財聯社4月25日訊（記者 周曉雅）當金價高位上演“過山車”行情，市場對黃金板塊的分歧已逐漸加大。4月25日午后，黃金股再次走弱，黃金ETF和黃金股ETF悉數收跌。

值得留意的是，在公募基金最新披露的前十大重倉股上，紫金礦業是今年一季度被增持股數最多的1只，赤峰黃金、四川黃金新進公募重倉股行列；但同時，中金黃金、老鋪黃金等則遭到減持。

而FOF基金經理對黃金主題ETF仍保持增持的態勢。進退之間，基金經理對黃金板塊調倉思路是如何的？

被增持的紫金礦業

Wind數據顯示，紫金礦業A股以10.51億股的增持股數，成為一季度被公募基金增持最多的個股。較大規模增持疊加股價上漲，截至一季度末，公募基金對紫金礦業的持股市值達到557.94億元，在公募基金重倉股中排名從此前的第16位，迅速提升至第7位。

其中，被動指數基金的規模增量，貢獻較多增持的股數。Wind數據顯示，被動指數基金在一季度合計增持了9.19億股，眾多的滬深300ETF更是成為主力軍，比如華泰柏瑞滬深300ETF一季度增持紫金礦業2.7億股，易方達滬深300ETF增持1.88億股。

主動權益基金經理也有大手筆加倉的出現。比如，董理管理的興全趨勢投資的一季報中，紫金礦業新進重倉股行列，為第三大重倉股，持股數達5829.11萬股，這也是除滬深300ETF以外，增持該股最多的。

翟相棟管理的招商優勢企業，將紫金礦業買進前十大重倉股。從該基金季報來看，或是應對組合回撤的動作。翟相棟提到，由于錯判了市場熱度的持續性，因而在3月份市場風偏迅速下降的過程中組合構建仍然偏重于遠期賠率和彈性，使得組合出現了較大幅度的回撤。

胡昕煒管理的匯添富價值創造也在一季度加倉紫金礦業。他提到，依然堅信中國經濟持續增長的潛力，中國經濟和內需消費的基本面有望企穩回升，這也使得他繼續堅定持有部分價值型的公司。

黃金股之間的切換

不過，也有基金經理選擇減持紫金礦業，板塊個股之間的調整成為原因之一。

比如，韓創在一季度減少了大成新銳產業中紫金礦業的倉位，同時也減持了中金黃金，但山東黃金新進該基金的前十大重倉股。韓創提到，一季度仍主要圍繞有色、化工、新材料等領域進行配置并進行動態調整，希望在波動的市場中能取得更好回報。

而鮑無可則是在A股和港股市場之間進行了切換。景順長城價值邊際在今年一季度末減持了紫金礦業A股六成以上倉位，但同時，紫金礦業H股新進入了該基金前十大重倉股。

期間，紫金礦業的H股累計漲幅超過A股。鮑無可提到，雖然該基金的股票倉位有所下降，但考慮到當前持倉公司的基本面，對未來的信心還是比較強。

廣發滬港深價值精選最新披露的前十大重倉股中，紫金礦業退出該行列，這與基金經理關注方向的調整有關。李耀柱提到，一季度重點增加了電信運營商、現金流持續向好的制造業行業的配置比例。

他認為，現金流因子在低利率的環境下顯得格外重要，未來會更加關注現金流，在經營自由現金流充足的行業中尋找優秀的公司進行配置。

老鋪黃金的減持

一季度股價再漲2倍的老鋪黃金，在基金經理眼里卻沒那么“香了”，這也可能也是出于止盈的需求。數據顯示，老鋪黃金在一季度被減持了27.36萬股。

其中，李曉星和張萍合管的銀華心享一年持有，已將老鋪黃金減持至退出前十大重倉股。他們雖看好金價的強勢維持，但強調，黃金股估值上或有壓力。

不過，吳遠怡管理的廣發價值核心仍是頂格持有老鋪黃金，截至一季度末該股為第一大重倉股，倉位為10.04%。周文波管理的富國消費精選30中，老鋪黃金也是一季度末的第一大重倉股，倉位接近10%。

基金買手增持黃金主題ETF

相比之下，基金經理對黃金ETF的持有較為堅挺，以華安黃金ETF為例，Wind數據顯示，截至一季度末，有87只基金持有該產品，位列所有基金之首。剔除華安黃金ETF聯接，其他基金合計持倉份額為2.02億份，較去年底的1.22億份增幅較顯著。

業績比較基準的調整，成為調倉的原因。林國懷和劉水清合管的興證全球積極配置，在一季度減持華安黃金ETF逾500萬份，季報提到，組合保持了各類資產（包括國內權益基金、海外市場權益基金、黃金 ETF）的配置比例與業績比較基準相似。

出于規模下滑的被動減持也有出現。比如交銀施羅德安享穩健養老FOF一季度減持華安黃金ETF超450萬份，不過，該ETF一季度末的倉位占比仍在3.79%，環比小幅提升。

而分散化配置則是大部分FOF基金經理布局黃金主題ETF的動因。但展望后市，已有基金經理觀點趨于謹慎。

比如，陳文揚在東方紅欣悅穩健配置3個月持有季報中提到，依然看好貴金屬的走勢，但是短期能見度也在不斷下降。

但也有產品依舊維持對黃金ETF的超配。浦銀安盛頤和穩健養老一年的一季報提到，黃金繼續保持樂觀，可能會是今年重要的收益來源，維持超配。