文丨金融八卦女作者：月月

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提起AI，很多人的第一反應(yīng)就兩個字——燒錢。

作為這幾年最火熱的風(fēng)口，AI一直被寄予厚望，被認(rèn)為是未來最大的財富增量。但從現(xiàn)階段來看，不管是做技術(shù)的，還是做應(yīng)用的，全部都在燒錢。

有數(shù)據(jù)為證，僅去年一年，微軟、谷歌、亞馬遜和 Meta 四大科技巨頭在人工智能領(lǐng)域的總投資就超過了2000億美元。這就給整個AI行業(yè)的發(fā)展帶來了一個新的思考：

AI賽道這么燒錢，怎么改善現(xiàn)金流，在持續(xù)投入的情況下維持經(jīng)營？

4月21日，AI龍頭科大訊飛交出了一份很有看點的成績單。

2024年實現(xiàn)營業(yè)收入233.43億元，較2023年同期的196.50億元增長18.79%；經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額24.95億元，同比增長613.39%，創(chuàng)歷史新高。

顯然，科大訊飛的“造血”能力正在顯著回升，對疲于“燒錢拓荒”的AI行業(yè)而言，也提供了一個邁向商業(yè)價值兌現(xiàn)的參考樣本。

1.

/回款230億，科大訊飛自我“造血” /

眾所周知，過去幾年的AI行業(yè)大戰(zhàn)，在一定程度上來說，其實就是融資燒錢大戰(zhàn)。

雖然整個行業(yè)從表面上來看烈火烹油，但絕大多數(shù)AI企業(yè)都沒有解決自身的“造血”問題。巨額的資金投入，卻沒有換回對等的實際收益，于是有業(yè)內(nèi)人士做了一個形象的比喻：

一邊是商業(yè)化落地，一邊是高研發(fā)投入，押注AI的企業(yè)就像在走鋼索，明明知道前途光明燦爛，但眼下更關(guān)鍵的問題是，錢從哪里來？

科大訊飛2024年的經(jīng)營數(shù)據(jù)，其實給出了一個很好的答案——自我“造血”。

去年，科大訊飛全年營收233.43億元，同比增長18.79%，時隔兩年重回雙位數(shù)增長。同期，歸母凈利潤為5.6億元，扣非凈利潤同比增長59.36%至1.88億元，毛利同比增長18.7%至99.5億元。

這些數(shù)據(jù)的增長意味著盈利能力正在恢復(fù)，但光能賺錢還不夠，健康的經(jīng)營性現(xiàn)金流，才是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的基礎(chǔ)。

截至2024年末，科大訊飛全年經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流入24.95億元，同比增長超6倍，創(chuàng)造了歷史新高。

現(xiàn)金流大漲，主要靠銷售回款。數(shù)據(jù)顯示，去年科大訊飛的銷售回款近230億，回款率達(dá)到了98.14%，創(chuàng)五年以來新高。

據(jù)了解，去年年初科大訊飛就專門成立了回款工作部，幫助前端銷售加強回款工作。在業(yè)績說明會上，科大訊飛總裁吳曉如還進(jìn)行了補充：

“主要通過優(yōu)化回款工作機(jī)制創(chuàng)下這一紀(jì)錄，包括加強常態(tài)化回款催收工作、形成了更好現(xiàn)金流的GBC業(yè)務(wù)架構(gòu)、G端業(yè)務(wù)通過優(yōu)選客戶和政府專項債提升了回款及時性。”

科大訊飛年報發(fā)布后，中金公司、招商證券、國盛證券等多家機(jī)構(gòu)給出了“跑贏行業(yè)”、“強烈推薦”、“買入”評級，可見這份經(jīng)營成績得到了市場的廣泛認(rèn)可。

值得一提的是，科大訊飛的業(yè)績增長態(tài)勢已經(jīng)延續(xù)到了2025年。

今年第一季度營收46.58億元，同比增長27.74%，歸母凈利潤、扣非凈利潤分別同比增長35.68%和48.29%，經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額同比增長48.54%。

2.

/核心業(yè)務(wù)勢頭“兇猛” /

“造血”能力顯著提升，離不開核心業(yè)務(wù)的發(fā)力。

去年，科大訊飛核心業(yè)務(wù)增長動能強勁，開放平臺及消費者業(yè)務(wù)板塊實現(xiàn)營業(yè)收入78.86億元，同比增長27.58%，營收占比近34%，已成為第一大業(yè)務(wù)。

具體來看，開放平臺實現(xiàn)收入51.72億元，同比增長31.33%，其中2024年新增開發(fā)者數(shù)量達(dá)224萬，聚集超過802萬AI開發(fā)者團(tuán)隊。

截至2024年年末，訊飛開放平臺已開放806項國際領(lǐng)先的AI能力及方案，開發(fā)超過294萬款生產(chǎn)級AI應(yīng)用；大模型開發(fā)者達(dá)102萬，開發(fā)出17萬款大模型應(yīng)用，產(chǎn)生的大模型API日調(diào)用量同比增長超763%，成為國內(nèi)最大的大模型開發(fā)者生態(tài)平臺。

智能硬件實現(xiàn)收入20.23億元，同比增長25.07%。其中多款C端硬件產(chǎn)品如翻譯機(jī)、錄音筆等不僅成功出海，且海外銷量不斷飆升。今年，智能硬件將重點關(guān)注兩個領(lǐng)域：

一是穿戴式設(shè)備，耳機(jī)、眼鏡等正在積極關(guān)注；
二是基于訊飛星火在醫(yī)療領(lǐng)域的大模型能力，將重點關(guān)注醫(yī)療硬件。

另一核心業(yè)務(wù)——智慧教育業(yè)務(wù)，去年實現(xiàn)收入為72.29億元，同比增長29.94%，營收占比進(jìn)一步提升到31%。

以學(xué)習(xí)機(jī)為例，去年銷量實現(xiàn)翻番增長。業(yè)績說明會上相關(guān)負(fù)責(zé)人透露，今年計劃全力推廣學(xué)習(xí)機(jī)，一季度學(xué)習(xí)機(jī)的銷量實現(xiàn)翻番增長，線下渠道的布局也會進(jìn)一步加強。

核心業(yè)務(wù)的增長動能，離不開產(chǎn)品的商業(yè)落地。董事長劉慶峰特別提到，要加強“產(chǎn)品化”，他解釋道：

“產(chǎn)品化程度越高，毛利率和利潤會更加有保障。我們會讓銷售體系中產(chǎn)品占比越來越高，定制成本越來越少，需要做加法的項目越來越少，能做乘法的產(chǎn)品越來越多，這樣毛利轉(zhuǎn)換成利潤的比例就會越來越高。”

此外，科大訊飛在汽車、醫(yī)療、企業(yè)AI解決方案業(yè)務(wù)上均取得突破，商業(yè)化路徑逐漸清晰。2024年，上述三大板塊對應(yīng)收入分別為9.89億元、6.92億元、6.43億元，分別同比增長42.16%、28.18%、122.56%。

3.

/重金投入研發(fā)，筑牢技術(shù)底座 /

今年以來，AI行業(yè)正經(jīng)歷深刻的結(jié)構(gòu)性調(diào)整。DeepSeek的強勢崛起迫使多家廠商調(diào)整戰(zhàn)略，部分初創(chuàng)公司選擇退出大模型賽道，全力押注應(yīng)用開發(fā)。

在這一行業(yè)變局下，一些投資者關(guān)心，科大訊飛是否會持續(xù)投入星火基座大模型？對此，劉慶峰態(tài)度明確，不僅要做，還要下大力氣，他說：

“堅持1+N，我們有能力，國家有需求！”

訊飛星火大模型正式發(fā)布于2023年5月6日，兩年間經(jīng)過多次技術(shù)迭代，形成了“1+N”的整體布局體系，“1”是指通用底座大模型，“N”是指以底座大模型賦能教育、醫(yī)療、汽車、辦公、工業(yè)、智能硬件等多個行業(yè)領(lǐng)域，目前已成功站穩(wěn)中國大模型第一梯隊。

“在當(dāng)前基于預(yù)訓(xùn)練和強化學(xué)習(xí)的算法基礎(chǔ)上，基于全國產(chǎn)算力，科大訊飛有能力把底座模型做到業(yè)界最好。”劉慶峰稱。

4月21日，訊飛星火X1升級，在模型參數(shù)小一個數(shù)量級的情況下，全面對標(biāo)OpenAI o1和DeepSeek R1。

要知道，訊飛星火是唯一基于全國產(chǎn)算力底座訓(xùn)練的大模型，早在大模型研發(fā)初期，科大訊飛就和華為緊密合作，堅定選擇以國產(chǎn)算力平臺為基礎(chǔ)訓(xùn)練大模型，從“飛星一號”到“飛星二號”，持續(xù)構(gòu)建自主可控的AI技術(shù)體系。

雖然這條路并不好走，但這種自主可控的戰(zhàn)略價值，在中美科技博弈已進(jìn)入深水區(qū)時愈發(fā)凸顯。在業(yè)績說明會上，劉慶峰表示，關(guān)稅戰(zhàn)對訊飛當(dāng)前業(yè)務(wù)的影響比較小，國際化還是要繼續(xù)推進(jìn)。

“誰的科技最強、產(chǎn)業(yè)鏈最具備韌性，誰就能笑到最后。”

當(dāng)然，作為技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，AI研發(fā)離不開持續(xù)投入，這也是現(xiàn)金流改善、“造血”能力提升對于AI企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的一大重要意義。

2024年，科大訊飛研發(fā)投入達(dá)45.8億元，同比增長19.37%。其中大模型研發(fā)以及核心技術(shù)自主可控，以及大模型應(yīng)用落地等方面，新增研發(fā)投入7.4億元。

這種研發(fā)投入正在形成“技術(shù)突破-產(chǎn)品落地-商業(yè)變現(xiàn)”的良性循環(huán)。

2024年全年，科大訊飛大模型解決方案中標(biāo)項目數(shù)達(dá)91個、中標(biāo)金額達(dá)8.48億元。根據(jù)《中國大模型中標(biāo)項目監(jiān)測報告》，去年全年科大訊飛大模型項目中標(biāo)金額和中標(biāo)數(shù)量均位列第一。

當(dāng)然，盡管這幾年AI賽道一直在狂飆，但從目前來看，仍然處于商業(yè)化大規(guī)模爆發(fā)的前夜。

對于未來的發(fā)展，劉慶峰表示，科大訊飛要搶抓通用人工智能（AGI）的根紅利，在完全自主可控的平臺上把通用底座大模型做到第一梯隊，永爭行業(yè)第一，不僅僅是跟隨，要在算法上持續(xù)研發(fā)和創(chuàng)新。

這就意味著科大訊飛仍然要堅持重金投入研發(fā)，筑牢“技術(shù)護(hù)城河”。

對此，劉慶峰提到，未來毛利的增速會比研發(fā)投入增速更快，從而使得研發(fā)占比逐漸下降，釋放更多的利潤。

隨著應(yīng)用規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大，由數(shù)據(jù)驅(qū)動的“模型算法-產(chǎn)品價值-業(yè)務(wù)增長”商業(yè)飛輪效應(yīng)正在不斷顯現(xiàn)。