府庫第988期基金投顧觀察原創內容

今年以來，大類資產表現分化顯著，黃金成為最強資產，黃金年內累計上漲27.78%，在避險情緒升溫的背景下強勢領跑。這周最開始黃金漲得我都覺得震撼，連續寫了兩篇文章來記錄黃金的上漲，最多的時候已經上漲了34%。當時我翻了翻歷史數據，從2004年以來，黃金9999年度漲幅從來沒有超過30%，我就覺得這種狀態很難一直持續下去的。

港股也整體回暖，恒生科技指數上漲11.52%，恒生指數上漲9.58%，雖然比年初漲得最多的時候有不少回落了，但表現依舊比其他股票資產好，成為權益類資產中的亮點。

相比之下，A股和美股則相對弱勢一些。中證1000和滬深300分別下跌0.31%和3.76%，美股中的標普500和納斯達克100更是分別下跌6.06%和7.52%，有一定壓力。債券資產相對穩健，獲得了0.27%的小幅正收益，經過一段時間的調整后還蠻穩定的。

今年手里持有的資產種類不同，那結果真是差別太大了，手里要是只有A股和美股股票，心里肯定挺著急的。今年港股漲的時候，因為我的港股部分是配齊的，那幾天就感覺太痛快了，最近黃金漲得好，但是手里面的持倉相對少一些，有點饞，不過看看自己整體的資產配置情況，也挺舒服，不太操心。

01

估值數據

當前估值數據隨著近期的反彈，全市場近五年的數據已經不算低了，近十年和歷史上也在中游位置，維持當前持倉，適當做一下平衡是比較好的，如果有一些偏好，可以做一些換倉的動作。有一對相反的概念，強者恒強和均值回歸，我的感受是均值回歸會更多一些，要是持有的一些表現不太好的持倉，也不用著急換了，到處追結果不一定好。

這周有朋友留言說調整持有的投顧組合，看著那個好就調倉調過去了，結果后來表現就比較一般了。比如過去幾年一直表現比較穩定的興證全球進取派優選投顧組合，今年表現相對一般，主理人在昨天也發表了一篇文章做了復盤與說明。

這些年我跟蹤下來，感覺最明顯的就是再好的投顧組合，也會有相對于行情來說表現不好的時候。業績部分可以做個參考，主理人一直踐行自己的投資理念，只要不是出現一些特別奇奇怪怪的操作，咱們就可以給主理人更多的耐心呀。

02

市場強度指標

市場強度指標也有所提升，目前來到了中游的位置，沒有太明確的方向性了。技術分析有一個缺口理論，4月7號那個超級大缺口目前也補的差不多了，未來的行情方向指標沒什么反饋，我最近也看不出明確方向，那我們就一起慢慢看著行情怎么走。

最近我升級工具特別有成就感，搞了不少新東西出來，起碼分析起來快多了。其中就有一個相關性的熱力圖，說的多元資產配置中，選擇低相關性資產就是靠著這個指標來做的判斷。

這周有位朋友留言說的一個問題很有意思，以前我也好奇過，就是從數據上顯示，黃金這類資產與其他資產的相關性都非常低，基本上屬于各自玩各自的，大家漲跌都沒什么關系，但這個和感受上面差別挺大的。

我拉了一個從2016年開始的累計收益圖，上面是滬深300、標普500、黃金9999這三類資產的收益走勢，看起來黃金和標普500都漲得好好的，滬深300表現比較一般，但確實計算出來的結果，就是黃金跟滬深300與標普500都沒有什么相關性。

我一直想把滾動相關性的數據分析給做出來，正好這位朋友的留言督促了我。從這張圖里面看就很有意思了，兩類資產長期處于無相關性的狀態，但并不等于短期的走勢沒有相關性。一段時間黃金會和滬深300、標普500呈現出來走勢相同的狀態，再過一段時間他們又反著來。

所以這位朋友的感受是對的，長期相關性并不是說這兩類資產一直漲跌沒有什么關系，反而是這么一段又一段的正相關與負相關，長期下來就發現好像沒有太明顯的相關性了。

如果咱們做的是長期配置，那就不用為一兩個月的走勢太操心。相關性是動態的，但分散的意義，恰恰體現在這種“看起來沒規律、但其實有節奏”的長期波動中。

這次還挺好，催著我又把自己的工具給升級了，之前整理一些數據需要個把小時，現在超快就能把數據統計并展示出來，我就更專注去盯著數據和指標了。我最近還在繼續改進投顧分析那部分，前段時間有不少朋友問到組合調倉相關的問題，預計這波升級完成后，咱們后續的跟蹤和分析也會更方便、更高效了。

府庫投顧觀察

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