經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 姜鑫

“萬(wàn)能險(xiǎn)不再保底？該入手固收類保險(xiǎn)產(chǎn)品了！想安穩(wěn)，要趁早！”

2025年4月25日晚，有保險(xiǎn)代理人在朋友圈轉(zhuǎn)發(fā)一張萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品將迎調(diào)整的海報(bào)。此時(shí)，距離國(guó)家金融監(jiān)督管理總局（下稱“金融監(jiān)管總局”）發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)萬(wàn)能型人身保險(xiǎn)監(jiān)管有關(guān)事項(xiàng)的通知》（下稱《通知》）剛過(guò)去幾個(gè)小時(shí)。

保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人林宇也在朋友圈轉(zhuǎn)發(fā)了這張海報(bào)，并向近期咨詢理財(cái)型保險(xiǎn)的客戶同步了這一消息。

根據(jù)《通知》，監(jiān)管層將允許保險(xiǎn)公司在滿足相應(yīng)約束條件時(shí)，對(duì)萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品調(diào)整最低保證利率；同時(shí)禁止開發(fā)五年期以下（不含五年）的萬(wàn)能險(xiǎn)，并制定萬(wàn)能險(xiǎn)銷售“負(fù)面清單”。《通知》自2025年5月1日起實(shí)施。

對(duì)于這一變化，作為一線保險(xiǎn)銷售人員的林宇有些擔(dān)憂：雖然短期可能會(huì)帶來(lái)一波銷售機(jī)會(huì)，但長(zhǎng)期來(lái)看可能會(huì)削弱保險(xiǎn)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力。

金融監(jiān)管總局相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，近年來(lái)，在強(qiáng)監(jiān)管約束下，萬(wàn)能險(xiǎn)較好地滿足了人民群眾的保險(xiǎn)需求，消費(fèi)者投訴較少，風(fēng)險(xiǎn)得到有效防范，但有部分萬(wàn)能險(xiǎn)業(yè)務(wù)仍存在問(wèn)題，比如保障功能有待強(qiáng)化、賬戶運(yùn)作不規(guī)范、少數(shù)萬(wàn)能險(xiǎn)資金運(yùn)用較為激進(jìn)等。為從嚴(yán)監(jiān)管萬(wàn)能險(xiǎn)，金融監(jiān)管總局印發(fā)了《通知》，從制度上有針對(duì)性地治理萬(wàn)能險(xiǎn)存在的主要問(wèn)題，促進(jìn)萬(wàn)能險(xiǎn)持續(xù)健康發(fā)展。

防范利差損風(fēng)險(xiǎn) 萬(wàn)能險(xiǎn)調(diào)整最低保證利率

萬(wàn)能險(xiǎn)，是指在產(chǎn)品名稱中包含“（萬(wàn)能型）”字樣、可靈活繳納保費(fèi)、可調(diào)整保險(xiǎn)保障水平，兼有保障和投資功能的保險(xiǎn)產(chǎn)品。

萬(wàn)能險(xiǎn)利率包含保證利率和結(jié)算利率。其中，保證利率目前是不超過(guò)1.5%；結(jié)算利率則是保險(xiǎn)公司根據(jù)萬(wàn)能賬戶的投資情況確定上月的實(shí)際利率，與保險(xiǎn)公司投資收益有著強(qiáng)關(guān)聯(lián)性，存在不確定性，但不會(huì)低于最低保證利率。

《通知》明確，保單賬戶價(jià)值提供最低收益保證，最低保證利率不得為負(fù)。同時(shí)，《通知》提出，保險(xiǎn)公司為強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債管理、保障客戶長(zhǎng)期利益，可以對(duì)萬(wàn)能險(xiǎn)最低保證利率設(shè)置保證期間，保證期滿以后可以合理調(diào)整最低保證利率。

為了進(jìn)一步提升萬(wàn)能險(xiǎn)保障水平，《通知》禁止保險(xiǎn)公司開發(fā)五年期以下的萬(wàn)能險(xiǎn)，鼓勵(lì)通過(guò)合理調(diào)整退保費(fèi)用、保單持續(xù)獎(jiǎng)金等產(chǎn)品設(shè)計(jì)要素延長(zhǎng)保單實(shí)際存續(xù)期限。

在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上，《通知》強(qiáng)調(diào)，除終身壽險(xiǎn)、兩全保險(xiǎn)和年金保險(xiǎn)等產(chǎn)品外，其他產(chǎn)品不得設(shè)計(jì)成萬(wàn)能型。

“以前萬(wàn)能險(xiǎn)賬戶終身保底，追加投保又比較靈活，受到不少客戶的青睞，以后情況可能有所變化。”林宇表示。

強(qiáng)化資金管理 嚴(yán)格控制大類資產(chǎn)投資比例

受利率下行影響，保險(xiǎn)公司投資端面臨較大壓力。為了進(jìn)一步加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管控，《通知》在很大篇幅上對(duì)資產(chǎn)端提出了具體要求。

《通知》要求保險(xiǎn)公司強(qiáng)化集中度監(jiān)管和非標(biāo)投資監(jiān)管，對(duì)萬(wàn)能險(xiǎn)資金運(yùn)用從嚴(yán)設(shè)置上限，同時(shí)要求強(qiáng)化關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管，禁止通過(guò)多層嵌套、通道業(yè)務(wù)等方式開展不當(dāng)關(guān)聯(lián)交易。

在控制大類資產(chǎn)投資方面，《通知》要求保險(xiǎn)公司主動(dòng)管控單一行業(yè)、單一品種和單一交易對(duì)手等投資集中度比例，有效管理相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)敞口，確保在自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力之內(nèi)。

在具體投資資產(chǎn)比例方面，萬(wàn)能險(xiǎn)資金投資單一未上市企業(yè)股權(quán)的余額，不得超過(guò)該未上市企業(yè)總股本的20%；投資單一股權(quán)投資基金的余額，不得超過(guò)該股權(quán)投資基金實(shí)繳份額的30%；投資單一不動(dòng)產(chǎn)相關(guān)金融產(chǎn)品的賬面余額，不得超過(guò)該產(chǎn)品實(shí)繳規(guī)模的25%；投資單一集合資金信托計(jì)劃的余額，不得超過(guò)該產(chǎn)品實(shí)收信托規(guī)模的25%（信用等級(jí)為AAA級(jí)的除外）。

規(guī)范銷售行為 設(shè)置一年過(guò)渡期

《通知》提到，在銷售萬(wàn)能險(xiǎn)時(shí)，不能弱化萬(wàn)能險(xiǎn)的人身保險(xiǎn)保障屬性，僅使用“利息”“預(yù)期收益”等詞語(yǔ)宣傳產(chǎn)品；不能將萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品與其他金融產(chǎn)品進(jìn)行簡(jiǎn)單類比或混同；不能對(duì)萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品超過(guò)最低保證利率的保單利益提供間接或隱性擔(dān)保；不得通過(guò)調(diào)整退保費(fèi)用、持續(xù)獎(jiǎng)勵(lì)等產(chǎn)品設(shè)計(jì)要素，或設(shè)置部分領(lǐng)取、生存領(lǐng)取、減少保額等條款，變相縮短產(chǎn)品實(shí)際存續(xù)期限。

此外，監(jiān)管層還將制定萬(wàn)能險(xiǎn)銷售“負(fù)面清單”，強(qiáng)化監(jiān)督管理。

值得注意的是，為充分考慮市場(chǎng)影響，對(duì)不符合《通知》要求的存量業(yè)務(wù)，監(jiān)管層給予了一年的過(guò)渡期，保障人身險(xiǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。為防范增量風(fēng)險(xiǎn)，《通知》要求過(guò)渡期內(nèi)新審批或備案的產(chǎn)品須符合《通知》規(guī)定。

隨著利率中樞的下行，萬(wàn)能險(xiǎn)的結(jié)算利率也出現(xiàn)下降。Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年12月份，在披露結(jié)算利率的818款萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品中，有460款產(chǎn)品的結(jié)算利率在3%及以上，占比達(dá)56%；同時(shí)，有358款產(chǎn)品結(jié)算利率不及3%。相比之下，2024年1月份，萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品的結(jié)算利率最高達(dá)4.5%，當(dāng)時(shí)結(jié)算利率在3.5%及以上的產(chǎn)品占萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品總數(shù)的45.3%。

（應(yīng)受訪者要求，林宇為化名）

姜鑫

金融市場(chǎng)新聞中心資深記者，關(guān)注保險(xiǎn)行業(yè)、證券、新三板、上市公司相關(guān)領(lǐng)域，擅長(zhǎng)深度報(bào)道、人物報(bào)道。