4月25日晚間，舍得酒業（600702.SH）披露2025年第一季度報告。財報顯示，去年理性降速、持續去庫存效果顯著，疊加全力拼經營策略，今年一季度實現營業收入15.76億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤3.461億元，多項核心指標改善。

尤其是一季度凈利潤超去年全年，逆轉了連續三個季度經營降速的局面，顯示出公司老酒戰略基本盤穩健，以及主動降速換發展策略的正確性。

核心指標“四增兩降”，一季度凈利潤超2024年全年

隨著行業繼續深度調整，舍得酒業自去年以來順應周期主動降速，控量挺價去庫存，蓄勢良性發展。經連續三個季度的理性降速、持續去庫存和全力拼經營效果顯著，推動今年一季度經營顯著回升，核心經營指標“四增兩降”。

“四增”為：營業收入和凈利潤環比大幅增長，經營活動產生的現金流量凈額同比大幅增長，合同負債較上年末增長；“兩降”為：營業成本和管理費用同比下降。

財報顯示，今年一季度舍得酒業實現營業收入15.76億元，環比提升75.68%；實現凈利潤3.461億元，已超越去年全年3.458億元水平，全面逆轉連續三個季度經營降速局面。

同時，一季度經營活動產生的現金流量凈額同比大幅增長106.76%，財務狀況明顯改善；合同負債比上年末增加0.41億元，渠道打款和合作意愿回升。

一季度營業成本同比下降11.25%，管理費用同比下降25.24%，顯示精益化管理水平繼續提升。

回首去年第二季度至第四季度，在前期高增長的對比之下，疊加換擋降速的慣性需時間消化，舍得酒業經營階段性承壓。而今年一季度各項關鍵指標全面向好，佐證舍得酒業已走出下滑陰影，徹底打破市場對其經營慣性下滑的疑慮。

加速去庫存，“全面向C”激活終端動銷

經過多個季度執行“穩價格、控庫存、強動銷”策略，加速去庫存，一季度舍得酒業庫存逐漸回歸合理區間。

持續去庫存帶動渠道關系和渠道結構持續優化，合同負債較上年末增長，穩定了渠道合作和老酒戰略基本盤。此外，持續加強電商渠道建設，推動了傳統與電商雙渠道的結構優化，一季度電商渠道銷售增長至2.05億元，同比增長36.71%。

今年一季度，舍得酒業強化核心大單品的戰斗力，以戰略大單品品味舍得穩固次高端市場，以藏品舍得10年繼續培育高端消費群，以沱牌特級T68拓展大眾酒市場，取得了良好開局。舍得酒和沱牌酒春節開瓶率同比增長70%和87%，舍之道等大單品市場表現亮眼。

同時，緊抓旺季營銷，舍得酒業落實“全面向C”的品牌策略，持續打造“生態+老酒＋文化”，品牌影響力和消費價值持續提升。

一季度，舍得酒業連續四年亮相國家級非物質文化遺產豫園燈會，高流量為品牌注入強勢能；獨家冠名央視頻文化類節目《千古名篇》，借助平臺強大聲量場實現品牌強曝光；總冠名2025AI情書懷舊演唱會-湖州站，加速實現重點市場和人群的品牌觸達。沱牌酒攜手五條人樂隊搶占春節營銷，持續“喚醒”名酒品牌記憶。2025年春節期間，沱牌線下活動觸達85萬人，全網曝光超8億，有效拉動銷售增長。

酒旅融合，增厚企業發展質量

今年以來，舍得酒業持續發展酒旅融合項目，為中長期高質量發展奠定堅實基礎。

在射洪政府和復星的大力支持下，舍得酒旅融合項目于3月啟動，規劃建設“內環-舍得生態釀酒工業園”“中環-舍得文化度假區”“外環-舍得之城”三大板塊，致力于實現國際視野與中國元素完美融合，打造舍得文化之城，構建名酒名鎮。此舉將不僅增厚舍得酒業的品牌能量場，也將帶動當地經濟，加速川東北產區白酒產業升級，提升企業發展質量。

深觀一季報，舍得酒業扛住市場壓力，勇承短期波動，沉潛深耕老酒戰略，其穿越周期的能力和韌性獲得大幅鍛造，老酒戰略的基本盤和發展韌性依舊強勁。在全面踐行“渠道向下、品牌向上、全面向C”策略之下，隨著進一步去庫存，以及今年繼續全力拼市場，舍得酒業今年業績改善的確定性強，老酒戰略的中長期紅利也將進一步釋放。

（作者：張厚培 ）