文 | DataEye

近日，巨人網絡發布了史玉柱回歸后的第二份財報。

財報有幾個特點：

營收凈利雙增，收入接近30億元，凈利潤超14億元，凈利潤同比增長超30%； 小游戲業務飆升，海外市場出現下滑； 銷售費用和研發費用與去年同期持平； 員工人數逆勢增長，技術人員增加了117人； 全年現金分紅超5億元，占歸母凈利潤的3成以上。

巨人網絡2024年表現究竟如何？詳細拆解如下：

一、財報總覽：凈利潤增長超三成，分紅超5億，員工規模逆勢擴張

2024年，巨人網絡實現營業收入29.23 億元，與上年基本持平，實現歸母凈利潤 14.25 億元，同比增長 31.15%；扣非歸母凈利潤 16.23 億元，同比增長 18.23%，凈利潤連續兩年保持增長態勢。

從盈利能力看，公司 2024 年凈利率約 49%，較 2023 年提升 12 個百分點，高于行業平均水平。橫向對比，同期三七互娛凈利率為 15%，吉比特凈利率為 26%，巨人網絡盈利能力在行業中名列前茅。

公司凈利率較高，主要得益于 “征途” IP 的支撐。該 IP 運營多年，擁有龐大且穩定的用戶基本盤，營銷成本顯著低于新游產品。

費用側，巨人網絡2024年銷售費用10.05億元，同比微降1.40%，研發費用6.91億元，與上年基本持平。公司的銷售費用率約34%，研發費用率約24%，均處于行業中等水平。

從銷售費用結構看，廣告宣傳費為主要支出項，全年金額達 6.13 億元，占銷售費用比例超 60%。

分紅政策上，巨人網絡在2024年加大了分紅力度。公司 2024 年現金分紅 5.30 億元（同比增長33%），占歸母凈利潤的 37%，與上年持平，近三年累計分紅達 12.33 億元。

不過與同行相比，分紅力度仍有差距 —— 同期三七互娛分紅 22 億元，占凈利潤 82.29%；吉比特分紅 7.18 億元，占比 75.94%。

從員工數量來看，巨人網絡員工規模逆勢增長。截至 2024 年底，公司員工總數達 1541 人，較 2023 年的 1376 人增加165 人，其中技術人員新增 117 人，從側面反映出公司對技術研發團隊的持續投入。

二、小游戲收入飆升，海外收入出現下滑

巨人網絡自 2023 年就入局小游戲賽道，2024 年小游戲業務呈現爆發式增長，成為公司新的業績增長點。

2024 年以來，公司上線了《王者征途》《球球大作戰》《原始征途》等多款小游戲產品。

具體來看，《王者征途》小游戲自 2024 年 2 月上線以來，成功引入超 2500 萬新增用戶，全年貢獻流水 6 億元。《球球大作戰》上線小游戲版本，全年累計注冊用戶達到 300 多萬，DAU 達到 20 萬，為 APP 端積累了大量潛在用戶。《原始征途》小游戲在 2025 年 1 月正式開啟買量投放，亦貢獻可觀的增量流水。

而從微信小游戲暢銷榜排名來看，《原始征途》《王者征途》兩款游戲基本穩居TOP30。

巨人網絡在小游戲推廣端持續投入，多款產品長線投放。根據DataEye-ADX 數據，《原始征途》上線 3 個月累計投放素材超 3.6 萬組，日均投放量超 2000 組；《王者征途》素材投放量也突破 1.6 萬組，且日均投放素材量不斷攀升。

除了小游戲，公司也將海外市場列為重點方向，但當前收入結構仍高度依賴國內。

2024 年巨人網絡國內收入占比達99.52%，海外收入僅 1412 萬元，同比下滑15.30%。值得注意的是，公司自研產品《Super Sus》成為出海亮點，2024 年收入創新高，同比增長超 50%。該游戲穩居東南亞、南美地區社交推理類游戲頭部陣營，目前正規劃向歐美市場拓展。

從產品管線看，巨人網絡儲備項目以策略類和休閑類為主，涵蓋《月圓之夜》（策略卡牌）、《口袋斗蛐蛐》（休閑競技 + 策略對抗）、《五千年》（歷史題材 SLG）等。

其中，策略卡牌游戲《月圓之夜》繼去年從獨立單機向聯網玩法轉型之后，不斷迭代商業化，挖掘變現潛力，聯網模式的收入占比持續提升，流水體量同比顯著增長。目前該游戲的單機和聯機都在預研新的玩法模式，預計 2025 年上半年開啟測試。

三、發力AI，研發效率提升 30%-40%

除小游戲和出海外，AI 也是各大游戲公司布局重點。

在巨人網絡 2024 年財報中，“AI”一詞出現了50 多次，雖不及三七互娛的80 多次，但足見公司對 AI 的重視。

自 2023 年起，巨人網絡陸續搭建內部 AI 工具平臺，構建圖像、視頻、語音、代碼、文本、策略等 AI 生產鏈路。比如，自研代碼生成大模型 CodeBrain 提升研發效率 30%-40%，替代了部分重復性編碼工作；翻譯大模型 100% 替代第三方初翻，節省了翻譯外包成本，這一能力對依賴多語言版本的出海產品而言，未來或成降本關鍵。

在2024 年底，公司發布“ 千影 QianYing” 有聲游戲生成大模型，整合視頻生成（YingGame）與配音（YingSound）模塊，可自動產出帶交互邏輯的游戲視頻素材，緩解了《原始征途》等買量驅動型小游戲的素材消耗壓力（如《原始征途》日均投放超 2000 組素材）。

產品層面，《太空殺》先后推出了“推理劇場”、“殘局挑戰”和“內鬼挑戰”等功能模式，參與體驗的玩家數量超過數百萬；《原始征途》里的“小師妹” NPC 升級為兼具策略建議與情感陪伴的智能體，能聊天、給策略建議，提升了玩家體驗。

投資方面，2025 年 2 月公司投資 AI 圖像生成平臺 LiblibAI（哩布哩布 AI），擬在游戲美術領域合作，通過快速生成角色、場景降低美術成本。

四、總結

整體來看，巨人網絡 2024 年財務表現亮眼，營收近 30 億元，凈利潤同比增超 30%，凈利率達49%，位居行業高位。

小游戲業務成為第二增長曲線，《王者征途》《原始征途》等產品貢獻主要流水，推動公司業績進一步增長。

但海外業務進展緩慢，收入占比不足 1% 且同比下滑 15%，成為明顯短板。當前公司收入高度依賴 “征途” IP，若該 IP 進入衰退周期，公司收入與凈利潤將面臨下滑風險。

在技術投入方面，公司員工規模逆勢擴張，其中技術人員增加 117 人，AI 布局覆蓋研發全鏈條，自研工具平臺與大模型提效降本，并通過投資 LiblibAI 強化美術產能。

憑借國內基本盤與小游戲業務，公司穩住陣腳，但出海突破與 AI 技術能否轉化為長期競爭力，仍需時間驗證。