4月24日晚間，中國(guó)特種高分子材料領(lǐng)軍企業(yè)沃特股份（002886.SZ）發(fā)布2024年年度報(bào)告。2024年，全球制造業(yè)在新能源革命、人工智能爆發(fā)、低空經(jīng)濟(jì)崛起的多重浪潮中迎來(lái)結(jié)構(gòu)性變革。

沃特股份向市場(chǎng)交出了一份亮眼的年度成績(jī)單，這一年公司在行業(yè)周期、新增產(chǎn)能折舊及員工持股計(jì)劃股份支付費(fèi)用攤銷等影響下仍實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)大幅增長(zhǎng)，全年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)520.69%，扣非凈利潤(rùn)增幅更是高達(dá)2,085.60%；此外，公司全年經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流凈額高達(dá)9378.08萬(wàn)元，同比改善78.04%，穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)構(gòu)筑起發(fā)展護(hù)城河。

這份業(yè)績(jī)不僅刷新了公司上市以來(lái)的增長(zhǎng)紀(jì)錄，更標(biāo)志著其歷經(jīng)十年布局的特種材料平臺(tái)化戰(zhàn)略進(jìn)入全面爆發(fā)期。細(xì)剖年報(bào)數(shù)據(jù)，特種高分子材料業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了近半營(yíng)收，成為絕對(duì)增長(zhǎng)引擎。從LCP（液晶高分子）打破5G天線材料的海外壟斷，到PEEK（聚醚醚酮）在人形機(jī)器人關(guān)節(jié)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代，沃特股份正以“硬核科技”重塑中國(guó)高端材料的全球競(jìng)爭(zhēng)力。

特種材料業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力，從“單點(diǎn)突破”到“平臺(tái)化矩陣”

沃特股份的業(yè)績(jī)提速，本質(zhì)是一場(chǎng)持續(xù)近十年的“特種材料替代革命”的結(jié)果。2014年，公司收購(gòu)韓國(guó)三星精密化學(xué)LCP生產(chǎn)線，開(kāi)啟從通用塑料向特種材料的轉(zhuǎn)型。至2024年這一戰(zhàn)略終迎豐收，特種材料營(yíng)收高達(dá)9.22億元，同時(shí)特種業(yè)務(wù)毛利率也在穩(wěn)步提升。

這一結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變的背后，是公司對(duì)LCP、PPA、PAEK、PPS、聚芳醚砜等核心特種材料的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。以LCP為例，公司具備2.5萬(wàn)噸合成樹(shù)脂產(chǎn)能，實(shí)現(xiàn)從上游樹(shù)脂合成到下游薄膜產(chǎn)品的垂直整合。更值得關(guān)注的是多材料協(xié)同效應(yīng)，重慶基地的PPA二期5000噸產(chǎn)能投產(chǎn)后，將形成“多箭齊發(fā)”的業(yè)務(wù)格局，使得公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不再依賴單一產(chǎn)品，而是形成抵御周期波動(dòng)的平臺(tái)化優(yōu)勢(shì)。

在營(yíng)收高增長(zhǎng)的背后，沃特股份的盈利能力提升更具含金量。這離不開(kāi)產(chǎn)能增量的規(guī)模化效應(yīng)釋放，公司對(duì)于特種產(chǎn)能“多管齊下”的平臺(tái)化戰(zhàn)略布局在過(guò)去一年開(kāi)始發(fā)力，產(chǎn)能利用率提升、成本分?jǐn)傁陆档取傲績(jī)r(jià)齊升”的良性循環(huán)，成為利潤(rùn)增長(zhǎng)的放大器。

研發(fā)投入則是這一切的根基，近些年沃特股份始終保持高研發(fā)投入，2024年公司研發(fā)費(fèi)用首次突破億元大關(guān)達(dá)1.16億元，占營(yíng)收6.10%，重點(diǎn)投向前沿尖端領(lǐng)域的研發(fā)與創(chuàng)新，同時(shí)不斷提升服務(wù)客戶產(chǎn)品和解決方案的迭代能力，契合更多下游應(yīng)用場(chǎng)景。高端特種高分子材料技術(shù)門(mén)檻高，生產(chǎn)難度大，產(chǎn)品附加值和利潤(rùn)空間遠(yuǎn)高于普通高分子材料，早年大舉進(jìn)軍特種材料戰(zhàn)略前瞻性在2024年的業(yè)績(jī)中得以體現(xiàn)。

沃特股份在不斷推進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈一體化可控與協(xié)同，通過(guò)上中下游的完善布局推進(jìn)高附加值材料產(chǎn)品和產(chǎn)業(yè)鏈延伸布局，不斷加強(qiáng)特種高分子材料平臺(tái)化建設(shè)能力。在“資本寵兒”P(pán)EEK材料生產(chǎn)制造上，沃特股份已具備“上游合成-下游改性-型材加工”全產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)能力且自主可控，也是目前為止市場(chǎng)上唯一具備PEEK完善產(chǎn)業(yè)鏈能力的材料廠商。與此同時(shí)，公司在2022年至2024年間完成對(duì)沃特華本100%股權(quán)收購(gòu)，進(jìn)軍半導(dǎo)體領(lǐng)域，未來(lái)雙方在氟材料領(lǐng)域發(fā)揮聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，持續(xù)向下游延伸制造能力，開(kāi)拓半導(dǎo)體等領(lǐng)域市場(chǎng)空間。

材料方案革新?lián)屨枷葯C(jī)，萬(wàn)億級(jí)賽道打開(kāi)增長(zhǎng)天花板

特種高分子材料的價(jià)值，最終由下游產(chǎn)業(yè)革新定義。2024年，我國(guó)持續(xù)的新能源汽車、低空經(jīng)濟(jì)、5G/6G通信、人形機(jī)器人、半導(dǎo)體等尖端領(lǐng)域的技術(shù)突破，為沃特股份創(chuàng)造了歷史性機(jī)遇。

不囿于傳統(tǒng)固有模式生產(chǎn)，2024年沃特股份緊隨發(fā)展潮流在特種材料應(yīng)用技術(shù)不斷取得突破，公司針對(duì)客戶不同需求，在人工智能、半導(dǎo)體、高頻通信和高速數(shù)字傳輸、低空經(jīng)濟(jì)、新能源汽車、光伏儲(chǔ)能等多個(gè)領(lǐng)域推出全新解決方案，不斷獲取新的市場(chǎng)份額，加速特種產(chǎn)能的消耗預(yù)期。

有“黃金高分子”之稱的PEEK在資本市場(chǎng)上已掀起多重?zé)崂耍痔毓煞萃瞥龅摹拔痔?DuraKraft? PEEK”密度僅為 1.3g/cm3，比鋁合金輕50%，強(qiáng)度卻媲美金屬，大幅降低機(jī)械臂負(fù)載能耗。公開(kāi)資料顯示，沃特股份的相關(guān)機(jī)器人客戶廠商采用該產(chǎn)品做為關(guān)節(jié)部件，整機(jī)減重15%，續(xù)航時(shí)間從8小時(shí)延長(zhǎng)至10.5小時(shí)，同時(shí)具備耐高溫+抗疲勞，以及極端環(huán)境“零變形”等優(yōu)良性能。

除此之外，沃特股份的LCP、PPA等材料也相繼推出了高度契合市場(chǎng)需求的解決方案。沃特Wouper?PPA及其碳纖維增強(qiáng)方案可為機(jī)械臂、機(jī)器人等不同場(chǎng)景量身定制高強(qiáng)度、耐極溫、抗疲勞、綠色低碳的“骨骼方案”，助力客戶實(shí)現(xiàn)性能、成本、可靠性的完美平衡。沃特SELCION? LCP解決方案則完美適配微型化電子元件、精密連接器等前沿需求，針對(duì)機(jī)器人旋轉(zhuǎn)電機(jī)小型化、輕量化的要求，公司開(kāi)發(fā)的高流動(dòng)性電機(jī)定子包膠材料，有效降低定子包膠厚度至0.1毫米，降低絕緣層重量30%-50%，提升定子繞線滿槽率30%-40%。

沃特股份表示，公司一直持續(xù)革新技術(shù)與完善細(xì)分應(yīng)用場(chǎng)景的材料解決方案，搶占尖端產(chǎn)業(yè)材料升級(jí)紅利。例如上述的PPA解決方案，從分子結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)到碳纖維表面處理技術(shù)全鏈自主掌控，打破國(guó)際技術(shù)封鎖。至于產(chǎn)能方面，公司作為特種材料的頭部企業(yè)產(chǎn)能應(yīng)用已超千噸，尖端材料正逐步走出實(shí)驗(yàn)室神話，成為觸手可及的產(chǎn)業(yè)革命引擎。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，特種材料下游應(yīng)用面極廣，且需求起量由下游帶動(dòng)。沃特股份這種通過(guò)技術(shù)突破與材料解決方案的方式將解鎖更多下游領(lǐng)域的應(yīng)用場(chǎng)景，支撐起巨量的特種產(chǎn)能消耗預(yù)期，過(guò)去一年公司凈利潤(rùn)大幅提升便是該增長(zhǎng)邏輯的有力印證。

國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)行時(shí)，全球貿(mào)易重構(gòu)迎戰(zhàn)略機(jī)遇

特種工程塑料曾長(zhǎng)期處于海外企業(yè)的寡頭壟斷之中，沃特股份相關(guān)產(chǎn)品性能在眾多領(lǐng)域已可實(shí)現(xiàn)進(jìn)口材料替代，也將是未來(lái)利潤(rùn)增長(zhǎng)的重要基礎(chǔ)條件之一。

中美科技博弈的加劇將成為沃特股份未來(lái)增長(zhǎng)的催化劑。當(dāng)前，美國(guó)對(duì)華高端材料出口管制升級(jí)，美國(guó)對(duì)華出口的高端材料產(chǎn)品已逐漸失去市場(chǎng)接受度。市場(chǎng)預(yù)計(jì)3M公司、杜邦等公司在華份額將持續(xù)受到影響。沃特股份有望憑借高端材料領(lǐng)域的技術(shù)突破和全產(chǎn)業(yè)鏈自主可控優(yōu)勢(shì)快速填補(bǔ)空缺。

與此同時(shí)，美方先后出臺(tái)了一些豁免關(guān)稅的政策以平衡供應(yīng)鏈安全和經(jīng)濟(jì)利益。據(jù)相關(guān)報(bào)道，其中對(duì)高端特種材料產(chǎn)品免征關(guān)稅的清單中包括了聚四氟乙烯、聚砜、PA610、PA612等沃特股份的多項(xiàng)核心產(chǎn)品，美方每年消耗量都巨大，因?yàn)檫@類產(chǎn)品在高新高端制造業(yè)領(lǐng)域具有不可替代性。如上述所言，國(guó)產(chǎn)廠商在產(chǎn)能和成本上對(duì)比其他國(guó)家具備絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，新形勢(shì)仍為國(guó)產(chǎn)材料廠商開(kāi)啟了機(jī)遇窗口。

機(jī)遇之上，疊加的是沃特股份產(chǎn)品的明確需求增量。馬斯克明確表示Optimus即將量產(chǎn)，屆時(shí)人形機(jī)器人將迎來(lái)大幅增長(zhǎng)，與此同時(shí)高頻傳輸材料、AI算力需求增長(zhǎng)等等，為沃特股份利潤(rùn)增長(zhǎng)打開(kāi)市場(chǎng)空間。就公司已合作的巨頭來(lái)看，皆在業(yè)務(wù)層面紛紛布局，算力需求增長(zhǎng)英偉達(dá)GB200服務(wù)器產(chǎn)量增加，開(kāi)始大量使用LCP連接器；華為5.5G基站開(kāi)始鋪毫米波帶動(dòng)高性價(jià)比天線材料大量需求等。

當(dāng)前，沃特股份合作“朋友圈”仍在不斷拓展，特種材料產(chǎn)品覆蓋各頭部客戶，國(guó)產(chǎn)替代方開(kāi)始逐步顯成效。例如，針對(duì)光通訊連接器材料依賴進(jìn)口的問(wèn)題，公司組織團(tuán)隊(duì)開(kāi)發(fā)出各向線膨脹系數(shù)一致的特種高分子材料，保障了相關(guān)材料的國(guó)產(chǎn)自主可控。市場(chǎng)分析人士預(yù)估，這些高端材料產(chǎn)品客戶未來(lái)或?qū)⒅鸩角袚Q更具性價(jià)比和成本優(yōu)勢(shì)的國(guó)產(chǎn)高端材料；與此同時(shí)這類客戶粘性相對(duì)更高,未來(lái)公司在面對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)等影響,也能提供更穩(wěn)定的收入和利潤(rùn)來(lái)源。

站在2025年的起點(diǎn)，沃特股份的征途已然清晰，人形機(jī)器人、新能源汽車、低空經(jīng)濟(jì)、5.5G網(wǎng)絡(luò)、醫(yī)療器械、航空航天……沃特股份的特種材料正悄然塑造著下一個(gè)時(shí)代的模樣。從跟隨到并跑，從替代到超越，在硬科技領(lǐng)域，唯有深耕核心材料，方能定義產(chǎn)業(yè)高度。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，在“國(guó)產(chǎn)替代+新質(zhì)生產(chǎn)力”的政策東風(fēng)下，沃特股份有望復(fù)制國(guó)際巨頭的成長(zhǎng)路徑，成為全球高端材料版圖中的中國(guó)標(biāo)桿。

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