作為事關(guān)國計民生的重要農(nóng)資，尿素具有較高的特殊性及敏感性，市場穩(wěn)定直接關(guān)系到國家糧食安全。自2019年尿素期貨上市以來，鄭州商品交易所持續(xù)探索尿素期貨服務(wù)產(chǎn)業(yè)企業(yè)、服務(wù)國家戰(zhàn)略的有效途徑，于2021年初創(chuàng)新推出尿素“商儲無憂”項目。五年來，“商儲無憂”項目規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，成效愈加顯著，作為鄭商所自主研發(fā)的全市場首個儲備支持類項目，這一開創(chuàng)性的舉措，成為期貨市場服務(wù)國家大宗商品儲備的標(biāo)桿案例。

數(shù)據(jù)顯示，五年來該項目已累計為99家次承儲企業(yè)的495萬噸尿素提供風(fēng)險管理支持，約覆蓋全國尿素商業(yè)儲備量的一半。特別是在2024年-2025年度，項目首次實現(xiàn)省級儲備合作突破，安徽、四川、河北三省將省級化肥儲備納入項目范圍，標(biāo)志著這一創(chuàng)新機(jī)制的服務(wù)能力再上新臺階。

業(yè)內(nèi)人士表示，“商儲無憂”是一個利國利民的好項目。鄭商所積極響應(yīng)國家化肥行業(yè)政策，支持承儲企業(yè)通過尿素期貨開展套期保值，以市場手段來化解承儲風(fēng)險，以達(dá)到期貨市場服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的目的。

化解承儲企業(yè)痛點(diǎn)

尿素具有全年連續(xù)生產(chǎn)和季節(jié)性使用的特點(diǎn)，存在天然的供需錯配矛盾。對此，國家相關(guān)部委自1998年開始探索實施各項儲備制度，并于2004年起開始推行商業(yè)儲備制度。2020年，國家發(fā)展改革委、財政部發(fā)布了《國家化肥商業(yè)儲備管理辦法》，鼓勵企業(yè)在農(nóng)業(yè)用肥淡季進(jìn)行化肥儲備，在春季用肥旺季出庫，以保障全年的農(nóng)業(yè)用肥供需平衡。

然而，貨物貶值是承儲企業(yè)的痛點(diǎn)。不同于以往的淡季低價儲備、旺季高價銷售的慣性認(rèn)知，尿素現(xiàn)貨市場經(jīng)常表現(xiàn)為“淡季不淡、旺季不旺”。承儲期滿出庫時，銷售價格往往低于入庫價格，承儲企業(yè)倘若虧損較多，中央財政貼息補(bǔ)助難以覆蓋，容易導(dǎo)致承儲市場化動力不足。

鄭商所針對承儲企業(yè)較為急迫的規(guī)避貨物貶值風(fēng)險需求，以及資金緊張、專業(yè)人員不足的問題，設(shè)計“商儲無憂”項目方案，由鄭商所、期貨公司、承儲企業(yè)三方共同參與。鄭商所給期貨公司一定的費(fèi)用，支持承儲企業(yè)在承儲期間參與尿素期貨套期保值工作過程中產(chǎn)生的交易、交割、倉單環(huán)節(jié)的相關(guān)費(fèi)用。

企業(yè)實現(xiàn)無憂承儲

據(jù)介紹，由于儲備期間的資金占用由國家給予貼息，期貨市場參與成本則有“商儲無憂”項目費(fèi)用支持，這保障了在儲備期間各個環(huán)節(jié)的風(fēng)險可以完全閉合，基本上消除了風(fēng)險敞口，企業(yè)得以實現(xiàn)無憂承儲。

云圖控股在2024年-2025年度中標(biāo)尿素商業(yè)儲備3.5萬噸。公司副總裁周燕向中國證券報記者表示，承儲之時尿素價格約1800元-2000元/噸，之后一路下跌，導(dǎo)致現(xiàn)貨儲備一度虧損300元-400元/噸。通過參與“商儲無憂”項目，企業(yè)利用期貨工具成功對沖風(fēng)險。“現(xiàn)在我們可以放心承儲，真正實現(xiàn)了無憂。”周燕說。

四川農(nóng)資化肥有限責(zé)任公司是四川省供銷農(nóng)資集團(tuán)有限公司全資子公司，承擔(dān)了每年的四川省級尿素儲備。在參與尿素期貨的過程中，公司立足于企業(yè)自身經(jīng)營情況，在化肥國儲風(fēng)險規(guī)避方面進(jìn)行了積極探索并取得了良好效果。“以前不敢用期貨工具，現(xiàn)在是積極用。”公司氮肥事業(yè)部副總經(jīng)理胡仁才表示，之前沒有尿素期貨時候，公司曾有過虧損800萬元的慘痛經(jīng)歷。

“尿素價格每年波動高達(dá)1000元/噸，我們從最初的象征性試點(diǎn)到如今的全面參與，套保規(guī)模逐年擴(kuò)大。”輝隆股份氮肥事業(yè)部經(jīng)理助理、期貨部負(fù)責(zé)人劉杰表示，我們越來越感受到尿素期貨已經(jīng)成為企業(yè)經(jīng)營的標(biāo)配。

項目全面開花

數(shù)據(jù)顯示，2024年度“商儲無憂”項目全面擴(kuò)點(diǎn)增面，覆蓋范圍由交割區(qū)域擴(kuò)大為全國所有地區(qū)。試點(diǎn)企業(yè)承擔(dān)的儲備量為194萬噸，占全國尿素商業(yè)儲備量的一半左右。2025年度“商儲無憂”項目已有序開展，為23個省（自治區(qū)）的46家企業(yè)提供風(fēng)險管理支持，基本做到了尿素主要產(chǎn)銷省及糧食產(chǎn)區(qū)全覆蓋、龍頭儲備企業(yè)全覆蓋。

相關(guān)人士認(rèn)為，“商儲無憂”項目是鄭商所通過尿素期貨服務(wù)國家戰(zhàn)略、助力實體經(jīng)濟(jì)的有益探索和實踐，較好地解決了儲備期間“貨物不能動”與“價格隨時動”之間的矛盾，踐行了期貨市場服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的初心。

特別需要指出的是，2024年-2025年度，“商儲無憂”項目在服務(wù)省級儲備方面取得突破。安徽、四川、河北三省首次將省級化肥儲備申報了“商儲無憂”項目。其中，川農(nóng)化肥自2014年開始，連續(xù)多年參加省級化肥儲備，累計儲備量達(dá)300萬噸以上。2024年-2025年度，省儲化肥30萬噸，其中15萬噸尿素參與“商儲無憂”項目。2024年-2025年度，輝隆股份承擔(dān)化肥省儲11萬噸，其中尿素3.2萬噸。

上述人士表示，“商儲無憂”項目助力省級化肥儲備，提升了服務(wù)國家化肥儲備體系的能力，為國家糧食安全戰(zhàn)略的實施提供了助力。

鄭商所相關(guān)人士表示，經(jīng)過五年的發(fā)展，全國符合資質(zhì)的承儲企業(yè)已基本做到了應(yīng)參盡參，項目在量的積累上已基本完成。下一步，鄭商所將更多地從高層次的制度建設(shè)入手，拓展項目的實踐寬度。

來源：中國證券報·中證網(wǎng)