文 | 邁點

2025年一季度，在擴內需、促消費以及入境便利化等措施推動下，我國國內及出入境旅游市場表現良好。據文化和旅游部數據，一季度，國內出游人次17.94億，比上年同期增加3.75億，同比增長26.4%；國內居民出游總花費1.80萬億元，比上年同期增加0.28萬億元，同比增長18.6%。據國家移民管理局數據，一季度1.63億人次出入境，同比上升15.3%；全國各口岸入境外國人921.5萬人次，較去年同期增長40.2%，其中免簽入境657萬人次，占比71.3%。

“政策+市場”雙輪驅動，疊加科技賦能、供給革新等因素，我國文旅產業投資回升向好。以文旅集團為投融資主體，整體呈現投資活躍、融資趨穩發展態勢。投資端，項目投資多元化與品質化并行、戰略整合加速行業集中度提升、新主體涌現并探索“文旅+”新模式；融資端，中期票據（占比約40%）成為主流融資方式以匹配文旅項目長周期特性需求，江蘇、浙江、北京、香港四省區（直轄市、特別行政區）文旅集團融資規模占比約50%，頭部、大型文旅集團的融資優勢顯著且在資本市場的認可度相對較高。

一、一季度文旅集團投資情況

1. 文旅集團投資簽約項目

據邁點研究院不完全統計，全國代表性文旅集團（公司）投資簽約重點文旅項目56個，其中公布投資金額的37個，投資金額合計463.24億元。單個項目投資金額50億元的共三個，分別為湖南武岡古山文旅休閑特色小鎮項目、泉州市洛江區文旅低空經濟示范區項目、廬山西海國際康旅特色產業項目。

簽約項目類型：項目類型豐富，涵蓋主題樂園、演藝項目、酒店及度假村、文旅綜合體、景區升級改造、低空旅游等。其中，主題樂園、高端酒店、文旅綜合體類項目投資熱度較高，反映出市場對綜合性、品質住宿、體驗式文旅產品的需求趨勢。

簽約項目區域分布：項目分布廣泛，廣東、福建、四川、湖北、云南等18個省市均有涉及。廣東、福建簽約項目數量較多且投資金額大，反映出其文旅產業發展勢頭良好；四川、湖北等省份也通過大型項目推動文旅產業升級。整體呈現出東部沿海及經濟較發達地區文旅投資活躍，中西部地區亦積極布局的態勢。

投資主體構成及性質：投資主體多元化，既有宋城演藝、華僑城商管、錦江國際集團等知名大型文旅企業，憑借品牌和資源優勢布局新項目；也有地方文旅集團如大連文體旅集團、平潭實驗區文旅集團等，依托本地資源推動文旅開發；還有國際企業如菲律賓安德集團、溫德姆酒店集團等參與投資，引入國際經驗和資源。多方投資主體共同發力，為文旅產業發展注入活力。

總體來說，2025年一季度，全國文旅市場投資活躍，項目類型多元、區域覆蓋廣泛、投資主體豐富。各地借助自身資源和優勢，吸引不同主體投資布局文旅產業，既注重傳統文旅項目升級，也積極拓展新興文旅業態，反映出文旅行業持續向好的發展態勢，為推動文旅產業高質量發展和地方經濟增長提供有力支撐。

2. 文旅集團投資收購

2025年一季度文旅集團收購、增資動作頻繁，涉及景區運營、高端民宿、酒店資產及項目合作等領域。企業通過收購拓展業務邊界、完善產業鏈，增資則為項目推進和企業發展提供資金保障，反映出文旅集團在資源整合、業務拓展方面的積極態勢，以及集團基于戰略規劃提升市場競爭力、適應行業發展趨勢的主動作為。

文旅集團收購：祥源文旅完成臥龍中景信股權過戶，助于祥源文旅在川渝地區拓展業務版圖，整合相關資源，強化在文旅細分領域的運營能力；攜程收購高端民宿品牌大樂之野67%股權，旨在強化中高端民宿市場布局，與旗下度假農莊結合，豐富旅游體驗產品；南京商旅擬以2.22億元收購黃埔酒店100%股權（已獲上交所受理），是其推進“旅游 + 商貿”雙主業戰略轉型的關鍵舉措。

文旅集團增資：云南旅游擬與華僑城房地產對肇慶合作項目增資，保障肇慶項目順利推進，推動項目落地運營；首旅酒店、王府井與關聯企業等對環匯置業增資（分別增資2.93億元、4.89億元），利于首旅酒店和王府井優化資產配置，并深化在相關領域的布局。

3. 新的文旅集團公司組建

一季度，文旅集團新組建和揭牌呈現活躍態勢，反映出各地對文旅產業重視。具體表現如下：

國資系文旅集團：大連文體旅產業發展集團、湖北文旅（鄂州）投資集團、重慶渝中文旅發展集團等國資文旅集團相繼揭牌；

代表性民營企業：大豐實業在天津投資成立文旅演藝公司、與上海智元科技設立合資公司，體現其深化文旅演藝產業、推動新興科技與傳統業務融合的戰略布局；

跨界投資合作：拍在四川影旅文化發展有限公司集合傳媒、文旅企業資源，在影視文旅融合上創新探索；四川沱牌舍得文化旅游發展有限公司整合酒業與文旅資源，探索酒旅融合新模式。

二、一季度文旅集團融資情況

1. 融資規模

據邁點研究院不完全統計，2025Q1文旅集團融資項目（僅指已發行和通過）69項，項目數量同比2024Q1略有下降（-5.48%），涉及42個文旅集團， 融資金額總計476.41億元，同比下降約10%（2024Q1為528.53億元）。

2. 融資工具

一季度各文旅集團債務融資工具以中期票據和超短期融資券為主，短期融資券、私募為輔。中期票據發行期限相對適中，融資規模較大、成本相對穩定，適合文旅集團用于大型項目建設、業務拓展等中期資金需求；超短期融資券發行期限較短，能快速籌集資金，可滿足文旅集團短期資金周轉需求。

3.部分省區文旅集團融資

依據統計分析，一季度成功發行完成融資的文旅集團分布于21個省（直轄市、自治區、特別行政區），其中江蘇省各文旅集團發債項目數（16個）、融資金額（60.39億元）均位列首位。同時，除江蘇外，浙江、北京、香港3個省級行政區文旅集團融資金額均在60億元及以上，經濟發達地區文旅集團實力相對雄厚，融資優勢凸顯。如上述省區擁有南京旅游、南京商旅、杭商旅、浙旅投、首旅集團、中國旅游集團等頭部文旅集團，這些集團在文旅金融、文旅資本運作等方面較為成熟領先，且信用評級較高。

4.代表性文旅集團融資表現

據邁點研究院不完全統計，2025年一季度共有42個文旅集團發起并完成融資事項，其中首旅集團、中國旅游集團兩家大型央企的融資金額最高，均為60億元；杭商旅集團、甘肅公航旅集團位列第二梯隊，均為30億元。融資項目數量方面則是廣西旅游發展集團領銜，共完成5筆，短期融資券項目3筆、中期票據項目2筆；豫園股份、首旅集團次之，均完成4筆，融資表現活躍；淮安文旅集團、昆山文商旅集團、湖北三峽文旅集團、福州古厝集團緊隨其后，各發行完成3筆，融資能力逐步增強、市場信譽度得以提升。

中國旅游集團：旗下匯集港中旅、中旅、國旅、中免等眾多知名旅游品牌，業務覆蓋旅行社、景區、酒店、免稅、郵輪等多個領域。一季度，中旅度假高原戈壁雙品牌度假酒店項目簽約、山東高密維景國際大酒店項目；中旅免稅與同仁堂集團簽署海外戰略合作協議，推進“國潮出海”；中旅資產“星光·瀾湄號”銀發旅游主題專列完成首發班次等……總體投資發展態勢積極穩健，成功發行短期融資券和中期票據各一筆，單筆金額均為30億元，創各集團最高。

廣西旅游發展集團：集團涵蓋“文旅、康養、城建、科技、金融、實業”六大業務板塊，是廣西旅游行業中旅游業態最完整、產業鏈條最長、資本實力最雄厚的大型國有企業。截至2024年12月，集團資產總額576.46億元。一季度，共成功發行5筆債券，融資金額共計25億元。

豫園股份：近年來，豫園股份積極推進“瘦身健體，固本培元”策略，成效初顯，獲金融機構認可，一季度成功發行四期超短期融資券，共15億元，公司主體信用等級為AAA，評級展望穩定。

湖北三峽文旅集團：集團擁有上市公司三峽旅游、宜昌桃花嶺飯店等12家核心文旅企業，逐步構建形成“1（上市公司游輪產業發展體系）+2（酒店和景區產業）+N（旅行服務、文化傳媒、汽車銷售、商務休閑等業態）”的實體產業發展新格局。一季度，集團立足“深耕國內、輻射國際”的營銷策略，先后赴石家莊、天津、濟南、德國柏林、西班牙馬德里等多地開展宣傳推介活動，推動市場拓展、線路設計、客源互送等方面的交流合作。融資方面，成功發行3筆債券，中期票據2筆、超短期融資券1筆，融資金額18億元。

除上述集團外，以海南旅投、廣東旅控、凱里市文旅投、恩旅集團等為代表，多家文旅集團融資進展加速。例如，1月，海南旅投集團成功發行首期中期票據，標志著公司在資本市場邁出重要的一步，發行金額6億元，票面利2.18%，創海南省企業發行中期票據票面利率的歷史新低，本次成功發行充分顯示了資本市場對海南旅投的高度認可，同時為公司的戰略布局和項目推進提供了堅實的資金保障；3月，恩施旅游集團在上海證券交易所通過7.8億元私募債，2025年集團推進“百城千商萬店”渠道戰略，助力其文旅板塊高速增長及高質量發展。

三、總結與趨勢展望

2025年一季度，文旅行業在政策紅利釋放與消費升級背景下，展現出較強的市場韌性。投資端以結構性創新推動業態升級，融資端通過工具優化提升保障資金使用配置效率，共同支撐行業向“高質量、精細化”等方向演進。未來，具備資源整合能力、業態創新優勢及資本運作經驗的頭部企業，有望在行業分化中進一步擴大領先優勢，而區域性文旅集團需加快差異化定位與運營能力建設，以應對市場競爭與可持續發展需求。

展望二季度，文旅集團投融資受節假日（清明、五一、端午）消費提振、政策紅利深化及市場預期改善、高端文旅消費回流、入境游走高等因素驅動，整體活躍度有望穩中趨升。但也面臨中美關稅博弈持續升級、全球經濟不確定性增加等風險，本土文旅集團投資將聚焦內需市場，海外投資趨向選擇東南亞、“一帶一路”沿線、中東沙特與阿聯酋等投資友好國家及新興市場，同時也倒逼國內文旅企業加快產業鏈自主化研發創新進程、推動本土文旅產業鏈設備制造供應商升級等。而就國際文旅酒店集團對華投資而言，中美關稅政策短期內將抬升國際酒店集團在華投資成本并引發一定的戰略收縮。