導語：4月份，液體糖漿下游消費情況不佳，飲料、食品、啤酒等均處于需求淡季，行業整體供應過剩下，導致走貨壓力較大，開工受限嚴重。

下游飲料、食品處于傳統需求淡季

進入4月份，麥芽糖漿和果葡糖漿下游消費較差，企業走貨壓力較大，一方面，本來春節過后就是食品、飲料的傳統消費淡季，下游購銷較弱下，對糖漿的采購也處于較低位置，另一方面，2025年新投產企業也陸續供應市場，導致市場貨源增加。

新投產企業搶占原本消費市場

圖1 麥芽糖漿和果葡糖漿提貨量統計

但是從整體麥芽糖漿和果葡糖漿提貨量來看，同比去年并未有明顯下滑，甚至麥芽糖漿還有一定增加，據Mysteel鋼聯數據統計，2025年第17周麥芽糖漿提貨量為80580噸，果葡糖漿提貨量為61200噸，同比去年17周麥芽糖漿增加8.2%。果葡糖漿提貨量下滑2.2%，可以看出，近期麥芽糖漿和果葡糖漿提貨量在近三年也處于尚可水平，所以企業壓力更多的是來源于新增產能的擠壓。 自2024年下半年至今，麥芽糖漿新增產能達到45萬噸，果葡糖漿新增產能86萬噸，占麥芽糖漿總產能的58.8%，果葡糖漿總產能的9.8%，產能擴張較為明顯。而整個2024年，麥芽糖漿全年開工率為52.5%，果葡糖漿全年開工率53.5%左右，液體糖漿市場本就供應過剩，廠家走貨處于壓力較大狀態，加之今年新投產企業陸續正常供應，市場供應端增加下，企業走貨壓力較去年增加。

2024-2025年液體糖漿企業投產情況（萬噸）

企業

麥芽糖漿

果葡糖漿

周口益海嘉里

15

20

黑龍江東來

40

浙江華康

10

20

湖北展旗

20

6

總計

45

86

低價已經虧損，液體糖價格難以下滑

圖2 山東地區麥芽糖漿和F55果葡糖漿盈利情況

由整體盈利圖可以看出，根據鋼聯數據監測，以山東市場為例，本周山東地區麥芽糖漿出貨均價2474元/噸，按照原料玉米2310元/噸代入，根據地區均價計算周內麥芽糖漿成本為2561元/噸，理論利潤為-87元/噸，盈利較上周下滑31元/噸；本周山東地區果葡糖漿出貨均價為2652元/噸，按照玉米價格2310元/噸代入，根據均價計算果葡糖漿理論成本為2688元/噸，理論利潤為-36元/噸，利潤較上周下滑21元/噸。

可以看出，麥芽糖漿已經進入虧損狀態，果葡糖漿進入盈虧平衡線。對于液體糖后期市場預判，需求方面，進入5月份市場消費或將較4月份有一定好轉，但并未進入旺季，少量的需求起量對企業價格難有支撐，但原料玉米產區貿易商挺價意愿較強，市場供應處于略顯緊張的狀態。期貨市場目前偏強運行，對行情也有一定的支撐。雖然需求較為一般，但市場整體心態向好，對玉米有一定利好支撐，糖漿成本高位，虧損情況下，預計進入5月份麥芽糖漿和果葡糖漿價格穩定為主，成交實單實議，重點關注5月下旬的玉米走勢情況。

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