129)，更是預虧82-89億元。

受搶裝潮帶來的硅片、電池片、組件漲價影響，今年一季度光伏組件、電池企業的業績有望得到修復，但程度有限。以2024年實現18.27億元盈利、堪稱生存狀況最好的主產業鏈企業橫店東磁(SZ:002056)為例，今年第一季度營收和凈利潤分別同比增長23.35%、29.65%，遠低于陽光電源的營收、利潤增速。

光伏輔材設備類企業，2024年雖然有多家保持了50%以上的利潤增長，但自第四季度以來普遍面臨增速放緩壓力。到今年一季度，更有企業（如奧特維）曝出存貨已經超過凈資產的問題，這意味著來自主產業鏈的毀約風險已經開始暴露。

總體來看，陽光電源可謂是當前光伏全產業鏈里最賺錢、增長最可觀的企業。

多元化業務個個都能打

陽光電源又好又快的增長，與公司多元化的業務結構密切相關。各業務條線不僅普遍快速增長，且都保持了高毛利率。

陽光電源主要業務是新能源電源設備，包括光伏逆變器，儲能系統、新能源投資開發以及風電變流器。

其中，儲能系統以249.59億營收規模，同比增長40.21%，成為增速最快的業務。該業務營收占比也由2023年的24.64%提升至32.06%。2024年，公司儲能系統全球發貨28GWh，相比2023年的10.5GWh，翻了1.67倍。

值得注意的是，陽光電源儲能業務的增長并不是靠犧牲利潤為代價的。儲能業務36.69%的毛利率，還是公司最賺錢的板塊。

光伏逆變器等電力電子轉換設備，是收入貢獻最大的業務板塊，也保持了穩健增長。2024年光伏逆變器全球發貨147GW，比2023年增長了17GW。風電變流器全球發貨超44GW，同比增長37.5%。表現在財務上，是291.27億元營收，相比2023年增長了14.74億元。雖然毛利率比上年同期下滑1.94個百分點，但依然達到30.9%。

此外，光伏電站發電收入也比2023年翻了一倍，達到11.39億元。

只有新能源投資開發板塊營收同比上年度減少了37億元，但毛利率卻比上年同期提升了3.06%，達到19.40%。這是陽光電源毛利率最低的業務板塊，但相比其他公司也是高利潤率了。

從地域分布來看，陽光電源在中國大陸的毛利率是21%，海外毛利率則高達40%。

陽光電源2024年各業務板塊營收及毛利率

高毛利背后有兩大“殺手锏”

高毛利率的背后，是陽光電源的兩大“殺手锏”。

其一是緊抓技術創新。年報顯示，2024年陽光電源研發費用31.64億元，同比增長29.26%。無論是總額還是增幅都遠超同行業，這為陽光電源帶來多項產品技術突破。

最具代表性的，是一年里成功完成兩次大規模燃燒測試，為全球最大規模儲能燃燒測試，這讓陽光電源儲能系統成為引領行業的安全標桿。

此外，陽光新能源作為新能源投資開發業務實施主體，圍繞“多發電、更友好”的價值主張，創新研發光儲掌門、iSolarSim光易仿光伏發電仿真軟件等創新軟件，填補了國內光伏實景發電仿真技術的空白，從而實現高效發電。

陽光電源的第二個“殺手锏”，是大力拓展海外高利潤市場。

2024年，陽光電源的儲能系統不斷斬獲來自中東、英國、澳大利亞、菲律賓的多筆GWh級大單，其中包括全球最大儲能項目——與沙特ALGIHAZ簽署的7.8GWh中東標桿儲能項目，以及與英國Fidra Energy簽署的4.4GWh歐洲最大儲能合作協議。

根據標普全球發布2024全球儲能系統集成商報告，陽光電源儲能系統當年全球累計裝機量、累計訂單量，均位列全球第一。

陽光電源的逆變器業務也不斷加碼布局歐洲、美洲、亞太、中東非市場，產品遠銷全球180多個國家和地區，全球服務網點增長至520+。

陽光新能源業務深入“一帶一路”沿線國家和地區，全球累計開發建設光伏、風力發電站超5400萬千瓦。

陽光電源風電變流器業務也以39%的市場份額，連續兩年穩居全球第一。另根據勢銀（TrendBank）統計，2024年陽光氫能簽約市占率位居行業第一。

“2024年，在國際形勢復雜、行業競爭加劇等背景下，公司聚焦光伏、風電、儲能、電動汽車及充電、氫能等核心賽道，持續加大研發投入，推進產品創新升級，深化全球市場布局，加快數字化項目落地，進一步擴大全球領先優勢，實現業績持續增長?！标柟怆娫丛?024年報中總結道。