經濟觀察報 記者 姜鑫

“萬能險不再保底？該入手固收類保險產品了！想安穩，要趁早！”

2025年4月25日晚，有保險代理人在朋友圈轉發一張萬能險產品將迎調整的海報。此時，距離國家金融監督管理總局（下稱“金融監管總局”）發布《關于加強萬能型人身保險監管有關事項的通知》（下稱《通知》）剛過去幾個小時。

保險經紀人林宇也在朋友圈轉發了這張海報，并向近期咨詢理財型保險的客戶同步了這一消息。

根據《通知》，監管層將允許保險公司在滿足相應約束條件時，對萬能險產品調整最低保證利率；同時禁止開發五年期以下（不含五年）的萬能險，并制定萬能險銷售“負面清單”。《通知》自2025年5月1日起實施。

對于這一變化，作為一線保險銷售人員的林宇有些擔憂：雖然短期可能會帶來一波銷售機會，但長期來看可能會削弱保險產品的競爭力。

金融監管總局相關負責人表示，近年來，在強監管約束下，萬能險較好地滿足了人民群眾的保險需求，消費者投訴較少，風險得到有效防范，但有部分萬能險業務仍存在問題，比如保障功能有待強化、賬戶運作不規范、少數萬能險資金運用較為激進等。為從嚴監管萬能險，金融監管總局印發了《通知》，從制度上有針對性地治理萬能險存在的主要問題，促進萬能險持續健康發展。

防范利差損風險 萬能險調整最低保證利率

萬能險，是指在產品名稱中包含“（萬能型）”字樣、可靈活繳納保費、可調整保險保障水平，兼有保障和投資功能的保險產品。

萬能險利率包含保證利率和結算利率。其中，保證利率目前是不超過1.5%；結算利率則是保險公司根據萬能賬戶的投資情況確定上月的實際利率，與保險公司投資收益有著強關聯性，存在不確定性，但不會低于最低保證利率。

《通知》明確，保單賬戶價值提供最低收益保證，最低保證利率不得為負。同時，《通知》提出，保險公司為強化資產負債管理、保障客戶長期利益，可以對萬能險最低保證利率設置保證期間，保證期滿以后可以合理調整最低保證利率。

為了進一步提升萬能險保障水平，《通知》禁止保險公司開發五年期以下的萬能險，鼓勵通過合理調整退保費用、保單持續獎金等產品設計要素延長保單實際存續期限。

在產品設計上，《通知》強調，除終身壽險、兩全保險和年金保險等產品外，其他產品不得設計成萬能型。

“以前萬能險賬戶終身保底，追加投保又比較靈活，受到不少客戶的青睞，以后情況可能有所變化。”林宇表示。

強化資金管理 嚴格控制大類資產投資比例

受利率下行影響，保險公司投資端面臨較大壓力。為了進一步加強風險管控，《通知》在很大篇幅上對資產端提出了具體要求。

《通知》要求保險公司強化集中度監管和非標投資監管，對萬能險資金運用從嚴設置上限，同時要求強化關聯交易監管，禁止通過多層嵌套、通道業務等方式開展不當關聯交易。

在控制大類資產投資方面，《通知》要求保險公司主動管控單一行業、單一品種和單一交易對手等投資集中度比例，有效管理相關風險敞口，確保在自身風險承受能力之內。

在具體投資資產比例方面，萬能險資金投資單一未上市企業股權的余額，不得超過該未上市企業總股本的20%；投資單一股權投資基金的余額，不得超過該股權投資基金實繳份額的30%；投資單一不動產相關金融產品的賬面余額，不得超過該產品實繳規模的25%；投資單一集合資金信托計劃的余額，不得超過該產品實收信托規模的25%（信用等級為AAA級的除外）。

規范銷售行為 設置一年過渡期

《通知》提到，在銷售萬能險時，不能弱化萬能險的人身保險保障屬性，僅使用“利息”“預期收益”等詞語宣傳產品；不能將萬能險產品與其他金融產品進行簡單類比或混同；不能對萬能險產品超過最低保證利率的保單利益提供間接或隱性擔保；不得通過調整退保費用、持續獎勵等產品設計要素，或設置部分領取、生存領取、減少保額等條款，變相縮短產品實際存續期限。

此外，監管層還將制定萬能險銷售“負面清單”，強化監督管理。

值得注意的是，為充分考慮市場影響，對不符合《通知》要求的存量業務，監管層給予了一年的過渡期，保障人身險市場平穩運行。為防范增量風險，《通知》要求過渡期內新審批或備案的產品須符合《通知》規定。

隨著利率中樞的下行，萬能險的結算利率也出現下降。Wind數據顯示，2024年12月份，在披露結算利率的818款萬能險產品中，有460款產品的結算利率在3%及以上，占比達56%；同時，有358款產品結算利率不及3%。相比之下，2024年1月份，萬能險產品的結算利率最高達4.5%，當時結算利率在3.5%及以上的產品占萬能險產品總數的45.3%。

（應受訪者要求，林宇為化名）

姜鑫

金融市場新聞中心資深記者，關注保險行業、證券、新三板、上市公司相關領域，擅長深度報道、人物報道。