2024年至今狂飆上漲近6成的金價，正在給銀行業原本邊緣化的貴金屬業務帶來悄然影響。

如今的銀行，已憑借價格平實、產品豐富、信用背書等優勢成為新晉“淘金圣地”，蛇年新春后各大行頻頻脫銷的金條、金飾已是最好例證。

信風了解到，銀行黃金業務可細分為對客、自營兩大類：

對客業務的代表，是當下最火熱的被熟知的實物黃金與積存金。

此類業務中，銀行面向零售、企業客戶或機構投資者開展銷售、回購等業務，旨在賺取手續費及傭金；

自營業務主要由銀行直接參與黃金市場（LBMA、上海金交所等），有期貨、期權等衍生產品，旨在通過市場波動獲利、對沖風險。

如今黃金交易的價量齊升，已推動銀行業貴金屬資產規模迎來低點后的強勢增長。2024年已披露數據的15家上市銀行年末貴金屬規模較年初增長超7成，創下了2018年以來的增幅高峰；

黃金機遇的另一面，高位波動的行情也在考驗著銀行們的風險與預期管理能力。

“淘金”洶涌

金價上漲的熱潮，已成為了銀行對客的發展良機。

例如蛇年新春后火熱走俏的黃金回購服務，正是銀行完善零售端黃金業務的代表動作。

2025年2月以來，工、農、中、建、交、郵儲等近20家銀行推出黃金回購業務，即面相實物黃金持有者提供回購、變現渠道。

受制于成色鑒定的技術門檻與設備成本，這一業務仍在國股行與頭部城商行中運行，且多數銀行回購范圍只限于本行出售黃金。

例如農行就在全國范圍內開通近3000個黃金回購網點，范圍涵蓋農業銀行銷售并配有回購證書的黃金產品；

中行、建行、郵儲同樣支持本行黃金產品回購。

工行則將范圍擴展至更多同業，包括14家商業銀行、2家黃金企業，并通過多地分行宣傳回購流程；目前工行品牌金的回購價差為4元/克，非工行金則為10元/克。

一邊是變現渠道的打通，另一邊則面對黃金的熱銷，在銷售端持續加碼。

工行、建行、中行等大行節后上新“2025年蛇年金鈔”“黃金壓歲錢”等產品，除傳統的生肖金幣、金鈔外，樣式拓寬至吊墜、手鐲、戒指、轉運珠等形態；

浙商銀行則聯合京東金融推出“狗頭金”實物黃金，打開銷售渠道。

因各大行金條、金飾售價普遍低于品牌金店，回收價又高于市場，金價高漲時“爆款”的產品脫銷，已是司空見慣。

零售之外，銀行也在對公領域積極拓展黃金相關業務。

例如年初的險資獲準進入黃金市場，正給銀行業釋放托管、報價等更多機會。

今年2月，10家保險公司獲準投資上海黃金交易所的黃金現貨、延期合約及相關衍生品后，人保、國壽、太保、平安均有黃金交易落地。

對此中行、浦發銀行均表示，已為首批試點險企提供交易報價、托管、保證金存管銀行服務。

自營敞口幾何

相比于熱度高漲的零售對客，銀行的黃金自營業務或許相對冷門。

通常來說，銀行直接參與黃金市場的期貨、期權等產品，目的更多在于對沖風險，而交易目的下的整體風險相對可控，原因主要來自兩個方面：

一是曾經以自由資金參與的賬戶黃金（紙黃金）等衍生類業務，已受到嚴格限制。

例如數年前的賬戶黃金（紙黃金）業務，雖然不涉及實物黃金交割，但受托行不僅要根據國際金價格波動調整報價，還需要在自營盤進行買入對沖，來防范潛在的價格風險。

若金價大幅波動推動投資者大量買入、賣出，而銀行操作的不及時，均可能出現潛在的風險暴露。

不過早在數年前，該類業務已嚴格受限，因此相關風險敞口已然收斂。

“2022年之后，名義上紙黃金已經沒有了?！眮碜試写笮匈F金屬業務部的趙光（化名）對信風表示，“算是當年的原油寶殃及池魚，監管暫停了新開倉?！?/p>

信風查詢多家大行APP發現，相關業務確已暫停簽約。

另一家國有大行客戶經理向信風證實，該行已不再提供紙黃金銷售，如今涉及的關聯產品，已是以實物黃金為依托，定期定額投資、可提取實物黃金的積存金。

對于現在的黃金業務，趙光認為“理論上沒有風險敞口”，并表示若客戶進行實物黃金、積存金買進，銀行可通過上金所或境外市場進行實時平盤。

二是更多服務套利交易，甚少涉足直接投資。

相較于直接投資，套利對市場準入、技術工具、資金規模都有更嚴格的要求，需要對交易規則、價差計算精準把控，同時具備快速執行能力；

因此，操作成功的黃金套利可精準計算收益，虧損概率較低。

趙光表示“當下監管對黃金的新業務形態管理非常嚴格，銀行在這方面短時間內很難有突破?！?/p>

但據信風了解，在業績壓力下，已有個別股份行在黃金自營盤上采取更加激進的交易策略，可能暴露一定風險敞口。

有國有大行貴金屬人士對信風表示“有銀行在自營交易時會拿單邊敞口，風險較大。”

“這類情況以股份行居多。國有行注重風險、中小銀行拿不到業務牌照，有一定規模的股份行，反而在策略上會偏向激進?！痹撊耸恐赋觥?/p>

這也意味著波動下，該類銀行自營業務正面臨更大考驗。

一些前期獲利的機構，日前也在釋放“多翻空”信號。

例如對2024年曾在黃金投資上獲取收益的北京銀行而言，其金融市場總監劉素琴就透露公司對黃金的投資，正由此前的“低價做多”轉向“高位做空”。

資產端大擴張

黃金交易的加量齊升，已對銀行的資產端帶來切實影響。

目前已披露2024年數據的15家上市銀行，年末貴金屬規模共計7705.62億元，較年初增長71.17%；

銀行業整體看好黃金需求、呈現出“大力屯金”趨勢。

部分銀行在積存金等業務的作用下，用于對沖的表內自營體量也在進一步擴張。

15家可比上市銀行里，共有13家資產規模呈現增長態勢；

若剔除金價上漲的影響（約26%），約有6成銀行黃金儲備出現增長。

其中國有大行普遍增長明顯。

工、農、中、建四大行貴金屬規模均有大幅增長，其中建行、農行資產翻倍；

股份行中的“零售之王”招商銀行雖然貴金屬資產整體不高，但2024年亦是大幅購入黃金，增幅超300%；

城商行中唯一規模在4萬億元以上的北京銀行，貴金屬增幅也高達81.37%。

多家銀行的“涉金”細節體現在年報中。

例如，中行貴金屬銷售收入同比增長40.75%至214.4億元；

建行表示，運用黃金市場全牌照優勢主動參與市場建設，延長黃金積存交易時間，并自主研發智能系統實時分析行情與申報數據，確保交割精準、合規。

農行則依托貴金屬租賃滿足貴金屬產業鏈企業產用金需求，加強對貴金屬產業鏈上下游企業的服務力度；

北京銀行則聚焦貴金屬產品板塊，推廣積存金新業務。

相較之下，規模相對較小的青島銀行、寧波銀行貴金屬資產分別縮水98.91%、23.89%；

股份行中的光大銀行、民生銀行、中信銀行、興業銀行貴金屬增幅亦小于金價漲幅，儲備似乎呈現下降趨勢。

不過入表資產的年終減少，不意味著黃金銷售的冷淡，也可能是熱銷后的未及時平盤所致。

青島銀行就表示，貴金屬資產大幅減少98.91%是由存貨銷售導致。

同年，該行貴金屬銷售推動“其他業務收入”增長近50倍“其他業務成本支出”增長超過370倍，貴金屬減值減少推動“其他資產減值損失”下降超過9成；

青島銀行表示“已上線周期性預約轉賬、線上經營貸等服務，優化貴金屬線上購買流程?！?/p>

風控與未來

金價的快速上漲與搶購熱潮，同樣在給銀行的風險管理提出挑戰。

對積存金業務進行持續調整，成為了銀行的應對之舉。

自2024年以來，農行、中行、建行、招行、中信等銀行已先后多次采取措施，上調積存金起購金額、下調相應利率。

這些舉措一定程度上旨在調解業務節奏和規模，避免金價波動可能帶來的利率、流動性的管理風險。

金價快速沖上高位之下的波動風險，確實如影隨形。

4月23日，現貨黃金價格“高臺跳水”，一天時間從每盎司3500美元的歷史高位暴跌逾4%；

次日上午走強后再度回落，截至17時報收3262.95美元/盎司。

上海金融與發展實驗室副主任董希淼對信風表示，未來一段時間，黃金作為避險資產的屬性仍然較強，但國際金價屢創新高之后，市場波動也將加劇，存在短期內急跌、大跌可能性。

年初至今，工行、建行、中信等銀行已發出風險提示。

例如工行建議客戶提高風險防范意識，加強對貴金屬市場與價格走勢關注；建行建議及時關注持倉情況和保證金余額變化情況，理性投資。

在保證風控的同時，對于黃金業務的遠景暢想，仍然被業內所期待。

工行貴金屬業務部資深專家趙文建認為，應發揮黃金與其他資產相關性弱的特性，豐富黃金+固收、黃金+權益、黃金+利率/匯率等“黃金+”組合產品；

趙文建認為，應擴大回收服務，將黃金實物與區塊鏈結合，實現來源可追溯、交易全流程透明，并通過AI技術優化交易流程，提升運作效率與風險管理能力。

中國銀行投資策略研究中心指出，去美元化潮流和美元重置預期下，黃金全球信用標尺作用強化，應將其由配置型資產提升為戰略大類資產。

“可預見的二季度，支撐黃金牛市的邏輯看不到完全逆轉的可能?！?/p>

這意味著，銀行未來可能給予黃金類產品更多傾斜。

即便短期內產品形態仍難有突破，但隨著銀行對黃金類產品風險管理、預期管理的持續完善，市場或將探索出更多新品；

以“黃金+”為契機觸達客戶，對于如今在息差下探、中收縮水的大環境下苦苦掙扎的銀行而言，或許是一片新的藍海。