當(dāng)乳業(yè)市場(chǎng)陷入“增速焦慮”時(shí)，新乳業(yè)（002946）交出了一份逆勢(shì)突圍的答卷。

2025年4月，新乳業(yè)（002946）發(fā)布2024年年報(bào)及2025年一季報(bào)，數(shù)據(jù)顯示，2024年?duì)I收106.65億元，凈利潤(rùn)5.38億元，同比增長(zhǎng)24.8%，連續(xù)五年保持雙位數(shù)增長(zhǎng)；2025年一季度凈利潤(rùn)同比飆升48.46%，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流改善明顯，資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)下降。

2024年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額達(dá)14.91億元，并推出上市以來(lái)首次中期分紅。

在行業(yè)增速放緩、消費(fèi)復(fù)蘇承壓的背景下，這家區(qū)域乳企如何實(shí)現(xiàn)“增速跑贏大盤、盈利質(zhì)量躍升”？答案藏在“鮮立方戰(zhàn)略”的縱深推進(jìn)中——從產(chǎn)品創(chuàng)新到渠道革命，從供應(yīng)鏈重塑到用戶價(jià)值深挖，新乳業(yè)以“鮮”為矛，在乳業(yè)存量競(jìng)爭(zhēng)中開辟了一條高質(zhì)量增長(zhǎng)路徑。

五年長(zhǎng)跑：戰(zhàn)略定力下的“韌性增長(zhǎng)樣本”

乳業(yè)素有“周期行業(yè)”之稱，受上游養(yǎng)殖成本波動(dòng)、消費(fèi)需求變化等因素影響顯著。2024年，中國(guó)乳制品行業(yè)整體處于下滑狀態(tài)，不過(guò)，低溫乳品賽道仍保持10%以內(nèi)的增速，但競(jìng)爭(zhēng)已呈白熱化。

新乳業(yè)卻在這一年交出了一份“逆勢(shì)突圍”的答卷：凈利潤(rùn)增幅24.80%，遠(yuǎn)超行業(yè)增長(zhǎng)速度，銷售凈利率提升1.17個(gè)百分點(diǎn)，資產(chǎn)負(fù)債率下降5.86個(gè)百分點(diǎn)。更值得關(guān)注的是，其2023年度現(xiàn)金分紅同比增長(zhǎng)76%，并首次實(shí)施中期分紅，上市以來(lái)累計(jì)分紅金額突破15億元。

這絕非短期沖刺的結(jié)果，而是五年戰(zhàn)略定力的兌現(xiàn)。。自2023年啟動(dòng)“鮮立方戰(zhàn)略”以來(lái)，新乳業(yè)始終圍繞“鮮”字構(gòu)建競(jìng)爭(zhēng)壁壘：從產(chǎn)品矩陣、供應(yīng)鏈效率到渠道觸達(dá)，形成了一套完整的“新鮮價(jià)值體系”。2024年，低溫業(yè)務(wù)收入占比接近60%，其中低溫鮮奶和酸奶分別實(shí)現(xiàn)中高個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，高端鮮奶增速達(dá)雙位數(shù)。這意味著，當(dāng)部分企業(yè)為應(yīng)對(duì)成本壓力轉(zhuǎn)向常溫產(chǎn)品時(shí)，新乳業(yè)卻通過(guò)戰(zhàn)略聚焦實(shí)現(xiàn)了結(jié)構(gòu)升級(jí)。

“鮮”字密碼：從產(chǎn)品創(chuàng)新到消費(fèi)場(chǎng)景革命

?“乳業(yè)進(jìn)入‘鮮’時(shí)代，得鮮者得天下。”? 面對(duì)行業(yè)供需失衡、價(jià)格戰(zhàn)加劇的挑戰(zhàn)，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部等部委多次發(fā)文強(qiáng)調(diào)“提振乳品消費(fèi)”，而新乳業(yè)選擇以“鮮”破局，將戰(zhàn)略重心錨定低溫鮮奶與酸奶賽道，構(gòu)建差異化的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

這正是新乳業(yè)“鮮立方戰(zhàn)略”的具象化表達(dá)——通過(guò)場(chǎng)景創(chuàng)新將“新鮮”從產(chǎn)品屬性升維為消費(fèi)體驗(yàn)。

1. 產(chǎn)品矩陣：鮮酸雙強(qiáng)的品類突圍

報(bào)告期內(nèi)，“鮮酸雙強(qiáng)”戰(zhàn)略成效顯著：高端鮮奶系列通過(guò)“24小時(shí)”“黃金24小時(shí)”等產(chǎn)品迭代，構(gòu)建了從牧場(chǎng)到餐桌的“小時(shí)級(jí)”鮮度標(biāo)準(zhǔn)；低溫酸奶品牌“活潤(rùn)”增長(zhǎng)超20%，依托自主研發(fā)的“晶球”專利技術(shù)，將功能性益生菌產(chǎn)品推向市場(chǎng)。值得關(guān)注的是，全國(guó)性品類品牌“初心”“活潤(rùn)”實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)，“活潤(rùn)”品牌增長(zhǎng)超20%；同時(shí)，新乳業(yè)旗下特色品類常溫產(chǎn)品也通過(guò)產(chǎn)品創(chuàng)新、渠道拓展等舉措，取得了良好表現(xiàn)。

2. 技術(shù)賦能：48小時(shí)鮮度履約體系

在供應(yīng)鏈端，新乳業(yè)打造的“鮮活go”系統(tǒng)已覆蓋141個(gè)市縣，實(shí)現(xiàn)“下單48小時(shí)內(nèi)配送、早7點(diǎn)前送達(dá)”的行業(yè)領(lǐng)先標(biāo)準(zhǔn)。通過(guò)智能鮮奶柜、社區(qū)冷鏈驛站等終端建設(shè)，將配送時(shí)效壓縮30%，損耗率降低至1.2%以下。這套“鮮度引擎”的背后，是投入超2億元建設(shè)的數(shù)字化中臺(tái)，能夠?qū)崟r(shí)監(jiān)控從奶源、生產(chǎn)到配送的194個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。

3. 場(chǎng)景革命：從貨架到生活方式的變革

當(dāng)傳統(tǒng)乳企仍在爭(zhēng)奪商超貨架時(shí)，新乳業(yè)已構(gòu)建起“入戶+到店+即配”的三維場(chǎng)景：500家數(shù)字化形象店實(shí)現(xiàn)全流程在線化，用戶可通過(guò)小程序定制每周鮮奶套餐；在重慶、成都等核心城市試點(diǎn)的“鮮奶管家”服務(wù)，提供育兒營(yíng)養(yǎng)咨詢等增值內(nèi)容，使戶均年消費(fèi)額提升42%。這種“產(chǎn)品-服務(wù)-生態(tài)”的進(jìn)化，讓乳品消費(fèi)從周期性購(gòu)買轉(zhuǎn)變?yōu)槌掷m(xù)性生活方式。

財(cái)務(wù)健康：高質(zhì)量增長(zhǎng)的底層邏輯

在規(guī)模與利潤(rùn)雙增的同時(shí)，新乳業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表亦呈現(xiàn)“輕裝上陣”之勢(shì)：2024年資產(chǎn)負(fù)債率同比下降5.86個(gè)百分點(diǎn)，2025年一季度再降2.38個(gè)百分點(diǎn)；經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額達(dá)14.91億元，同比增長(zhǎng)35%，為分紅政策提供堅(jiān)實(shí)支撐。

更關(guān)鍵的是，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額達(dá)14.91億元，同比增長(zhǎng)31%，為戰(zhàn)略投入提供充足彈藥。資產(chǎn)負(fù)債率降至56.3%，較五年前下降14個(gè)百分點(diǎn)，顯示企業(yè)已進(jìn)入“低杠桿、高周轉(zhuǎn)”的健康增長(zhǎng)通道。

資本市場(chǎng)的反饋印證了這種價(jià)值重塑：2024年以來(lái)，新乳業(yè)股價(jià)跑贏行業(yè)指數(shù)46個(gè)百分點(diǎn)，機(jī)構(gòu)持股比例升至28%。2024年新乳業(yè)實(shí)施“高分紅+中期分紅”組合拳，全年派息率達(dá)40%，較上年提升12個(gè)百分點(diǎn)。資本市場(chǎng)對(duì)此投下信任票：財(cái)報(bào)發(fā)布次日，其股價(jià)逆勢(shì)上漲6%，創(chuàng)年內(nèi)新高。

面對(duì)2025年，新乳業(yè)顯然不滿足于區(qū)域龍頭的定位。挑戰(zhàn)同樣存在：如何在全國(guó)化擴(kuò)張中保持“鮮度”？如何在低溫賽道與巨頭錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)？

或許答案仍在其戰(zhàn)略定力中。正如管理層在年報(bào)致辭中所言：乳業(yè)的本質(zhì)是時(shí)間管理，而新鮮是我們對(duì)消費(fèi)者不變的承諾。當(dāng)行業(yè)陷入價(jià)格戰(zhàn)時(shí)，新乳業(yè)選擇以“鮮”為錨，在產(chǎn)品、供應(yīng)鏈、用戶關(guān)系中構(gòu)建差異化價(jià)值。這種選擇，或許正是中國(guó)消費(fèi)產(chǎn)業(yè)從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向質(zhì)量增長(zhǎng)的關(guān)鍵啟示。