原標題：三博腦科“擴張下的隱憂”——董事長留置、虧損醫院頻現

來源｜健康之聲

編輯｜塔爾·小康A

作為A股首家上市的民營神經?？漆t療集團，三博腦科（SZ301293）近年來頻頻出現在公眾視野，既因其“腦機接口”概念炒作與全國擴張步伐，也因系列合規與治理問題暴露：董事長張陽突遭留置調查，多地醫院醫保違規被重罰，新建與收購醫院連年虧損，擴張風險與經營治理正雙重考驗著這家昔日“神經外科民營樣板”。

董事長突遭留置：治理風險驟升

2025年4月21日，三博腦科發布公告稱，公司董事長、控股股東張陽收到內蒙古自治區監察委員會出具的《留置通知書》和《立案通知書》。張陽不僅是公司實際控制人之一，還是三博腦科的創始元老、經營靈魂——在其主導下，公司自2003年成立以來，從北京起步擴展至全國，在神經外科領域形成顯著品牌。

但此次留置事件發生前，僅5天前，張陽仍主持了公司董事會會議；3個月前，他還高調接受媒體采訪暢談“醫療服務向醫療健康科技轉型”的戰略。如今，其被查傳遞出明顯信號——高管治理風險浮出水面，或將影響公司未來戰略穩定性及對外合作預期。

醫院接連違規被罰：醫保監管紅線頻踩

張陽事發前后，三博腦科旗下多家醫院陷入醫保違規漩渦。近期密集曝光的行政處罰包括：

重慶三博長安醫院，因過度醫療、超標準收費、串換項目等行為，被責令退回醫?；?30萬元，并罰款901萬元。同期因降低入院指征等違規行為，再被責令退回47萬元，并罰違約金95萬元，此次違規事件預計影響2023年度凈利潤約1486萬元。

福建三博福能腦科醫院，被查出異地違規使用醫保費用209014元，福建省醫保基金中心責令限期整改并追回全部違規費用。

雖然公司稱處罰“對未來長期發展無重大影響”，但短期盈利受挫已成事實，且醫保違規事件對民營醫院品牌聲譽的損害難以量化，未來在醫保資源分配與政府合作中恐將面臨更多不確定性。

激進擴張背后：虧損與商譽積壓加劇財務隱憂

年報數據顯示，三博腦科2024年實現營業收入14.29億元，同比增長8.84%；凈利潤1.05億元，同比增長34.24%。數據雖亮眼，實則掩蓋了多個風險：

虧損醫院拖累持續：昆明三博：2022年虧損642萬元，2023年仍虧282萬元；河南三博：兩年累計虧損超3000萬元，尚未盈利。

商譽激增隱憂：2024年通過收購大行廣澤，三博腦科控股成都東籬醫院，導致商譽從年初大幅增長至1.71億元，同比增加573%。若并購效益未能兌現，未來減值風險不容忽視。

資本支出高壓：北京東壩新院、西安、昆明新院區建設加速，使得在建工程金額達8.66億元，占總資產比重近25%。公司雖宣稱這些項目為未來增長鋪路，但短期內將大幅增加運營成本和現金流壓力。

戰略轉型與概念炒作：腦機接口仍停留在“設想”

張陽曾多次提及將腦機接口等先進腦科學技術用于臨床，力求推動公司由醫療服務向科技健康企業轉型。然而，根據公告，公司并未實質開展腦機接口產品的研發與商業化落地。當前“腦機”定位更多是市場炒作的概念標簽，股價亦多次因此波動，缺乏實際收入支撐。

在缺乏穩定盈利基礎和研發轉化能力的背景下，科技化轉型恐仍處“畫餅”階段，若無法快速落地，反而會加劇投資者信心動搖。

三博腦科的現狀再次敲響民營醫院“高增長+輕治理”模式的警鐘。一方面，行業普遍面臨醫保控費、政策監管加強的時代背景；另一方面，高管治理風險、業務擴張失控、合規意識薄弱等問題已暴露出三博腦科體系性短板。

作為中國民營神經專科醫院的龍頭，三博腦科應真正落實治理現代化、運營規范化，減少對政策套利與資本市場概念驅動的依賴，回歸醫療服務質量與科技成果轉化的基本面，才有望走出“成長的煩惱”。